受益刺激政策 券商看好乘用车上市公司

最近，不断有消息称，刺激汽车行业发展的政策即将出台。证券研究机构认为，如果新一轮汽车消费刺激政策出台，将带动汽车行业反转，小排量车型或将重点受益。

汽车行业面临结构调整

民生证券认为，当前国内外经济形势不容乐观，汽车需求与2009年初非常相似。2008年第四季度，中国GDP增长率为6.8%，但民生宏观经济分析师表示，2012年4月的GDP增长率可能低于7%；在2008年美国金融危机和2012年欧洲债务危机中，外部需求也不容乐观；

2008年第四季度，汽车销量增长率为-8.2%，2012年第一季度，汽车销售增长率为-4%。汽车产量和销量下降的趋势仍在继续。

中银国际认为，当前我国汽车行业产业结构不合理、技术水平低、自主发展能力弱、消费政策不完善等问题仍然突出，能源、环保、城市交通等制约因素日益明显。自2008年下半年以来，随着国际金融危机的蔓延和加深，以及国际汽车市场的严重萎缩，国内汽车市场受到严重冲击，导致整个行业产销负增长，重点企业经济效益下降，以及自主品牌轿车发展乏力。中国汽车工业的发展形势十分严峻。

结构调整是行业进一步发展的必然要求。经过多年的快速增长，汽车行业势必会进行重大调整，以解决内部结构和外部环境之间积累的许多矛盾。国际金融危机只是提前触发了结构调整期的到来。目前，中国汽车市场正处于增长期，城乡市场需求潜力巨大。汽车工业的根本发展没有改变。为积极应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，有必要加快汽车产业的调整和振兴。

小排量车型或优点

证券公司预计，新一轮旧车换新车和将汽车转移到农村地区的政策将很快出台。以旧换新的政策可能主要针对一定范围的汽车（如选择特定类型的车型和特定的服务目标），重点选择小排量汽车，以促进节能环保。

银河证券认为，汽车下乡对扩大农村汽车市场、方便农民出行具有重要作用。这次汽车下乡之旅的重点是选择小排量的汽车。如果财政补贴方式仍然沿用2009年的做法，向农民提供汽车价格10%的经济补贴，每辆车最高补贴5000元，那么微型客户的消费弹性将得到充分体现。参考2001年至2005年轿车市场的需求弹性，在快速增长后，需求没有急剧萎缩，这表明微型客户进入农村家庭已成为一种趋势。因此，考虑到价格补贴为10%，正常微型客户的增长弹性为10%，微型客户的销售增长弹性为10%-20%。按1-6月累计增长-6%计算，预计微客户年增长率将实现2%-7%的正增长。

中银国际还表示，如果国务院对1.3L及以下排量的汽车实施新一轮“汽车下乡”政策，有望刺激农村微客户和微卡市场的需求，改善微客户市场的下滑趋势。与此同时，小排量窄型乘用车制造商也将受益。

在投资建议方面，民生证券认为，受益于上一轮汽车下乡的车型主要是轻型卡车和微型汽车，小排量轿车有望纳入本轮下乡。以旧换新惠及广泛的车型，有利于提升整个汽车行业的销售增长率。如果节能汽车补贴、汽车下乡和以旧换新政策得以实施，汽车行业的基本面将彻底逆转。总体而言，乘用车是2012年各机构的必备产品。推荐长城、长安和上汽，激进投资者可以选择灵活性更大的江淮；在商用车领域，建议使用江铃汽车。

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