车市低迷盈利下滑 经销商为避险加速兼并

汽车市场正面临低迷，经销商的利润也在下降。一项调查显示，今年前六个月，汽车经销商的负债率超过了85%的警戒线。因此，汽车经销商的兼并或重组行动频繁。8月30日，宝信宣布将投资3.05亿美元收购盐君集团。今年以来，这家不断进行收购的巨头集团最近宣布，将收购江淮等地区的18家直营店。并购是否会成为未来汽车流通领域的一大现象？但仅仅依靠快速扩张和寻求规模经济可能无法解决压缩利润率的困境。未来，汽车经销商可能仍需积极转变分销模式，拓宽利润渠道，如加强售后服务、发展汽车金融等，以克服困难。

频繁的经销商收购行动

新车市场曾经是经销商的“利润奶牛”，但现在已经失去了往日的活力。大型汽车经销商集团通过并购实现了渠道转型。

继中盛收购龙华和广汇收购深融之后，汽车集团近期出现了重大并购事件。8月30日，宝马老经销商延宝（延骏全资子公司）易主。宝信汽车宣布收购花旗集团、私募股权基金PangaeaO ne和A pollo Global Management控制的延骏集团。此次收购耗资3.05亿美元，以现金、债券发行和对价股份的形式支付。

而且，巨头集团最近的收购行动也相当频繁，充分展示了其逆市扩张的“野心”。据了解，9月4日，盘大双龙（有限公司宣布已成功完成对中航南华股权的收购，使盘大双雄成为韩国双龙汽车在的唯一总代理。

当然，收购中汽南华并不是巨人集团并购之路的终点。近日，据庞大集团消息，宣布将收购江淮汽车18家直营店，布局西南市场。据了解，庞大集团目前拥有22家江淮4S店。如果这次收购成功，其4S店的数量将增加到40家。庞大集团将成为江淮轿车最大的汽车经销商。

盈利能力下降导致并购

根据德勤的《2012年中国汽车经销商风险状况研究报告》（以下简称“研究报告”），中国经销商过于依赖新车销售——92%的收入来自新车销售。

在国外成熟市场，新车销售利润约占总利润的55%，其中二手车销售占32%，配件和售后服务占13%。因此，由于利润渠道单一，当车市增速放缓时，国内经销商不仅要面临利润率下降的局面，承受高库存的压力，还需要面临流动性风险。德勤的“研究报告”显示，2012年前6个月，汽车经销商的资产负债率已接近85%的警戒水平，较2011年12月的80%大幅上升。此外，高库存压力将加剧流动性压力。据了解，全国大多数经销商的库存压力系数已经超过1.5的警戒线约两个月。此外，分销商和原始设备制造商之间的不平等关系增加了其运营风险，分销商严重依赖原始设备制造商，尤其是在商业政策和原始设备生产商的支持下。

据业内人士透露，今年将有超过50%的经销商出现亏损。分销商面临的运营风险进一步增加。在这种情况下，经销商的合并和重组可能会加剧。此前，巨人集团负责人庞清华在接受媒体采访时表示，“我个人认为并购是一个非常好的机会。在汽车市场低迷时期，只有收购才符合条件。汽车评论员张志勇（微博）也认为，以低成本的方式扩大规模，以实现未来的高收入增长，对汽车集团来说是一种“诱惑”。目前，并购将成为一种主要现象。

经济共存……

f规模和风险

人们已经表达了对汽车流通领域大规模扩张的期望。

有一种观点认为，超大型汽车销售集团的出现可以改变中国经销商和制造商之间的不平等地位。大型汽车交易集团的反市场扩张有利于资源整合、降低成本、形成规模效应，更好地应对汽车市场未来的风险。张志勇表示，此外，重组后可以整合许多分散的品牌，有利于企业的发展。

但业内人士也有不同意见。

业内人士指出，未来，资本将偏好效率而非规模。一个规模大但利润低甚至亏损的分销集团是资本的负担，而不是产生利润的好工具。

据了解，这一次，宝信以超过3亿美元的资本完成了大规模并购。但它所带来的市场反应并不乐观。收购公告发布后，宝信汽车股价全天下跌2%，最大跌幅甚至在下午达到7.25%。这表明资本市场对宝信汽车的收购并不乐观。

德勤全球汽车行业领导者Joe V itale此前表示，中国汽车市场已进入转型期。因此，优化收入和利润增长结构，发展售后和金融服务等对经销商的发展至关重要。只有不断寻求改变，我们才能在激烈的竞争中立于不败之地。

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