车企业绩分化明显 行业低谷或持续至明年

乘用车领域，长城汽车（601633，SH）第三季度净利润增长超过100%，上汽集团（600104，SH）增长1.43%；广汽集团（601238，上海）下跌58%，一汽轿车（000800，深圳）下跌400%，一汽夏利（000927，深圳）下降111%，海马汽车（000572，深圳）跌幅98.6%。

在商用车领域，巴士公司基本保持盈利，而重卡公司的盈利能力进一步下降，福田汽车（微博）（600166，SH）和中国重卡（000951，SZ）等公司出现经营亏损。

综合三季报的整体情况，多位分析师认为，汽车行业将在第四季度维持前三季度低迷的市场局面，年底前难以改善。信达证券汽车行业分析师邢海志表示，明年上半年汽车行业仍在艰难改善，预计下半年将实现周期性复苏。

整车企业业绩差异显著

中信证券研报显示，1-9月，80家a股上市汽车公司营业收入小幅增长0.7%，第三季度同比增长约2.1%；净利润下降15.7%，第三季度净利润同比下降15.9%。中信证券汽车行业分析师预计，随着消费旺季的到来，行业盈利能力有望在第四季度逐步稳定。

汽车行业上市公司第三季度业绩普遍下滑。受太阳能、IT等主营业务影响，比亚迪业绩有所下滑。一汽轿车第三季度亏损2.5亿元，同比增长400%，前三季度累计亏损3.11亿元。

东风汽车（600006，SH）三季报显示，公司前三季度实现营收139.74亿元，同比下降13.27%；实现净利润1800万元，同比下降94.16%。东风汽车在第三季度报告中预测2012年全年亏损。

上汽集团第三季度实现净利润53.47亿元，同比仅增长1.43%，创下近三年半以来净利润季度增速新低。

在自主品牌方面，长城汽车持续增长。第三季度，长城汽车实现净利润14.88亿元，同比增长101.24%；前三季度，实现净利润38.4亿元，同比增长51%。长城汽车新闻发言人尚玉贵告诉记者，“受政策支持和生产规模效应的影响，第四季度的销售前景乐观。”

金杯汽车（600609，SH）前三季度实现净利润1741.96万元，同比增长201.75%。金杯汽车表示，汽车销售利润的增加和政府补贴促进了利润增长。

长安汽车“制造业利润补贴”

在上市车企中，长安汽车（000625，SZ）三季报的数据尤为独特。公司第三季度实现营收61.8亿元，同比增长22%；实现净利润1.85亿元，同比增长229.93%。前三季度，长安汽车实现营收202.2亿元，增长3.14%；

实现净利润7.55亿元，同比下降15.88%。

值得注意的是，长安汽车的市场表现，尤其是在微型车市场的份额严重下滑。其子公司长安、哈飞和昌河的总市场份额仍低于上汽通用五菱。

长安汽车财报的反转是因为“补贴创造利润”。根据三季报，8月底，长安汽车共收到重庆市财政局和两江新区的研发补贴约1002万元，计入当期损益。6月，长安汽车还获得了当地政府约1亿元的研发补贴。前三季度，长安汽车计入当期损益的政府补贴总额近2.13亿元，占同期公司7.55亿元净利润的28.21%。

如果扣除政府补贴，长安汽车前三季度的业绩实际上并不好，营业利润下降52%至3.95亿元。

然而，长安汽车的生产和销售情况在第三季度有所改善。截至三季度末，公司库存规模约为28.29亿元，较6月末的36.23亿元下降21.92%。

日本合资企业短期内不太可能改善

中信证券发布的一份报告显示，第四季度汽车行业的盈利能力受到许多制约，包括宏观经济增长放缓导致汽车需求低于预期，产能释放速度加快导致行业竞争加剧，盈利能力下降，以及原材料价格的大幅上涨侵蚀了企业利润。

此外，日本乘用车造成的运营损失将在第四季度继续出现。由于来自日本合资企业的投资收入大幅下降，广汽集团第三季度报告显示收入和净利润大幅下降。

数据显示，广汽集团1-9月营业收入86.5亿元，同比增长13%；实现净利润18亿元，同比下降29%。其中，公司第三季度实现营收31.68亿元，同比增长29.02%，环比增长3.71%；实现净利润3.57亿元，同比下降58.50%，环比下降40.14%。

邢海志告诉《每日经济新闻》记者，目前日系品牌销量下滑的趋势没有改善，还有进一步下滑的空间。相关上市公司的业绩将继续低迷。

中信证券认为，随着日系乘用车在中国市场的地位持续下降，非日系合资品牌的市场份额和销量增长将逐步体现出来。

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