戴姆勒入股北汽上市计划或遇审批挑战

1月11日，戴姆勒入股北京汽车的消息再次传出——戴姆勒正在考虑收购北汽集团旗下目前正在IPO运营的子公司北京汽车10%至20%的股份，以促进在中国的业务发展。

这一汽车行业的“创造性”参股项目在北京汽车公司已成为“公开的秘密”。我们确信戴姆勒将投资该公司，”根据北汽集团员工之间的私下讨论，该讨论甚至已经完成。

一直讳莫如深的戴姆勒汽车公司也首次向中国媒体表达了自己的态度。戴姆勒东北亚内部人士告诉记者，戴姆勒首席执行官蔡澈已经明确表示，他“支持”北汽上市的想法。关于合作框架和戴姆勒的相关角色，戴姆勒正在与北汽集团进行谈判。

这是一件触及行业底线的事情。这不是两家公司、地方政府，甚至绕过A股IPO都能解决的问题。“汽车行业分析师张欣向记者明确表示，戴姆勒在北京汽车股份有限公司的股份可能处于政策底线的边缘，外国公司不能超过50%的股权。

参股股票可能面临政策挑战

一位接近北汽集团的知情人士向记者透露，为了应对戴姆勒的入股，北汽集团成立了一个由北汽集团秘书领导的合资项目组，全面负责与戴姆勒的谈判，同时承担政府公关任务。

事实上，在此次参股事件之前，“北京梅赛德斯-奔驰合资公司的中国资产进入北汽集团的事宜已经完成，”北汽集团的一位知情人士告诉记者。将中国资产纳入北京梅赛德斯-奔驰曾被认为是北汽集团“最困难”的谈判。

上述知情人士表示，北汽集团今年有两项重要业务：一是引入戴姆勒参与北汽集团IPO，二是在2013年底正式进入H股市场。

双方的渗透显然并没有就此结束。戴姆勒希望通过参股在合资企业中获得更多的发言权，北汽集团希望通过这种方式优化其利润结构，同时提高中国在北京梅赛德斯-奔驰的股权比例，并将北京梅赛德斯-梅赛德斯的利润顺利纳入北汽上市公司。在这种情况下，这种解决方案似乎不是企业级的问题。

如果戴姆勒的参与成功引入，北汽集团IPO的影响力和融资规模肯定会大幅增加。”信达证券汽车行业分析师邢海志表示，北汽集团IPO目前面临的最大问题是整体盈利能力低下，优质资产有限。然而，戴姆勒参与北汽上市将为中国内地车企开创先例，这在中国的可行性仍存疑政策和法规的rms。

张欣表示，只有当外商投资比例超过25%时，才会根据中外合资企业的规章制度考虑该企业。戴姆勒对北京汽车的参股不会超过25%的门槛，否则北京汽车将被认定为中外合资企业，上市过程将面临更复杂的过程。

如果戴姆勒入股北京汽车，北京现代会受到影响吗？

上述知情人士分析称，尽管北京现代已将中国资本纳入北京汽车，但如果北京汽车进行IPO，则需要获得现代汽车的同意。对于目前由韩国控制财务和采购等利润部门的北京现代来说，首次公开募股仍然是一个挑战，戴姆勒的引入显然会使这一问题变得更加复杂。

此外，如果戴姆勒参股北京汽车，势必会带来北京梅赛德斯-奔驰股比的调整。50:50的合资股比红线是不能触碰的，北京梅赛德斯-奔驰股比的调整之前已经讨论过了。在北汽集团与戴姆勒目前的合作中，这不是问题，”北汽集团相关负责人告诉记者。

除了上述原因外，戴姆勒入股北京汽车在资本市场上被称为“看不懂”。分析人士向记者坦言，“这个想法还没有结束……

可行的无论北汽集团和戴姆勒如何谈判，这一事件都无法得到各级政府的批准

戴姆勒参与福田失败

一位熟悉北汽集团与戴姆勒合资企业历史的人士告诉记者，甚至在福田汽车进入资本市场之前，戴姆勒就有兴趣入股福田汽车，并通过香港的一家投资咨询公司起草了一份可行的计划，然后提交给相关部门审批。当时的计划与戴姆勒目前想要参股北京汽车的想法和路径相同，也考虑了中外合资公司25%的股权比例，以及上市计划的选择。然而，它最终未能实施，这一计划的难度可想而知，”一位知情人士告诉记者。

熟悉资本市场的分析师告诉记者，尽管中国资本市场经历了多年的发展和完善，但这一融资计划似乎仍然很困难。

如果说入股福田汽车是戴姆勒首次尝试以股东身份介入其在中国的合资伙伴，那么随着近年来北汽集团与戴姆勒的关系日益密切，戴姆勒入股北汽及其子公司的想法也越来越强烈。

早在2012年初，北汽集团高层就曾讨论过北汽集团与戴姆勒汽车交叉持股的计划。

当时，北汽集团和戴姆勒试图模仿上汽集团和通用汽车之间1%的股权交易方式，实现戴姆勒对北汽集团的持股。持有这些股份后，北京梅赛德斯-奔驰在中国的持股比例不可避免地会增加，并增加其对北汽集团的利润贡献。

然而，由于北汽集团的国有企业地位，外商投资干预的操作和审批流程将非常复杂。因此，北汽集团建议戴姆勒收购其子公司北汽集团的股份。最终，戴姆勒将其持股载体改为北京汽车股份有限公司。

熟悉戴姆勒的分析师告诉记者，从戴姆勒计划收购北京汽车股份的过程中可以看出，戴姆勒长期以来一直希望控制合资公司，以确保其在合资公司中的发言权。这是戴姆勒的传统。

更现实的是，在豪华车竞争的焦点集中在中国市场之后，此前没有将中国市场放在最重要位置的戴姆勒开始反思并加速改进。围绕中国市场的一系列变化随即开始，此次股权谈判也是深化对中国市场控制的关键一步。

抢占市场的现实需求

如果戴姆勒希望加快在中国市场的投资，增强北京梅赛德斯-奔驰的规模和竞争实力，那么它完全可以选择通过平等的方式向北京梅赛德斯-梅赛德斯-奔驰注资。“张欣认为，在分析戴姆勒参与北汽集团的动机时，双方参与股权转型的根本目的并不局限于此。

2012年，戴姆勒的销量在全球豪华汽车排行榜上再次被奥迪超越，位居全球豪华汽车销量第三。

根据2012年豪华车销量数据，宝马以184.5万辆位居全球市场榜首，奥迪以145.5万辆紧随其后，梅赛德斯-奔驰连续第二年被奥迪超越，排名第三。如果不包括在中国的销量，梅赛德斯-奔驰的销量为112.38万辆，高于奥迪。分析两者之间的差距，中国市场成为关键，甚至是双方之间唯一的显著差距。

在中国市场，奥迪2012年销量达到40.58辆，同比增长29.6%；宝马集团在中国内地市场的销量为32.64万辆，同比增长40.4%；宝马品牌在中国的年销量约为30万辆，同比增长约30%；

梅赛德斯-奔驰品牌年销量达到19.62万辆，同比仅增长1.5%。

正是认识到中国市场的重要性，戴姆勒在2013年初对中国市场发起了一系列变革。熟悉戴姆勒的分析师告诉记者，这是戴姆勒在中国历史上的第一次。因此，戴姆勒希望收购北京汽车的股份，并增加其在合资企业中的发言权。

就北汽而言，对北京梅赛德斯-奔驰最迫切的需求来自利润贡献。2013年，北汽集团旗下自主品牌全面上市，盈利预期仍难以估计。然而，北汽的大部分利润似乎完全依赖于北京现代，其微薄的利润结构显然无法说服挑剔的投资者。

因此，北汽集团迫切需要增加北京梅赛德斯-奔驰的利润。北京梅赛德斯-奔驰销售公司整合的完成被认为是双方密切合作的第一步。戴姆勒一旦加入北汽集团，将在上市过程中为北汽集团的溢价能力做出重大贡献。

这只是企业的一个计划，而这次股权变更的过程极其复杂，不可行。“张欣认为，最终，双方很可能会回到最初的计划，只将北京奔驰的中国资本纳入北汽集团。上述接近北汽的知情人士也告诉记者，目前北汽集团内部对这一计划存在重大争议；即使有股权参与，从长远来看，中国在北汽集团计划中的发言权而北京奔驰实际上已经被削弱了。

标签：北京奔驰奥迪现代福田

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