乘用车对投资者来说不是一个好行业：每当宏观经济开始转变或油价上涨时，消费者就会改变他们的习惯。但恰恰相反，捕捉消费者习惯的公司往往可以“领先两三年”，而目前，中国消费者的习惯似乎可以用一句话来概括：购买SUV。
SUV供不应求
根据中国汽车工业协会的数据，2012年，中国乘用车总销量为1549.5万辆，与2011年相比仅增长7.07%。尽管汽车市场的整体表现一般，但SUV仍取得了长足的进步，全年销量为200万辆，与去年同期相比增长了25.5%。
华创证券汽车产业集团负责人王燕雪认为，SUV增长背后的核心逻辑是新车和二次购车者增加带来的消费升级。
随着汽车在中国越来越受欢迎，消费者交换和购买的需求也逐渐增加。根据华创证券的研究，从2009年到2012年，国内消费者中首次购车的比例一直在逐年下降。2009年，首次购车者占所有消费者的87%，而2012年这一比例为73%。相反，更新/更换和添加一辆车的用户比例，即第二次购车者，正在逐年增加。
与首次购车者相比，第二次购车者的一个明显特征是他们更喜欢SUV。SUV底盘高、空间大、视野好、越野性能强，与首次购车者喜欢的轿车有很大不同。它们不仅满足了二次购车者的升级需求，而且在一定程度上满足了差异化心理。
华创证券的数据显示，87%的首次购车者选择轿车，10%选择SUV；在换车用户中，这两个数字分别为79%和18%；在添加了一辆车的用户中，分别为66%和31%。
总体而言，SUV仍处于供过于求的状态。据中国汽车工业协会统计，今年前三个月，国产SUV共售出63.35万辆，同比增长43.46%；
轿车同比增长16.21%。北京一家证券公司的分析师在接受《第一财经日报》《财商》采访时表示：“据我所知，长安福特的翼博发布后，预定提车的人已经安排在7月份了。”。
王燕雪表示，汽车行业的传统投资核心是基于政策，如补贴和限购。但这些政策对主流合资品牌的影响最大，因为它们的利润重点是规模经济。它们对SUV公司没有影响，因为需求远大于供应，边际需求的减少不会影响销量和利润。
由于供不应求，他还认为SUV对宏观经济有减震作用，“超越周期”。
新旧产品合作共赢
哪些车企有围绕SUV投资主题的投资机会？
上述分析师认为，上半年推出更多SUV新产品的公司今年将有更大的业绩灵活性。根据申银万国的一份报告，预计今年上半年将推出11款SUV新产品。其中包括长安汽车的福特翼虎和福特翼博，以及江淮汽车的瑞风S5。
一种新产品能否带来回报取决于市场的认可度。上述分析人士认为，在一二线城市，SUV的需求主要是二次购买，消费者主要关注品牌和空间。在三、四、五线城市，许多SUV都是首次购买，消费者更关心成本效益，即价格和油耗。从这个角度来看，售价在8.99万-13.69万元之间的比亚迪S6具有显著优势。根据汽车数据，其实际油耗约为9.20L/100km，在同价位的SUV中更低。
王燕雪表示，就汽车而言，品牌是最重要的因素，其次是SUV，低价和时尚的外观是影响消费者选择的两个决定性因素。
对于投资者担心国产品牌在设计上可能不如合资品牌，王燕雪认为，合资品牌在外观设计上确实会比国产品牌有更高的水平，但这与其高昂的售价不相称。如果20世纪60年代和70年代的用户仍然是主要买家，那么独立品牌的机会就会更小。然而，当90后年轻消费者成为主流消费者时，自主品牌的增长空间将非常广阔
目前，长城汽车是A股上市公司中SUV业务表现突出的公司。自2011年10月准确抓住SUV机遇，推出广受欢迎的哈弗H6以来，该公司去年实现净利润57亿元，增长66%。其中，王燕雪预计H6将贡献20亿元的利润。该公司一季报也显示出强劲的增长，净利润同比增长73.39%。
不过，一方面，长城汽车今年推出的两款全新SUV车型哈弗H2和哈弗H8预计将于今年年底上市；
另一方面，尽管根据中国汽车协会的数据，哈弗品牌在2012年和2013年1-3月的销量在所有SUV中排名第一，但随着其他制造商在上半年推出新的SUV产品，它会受到很大影响吗？
上述分析人士表示，年底推出新产品确实会让长城汽车的性能灵活性难以想象，但推出新产品并不一定会占据哈弗的份额，包括现在更受关注的福特翼博。这款定位于中低端的箱式SUV预计售价区间为9.48-12.98万元，被认为将与售价在10.88-15.18万元之间的哈弗H6和售价在9.28-15.88万元的哈弗H3直接竞争。
他认为，福特翼博和哈弗在细分市场上存在着非常显著的差异。一波主要定位于城市中的年轻白领。虽然定价与哈弗相似，但空间需要更加紧凑。哈弗仍然是三四线城市，同样的价格空间更大
王燕雪表示，SUV市场仍然是一个由产品供应驱动的市场，需求量大，可供选择的车型少。尽管新产品的推出可能会分一杯羹，但蛋糕本身是巨大的。2012年，SUV的销量为200万辆，占乘用车总销量的13%。如果乘用车市场的总需求以2000万辆计算，SUV的市场份额增加到30%，总需求将达到600万辆。
在具体指标方面，可以关注SUV的利润占比。申银万国预测，未来两年，长城汽车、长安汽车、悦达投资、广汽集团和上汽集团的SUV利润将分别占60%、53%、52%、30%和19%。
东风悦达起亚预计将于2014年推出索兰托和小型SUV两款新产品，而广汽集团拥有广汽本田概念SUV和广汽菲亚特指南等六款自主和合资新产品。
王燕雪认为，SUV的毛利率较高，长城汽车SUV的利润份额将达到80%。
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