油价暴跌影响深远 “两桶油”净利润剧烈下滑

油价下跌可以在一定程度上滋养实体工业，降低工业成本。但作为低油价成本的承担者，“两桶油”的净利润大幅下降，到今年第一季度，其净利润绝对值已恢复到八年前。

但从国家能源战略的角度来看，这可能只是一个成本空间分布的问题。在国际油价暴跌之际，中国大幅增加了原油进口，并实施了石油储备战略，这给国内能源供应增加了障碍。

毕竟，没有人能否认油价不能继续下跌。

市场上流传着中国政府正在研究将中石油和中石化合并为一家更大的石化巨头的传言。中石化和中石油不得不在4月27日晚发布澄清通知，两家公司都表示，他们没有收到任何政府部门关于上述谣言的书面或口头信息

显然，如果没有上述传言，中石化和中石油不可能在4月27日双双涨停，因为从业绩角度来看，两家公司2014年的业绩都有所下滑，2015年的下滑可能更为严重。

4月28日，中国石油披露2015年一季报，实现营收4103.36亿元，同比下降22.4%；归属于上市公司股东的净利润为61.49亿元，同比下降82.0%。

这是自2007年中国石油上市以来最糟糕的开局。事实上，中石化的季报命运也好不到哪里去。眨眼间八年过去了，中国股市终于在八年内走出了熊市。然而，转世之后，中石油和中石化可能会失去“最赚钱的公司”的光环。

八年业绩回归原点

这次中石油和中石化之所以能够崛起，仍然是因为有人在押注他们的合并， “上海的一位基金经理告诉21世纪经济报道，他认为中石油和中石化根本不能合并。合并两家公司的可操作性太复杂，协同效应很小。这段时间上涨的主要原因是机构对蓝筹股和大市场中停滞的股票仍有配置需求。他们可能会选择性地将其解读为更乐观，但两家公司合并的可能性很小，几乎为零

资料显示，中国石油于2007年11月5日上市。在上述基金经理看来，8年过去了，中国石油的业绩已经回到了原点。

中石油2014年年报显示，公司实现营收22829.62亿元，同比增长1.10%；实现净利润1071.73亿元，同比下降17.30%；

扣除非经常性损益后的净利润为1100.76亿元，同比下降5.60%。

关于2014年业绩下滑，中石油的解释是“受到原油和成品油价格下跌的影响，以及去年同期集团确认部分管道净资产及其业务投资产生的收入。”然而，中国石油董事长周纪平在年报中表示，“2014年经营业绩符合预期。

中信证券研究员黄莉莉在3月27日的一份研究报告中也认为，中国石油2014年的业绩符合预期。“自2015年以来，国际油价一直处于低位，反腐败可能会影响内部管理。公司的商业形象仍面临压力，维持‘增持’评级

事实上，中石油2014年1071.73亿元的利润远低于八年前的业绩，也就是2007年上市的那一年。

2007年，作为国际基准原油之一，纽约商品交易所原油期货价格从2007年1月2日的每桶60.87美元上涨至12月31日的每桶95.98美元，年平均价格为每桶72.41美元，与2006年每桶66.25美元的平均价格相比上涨了9.30%。年内最低价格为每桶49.90美元，最高价格为每桶99.29美元，最大幅度为98.98%。

正是这一涨幅，让中国石油登陆A股时被称为“亚洲最赚钱的公司”。当时，机构投资者普遍持乐观态度，发行价格为每股16.7元。上市首日，中国石油开盘价为48.6元/股，最高价格为48.62元，收盘价为43.96元/股。

中石油2007年年报显示，公司实现营收8375.42亿元，实现净利润1459.13亿元，较2014年净利润高387.4亿元。

2014年，WTI原油从年初的每桶95.34美元跌至每桶54.73美元。上述基金经理认为，今年上半年原油不会有好的走势。

事实上，中国石化和中国石油在同一条船上，彼此之间的距离甚至更近。根据其2014年年报，公司实现营收28259.14亿元，同比下降1.90%；实现净利润474.3亿元，同比下降29.40%；

实现扣除后净利润432.38亿元，同比下降35.10%。

关于性能的下降，4月28日，中国石化证券办公室的一名工作人员告诉21世纪经济报道，主要原因是“去年下半年原油价格快速下跌。公司产品的上游油价下跌，随后一些下游产品库存积压，导致全年净利润下降

银河证券研究员邱晓峰认为，中石化业绩下滑主要受供需、美元升值、大国博弈等多种因素影响。去年下半年，特别是第四季度，国际原油价格暴跌，布伦特原油价格从每桶110美元暴跌至今年第一季度每桶45美元左右的最低水平。受此影响，公司第四季度上游板块利润大幅下降。"

如果追溯到2007年，中石化当年实现营收12048.43亿元，净利润565.15亿元，“非扣减”净利润561.15亿元。

这意味着，经过八年的轮换，中石油和中石化的净利润都已低于八年前的利润点。然而，他们各自的营业收入翻了一番，中国石油的营业收入从8375.42亿元增加到22829.62亿元，中国石化的营业收入由12048.43亿元增加至28259.14亿元。

我们目前的现金流状况相对较好，不存在资金短缺的情况，”上述中石化工作人员表示。

今年上半年可能会继续下滑

中国石油解释了2015年第一季度业绩同比下降80%的原因，“主要是由于原油和成品油价格的大幅下跌影响了收入的同比大幅下降

这确实是一个不可避免的现实。2015年第一季度，中国石油实现了每桶48.87美元的平均原油价格，与2014年同期相比下降了51.2%。造成这种情况的原因仍然是国际原油价格的大幅下跌。

4月28日，21世纪经济报道记者致电中国石油天然气证券办公室，一名工作人员表示“公司所有业绩原因均在公告中披露”，未接受采访。

海通证券石化行业首席分析师邓勇在一份研究报告中认为，原油价格下跌影响了公司一季度的营收和盈利能力。我们预计，公司天然气业务的盈利能力仍有提升空间

值得注意的是，根据邓勇的利润预测模型，他预计2015年至2016年中石油的每股收益分别为0.58元和0.66元。维持“增持”投资评级，目标价16.70元，相当于2016年PE的25.3倍

4月28日，中石油股价一度飙升至15.36元，最终收于14.33元，日跌幅为2.18%。这一价格距离海通证券给出的目标价仍有2.37元的差距。

然而中国石油在第一季度报告中指出：“自2014年下半年以来，国际原油价格大幅下降。2015年第一季度，原油价格在低位波动。如果2015年第二季度价格水平继续在低位运行，我们公司的原油价格预计将同比大幅下降。预计我们的归母净利润公司2015年上半年将同比大幅下降

中国石化与中国石油命运相同。尽管中石化2015年第一季度报告尚未发布，但其“第一季度业绩预警”已于3月23日发布，2015年显示，“公司原油价格大幅下跌，炼油和成品油销售业务消化了高成本的原油和成品油库存。一季度归属于上市公司股东的净利润将同比大幅下降，预计接近盈亏平衡点

中银国际证券分析师刘志成认为，根据中石化年报指引，其盈利能力低下的情况将持续到2015年第一季度。由于油价大幅下跌，我们预计中石化201年的利润将大幅下降……

瑞银证券分析师严蓓娜对此持乐观态度。她认为“下半年，美国已进入成品油需求旺季，原油产量增长逐渐放缓。我们认为，原油基本面将支撑油价，油价企稳将支撑公司利润逐步改善。因此，最糟糕的时期即将过去

同时，严蓓娜维持对中石化的“中性”评级，7.05元的目标价不变。

4月28日，中石化盘中一度涨至9.27元，最终收于8.67元，日涨幅1.29%。

邱晓峰认为，随着油价触底回升，中石化一季度业绩将继续触底，有望达到盈亏平衡点，此后有望季度改善。中国石油的业绩将在今年第一季度触底。

标签：世纪

汽车资讯热门资讯