车企年报出炉 自主提气大集团吸金不惧车市微增长

近日，沪深两市共有16家车企发布2015年年报显示，尽管去年市场销售增速整体放缓，但车企整体净利润并未受到影响，仍保持强劲上升趋势。

具体而言，自主品牌集体努力帮助大型集团和自身实现快速利润积累正在成为一种趋势。SUV和新能源汽车这两个热门领域，已经成为车企布局新产品最关键的细分市场。无论是长安汽车和广汽集团的净利润增长率在30%左右，还是江淮和吉利的增长率高达60%，甚至比亚迪的净利润在5倍左右，都是基于在上述两个细分市场的有序细致布局。

据中国汽车工业协会统计数据分析，2015年，国产品牌乘用车销量873.76万辆，同比增长15.27%，市场份额同比增长2.86个百分点，占乘用车总销量的41.32%。国产品牌去年的净利润增长是显而易见的。

长安和广汽利润增长领先

根据六大汽车集团发布的2015年年报和业绩预测，长安汽车在去年主要集团汽车公司的净利润“竞争”中明显处于领先地位。

2015年，长安汽车销量277.7万辆，增长9.1%。其中，国产品牌乘用车销量首次突破100万辆，同比增长30.9%。根据长安汽车业绩预测，其去年净利润同比增长23%至33.6%，达到93亿至101亿元。长安汽车表示，尽管集团业绩的增长主要归功于合资公司长安福特的新产品锐界、金牛座的上市以及福雷斯特的销量同比增长，但长安汽车的自主品牌盈利能力已经显著提高，不再是“烧钱”角色。

与长安汽车的情况类似，3月26日，广汽集团发布2015年年报数据显示，其42.32亿元的净利润带来了32.48%的同比增长率，明显快于其10.86%的汽车销量增长率。

广汽集团净利润增长超过30%，得益于其合资和自主品牌的双重努力。高盛发布的一份研究报告显示，广汽集团的自主品牌销售额和毛利增长势头强劲，债务和融资费用减少，这改善了其现金流，成为去年净利润增长的关键。

事实上，广汽传祺自主品牌传祺GS4的市场认可度持续上升，有助于推动广汽传驰自主品牌整体产销达到18万辆，同比增长约50%。广汽乘用车销售有限公司有限公司总经理肖勇表示：“目前，我们正在集中资源，将广汽GS4打造成明星车型。今年该车的月销售计划为5万辆

此外，随着产品阵容的不断完善，广汽集团合资公司将把布局大型SUV作为今年的重中之重，这将是广汽集团去年合资品牌业绩持续恢复的重要组成部分。

另一家大型集团汽车公司东风汽车集团去年的销售收入约为1265.66亿元，同比增长52.3%，净利润127亿元。尽管受市场拖累，其商用车销量同比下降18.6%，总销量约34.52万辆，但贡献率和收入占比最大的乘用车业务稳步增长，销量同比增长7.8%，填补了缺口。东风汽车公司董事长兼党委书记朱延峰表示：“我们要打造一批乘用车领域的明星产品，抓住1.6升及以下排量乘用车购置税减半、SUV市场快速增长的机遇，进一步推动新能源汽车的快速发展

上汽、北汽自主动力强劲

与长安和广汽去年净利润的高增长相比，上汽集团凭借其新车的密集发布和产品结构的逐步调整，以其庞大的规模优势在六大汽车企业集团的“吸金”竞争中处于领先地位，但净利润的增长率却相对较高……

非常低。根据此前发布的2015年度业绩预测，该集团去年的净利润预计将达到279.7亿元，同比增长6%，略高于5.01%的汽车销量增长率。

背靠上汽大众和上汽通用这两座“金山”，上汽集团不必为盈利而烦恼。因此，上汽对荣威（微博）和名爵这两个自主品牌的投资一直很大。去年荣威360和瑞腾的上市表现向消费者展示了上汽发展自主品牌的决心和动力。据悉，上汽今年将在两大国产品牌的基础上推出多款新能源车型，这将有助于国产品牌在上汽占据更多的权重。

3月29日，北京汽车在香港发布的2015年度业绩报告显示，北京汽车实现收入841.1亿元，同比增长49.2%，创历史新高。然而，其净利润为63.2亿元，同比仅增长8.2%。其中，北京梅赛德斯-奔驰和北京品牌去年表现突出，前者实现销量25.02万辆，增长72.0%；后者全年销售33.7万辆，同比增长8.9%。

北汽集团董事长、党委书记徐和谊表示，北汽将根据市场情况推出更多有针对性的产品，有望推动整体销量进一步增长。尽管从利润角度来看，北京汽车自主品牌去年的业绩报告并不尽如人意，但基于对新能源汽车和SUV的早期布局，北京汽车已经为自主品牌的崛起奠定了基础。

一汽的净利润大幅下降

如果没有上汽的大规模优势，更不用说长安和广汽在市场上更新升级其极具竞争力的产品的步伐，一汽的自主品牌近年来一直举步维艰。3月31日，一汽轿车有限公司（以下简称“一汽轿车”）发布2015年度报告，2015年实现收入266.64亿元，同比下降21.25%；实现净利润5294.81万元，同比下降64.75%。

然而，在业内人士看来，这一结果并不令人惊讶。面对外资和合资品牌进入新产品投放密集期，汽车价格的不断向下探索已成为新常态，而一些自主品牌正试图通过使用优势产品来突破自主品牌价格的“天花板”。自主品牌以及外国和合资品牌不断抢占其有限的市场份额，给一汽轿车等汽车公司带来了巨大压力。

目前，市场优势产品的激烈竞争已成定局，但一汽轿车恰好在激烈的产品竞争中缺席，这是其年报业绩不尽如人意的关键。一汽轿车对此的委婉说法是：“产品适应性和技术先进性需要得到市场的验证和认可。目前仍缺乏有竞争力的产品，销量低，推广缓慢，制约了用户积累和品牌建设。”

2015年，一汽推出了奔腾B30、2016款奔腾B70和奔腾X80等新车型，希望“丰富”其产品线，提升其竞争力和品牌力。然而，市场反应冷淡，导致净利润增长非但没有增长，反而有所下降。

传统汽车公司可以利用私人资本解决融资困难

近日，长城汽车发布《关于终止实施A股非公开发行的议案》，终止120亿元非公开发行计划；

长安汽车宣布，其已在“长安汽车乘用车建设项目”和“长安汽车发动机产销结构调整项目”两个项目中筹集了总计20亿元的资金，与2014年60亿元的筹资计划相比减少了2/3。笔者认为，这两起事件并非偶然，也并非传递出一个新的信号：传统车企需要寻求新的筹资渠道。

传统车企筹集资金开展业务，即使将募集资金投入到新能源汽车等新领域。例如，长城试图通过发行股票来发展其新能源汽车业务，但它不再受到市场的青睐，筹资难度也在增加。

笔者认为，原因主要来自两个方面。首先，资本市场将根据近年来上市车企年报的利润率进行详细考量；第二个问题是投资项目是否盈利。

笔者梳理了各家车企的年报数据后发现，以去年车企突出的利润增长点为例，SUV和新能源汽车这两个细分市场贡献的净利润最为突出。然而，从股票升值或债券发行等投融资的角度来看，这类细分市场的利润回报似乎太低。而且，在相对成熟的市场环境下，多方的激烈竞争必然导致利润回报率的持续下降。此外，去年股市经历了三次悬崖式下跌，导致人们对市场投资持谨慎态度。汽车公司试图利用他们的“一厢情愿”来增发股票以获得足够资本的可行性已经降低。

如果车企能够从项目投资的高回报和高回报的角度，模仿乐视超级汽车、人人车、车和家等投资模式，从民间资本筹集资金，开发自己的薄弱项目，可能还是有机会的。

一位目前在乐视新能源汽车投资基金工作的业内人士告诉我，乐视需要大量资金来建造超级汽车，他们和其他几家私人资本正在利用这个平台为乐视的新能源汽车、运动和视频等不同项目筹集资金。目前的进展是好的。今年原定的100亿元募资目标已经实现了30%以上。

但在引入私人资本后，车企需要考虑的一个紧迫问题是，未来产生的利润如何分配，投资项目的成本回收期有多长。这是一个比较详细的募资流程操作，也需要车企有专业的募资团队参与。

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