法拉第拖款危机 或引发乐视汽车资金预警

核心提醒：作为乐视产业链中最核心的一环，乐视的电动汽车业务备受投资者期待。然而，被外界视为乐视在电动汽车行业最重要的马前卒——法拉第未来（以下简称“法拉第”），近期出现了延期和大量高管辞职的报道。

吃得太多不会变质。在许多业内人士看来，乐视在太多领域跨界，需要大量资金，而电动汽车行业无疑是最需要资金的。因此，出现延迟付款和停工的危机也就不足为奇了。而且，电动汽车基础制造的门槛可能看起来不高，但要做好并形成产业链并不容易，需要足够的现金流作为保障。

据了解，法拉第的主要投资者是乐视集团董事长兼首席执行官贾跃亭。法拉第此次的延期危机，或许反映了贾跃亭乃至乐视集团在汽车业务链上的资金约束。据悉，目前，贾跃亭在乐视网的大部分股权已经被质押。尽管乐视汽车尚未被纳入上市公司，但这无疑是乐视近百倍市盈率支撑和充满想象力的重要依据。因此，如果乐视汽车的项目出现重大问题，很可能会引发股价的快速下跌。

事实上，11月2日，或是由于前述消息和拖欠供应商数百亿元货款等传言，乐视网股价暴跌7.49%，全天换手率超过4%。此外，盘中连续出现数万手的大卖单，显示出大量资金出逃的迹象。如果以6月3日创下的年内高点60.98元为基准，乐视网当日累计跌幅已超过30%。

关于法拉第目前的延迟和高管辞职，记者致电乐视网公关总监陈和其他负责人进行核实，但没有得到回应。

突然刮起了暴风雨

法拉第危机的爆发源于美国《汽车新闻》的一篇报道。后者在10月21日报道称，主要负责法拉第内华达工厂建设的AECOM副总裁兼项目总监Robert Gay已于10月10日向法拉第发出警告信，称法拉第拖欠9月份总计2100万美元的项目款项。AECOM计划等待10天，如果未能收到逾期付款，它将被暂停，直到财务问题得到解决。

据公开消息人士透露，法拉第公司总部位于美国加利福尼亚州加德纳市，技术运营中心位于硅谷，研发中心位于洛杉矶。它在德国杜塞尔多夫和中国北京也有分支机构。相关工厂预计将于2017年开始生产，主要投资者来自贾跃亭。

事实上，在上述新闻发布会之前，法拉第已经遇到了拖欠项目款项的问题。除了9月的2100万美元逾期项目付款外，法拉第还应在10月支付2530万美元，11月支付1180万美元。这意味着法拉第在过去三个月内需要支付高达5810万元的项目款项。

10月25日，贾跃亭公开回应称，“法拉第已完成向未来在内华达州设立的设计第三方托管机构转移资金的请求”。这笔资金为1300万美元。与此同时，法拉第还在一份声明中表示：“我们正在努力解决逾期付款的问题。工厂的进度不会因此受到影响。”

除了项目逾期付款问题，法拉第最近还经历了多起高管集中辞职事件，包括总法律顾问兼政府事务副总裁James Chen、首席财务官David Wisneiski和政府事务副总监Sarah Ashton。

关于高管辞职事件，法拉第在最近的一份声明中表示，我们承认，在过去的2-3个月里，一群员工为了追求自己的利益而离开了公司。电动汽车市场竞争激烈，人才的竞争是外界难以想象的。这家公司近年来发展迅速，令人感到自豪。最近，我们还从兰博基尼、捷豹、保时捷等制造商引进了许多新员工。这些新鲜人……

血液将大大增强法拉利的力量。尽管最近有人离职了，但与行业标准相比，该公司的离职率仍然相当低。我们现在的主要目标是尽快推出公司的第一款量产车型

持续的动荡也引发了人们对乐视网电动汽车产业链布局的质疑。在欠款危机爆发前夕，乐视网于10月19日在旧金山艺术宫举行新闻发布会，宣布全面进入美国市场。在新闻发布会上，几乎没有提及与电动汽车核心部件（如电机和电池）相关的信息，只是简单地强调了软件和云计算系统。然而，原本计划亮相的乐视超级跑车并没有出现在赛场上。乐视网声称，一辆运载LeSEE Pro从伦敦前往旧金山的物流卡车在路上发生事故，导致LeSEE Prof无法按计划出现在现场。

财务混乱

法拉利变装丑闻引发了人们对乐视汽车业务的担忧。事实上，贾跃亭在乐视视频“9·19”晚会上宣布乐视网已完成10.8亿美元融资，并披露了参与融资的投资者名单。对此，投资专业人士认为，很可能是由于没有及时收到融资，导致动荡的发生。

然而，延迟丑闻可能表明，乐视汽车业务的融资比预期的要延迟，导致了上述延迟事件。根据乐视网今年4月发布的融资计划，乐视网计划于2016年第二季度完成5亿至10亿美元的Pre-A轮融资，2017年完成不低于5亿美元的A轮融资，2018年完成B轮融资，并计划于2019年上市。不过，乐视网随后表示，上述情况并不属实。

此外，有报道称上述融资或签署了相应的对条款。财新传媒在今年5月的一篇报道中提到，乐视汽车目前正在进行Pre-a轮融资，计划通过可转债筹集10亿美元。中国的机构投资门槛为1亿元人民币，乐视汽车Pre-A轮融资的可转换债券利率为每年12%。转换条件是，公司承诺在18个月内完成超过1亿美元的股权融资，并以本轮估值的80%的折扣进行股票转换，否则，大股东将以承诺的12%的年利率进行回购。在符合转换条件的情况下，所有可转换债券必须强制转换为股票。

以乐视汽车的融资规模来看，10.8亿美元的融资是Pre-A轮融资，但乐视方面尚未就是否签署相应的回购条款进行对做出回应。据悉，参与本次融资的投资者包括国家电网公司子公司英达资本、深圳市政府投资平台深创投、联想控股、民生信托、新华联、宏兆基金等知名机构。

根据计划，乐视汽车预计在2019年至2020年实现盈亏平衡期，息税折旧及摊销前利润转正；

乐视汽车2016年至2022年的总投资将达到79亿美元，主要以贷款的形式，计划进行三轮股权融资，即A轮、B轮和Pre-IPO。

法拉第并不是乐视唯一的汽车梦。今年8月10日，乐视控股宣布将投资200亿元，在浙江省德清县莫干山经济开发区建设乐视超级汽车生态体验园。其中包括计划年产能40万辆的乐视超级汽车工厂和乐视生态小镇。

从公开信息可以看出，目前乐视汽车业务的发展资金大部分来自贾跃亭本人。2015年，贾跃亭从乐视网套现近80亿元。当时，贾跃亭此前曾对外表示，所有套现的资金将是对上市公司的无息贷款。但根据2016年半年报，贾跃亭仅向上市公司贷款20.1亿元。有分析人士认为，情况确实如此，上述套现的部分资金很可能流入乐视汽车项目。

但很明显，贾跃亭个人负担不起整个汽车项目的运营资金，融资是必不可少的渠道。目前，乐视非上市公司业务（包括汽车、体育等）的融资已经曝光，贾跃亭的担保信用在很大程度上取决于他所持有的上市公司乐视的股权价值。因此，包括乐视汽车在内的上述业务的发展状况势必会影响乐视的股价。

如果在任何阶段出现问题，都会导致资金链问题。如果真的有下注条款，风险将加倍，”一位不愿透露姓名的研究人员表示。

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