靠融资驱动的优信集团 接下来该讲怎样的故事

2017年1月，二手车电商优信集团宣布完成5亿美元融资，让本已备受推崇的二手车行业更加引人注目。优信成立于2011年，声称在短短5年内建立了一个完整的二手车行业生态系统。其业务包括优信派、优信二手车、优信金融、优信数据和车博乐平台。这种速度让许多发展多年的互联网公司很难赶上。

繁荣之下，隐藏着另一层含义——短短5年时间，优信也向资本市场讲述了5个不同的故事（包括失败的C2B业务），融资达到了尴尬的第6轮F融资。每次你筹集资金，优信都会用一个新的故事来吸引投资者，将他们的重点转移到新业务上，并相信优信的新业务具有无限的增长潜力。然而，现实是，旧业务尚未获胜，新业务正在等待培育。这引发了一些问题，因为优信更像是一家融资驱动型公司，而不是一家真正的商业驱动型公司。

从B2B到车博乐的五个故事：新的业务困难来应对旧业务的缓慢增长

优信以B2B业务起家，但B2B业务的增长并不尽如人意。早期，每一轮的估值增长只有20%左右，这让进入优信的投资者非常焦虑。

数据来源：优信理财BP 2015年8月

根据优信的融资BP，成立于2011年的优信派2014年的同比增长率为719%，而2015年的增长率仅为89%。当年，中国二手车行业的增长率达到55.58%。增速的大幅下滑，略高于行业增速，自然无法为B2B业务带来更高的估值增长。

此时，优信开始了每一轮融资都使用新故事的惯例。可以说，优信的每一个故事都是在资本的关注之上讲述的。

1.B2B增长乏力：优信创始人戴坤曾表示，二手车拍卖必须大规模进行才能赚钱。因此，优信拍卖自成立以来一直依靠融资的大投资路径，这使优信超越了其已有10年历史的汽车拍卖，成为行业畅销书。但事实上，直到2016年初，优信的B2B业务才如戴坤所希望的那样实现盈利。2016年7月，优信派剥离亏损，希望通过釜山集团的壳上市。然而，结果是草率的结论，称估值过高，主营业务没有实现真正的盈利，资本市场并不买账。

2.C2B胎死腹中：自2013年年中以来，优信推出了C2B业务，与车易在另一个维度展开竞争。竞争过程极其残酷，甚至不惜诉诸法庭；尽管在戴坤随后的采访中，关闭的C2B被认为是一项毫无价值的业务，但它仍然为优信带来了6000万美元的C轮融资。

3.金融业务面临诸多风险：2014年，互联网金融开始受到资本的关注，成为资本的新风。优信在那一年推出了金融业务，专注于B端；在这个故事之后，优信获得了2亿美元的D轮融资；

但出于某种原因，在最近的促销活动中，优信声称其2015年才开始实施金融业务，而在为英国石油公司融资时，它表示将在2016年底前围绕汽车经销商推出金融业务。简言之，也许当时的金融只是一个为融资而讲述的故事，也许这项业务真的不令人满意，这只是一个过去的故事，我不想被提及。

4.B2C无障碍：2015年，优信以B2C的故事向投资者敞开大门，获得1.7亿美元的E轮融资。3月，优信推出B2C二手车电商平台“优信二手车”，还没来得及积累用户数据，就开始以“付一半”的方式开启金融业务。但事实上，优信的B2C仍提供“直通车”等港口付费产品，这些产品仍停留在广告模式，尚未真正对车商和车源的信息进行管理和控制。

5.车博乐模式虚幻而难以捉摸：2016年底，优信推出互动汽车信息聚合平台“车博乐”，进军新车市场。发布会一个月后，优信宣布完成新一轮5亿美元F轮融资。优信内部员工向笔者透露，这笔钱将更多用于以车博乐为入口的新车业务。这项新业务仍处于起步阶段，不会对此发表评论。

不难看出，优信的每一笔融资都在向投资者讲述新的故事，用新的模式和策略绑架新的投资者。企业发展到一定阶段，会逐渐扩大业务，形成生态系统，这是可以理解的，但前提是要确保每个环节都有一定的规模和体系。而优信的做法更像是拆东墙补西墙，用新业务填补旧业务的漏洞。

从投资者的角度来看，公司的首要任务是盈利能力，其次是规模。显然，优信已经深入到了投资者的心中。一方面，它不断地告诉新故事来告诉他们：我们已经制定了财务计划，我们已经深入研究了C端，我们几乎实现了盈利。。。另一方面，通过新故事的连接，我们创造了一个大规模平台绑架投资者的场景。

优信新融资仍在继续，坏账崩溃岌岌可危

一位投资业内人士告诉我，优信仍在筹集资金。根据我掌握的信息，优信创始人戴坤目前只持有约5%的股份，而其他创始人持有的股份更少。新融资的不断涌入将不可避免地意味着戴坤和其他创始人的股权将被进一步稀释，优信实际上已经成为一家由资本控制、由职业经理人管理的公司。更重要的是，尽管刚刚获得5亿美元的融资，但新的融资行动仍在进行中。业内人士给出的解释是，优信正在为其业务中的重大坏账和亏损做准备。

作为一家成立仅5年多的公司，优信拥有多达18家附属公司，其中8家是优信集团的外部投资企业。消息人士向笔者透露了一个例子，优信曾在B2C平台上买断优质车源，最初的想法是赚取差价。然而，由于缺乏对汽车来源的判断和数据支持，许多汽车没有售出，导致积压和大量坏账。然而，这些坏账都记录在这些附属公司的账目中。由此可以看出，如果优信在美化B2B或B2C业务数据，那么利用其他关联公司“分担压力”也是非常有可能的。

此外，由于优信缺乏财务经验，进行个人交易的时间仍然很短；

在没有积累丰富数据和经验的情况下，金融圈预测，优信金融将面临大量坏账，这些坏账将集中在2017年下半年，在2年内仅在线支付一半的产品。如果没有足够的财政储备，它可能会面临异常大的崩溃风险。因此，融资也是必不可少的。

涉嫌汽车来源数据造假、关联欺诈或融资

近日，一篇题为《优信二手车来源富水恐数据造假》的媒体文章引起了业界关注。这篇文章包含了优信车源欺诈的多个证据。随后，知乎用户“普罗通”通过爬虫码扫描优信车源，结果显示，优信实际车源仅8万多辆，在180万广告车源中仅占4%左右。

目前，二手车电商平台竞争激烈，车源数量是衡量后续交易量和金融渗透率的重要基础指标。作为反映平台优势的关键指标之一，它受到了资本的高度重视。因此，优信二手车的数据增长压力可能来自于此。

随后，一篇名为《王宝强代言优信二手车数据造假，陷入资本游戏》的文章深入探讨了优信的交易量是如何基于车源造假而造假的。例如，2016年11月，优信公布了每月2万台的B2C订单量，但根据优信向投资者披露的实际车源量和转化率，其实际交易量仅为4800台；基于交易量包装数据，金融业务数据也极不合理。2016年，优信金融出乎意料地完成了8000多笔订单，高于车源的实际交易量。金融渗透率甚至被夸大到50%左右，被媒体戏称提前实现了中国汽车金融业务2020年的目标。

很难不把各种数据包装与融资目的联系起来，毕竟投资者最关心的是企业的业务数据。

辞职员工曝光优信内部关注点在融资

优信的融资能力确实不容小觑。据一位从优信辞职的中层员工透露，优信在内部成立了一个专门的融资数据团队，负责协调所有融资数据事宜。这位辞职员工透露，这个团队的成员都是优信的老员工，即使是本应涉及融资事宜的职位，也会因非老员工而被排除在外。

过度关注融资数据和作为核心圈子的业务，导致新员工无法触及公司业务的本质，被排斥在外。与中高层同时加入优信的几位经理在不到一年的时间内选择辞职，这给优信的内部管理造成了尴尬的局面。

另一方面，优信依靠巨额融资，花费了大量资金。从优信令人费解的心跳般的广告植入中可以看出，这家公司散发着一种“大公司”的气质，有九到五个工作时间，这不再是初创公司的趋势。在采访中，当被问及公司能否长期发展时，优信的高层回答说，优信太大了，死不了，因为它绑架了市场上最大的投资者。

无论是业务还是内部，优信都在一定程度上暴露了一些弊端。巴菲特曾说过，“退潮后，我们知道谁在裸泳。”那么，当真正的优信脱下融资外衣时，它会写下什么样的故事呢？

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