半年亏损3.37亿元 金杯汽车或再迎退市风险

在最近结束的成都国际车展上，华晨金杯公布了旗下三个品牌的11款车型，主要宣传中华V3和2017款华颂7

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不过，资本市场更关心的是另一个品牌：为实现重大资产重组而停牌5个月的金杯汽车，终于长期复牌。8月23日，金北汽车宣布，公司对《金北汽车股份有限公司有限公司重大资产销售及关联交易计划》及其摘要进行了补充完善。根据上海证券交易所《关于披露金北汽车股份有限公司有限公司重大资产出售及关联交易计划信息的询问函》的要求，公司对问题逐一进行了核实和落实，并逐项认真回复。关于资产重组的进展，金杯汽车负责人告诉《中国经营报》：“目前仍在积极进行中，预计年内完成股权转让工作。”然而，市场对金杯汽车的举动并不买账。8月23日上午，金杯汽车股价开盘后转绿，但未能避免补跌。股价一度下跌10.02%。截至收盘，金杯汽车股价报7.32元，跌幅9.41%。8月23日、24日、25日，金杯连续三个交易日收盘价累计偏离超过20%，收盘股价6.61元。该公司于2017年3月20日因重大资产重组而停牌，陷入巨额亏损，并于8月23日晚间发布中期业绩报告。数据显示，金杯汽车2017年1-6月实现营收25.8亿元，同比增长10.19%，汽车行业平均营收增速为75.40%；

归属于上市公司股东的净利润亏损3.37亿元，同比下降671.87%，汽车行业平均净利润增长率为78.56%。事实上，纵观金杯汽车近年来的财报，不难发现，汽车制造业的主要产业已经遇到了困难。根据记者对2007年至2016年十个会计年度的统计，金杯汽车有四个会计年度归属于上市公司股东的净利润为负。简单相加十年来归属于上市公司股东的净利润总额，亏损5.38亿元。在这十年中，金杯汽车获得了高达4.72亿元的政府补贴。其中，2016年，金杯汽车净利润亏损2.08亿元，达到7年来的最高水平。今年上半年，这一纪录再次被打破。金杯汽车认为，“主要原因是整车产品排放标准由国四标准升级至国五标准，导致整车经营亏损和计提资产减值准备。”数据显示，1-7月，金杯汽车生产整车11086辆，同比下降13.76%，销售11330辆，同比下降17.47%。除了连续多年亏损外，金杯汽车的债务负担也在不断增加。财报显示，金杯汽车2013-2016年的资产负债率分别为90.16%、92.89%、92.99%和94.13%。截至2017年3月底，金杯汽车总资产123.66亿元，总负债119.11亿元，负债率96.32%，为历年最高水平，面临资不抵债的艰难局面。自身产品和技术水平提升不足、市场竞争加剧、东北地区经济低迷以及汽车行业技术升级带来的挑战，综合了多种因素，使金杯汽车难以向前发展，”汽车行业资深观察人士钟实表示。为优化公司业务结构，提高上市公司资产质量，金杯汽车实施了重大资产重组。2017年3月20日至2017年6月19日，《金杯汽车重大资产出售及关联交易预案》”披露。金杯汽车计划将其对金杯汽车100%的直接和间接所有权转让给沈阳汽车工业资产管理有限公司。本次交易完成后，金杯汽车上市公司不再持有金杯汽车股权，并剥离其整车制造业务。有限公司持有金北汽车24.38%的股权，是上市公司的控股股东。7月3日，金杯汽车发布公告称，已收到上海证券交易所的问询函。根据计划披露，由于历史原因，自2005年以来，公司工商登记的实际控制人为沈阳市国资委，潜在最终实际控制人为辽宁省国资委。该公司的控制权实际上处于所有权不明确的状态，该计划能否进一步推进存在重大不确定性。问询函要求上市公司提供额外披露：本次重组所需的具体审批程序，包括国有资产审批、豁免要约收购等；

为解决当前实际控制人问题而采取的具体措施和后续安排。问询函还涉及要求金杯汽车说明其是否会对关联方、资产定价以及交易对手的收购资金来源形成重大依赖。8月23日，金杯汽车发布回应通知，对此事进行了详细解释。为了解决金杯汽车潜在的实际控制人问题，华晨集团将与其子公司金杯汽控进行内部协调和沟通，并将尽快与工业国有公司、金盛集团和汽车股权公司进行谈判，达成共识，此次并购为华辰集团通过国有资产转让/无偿转让的方式合法收购汽车资产公司和新津北投资100%股权提供了便利。目前的情况是，沈阳市国资委和辽宁省国资委均已批准金杯股权转让。在辽宁省国资委看来，此次重大资产重组是华晨集团国企改革的重要工作，也是推动辽宁省汽车产业发展的关键举措。本次重大资产重组的完成，将有效促进上市公司的发展，为地方经济提供有力支撑。由于金杯汽车整车业务的低迷，近年来，上市公司的经营业绩已经开始依赖其关联方华晨宝马。自2003年以来，金杯汽车子公司沈阳金杯强生汽车内饰有限公司向华晨宝马销售汽车零部件产品，包括宝马门板、仪表板、内饰和座椅。过去五年（2012年至

2016年，金杯强森来自华晨宝马关联方的销售收入为

8.19亿元、11.21亿元、16.1亿元、15.59亿元和21.14亿元，呈现强劲增长态势。2016年，金杯汽车的营业总收入为48.01亿元，同比增长3.52%。由此可以看出，从金杯汽车到华晨宝马的零部件销售收入已经占到了全年收入的近一半，并成为主要的增长来源。本次股权转让交易完成后，金杯将全面剥离整车制造业务，集中资源发展汽车零部件制造和销售业务。在多位分析师看来，金杯汽车将不良资产剥离给华晨集团母公司，只留下盈利能力强的优质项目，可以“美化”财务报表，提高上市公司的盈利能力。金杯汽车今年必须盈利，否则会有再次退市的风险，这不是多年来一直处于壳中的金杯汽车所希望看到的，一位汽车行业的证券分析师表示。目前尚不清楚金杯汽车在剥离其整车业务后能否取得重大进展。然而，一些业内人士也表示，子公司管理不善导致亏损的情况实际上是整个金杯集团的共同问题。因此不良资产”实际上只是暂时的解决方案，能否将金杯汽车从困境中拯救出来还有待检验。

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