主动调价彰显诚意 优信股价如期进入上升通道

北京时间6月27日晚，优信集团在美国纳斯达克证券市场正式上市交易，股票代码为“UXIN”，IPO价格为9美元/ADS。除了发行可转换债券外，它还筹集了总计4亿美元的资金。数据显示，华兴资本、中金公司、高盛、摩根大通和摩根士丹利担任了此次IPO的承销商。6月14日，优信向美国证券交易委员会提交了第2号补充文件，将首次公开募股价格定在10.5美元至12.5美元之间。对于9美元的定价，无论投资者、媒体还是证券机构，人们普遍认为优信的定价为每股9美元，为进一步增长留下了充足的空间。优信上市后的表现很好地证实了这一观点。优信开盘价为每股美国存托股10.4美元，较发行价上涨15.6%，盘中触及10.49美元的高点。尽管市场因大盘指数拖累而破发，但很快反弹，最终收于9.67美元，较发行价上涨7.44%。这一涨幅带动了中概股当天的上涨，打破了今年以来哔哩哔哩、爱奇艺等中概股上市首日的魔咒。那么，新股的发行价格到底意味着什么，涉及的股份是多少？众所周知，新股发行低开高走的趋势越来越普遍。新股发行价格的确定是新股发行中最基本、最重要的环节和内容。很多时候，新股发行价格的高低决定了新股发行的成败，也关系到参与各方的根本利益，最终影响股票上市后的具体表现。新股发行价格主要影响三类人。对于发行人来说，发行价格的高低直接决定了其募资计划的完成情况和发行成本，也影响着公司未来的发展；对于承销商来说，发行价格的高低决定了其成本效益水平；

对投资者来说，发行价格不仅是将投资欲望转化为现实的决定因素，也是投资者未来回报水平的决定因素。纵观今年上市的几家备受推崇的公司，无论是视频媒体爱奇艺、民族品牌小米，还是现在的“二手车电商第一股”优信，都放弃了以更高的发行价筹集初始募资的策略，以更合理的发行价为整个上市铺平了道路。6月21日，据相关投资机构中介称，雷军选择在小米香港上市时主动降低其定价，以便小米上市后留下足够的增长空间，为所有小米投资者赚钱。根据小米的计划，IPO定价区间在每股17-22港元之间，IPO估值区间为550亿至700亿美元，低于高盛、摩根士丹利、摩根大通银行、中信里昂证券、瑞士信贷等机构给出的800亿至940亿美元的估值区间。优信此次9美元的定价，似乎是一个充分考虑各方利益的选择。这是一个相对合理的较低发行价格，不仅大大降低了新股发行的阻力，还吸引了更多的投资者追求，确保了公司的长期发展利益，为未来股价上涨和奠定基础留下了空间。定价方面有很大的潜力。研究表明，美国证券市场IPO业务的平均首日回报率约为15%，这表明IPO定价存在系统性偏差，与二级市场的价格相比，这种偏差往往被低估。以3月底在美国上市的爱奇艺为例，其发行价为每股18美元，当时普遍认为存在低估值偏见。显然，爱奇艺和优信这两家前后赴美的中国公司面临着同样的市场环境。不过，从三个月前上市的爱奇艺的市场表现来看，优信跟随爱奇艺股价轨迹的可能性很高。用其他山上的石头攻击玉石是一个很好的策略。回顾三个月前，在爱奇艺已经确认其每股18美元的IPO价格在美国上市后，爱奇艺披露了第一季度的财务业绩。随后，多家金融机构的分析师上调了爱奇艺的投资评级，引发了爱奇伊的股票认购狂潮。花旗集团首先将爱奇艺的股票上调至“买入”水平，目标价为22美元。高盛紧随其后，也被评为“买入”，目标价为23美元。中信集团投资部门中信证券上月底也给予“买入”评级，目标价为28.33美元。市场普遍看好爱奇艺在资本市场的前景，有压倒性的“买入”评级和较高的价格目标。尽管这与爱奇艺的业绩无关，但这种势头帮助爱奇艺股价一路攀升。6月第一天，爱奇艺以28.46收盘，市值突破200亿美元大关。毫无疑问，爱奇艺拥有充分的潜力股。目前，优信也以合理的低价作为发行价格，受到了许多金融机构的关注。一方面，发行价格具有吸引力，另一方面，优信具有巨大的创新能力和行业潜力。一些专家认为，优信最有可能成为互联网行业的下一个潜在股票。尽管优信定价的合理性评估已逐渐成为金融市场的一种趋势，但从腾讯到爱奇艺，这一策略的正确性已通过实践得到检验。事实上，定价是过低还是过高都是不合理的，这无疑是对企业及其承销商的考验。在定价过程中，企业及其承销商必须考虑许多影响股价的因素。那么，从专业的定价评估角度来看，优信的定价合理吗？它的潜力是什么？1、 两大外部因素为优信提供了巨大的市场支撑。首先，宏观导向的二手车政策是有利的，市场正在复苏。商务部发布了《关于促进二手车交易便利化的若干意见》，取消了限制二手车搬迁政策，提出“积极引导二手车交易企业线上线下融合发展，鼓励……

电子商务、拍卖、，和其他交易“。伴随着政策利好，全国二手车销量大幅增长，优信二手车一季度财报也显示出市场复苏。其次，价值数千亿的二手车市场潜力巨大。二手车市场的良好表现与政策利好密切相关另一方面，这也是二手车市场内生发展的必然结果。据中国汽车流通协会预测，今年中国二手车市场将以20%的速度增长，总交易量将超过1250万辆，总金额将超过7000亿元。根据二手车5%的利润保守估计，中国二手车的总利润将达到350亿元。巨大的市场规模无疑为优信二手车的未来发展提供了最好的支撑。2、 五大内部因素，巩固了优信作为行业龙头的地位，毛利润增长了3倍，盈利能力显著。2017年，优信的毛利润为12.036亿元，同比增长313.4%；毛利率也从2016年的35.3%上升到2017年的61.7%。今年第一季度，实现毛利润42716万元，同比增长119%；其次，交易量位居行业第一。根据招股书披露的数字，2017年，优信整个平台的GMV达到434亿元，与2016年相比增长了66.9%；交易量达到634317辆，同比增长67.9%；第三，市场份额超过40%。根据艾瑞咨询发布的数据，优信占据了整个二手车电商市场份额的41%，位居行业第一。其中，TO C市场占41%，TO B市场占42%；第四，损失是可以控制和显著缩小的。招股书显示，非公认会计准则净亏损47799万元，同比仅增长11%。亏损增幅明显收窄，11%的增幅远低于营业收入93.2%的增幅和毛利润119%的增幅；第五，产业的绝对规模优势。招股书显示，优信在全国270多个城市拥有670家线下门店，总面积49.6万平方米。我们有7个区域B2B交易中心，总面积42.2万平方米，线下总面积近100万平方米。通过对行业发展的前瞻性洞察，优信通过前期布局形成了线下规模竞争优势，在行业中保持了绝对的规模优势。无论是从外部环境还是内部因素来看，优信确实展示了其巨大市场潜力的可能性。从新股发行的角度来看，优信的定价显然是认真的，具有很强的潜力，它肯定会成为新股发行的优质潜力股。

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