宇通客车的2022年： 压力还是动力？

2022年上半年，新冠肺炎疫情不断给乘用车行业带来挑战。面对压力，宇通客车通过加大研发力度、加快向智能高端技术转型等手段，保持了性能韧性。疫情防控下，客运行业面临客流量大幅下降、运营成本上升、收入不足等各种挑战。只有从根本上提升价值，我们才能真正克服当前的困难，”宇通客车表示。另一方面，随着相关政策的支持和疫情的好转，许多业内人士认为，公交行业已经出现复苏迹象，行业有望迎来拐点。领先的公交公司正在经历周期与增长的共振。“寒冬已经到来“受全球经济衰退和疫情反复爆发等多重影响，乘用车行业面临压力。乘用车销量逐年下降，利润下降给乘用车行业带来了广泛压力。根据汽车市场网的数据，年中国乘用车终端销量2021工业总量为34.9万辆，大中型和专用乘用车销量同比下降10%以上。22日，宇通客车公布了半年度业绩报告。公司实现营收82.59亿元，同比下降15.78%；

损失6526.41万元。不仅宇通客车，其他客车公司的业绩也很难乐观。据统计，2021，金龙客车、中通客车、亚星客车、安凯客车等主流客车均出现非盈利扣减，只有宇通客车实现盈利。截至目前，根据公开发布的2022年半年报预测，上述企业扣除非经常性损益后处于亏损状态。疫情反复、通胀担忧导致的流动性紧缩以及俄乌冲突的持续将继续拖累全球经济发展。在这种环境下，公交行业很难独立。国际货币基金组织（IMF）最新的《世界经济展望》报告将2022年全球经济增长预期从3.6%下调至3.2%。需要注意的是，IMF今年已三次下调全球经济增长预测，并强调全球经济面临多重下行风险。回顾中国，上半年，多地疫情反复，一定程度上影响了居民出行，而公交行业属于弱循环行业，总量取决于居民出行总量和结构，也在一定程度上受到国家和地方政策的影响。报告期内，由于经济下行压力加大，新冠肺炎疫情在多地频繁发生，以及“公众参与”教育政策改革，国内大中型客车总需求同比下降34.5%。但随着相关政策的逐步放松和人员流动性的增加，公交行业已经出现复苏迹象，整体行业有望迎来拐点。此外，上半年整个乘用车行业的采购需求和产品节奏都受到了影响，采购也出现了延误。预计该行业一半以上的需求将在今年下半年释放。值得一提的是，7月，中国人民银行、文化和旅游部发布了《关于金融支持文化和旅游业恢复发展的通知》等刺激性政策。旅游、客运等领域的消费逐渐回归正轨。一系列相关政策的发布也将在一定程度上刺激和利好乘用车行业的发展，乘用车市场也有望迎来实质性修复。在当前全球和经济不断变化的环境中，许多领先企业顶住压力，释放潜力，寻找压力驱动的“新蓝海”。例如，自被列入实体清单以来，中芯国际在困难的情况下仍然取得了出乎意料的表现，加速了国产芯片的替代。海尔集团已经从传统的家电红海转型为开放的创业平台，在后电子商务时代创造了一个双赢的生态系统，现在已经成为物联网时代的领导者。在全球经济衰退的压力下，宇通客车作为传统客车制造业的龙头企业，正在不断将压力转化为产业升级的动力。报告期内，宇通客车研发投入高达7.43亿元，占其营业收入的9%，在同行业中处于较高水平。如今，宇通客车已将目光集中在自动驾驶、智能网联、燃料电池和高端产品领域，掌握了领先的技术优势、完整的产品阵容和领先的行业竞争力。在研发能力、产品支持和销售渠道方面具有核心优势。在双碳目标的指引下，新能源商用车市场的发展也将迎来显著改善期，新能源成为新的利润增长点。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树在接受相关媒体采访时认为，在国内乘用车市场的年度销售结构中，新能源公交车占据着至关重要的地位，改变了乘用车市场销售格局。新能源客车销售高峰期对乘用车企业的年销售额有着非常高的贡献。他进一步表示：“随着‘蓝天’的不断推广……

“efense”和“双碳”目标，大中型新能源公交车将成为城市交通运营的核心，新能源公交车的优势将更加明显。“特别是在碳中和的背景下，随着欧洲《欧洲气候法》的通过，世界新能源汽车的发展正在加快。根据中国客车统计信息网的数据，该行业大中型客车的出口量同比增长20.7%。预计下半年将继续保持增长势头上半年的增长趋势。在欧洲、拉丁美洲、东南亚等地区环保政策的推动下，新能源公共交通需求有增长的机会。在机遇时刻，宇通客车牢牢抓住了纯电、混合动力、氢燃料电池三大新能源技术。新能源公交车销量全球领先，累计销量超过16万辆。产品性能得到了西方和北欧国家的认可。除海外市场外，国内对新能源公交车的需求预计将进一步增加宇通客车下半年的营业收入。2022年是新能源公交车补贴政策的最后一年，终端客户将抢占最后的补贴“红利”，引发新一波“抢装”。此外，2013年至2015年投入使用的新能源公交车将逐步退市，为新能源公交车市场带来新的增长。与此同时，乘用车行业的马太效应更加明显。2021，宇通客车、金龙客车和中通客车占据了三分之一以上的市场份额。在新能源需求的支撑下，宇通客车作为龙头企业，有望获得更高的市场份额。2022年上半年，宇通客车斥资10亿元建成了行业首个工程技术中心，并发布了超基因价值链。超基因价值链从洞察客户需求开始，并根据用户需求的特点进行“高级研发”。它可以收集路线图，分析路况，并为不同的环境、地区和路段提供不同的车辆和服务解决方案。确保更高效的运营，实现全生命周期价值，提高运营管理水平，为公众提供更舒适的体验。服务型制造业的升级促进了价值链的向后延伸。目前，传统制造业已经无法满足当前的市场需求，服务型制造业已经成为行业中的一种新模式。在增量市场有限的情况下，它可以增加企业利润，增强客户粘性，并向价值链后端延伸，这也是践行长期主义的一种表现。2021 6月，十五部委联合发布《关于进一步推进服务型制造业发展的指导意见》，要求加快培育和发展服务型制造新业态和新模式，促进制造业质量、效率的提高和转型升级，为建设制造业强国提供有力支撑。宇通客车的改造路线与国家战略不谋而合，取得了显著成效。宇通客车已从“制造+销售产品”企业向“制造服务+解决方案”企业转型。针对多样化、多场景，发布了智慧出行、氢燃料、公交城市、全球公共交通、重大事件等综合解决方案，引领道路交通行业向深度解决方案转型。冬奥会期间，185辆氢燃料公交车在北京、延庆和张家口的核心地区以100%的上座率运行，以应对低温、降雪和山区等复杂路况。它们累积了超过50万公里的里程，并以其平稳的运行、低噪音、长续航、低氢消耗和冷启动性能赢得了多方的赞誉。近日，宇通客车174辆纯电动公交车已批量交付云南曲靖，助力曲靖积极响应国家绿色低碳、节能减排的政策要求，为提升城市公共交通发展质量和效益奠定了坚实基础。在接受其他媒体采访时，中国汽车工业协会总工程师叶圣基……

s、 表示，由于经济增长速度的转变、结构调整的阵痛期和早期刺激政策的消化期等因素，疫情对公共交通的影响尚未缓解，导致乘用车销量持续下降。尽管中国客车行业的发展相对独特，有内外部环境和主被动因素影响，但适应形势，加快向新技术转型升级始终是行业发展的首要动力。从长远来看，随着新冠肺炎影响的减弱，新能源透支效应的消解，电动客车出口和智能化进程的加快，公司作为大中型客户的领导者，预计将迎来周期和增长共振。中信证券分析师认为，宇通客车是乘用车行业的领头羊。受疫情反复散发和行业前景低迷的影响，基本面处于底部。随着行业的复苏，业务有望改善。考虑到该公司在新燃料电池和自动驾驶产品方面的扩张，估值预计会上升。招商证券最新研报显示，宇通客车拥有电动化、智能化、网联化等领先技术优势。公司全球布局不断推进，新能源产品布局技术成熟。它在研发能力、产品支持和销售渠道方面具有核心优势。预计2021至2023年间，该公司的净利润将分别为4亿、8.7亿和10亿，保持“强烈推荐-a”评级。

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