董扬：不赞成京对电动车实施限制性鼓励政策

持续了四个多月的A123资产收购案最终敲定。

经过两天多的僵持，美国本土电动汽车电池制造商A123 Systems（以下简称“A123”）的破产资产终于在美国时间12月8日通过招标出售：A123最终选择了中国万向集团（以下简称”万向“），后者以2.566亿美元的价格赢得了A123除政府合同外的所有资产。

从结果来看，万向的出价和收购的资产与之前的计划相当。自8月万向与A123签署高达4.65亿美元的战略投资协议以来，其锁定的资产一直是A123的全部资产。为了规避国家安全等问题，万向积极将包括军事业务在内的政府合同资产排除在收购对象之外。

12月9日，万向美国公司总裁倪频在接受笔者采访时表示：“自8月以来，万向收购A123资产的计划和安排没有改变，我们对A123的认可和承诺也没有改变。”

A123于10月宣布破产，并计划将其汽车业务出售给江森自控。然而，万向在11月重新发出了收购整体资产的保密提议，最终赢得了此案。

中途“撒娇”的Johnson controls 9日发表声明，宣布正式退出A123破产资产拍卖，称原因是“拒绝出价高于万向”。

在最后一刻进入公众视线并竞购部分储能资产的德国NEC和西门子也因万向中标而落败。截至发稿时，两家公司尚未发布相关声明。

拍卖结果的最终批准将不得不等到11日特拉华州破产法院的听证会。

此次收购将包括A123从美国能源部获得的1.3亿美元政府补贴。因此，美国外国投资委员会（CFIUS）的审查和美国政府的批准也是必要条件。倪频此前表示，由于万向的收购不包括相关的政府合同，美国政府的批准也应该只是一个程序问题。

拍卖充满了曲折

尽管万向在拍卖前信心十足，但现场还是发生了一些意外。

一位接近此次竞购的知情人士向笔者透露，万向在竞购之初最终被选为首要/牵头竞购方，其目标资产与约翰逊控股重叠。此前被设定为基准投标的Johnson controls未能及时提交相应的投标书。

在这次拍卖中，johnson controls以“跟踪马”的身份参与，希望以1.25亿美元的价格收购A123公司的汽车业务。根据要求，具有这一身份的竞买人需要作为牵头竞买人提供投标书，以促进拍卖。

假马拍卖是指竞买人提前竞买资产并锁定最低价，其余竞买人需要在此基础上竞买。作为保护，一旦johnson controls未能赢得他想要的目标资产，他将获得约250万美元的“分手费”。

在原定的拍卖日（12月4日），所有的竞标参与者都在等待johnson controls的投标文件，但后者未能妥善处理，最终宣布退出。

“事实上，约翰逊控股公司大部分时间都应该与NEC协调，他们分别竞购A123的不同资产。”知情人士表示，“NEC的举动也令人惊讶。”

据悉，早在11月初，万向和强生控股就已成为此次拍卖的合格参与者。有传言称，作为竞争对手的NEC和西门子可能会加入拍卖，但这两家公司一直保持低调，不在公开场合。

意向的正式表达。

自那以后，据媒体报道，NEC多次前往A123进行尽职调查，旨在赢得其能源和电力业务。据上述知情人士透露，在最后的拍卖中，NEC派出了一个10多人的团队，为这部分资产出价约1.25亿美元，高于所有人的预期，似乎决心获胜。

约翰逊控制公司和NEC之间的协调并没有改变最终的模式。有趣的是，johnson controls和NEC对A123资产的出价之和约为2.5亿美元，相当于万向最终赢得的2.566亿美元。

“很明显，环球并没有获胜……

投标。“上述人士认为。

布局“有利位置”

此前，本报援引一位知情人士的分析，认为从各种文件的对比来看，万向对收购A123有一个很好的想法。也许早在8月签署第一份协议时，万向就已经估计了目前的情况，一切都在控制之中（详见本报11月14日的报道）。

目前的结果证实了这一分析。约翰逊控股最终退出竞购的原因，很可能与万向在本案中的“有利地位”有关。

8月16日，万向与A123签署战略投资协议，A123尚未被宣布破产。万向最初同意投资2500万美元无条件过桥贷款，在满足一定注资条件后继续提供5000万美元贷款。万向随后将以2亿美元的价格购买A123 8%的优先担保可转换债券。

此外，双方还同意，万向将在过桥贷款和可转换债券生效时获得一批认股权证，现金行权将使万向能够继续向A123投资1.9亿美元。

倪聘此前在接受笔者采访时曾表示：“以下所有步骤都与当时（8月）签署的协议密切相关。”

此后，尽管johnson controls曾希望向A123提供总额7250万美元的“DIP融资”，但它在10月26日宣布放弃DIP债权人的角色。

johnson controls controls Power Solutions总裁Alex Maurines Roli在一份声明中表示，johnson controls选择不作为DIP债权人，是为了防止万向采取可能的“威胁性法律行动”，从而推迟投标过程。

君和律师事务所美国合伙人郝勇曾对本报表示，DIP融资是在破产阶段为确保债务人可持续经营而提供的特定贷款，具有最高优先债权人的资格。

也就是说，在提供了7500万美元的贷款后，万向实际上锁定了A123的资产。即使投标失败，贷款仍将首先偿还，也有可能行使认股权证。

上述知情人士分析，这可能会对强生控股和NEC等产生一定的威慑作用。即使他们在拍卖中获胜，后续仍将与万向密切相关，其收购成本也将上升。

资产价值几何图形

早些时候，有分析人士认为，江森自控的加入将有助于平衡国内舆论，使万向收购A123的交易不会因为国家安全等问题而被直接拒绝。尽管参议员和其他团体提出了抗议，但没有迹象表明美国政府会对此次拍卖的结果说不。

根据A123的公告，位于密歇根州安娜堡的政府合同资产将被位于伊利诺伊州伍德里奇的能源企业纳维教育系统公司以225万美元收购，这些资产不包括在万向的竞标中。

为了赢得这起案件，万向从8月份开始投资，此次拍卖的总金额超过3亿，预计未来会有更多投资。问题是，这笔交易值得吗？

Maurines Rory表示：“尽管A123的汽车和政府资产与johnson controls的投资组合是互补的，可以实现我们的长期目标，但万向的出价超过了johnson controls认为的资产价值。”

根据A123截至今年6月的最新财务报表，尽管A123的资产为4.95亿美元，但第二季度亏损8300万美元。在宣布破产之前，该股一度徘徊在13美分左右。2009年9月上市后，该股一度翻了一番，最高达到20美元左右。

A123在12月9日的一份声明中表示，由于万向目前的收购金额低于A123的所有债务，公司认为股东不会得到任何补偿，其股价已经贬值。

不过，万向对收购A123的态度是一致的。这是万向今年在美国市场的第五个清洁能源投资案例。

收购成功后，万向将收购A123的汽车、电网和商业资产，包括其所有技术、产品和客户合同，以及A123在密歇根州、马萨诸塞州和密苏里州的工厂设施。同时，万向还将收购其在中国的阴极电池制造业务，以及与上汽集团（600104）合资成立的上海杰新动力（310328）电池系统有限公司的股权。

倪萍强调……

新能源是万向的主要战略之一，A123在战略上符合万向的发展规划。

根据破产法院的时间表，万向将在12月11日的听证会后，于明年1月14日前支付购买款项，随后将举行四次听证会，以确定债权人的赔偿。

（编辑/李燕郊）历时四个多月的A123资产收购案终于尘埃落定。

经过两天多的僵持，美国本土电动汽车电池制造商A123 Systems（以下简称“A123”）的破产资产终于在美国时间12月8日通过招标出售：A123最终选择了中国万向集团（以下简称”万向“），后者以2.566亿美元的价格赢得了A123除政府合同外的所有资产。

从结果来看，万向的出价和收购的资产与之前的计划相当。自8月万向与A123签署高达4.65亿美元的战略投资协议以来，其锁定的资产一直是A123的全部资产。为了规避国家安全等问题，万向积极将包括军事业务在内的政府合同资产排除在收购对象之外。

12月9日，万向美国公司总裁倪频在接受笔者采访时表示：“自8月以来，万向收购A123资产的计划和安排没有改变，我们对A123的认可和承诺也没有改变。”

A123于10月宣布破产，并计划将其汽车业务出售给江森自控。然而，万向在11月重新发出了收购整体资产的保密提议，最终赢得了此案。

中途“撒娇”的Johnson controls 9日发表声明，宣布正式退出A123破产资产拍卖，称原因是“拒绝出价高于万向”。

在最后一刻进入公众视线并竞购部分储能资产的德国NEC和西门子也因万向中标而落败。截至发稿时，两家公司尚未发布相关声明。

拍卖结果的最终批准将不得不等到11日特拉华州破产法院的听证会。

此次收购将包括A123从美国能源部获得的1.3亿美元政府补贴。因此，美国外国投资委员会（CFIUS）的审查和美国政府的批准也是必要条件。倪频此前表示，由于万向的收购不包括相关的政府合同，美国政府的批准也应该只是一个程序问题。

拍卖充满了曲折

尽管万向在拍卖前信心十足，但现场还是发生了一些意外。

一位接近此次竞购的知情人士向笔者透露，万向在竞购之初最终被选为首要/牵头竞购方，其目标资产与约翰逊控股重叠。此前被设定为基准投标的Johnson controls未能及时提交相应的投标书。

在这次拍卖中，johnson controls以“跟踪马”的身份参与，希望以1.25亿美元的价格收购A123公司的汽车业务。根据要求，具有这一身份的竞买人需要作为牵头竞买人提供投标书，以促进拍卖。

假马拍卖是指竞买人提前竞买资产并锁定最低价，其余竞买人需要在此基础上竞买。作为保护，一旦johnson controls未能赢得他想要的目标资产，他将获得约250万美元的“分手费”。

在原定的拍卖日（12月4日），所有的竞标参与者都在等待johnson controls的投标文件，但后者未能妥善处理，最终宣布退出。

“事实上，约翰逊控股公司大部分时间都应该与NEC协调，他们分别竞购A123的不同资产。”知情人士表示，“NEC的举动也令人惊讶。”

据悉，早在11月初，万向和强生控股就已成为此次拍卖的合格参与者。有传言称，作为竞争对手的NEC和西门子可能会加入拍卖，但这两家公司一直保持低调，不在公开场合。

意向的正式表达。

自那以后，据媒体报道，NEC多次前往A123进行尽职调查，旨在赢得其能源和电力业务。据上述知情人士透露，在最后的拍卖中，NEC派出了一个10多人的团队，为这部分资产出价约1.25亿美元，高于……

每个人的期望，似乎都下定决心要赢。

约翰逊控制公司和NEC之间的协调并没有改变最终的模式。有趣的是，johnson controls和NEC对A123资产的出价之和约为2.5亿美元，相当于万向最终赢得的2.566亿美元。

“很明显，环球没有在竞标中获胜。”上述人士认为。

布局“有利位置”

此前，本报援引一位知情人士的分析，认为从各种文件的对比来看，万向对收购A123有一个很好的想法。也许早在8月签署第一份协议时，万向就已经估计了目前的情况，一切都在控制之中（详见本报11月14日的报道）。

目前的结果证实了这一分析。约翰逊控股最终退出竞购的原因，很可能与万向在本案中的“有利地位”有关。

8月16日，万向与A123签署战略投资协议，A123尚未被宣布破产。万向最初同意投资2500万美元无条件过桥贷款，在满足一定注资条件后继续提供5000万美元贷款。万向随后将以2亿美元的价格购买A123 8%的优先担保可转换债券。

此外，双方还同意，万向将在过桥贷款和可转换债券生效时获得一批认股权证，现金行权将使万向能够继续向A123投资1.9亿美元。

倪聘此前在接受笔者采访时曾表示：“以下所有步骤都与当时（8月）签署的协议密切相关。”

此后，尽管johnson controls曾希望向A123提供总额7250万美元的“DIP融资”，但它在10月26日宣布放弃DIP债权人的角色。

johnson controls controls Power Solutions总裁Alex Maurines Roli在一份声明中表示，johnson controls选择不作为DIP债权人，是为了防止万向采取可能的“威胁性法律行动”，从而推迟投标过程。

君和律师事务所美国合伙人郝勇曾对本报表示，DIP融资是在破产阶段为确保债务人可持续经营而提供的特定贷款，具有最高优先债权人的资格。

也就是说，在提供了7500万美元的贷款后，万向实际上锁定了A123的资产。即使投标失败，贷款仍将首先偿还，也有可能行使认股权证。

上述知情人士分析，这可能会对强生控股和NEC等产生一定的威慑作用。即使他们在拍卖中获胜，后续仍将与万向密切相关，其收购成本也将上升。

资产价值几何图形

早些时候，有分析人士认为，江森自控的加入将有助于平衡国内舆论，使万向收购A123的交易不会因为国家安全等问题而被直接拒绝。尽管参议员和其他团体提出了抗议，但没有迹象表明美国政府会对此次拍卖的结果说不。

根据A123的公告，位于密歇根州安娜堡的政府合同资产将被位于伊利诺伊州伍德里奇的能源企业纳维教育系统公司以225万美元收购，这些资产不包括在万向的竞标中。

为了赢得这起案件，万向从8月份开始投资，此次拍卖的总金额超过3亿，预计未来会有更多投资。问题是，这笔交易值得吗？

Maurines Rory表示：“尽管A123的汽车和政府资产与johnson controls的投资组合是互补的，可以实现我们的长期目标，但万向的出价超过了johnson controls认为的资产价值。”

根据A123截至今年6月的最新财务报表，尽管A123的资产为4.95亿美元，但第二季度亏损8300万美元。在宣布破产之前，该股一度徘徊在13美分左右。2009年9月上市后，该股一度翻了一番，最高达到20美元左右。

A123在12月9日的一份声明中表示，由于万向目前的收购金额低于A123的所有债务，公司认为股东不会得到任何补偿，其股价已经贬值。

不过，万向对收购A123的态度是一致的。这是万向今年在美国市场的第五个清洁能源投资案例。

收购成功后，万向将收购A123的汽车、电网和商业资产，包括所有……

A123的技术、产品和客户合同，以及A123在密歇根州、马萨诸塞州和密苏里州的工厂设施。同时，万向还将收购其在中国的阴极电池制造业务，以及与上汽集团（600104）合资成立的上海杰新动力（310328）电池系统有限公司的股权。

倪斌强调，新能源是万向的主要战略之一，A123在战略上符合万向的发展规划。

根据破产法院的时间表，万向将在12月11日的听证会后，于明年1月14日前支付购买款项，随后将举行四次听证会，以确定债权人的赔偿。

（编辑/李燕郊）

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