中国锂电电解液市场现状分析及预测

电解质由电解质锂盐、高纯度有机溶剂和必要的添加剂组成，对电池的比容量、工作温度范围、循环效率和安全性能至关重要。电解液占锂电池成本的5-15%，产品毛利率为25-30%。电解液的锂盐主要是六氟磷酸锂，占电解液成本的40%。

电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方，可以通过强大的技术开发能力和客户服务能力进入顶级电池制造商的供应链体系。电解质行业具有重研发、轻资产的特点。5000吨电解液产能的投资约为1亿元，门槛并不高。核心竞争力在于以添加剂为核心的电解液配方。电解质的重要性能参数是高安全性、高比能、长寿命和宽温度范围，这需要在添加剂配方上下功夫。电解液企业根据下游客户的不同需求，与客户合作共同开发产品，并通过强大的技术开发能力和客户服务能力获得客户认可，从而有机会进入顶级电池制造商的供应链体系。通过合作，我们可以进一步增强自身实力，实现良性循环。

六氟磷酸锂的国产化进程加快。2013年，中国六氟磷酸锂的产量将达到顶峰，销量将超过3200吨，同比增长130%。预计年进口量为300吨，大大低于2012年的1000吨。六氟磷酸锂由于其独特的性能优势，已成为主流电解质。六氟磷酸锂对水、氟化氢和金属杂质有严格的控制要求，技术壁垒高。在全球范围内，2011年，日本的Stella、森田化学和关东电化是六氟磷酸锂的主要生产商，约占全球产能的55%；

到2013年，中国国内制造商将在取得技术突破的同时迅速扩大产能，行业竞争将十分激烈。多氟、九九、天津金牛等龙头企业凭借深厚的技术背景和先手优势，集中力量扩大生产，提高产品质量。预计到2015年，中国六氟磷酸锂的全球产能将达到40%。

全球主要六氟磷酸锂生产商和扩张计划（左），以及2013年六氟磷酸钙生产商的出货量预测（右）。

六氟磷酸锂行业产能的快速释放，导致行业竞争加剧，直接导致产品价格快速下跌。然而，这一趋势将在2015年放缓，预计产品价格将稳定在9万元/吨。

从行业特征来看：首先，该行业的进入壁垒极高，技术积累需要很长时间。整个生产过程涉及高温和低温、无水和厌氧操作、高纯度精炼和强腐蚀，对设备和操作人员要求高，工艺难度大，需要5-10年的技术投资。其次，六氟磷酸锂作为一种高附加值的氟盐产品，更适合具有深厚氟化工背景和产业链优势的企业开发生产。截至2013年9月，有13家国内企业声称进入六氟磷酸锂领域，但我们认为实际生产进度可能会大大推迟。通过2012-2014年龙头企业产能的快速扩张，六氟磷酸锂的全球市场结构将由日本企业主导，日本和韩国企业可能会逐步将工厂迁至。事实上，在这一波产品价格下跌之后，森田日本工厂已经停产。

中国六氟磷酸锂扩建计划统计

从价格走势来看，模拟了支持六氟磷酸锂的下游电解质的容量扩张曲线和实际电解质的容量膨胀曲线。我们发现他们之间没有太大的偏差。目前，国内对六氟磷酸的需求增长率在30%以上。我们认为，下游3C和动力电池领域正在稳步增长，2015年产能释放后，六氟磷酸锂的价格将趋于稳定。按照总成本每年下降5%的假设，非产业链集成企业的毛利率为20%，已经回到了一般产品的利润水平。在这种利润水平下，日本和韩国企业的产品出货量将进一步收紧，此时对应的产品价格为9万元/吨。

六氟磷酸锂与电解液容量释放模拟曲线（左）、六氟磷酸钙价格模拟曲线（右）

从未来的发展趋势来看，随着国内六氟磷酸锂产品质量和一致性的提高，出口比例将大幅提高。目前，以出口为主的国泰华融、新洲邦等电解液制造商担心国内电解液得不到国际电池制造商的认可，因此目前没有大量使用，但目前情况正在发生变化，国内六氟磷酸锂的国际认可度正在提高。预计未来，出于成本原因，三星SDI、日本松下、日本索尼等国际电池工厂肯定会认可中国制造的六氟磷酸锂。同时，以内贸为主的天津金牛、东莞杉杉、广州天赐，使用国产六氟磷酸锂的速度明显更快，基本实现了六氟磷酸钙自给自足。

全球电解液产能迅速释放，中国制造商迅速崛起。电解液的国际制造商主要是三菱化学、优步精工、富山制药、韩国旭成和LG化学，国内制造商主要是江苏国泰、东莞杉杉、新洲邦、天津金牛和广州天赐。与六氟磷酸锂相比，电解液的门槛相对较低，只需要投入1亿元……

00吨电解液投入生产。随着关键电解液六氟磷酸锂国产化进程的加快，2011年和2012年是电解液行业产能释放的高峰期，这些产能在2013年逐渐增加。2013年上半年，国内电解液销量为1.72万吨，同比增长23.21%；

产值仅为8.11亿元，同比下降11.22%。

全球电解质制造商和扩张计划

过去两年是新电解液产能的高峰期。预计2013年全球电解液产能将达到7.5万吨，中国将达到4万吨。到2015年，全球电解液产能将达到15万吨，中国将达到8万吨。从下游应用来看，3C领域是锂电池发展的主战场，动力电池领域的突破在于电动汽车在公共领域的示范效应。2012年，全球对电解液的需求量为60000吨。2016年后，随着动力电池和储能领域应用的开放，对电解液的需求将迅速增加。

各行业下游需求占比及各行业增速

电解液厂商盈利能力分化，国内一线厂商产品价格有望稳定在3.5万元/吨（不含税）。电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方。通过强大的技术开发能力和客户服务能力，他们可以进入顶级电池制造商的供应链体系，通过合作进一步增强自身实力，实现良性循环。新洲邦是国内领先的企业，已成为三星、松下、索尼、ATL和BIC的供应商。江苏国泰已成为松下、索尼、美胜、三星、LG化学、比亚迪和力神的供应商。东莞杉杉已成为比亚迪、力神、ATL和BIC的供应商。

从价格趋势来看，进入顶级制造商的供应链意味着相对稳定的盈利能力。我们预计国内一线厂商的电解液产品毛利率有望稳定在25%。根据原料六氟磷酸锂价格稳定在9万元/吨（不含税），电解液产品毛利率为25%，电解液价格约为3.5万元/顿（不含税收）。

全球电解质制造商的供需情况电解质由电解质锂盐、高纯度有机溶剂和必要的添加剂组成，对电池的比容量、工作温度范围、循环效率和安全性能非常重要。电解液占锂电池成本的5-15%，产品毛利率为25-30%。电解液的锂盐主要是六氟磷酸锂，占电解液成本的40%。

电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方，可以通过强大的技术开发能力和客户服务能力进入顶级电池制造商的供应链体系。电解质行业具有重研发、轻资产的特点。5000吨电解液产能的投资约为1亿元，门槛并不高。核心竞争力在于以添加剂为核心的电解液配方。电解质的重要性能参数是高安全性、高比能、长寿命和宽温度范围，这需要在添加剂配方上下功夫。电解液企业根据下游客户的不同需求，与客户合作共同开发产品，并通过强大的技术开发能力和客户服务能力获得客户认可，从而有机会进入顶级电池制造商的供应链体系。通过合作，我们可以进一步增强自身实力，实现良性循环。

六氟磷酸锂的国产化进程加快。2013年，中国六氟磷酸锂的产量将达到顶峰，销量将超过3200吨，同比增长130%。预计年进口量为300吨，大大低于2012年的1000吨。六氟磷酸锂由于其独特的性能优势，已成为主流电解质。六氟磷酸锂对水、氟化氢和金属杂质有严格的控制要求，技术壁垒高。在全球范围内，2011年，日本的Stella、森田化学和关东电化是六氟磷酸锂的主要生产商，约占全球产能的55%；

到2013年，中国国内制造商将在取得技术突破的同时迅速扩大产能，行业竞争将十分激烈。多氟、九九、天津金牛等龙头企业凭借深厚的技术背景和先手优势，集中力量扩大生产，提高产品质量。预计到2015年，中国六氟磷酸锂的全球产能将达到40%。

全球主要六氟磷酸锂生产商和扩张计划（左），以及2013年六氟磷酸钙生产商的出货量预测（右）。

六氟磷酸锂行业产能的快速释放，导致行业竞争加剧，直接导致产品价格快速下跌。然而，这一趋势将在2015年放缓，预计产品价格将稳定在9万元/吨。

从行业特征来看：首先，该行业的进入壁垒极高，技术积累需要很长时间。整个生产过程涉及高温和低温、无水和厌氧操作、高纯度精炼和强腐蚀，对设备和操作人员要求高，工艺难度大，需要5-10年的技术投资。其次，六氟磷酸锂作为一种高附加值的氟盐产品，更适合具有深厚氟化工背景和产业链优势的企业开发生产。截至2013年9月，有13家国内企业声称进入六氟磷酸锂领域，但我们认为实际生产进度可能会大大推迟。通过2012-2014年龙头企业产能的快速扩张，六氟磷酸锂的全球市场结构将由日本企业主导，日本和韩国企业可能会逐步将工厂迁至。事实上，在这一波产品价格下跌之后，森田日本工厂已经停产。

中国六氟磷酸锂扩建计划统计

从价格走势来看，模拟了支持六氟磷酸锂的下游电解质的容量扩张曲线和实际电解质的容量膨胀曲线。我们发现他们之间没有太大的偏差。目前，国内对六氟磷酸的需求增长率在30%以上。我们认为，下游3C和动力电池领域正在稳步增长，2015年产能释放后，六氟磷酸锂的价格将趋于稳定。按照总成本每年下降5%的假设，非产业链集成企业的毛利率为20%，已经回到了一般产品的利润水平。在这种利润水平下，日本和韩国企业的产品出货量将进一步收紧，此时对应的产品价格为9万元/吨。

六氟磷酸锂与电解液容量释放模拟曲线（左）、六氟磷酸钙价格模拟曲线（右）

从未来的发展趋势来看，随着国内六氟磷酸锂产品质量和一致性的提高，出口比例将大幅提高。目前，以出口为主的国泰华融、新洲邦等电解液制造商担心国内电解液得不到国际电池制造商的认可，因此目前没有大量使用，但目前情况正在发生变化，国内六氟磷酸锂的国际认可度正在提高。预计未来，出于成本原因，三星SDI、日本松下、日本索尼等国际电池工厂肯定会认可中国制造的六氟磷酸锂。同时，以内贸为主的天津金牛、东莞杉杉、广州天赐，使用国产六氟磷酸锂的速度明显更快，基本实现了六氟磷酸钙自给自足。

全球电解液产能迅速释放，中国制造商迅速崛起。电解液的国际制造商主要是三菱化学、优步精工、富山制药、韩国旭成和LG化学，国内制造商主要是江苏国泰、东莞杉杉、新洲邦、天津金牛和广州天赐。与六氟磷酸锂相比，电解液的门槛相对较低，只需要投入1亿元……

00吨电解液投入生产。随着关键电解液六氟磷酸锂国产化进程的加快，2011年和2012年是电解液行业产能释放的高峰期，这些产能在2013年逐渐增加。2013年上半年，国内电解液销量为1.72万吨，同比增长23.21%；产值仅为8.11亿元，同比下降11.22%。

全球电解质制造商和扩张计划

过去两年是新电解液产能的高峰期。预计2013年全球电解液产能将达到7.5万吨，中国将达到4万吨。到2015年，全球电解液产能将达到15万吨，中国将达到8万吨。从下游应用来看，3C领域是锂电池发展的主战场，动力电池领域的突破在于电动汽车在公共领域的示范效应。2012年，全球对电解液的需求量为60000吨。2016年后，随着动力电池和储能领域应用的开放，对电解液的需求将迅速增加。

各行业下游需求占比及各行业增速

电解液厂商盈利能力分化，国内一线厂商产品价格有望稳定在3.5万元/吨（不含税）。电解液企业的核心竞争力在于以添加剂为核心的配方。通过强大的技术开发能力和客户服务能力，他们可以进入顶级电池制造商的供应链体系，通过合作进一步增强自身实力，实现良性循环。新洲邦是国内领先的企业，已成为三星、松下、索尼、ATL和BIC的供应商。江苏国泰已成为松下、索尼、美胜、三星、LG化学、比亚迪和力神的供应商。东莞杉杉已成为比亚迪、力神、ATL和BIC的供应商。

从价格趋势来看，进入顶级制造商的供应链意味着相对稳定的盈利能力。我们预计国内一线厂商的电解液产品毛利率有望稳定在25%。根据原料六氟磷酸锂价格稳定在9万元/吨（不含税），电解液产品毛利率为25%，电解液价格约为3.5万元/顿（不含税收）。

全球电解液制造商的供需情况

标签：比亚迪发现三菱

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