东方证券：江淮汽车是2014年优选投资标的

东方证券近日发布研报，将江淮汽车（600418）分析为2014年乘用车首选投资标的，并预测公司2014年利润仍将快速增长，卡车和瑞丰提供利润保障，S5提供增长灵活性。此外，江淮也是新能源和国有企业改革的投资对象。

江淮纯电动汽车累计销量高于同行，将充分受益于新能源汽车产业的政策支持。自2010年推出首款电动汽车以来，该公司已连续推出三代电动汽车，纯电动汽车累计销量已达5000辆左右。该公司已经掌握了电池管理系统和自制电机，随后的四代、五代和增程电动汽车将于2014-15年逐步推出。该公司的电动汽车预计将充分受益于政府新能源政策的支持。

与此同时，S5的销量逐渐稳定，超过市场预期，创下上市以来新高，S5有望在第二季度迎来销量和利润的上升。1月，S5销量为4945辆，较上月增长100%，创下单月新高。2013年7月，4662辆的销量达到高点，新产品仍有补货渠道因素。然而，1月份的销售额基本上是实际销售额，S5库存已经恢复到正常水平。预计S5产品将逐步得到消费者的认可，公司的营销渠道也将调整到位。预计第一季度S5销量将超过1万辆，仍将超过市场预期。随着新款S5车型（1.5T）的推出，预计1.5排量和2.0排量车型的月累计销量将达到5000辆。随着模具摊销费用的结束，S5预计第二季度的销量和利润将有所上升。

瑞丰的销售额同比稳步增长。1月，MPV共销售9049辆，其中包括和悦RS，其中瑞风在国内销售约5500辆，其中出口5600辆，同比增长2.5%，季度环比增长2.9%，销量稳步增长。瑞丰仍是公司的主要利润来源之一，瑞丰的稳定增长是公司盈利的重要保障。

江淮汽车的另一个利润来源，对轻型卡车和重型卡车的需求持续改善。1月份，卡车销量达到2.33万辆，同比增长15.5%，季度环比增长53%。公司1月对轻型卡车和重型卡车的需求持续改善，销售增速远高于行业平均增速。对卡车的需求持续改善，确保了公司的利润持续增长。

就财务和估值而言，江淮汽车的估值是便宜的。目前，其股价分别是14年和15年PE的8倍和6倍，估值有望继续修复。预计2013-2015年公司每股收益分别为0.70元、1.06元和1.33元。考虑到可比公司的估值水平和公司业绩的增长，公司将被给予14年PE11倍的估值，对应11.6元的目标价，从而维持公司的增持评级。风险提示：经济衰退影响轻型卡车和瑞风的销售；

价格竞争影响产品的盈利能力。

江淮汽车2月10日收盘报8.36元，涨幅10.0%。2月10号晚间，江淮汽车还公布了2014年1月的产销数据。2014年1月，江淮汽车、MPV、SUV、卡车、底盘和多功能商用车的产量共计52077辆，同比下降11.67%。发动机产量为27146台，同比下降15.85%。同月，江淮汽车、MPV、SUV、卡车、底盘和多功能商用车的销量共计48416辆，同比下降2.99%。发动机（自配）销量21147辆，同比下降30.09%。

第一电气网（www.d1ev.com）声明：以上消息转载自合作媒体，转载此消息是为了传播更多信息，并不意味着此消息代表第一电气网的立场或同意其观点、立场或描述。东方证券近日发布研报，将江淮汽车（600418）分析为2014年乘用车首选投资标的，并预测公司2014年利润仍将快速增长，卡车和瑞丰提供利润保障，S5提供增长灵活性。此外，江淮也是新能源和国有企业改革的投资对象。

江淮纯电动汽车累计销量高于同行，将充分受益于新能源汽车产业的政策支持。自2010年推出首款电动汽车以来，该公司已连续推出三代电动汽车，纯电动汽车累计销量已达5000辆左右。该公司已经掌握了电池管理系统和自制电机，随后的四代、五代和增程电动汽车将于2014-15年逐步推出。该公司的电动汽车预计将充分受益于政府新能源政策的支持。

与此同时，S5的销量逐渐稳定，超过市场预期，创下上市以来新高，S5有望在第二季度迎来销量和利润的上升。1月，S5销量为4945辆，较上月增长100%，创下单月新高。2013年7月，4662辆的销量达到高点，新产品仍有补货渠道因素。然而，1月份的销售额基本上是实际销售额，S5库存已经恢复到正常水平。预计S5产品将逐步得到消费者的认可，公司的营销渠道也将调整到位。预计第一季度S5销量将超过1万辆，仍将超过市场预期。随着新款S5车型（1.5T）的推出，预计1.5排量和2.0排量车型的月累计销量将达到5000辆。随着模具摊销费用的结束，S5预计第二季度的销量和利润将有所上升。

瑞丰的销售额同比稳步增长。1月，MPV共销售9049辆，其中包括和悦RS，其中瑞风在国内销售约5500辆，其中出口5600辆，同比增长2.5%，季度环比增长2.9%，销量稳步增长。瑞丰仍是公司的主要利润来源之一，瑞丰的稳定增长是公司盈利的重要保障。

江淮汽车的另一个利润来源，对轻型卡车和重型卡车的需求持续改善。1月份，卡车销量达到2.33万辆，同比增长15.5%，季度环比增长53%。公司1月对轻型卡车和重型卡车的需求持续改善，销售增速远高于行业平均增速。对卡车的需求持续改善，确保了公司的利润持续增长。

就财务和估值而言，江淮汽车的估值是便宜的。目前，其股价分别是14年和15年PE的8倍和6倍，估值有望继续修复。预计2013-2015年公司每股收益分别为0.70元、1.06元和1.33元。考虑到可比公司的估值水平和公司业绩的增长，公司将被给予14年PE11倍的估值，对应11.6元的目标价，从而维持公司的增持评级。风险提示：经济衰退影响轻型卡车和瑞风的销售；

价格竞争影响产品的盈利能力。

江淮汽车2月10日收盘报8.36元，涨幅10.0%。2月10号晚间，江淮汽车还公布了2014年1月的产销数据。2014年1月，江淮汽车、MPV、SUV、卡车、底盘和多功能商用车的产量共计52077辆，同比下降11.67%。发动机产量为27146台，同比下降15.85%。同月，江淮汽车、MPV、SUV、卡车、底盘和多功能商用车的销量共计48416辆，同比下降2.99%。发动机（自配）销量21147辆，同比下降30.09%。

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