中金公司：电动汽车拉动锂需求

中金公司近日发布投资摘要称，看好碳酸锂未来的需求前景；近期技术优势明显的企业有望直接受益，拥有长期锂资源的公司更具优势。

摘要全文如下：

近日，我们拜访了中国锂产业协会、北方汽车研究院动力电池实验室、赛迪顾问、汽车工业协会等锂产业链相关研究机构和专家。有关会议纪要摘要如下。

1） 3C市场和电动自行车是近期锂电池需求的主要驱动力。碳酸锂下游需求中约41%用于锂电池，而手机和电脑在锂电池中的比例分别为38%和32%。在智能手机和平板电脑出货量快速增长的推动下，碳酸锂的需求得到了3C行业的大力支持。此外，电动自行车也有望在不久的将来带来增长点。2012年，国内电动自行车产量为3500万辆，其中锂电池的比例仅为3%。预计今年将达到5%，但仍远低于欧美60%的水平，因此未来锂电池的比例将逐步提高。

2） 锂的需求仍然取决于未来电动汽车的发展。目前，锂电池行业对碳酸锂的需求只有10%用于电动汽车。然而，由于汽车动力电池需要大量的碳酸锂，如果碳酸锂的容量为每千瓦时0.6公斤，纯电动、插电式混合动力和混合动力汽车的电池容量分别为35、10和2.5千瓦时，那么2012-2016年和2016-2016年电动汽车对碳酸锂的需求预计将达到45%。

3） 盐湖生产的扩张是相对刚性的，最近的产能扩张主要来自于从矿石中提取锂。

全球68%的锂供应来自海外盐湖。然而，由于海外盐湖生产商的锂业务收入占比较低，产能变化的决策对锂行业供需变化并不敏感。但由于资源禀赋、自然环境和地理位置的限制，国内盐湖难以实现稳定生产，利用率一直处于较低水平，难以扩大产能。相对而言，从矿石中提取锂的技术成熟稳定，成本具有一定优势，因此可以快速实现产能扩张，这将导致近期的产能扩张主要来自矿石中提取的锂，包括银河锂业1.7万吨电池级碳酸锂项目，赣锋锂业的万吨锂盐项目、天齐锂业的5000吨电池级碳酸锂产能以及鲁巷甲基卡矿的产能扩建。

建议我们对碳酸锂未来的需求前景仍持乐观态度；近期技术优势明显的企业有望直接受益，拥有长期锂资源的公司更具优势。国家将继续出台新能源汽车产业指导政策和补贴措施，引导和支持电动汽车的发展和普及，这将有利于碳酸锂的未来需求。我们认为，在不久的将来，具有技术优势、锂产品齐全并进入国际供应链的企业有望直接受益，例如锂行业的领导者赣锋锂业；从长远来看，如果新能源汽车能够刺激碳酸锂需求的快速增长，从而支撑碳酸锂的涨价，那么拥有锂资源的企业将占据优势，比如收购泰利森股权的天齐锂业。中金公司近日发布投资摘要称，看好碳酸锂未来的需求前景；

近期技术优势明显的企业有望直接受益，拥有长期锂资源的公司更具优势。

摘要全文如下：

近日，我们拜访了中国锂产业协会、北方汽车研究院动力电池实验室、赛迪顾问、汽车工业协会等锂产业链相关研究机构和专家。有关会议纪要摘要如下。

1） 3C市场和电动自行车是近期锂电池需求的主要驱动力。碳酸锂下游需求中约41%用于锂电池，而手机和电脑在锂电池中的比例分别为38%和32%。在智能手机和平板电脑出货量快速增长的推动下，碳酸锂的需求得到了3C行业的大力支持。此外，电动自行车也有望在不久的将来带来增长点。2012年，国内电动自行车产量为3500万辆，其中锂电池的比例仅为3%。预计今年将达到5%，但仍远低于欧美60%的水平，因此未来锂电池的比例将逐步提高。

2） 锂的需求仍然取决于未来电动汽车的发展。目前，锂电池行业对碳酸锂的需求只有10%用于电动汽车。然而，由于汽车动力电池需要大量的碳酸锂，如果碳酸锂的容量为每千瓦时0.6公斤，纯电动、插电式混合动力和混合动力汽车的电池容量分别为35、10和2.5千瓦时，那么2012-2016年和2016-2016年电动汽车对碳酸锂的需求预计将达到45%。

3） 盐湖生产的扩张是相对刚性的，最近的产能扩张主要来自于从矿石中提取锂。

全球68%的锂供应来自海外盐湖。然而，由于海外盐湖生产商的锂业务收入占比较低，产能变化的决策对锂行业供需变化并不敏感。但由于资源禀赋、自然环境和地理位置的限制，国内盐湖难以实现稳定生产，利用率一直处于较低水平，难以扩大产能。相对而言，从矿石中提取锂的技术成熟稳定，成本具有一定优势，因此可以快速实现产能扩张，这将导致近期的产能扩张主要来自矿石中提取的锂，包括银河锂业1.7万吨电池级碳酸锂项目，赣锋锂业的万吨锂盐项目、天齐锂业的5000吨电池级碳酸锂产能以及鲁巷甲基卡矿的产能扩建。

建议我们对碳酸锂未来的需求前景仍持乐观态度；近期技术优势明显的企业有望直接受益，拥有长期锂资源的公司更具优势。国家将继续出台新能源汽车产业指导政策和补贴措施，引导和支持电动汽车的发展和普及，这将有利于碳酸锂的未来需求。我们认为，在不久的将来，具有技术优势、锂产品齐全并进入国际供应链的企业有望直接受益，例如锂行业的领导者赣锋锂业；从长远来看，如果新能源汽车能够刺激碳酸锂需求的快速增长，从而支撑碳酸锂的涨价，那么拥有锂资源的企业将占据优势，比如收购泰利森股权的天齐锂业。

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