组建IPO“梦之队”北汽上市进入静默时期

北汽的上市计划已经酝酿了十年，现在又有了新的进展。据外媒报道，有限公司（以下简称“北汽”）作为北汽集团整车板块的上市实体，正准备于今年第二季度在香港股市进行首次公开募股，目标是筹集20亿美元，约122亿元人民币。

笔者向北汽集团和北汽求证，对方回应称，目前上市已进入最后的关键期，不便发表任何评论。

据知情人士透露，除了高盛（Goldman Sachs）和瑞银（UBS Credit Suisse），还有一家中国投资银行在香港负责北汽首次公开募股承销业务。“去年下半年，中信建投证券开始参与北汽IPO，但是否为最终保荐人尚不确定。”

随后，笔者致电中信建投有限公司投资银行部，对方表示不确定该公司是否在香港经营北汽IPO项目。“如果是在香港首次公开募股，则应由香港分行负责。”

另据消息人士透露，中信建投股东之一的中信证券也有望成为北汽首次公开募股的保荐人或承销商，德意志银行和汇丰银行也被授权参与北汽在香港的首次公开募捐。

去年11月，戴姆勒与北汽签署协议，正式认购后者12%的股份，并于去年年底完成交割。该股权协议已获得相关部委批准，符合徐和谊此前提出的“戴姆勒在北汽的持股计划获得批准后，全面推进上市计划”的前提（点击查看最新消息）。

香港首次公开募股

通过20亿美元的首次公开募股和6.5亿欧元的戴姆勒认购北汽12%的股份，北汽可以获得总计约177亿元的融资，这是中国车企最大的融资项目。

在刚刚过去的2013年，北汽实现汽车销量216.4万辆，同比增长18.8%；

营业收入达到2658.7亿元，同比增长31.8%，其中大部分来自北汽，尤其是北京奔驰和北京现代。这进一步增强了北汽集团对香港首次公开募股的信心。

据消息人士透露，中信建投也是北京国资委的股东，一直是北京国资委青睐的北齐IPO的保荐人或主承销商。目前，中信建投证券的大股东为北京市国有资本管理中心，该中心主要负责推进北京市国资委下属国有企业改革，持股45%，国务院子公司中央汇金投资持股40%。然而，中信建投在H股方面相对没有基础。

据中国证监会公开信息，2012年成立的中信建投（国际）融资有限公司，即中信建投neneneba香港分公司，于4月8日获得“机构融资提供意见”（第六类）许可证，并加入了保荐人名单。当时，投资分析指出，不排除中信建投（国际）融资主要是为母公司客户来香港作为上市保荐人，一些市场人士甚至猜测，中信建投（国际）融资成为中金以外另一家国有企业赴香港上市的“皇家”保荐人。

国资委和中央汇金的两大股东中信建投在北汽IPO上市保荐人争夺战中具有先天优势。如果中信建投中标，这将是一项保险计划，因为该保险公司在香港缺乏经验，因此将吸引其他投资银行共同接管这家155亿元承销商的巨额订单。中信建投设立香港分行的时间也与北京汽车2012年发布其开始在香港上市的消息的时间相近。

根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十七条规定，“发行人上一会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围外的投资收益，因此禁止上市。”

2013年初，徐和谊明确宣布有意率先登陆H股。由于北汽的利润一直依赖于北京现代，因此从财务报表来看，国内A股上市非常困难。此外，此前A股IPO暂停，借壳*ST宝龙计划失败，北汽IPO不得不转向H股。

根据计划，北汽将与东风集团、广州汽车集团、长城汽车和比亚迪等在香港上市，然后借此机会入股A股。

根据之前的报道，北汽集团在香港的豪华IPO团队包括高盛（Goldman Sachs）、瑞银（UBS）、汇丰银行（HSBC）、德意志银行（Deutsche Bank）和中信集团（CITIC）。然而，IPO保荐人的所有权以及谁将用于承销大额订单仍没有定论。

随着北汽在香港首次公开募股的豪华承销商名单浮出水面，北汽在香港的上市也进入了最后的倒计时。过去，多次释放上市趋势的北汽被封禁，也在一定程度上说明IPO的时间节点正在临近。

Shinian上市道路

目前，除了旗下商用车资产福田汽车（微博）（600166）在进入北汽之前已经上市外，北汽是国有汽车集团中资本化程度最低的。

2002年，刚刚调到北汽的徐和谊面对的是一家负债累累的公司。由于缺乏资金实力和管理能力，北汽很难承担现代汽车国内项目所需的资金。因此，有限公司（北汽集团前身）不得不在北京市政府的帮助下，与包括北京国有资产管理公司在内的五家股东单位共同组建北京汽车投资有限公司（以下简称北汽投资）。

2002年北汽启动北京现代合资项目后，现代汽车项目扩建的额外投资再次成为其麻烦，但北京现代几乎是北汽旗下唯一盈利的部门，因此扩大投资势在必行。因此，2004年，时任北汽投资董事长的徐和谊提出了利用北汽投资通过IPO筹集资金的想法。

随着北京现代自身利润的快速增长，北汽投资填补了北京现代增资扩股的资金缺口……

y发行债券和借款，北汽投资的首次公开募股被搁置。

2006年，徐和谊全面接管北汽集团，北汽开始考虑整体上市。但由于当时北京奔驰项目刚刚启动，唯一可以打包上市的资产是北京现代，而现代对北汽上市后的利益链感到不满，不支持其上市计划，因此北汽的IPO想法再次被搁置。

直到2010年底，北汽成立，北汽正式重启上市计划。由于北汽集团资产结构复杂，许多项目仍在亏损，北汽不得不放弃整体上市，改为“一对四”分拆上市计划。

根据该计划，北汽集团将其资产分为四家股份公司，包括汽车资产北汽、商用车资产福田汽车、零部件资产海纳川[0.61%资本研究报告]和汽车销售资产鹏龙，其中福田汽车已上市。

事实上，在2009年以2亿美元收购萨博的核心资产后，北汽开始大规模实施自主品牌乘用车的复兴计划。然而，北汽自身的自主研发能力较弱，这使得“吸收和消化退回的图纸”极为困难。无论从独立事业的资金缺口还是国资委督促国有企业资产证券化的刚性要求来看，徐和谊旗下的北汽都被要求尽快上市，以打通融资渠道。

此外，自去年5月冯力（微博）从北京现代执行副总裁升任北汽总裁以来，北汽在今年春节前后又进行了一次大规模人事调整，涉及集团及子公司的高层领导。

在集团结构方面，尚未盈利的北汽新能源汽车股份有限公司有限公司从北汽分拆，由其母公司北汽集团进一步孵化。同时，北京奔驰51%的中国股权投入北汽，实现了销售收入和利润的合并。

上述调整完成后，已登陆H股的北汽将覆盖六大业务：北京奔驰和北京现代两家合资企业、自主品牌乘用车业务和越野车业务、基于萨博技术的研究院和动力总成业务。北汽的上市计划已经酝酿了十年，现在又有了新的进展。据外媒报道，有限公司（以下简称“北汽”）作为北汽集团整车板块的上市实体，正准备于今年第二季度在香港股市进行首次公开募股，目标是筹集20亿美元，约122亿元人民币。

笔者向北汽集团和北汽求证，对方回应称，目前上市已进入最后的关键期，不便发表任何评论。

据知情人士透露，除了高盛（Goldman Sachs）和瑞银（UBS Credit Suisse），还有一家中国投资银行在香港负责北汽首次公开募股承销业务。“去年下半年，中信建投证券开始参与北汽IPO，但是否为最终保荐人尚不确定。”

随后，笔者致电中信建投有限公司投资银行部，对方表示不确定该公司是否在香港经营北汽IPO项目。“如果是在香港首次公开募股，则应由香港分行负责。”

另据消息人士透露，中信建投股东之一的中信证券也有望成为北汽首次公开募股的保荐人或承销商，德意志银行和汇丰银行也被授权参与北汽在香港的首次公开募捐。

去年11月，戴姆勒与北汽签署协议，正式认购后者12%的股份，并于去年年底完成交割。该股权协议已获得相关部委批准，符合徐和谊此前提出的“戴姆勒在北汽的持股计划获得批准后，全面推进上市计划”的前提（点击查看最新消息）。

香港首次公开募股

通过20亿美元的首次公开募股和6.5亿欧元的戴姆勒认购北汽12%的股份，北汽可以获得总计约177亿元的融资，这是中国车企最大的融资项目。

在刚刚过去的2013年，北汽实现汽车销量216.4万辆，同比增长18.8%；

营业收入达到2658.7亿元，同比增长31.8%，其中大部分来自北汽，尤其是北京奔驰和北京现代。这进一步增强了北汽集团对香港首次公开募股的信心。

据消息人士透露，中信建投也是北京国资委的股东，一直是北京国资委青睐的北齐IPO的保荐人或主承销商。目前，中信建投证券的大股东为北京市国有资本管理中心，该中心主要负责推进北京市国资委下属国有企业改革，持股45%，国务院子公司中央汇金投资持股40%。然而，中信建投在H股方面相对没有基础。

据中国证监会公开信息，2012年成立的中信建投（国际）融资有限公司，即中信建投neneneba香港分公司，于4月8日获得“机构融资提供意见”（第六类）许可证，并加入了保荐人名单。当时，投资分析指出，不排除中信建投（国际）融资主要是为母公司客户来香港作为上市保荐人，一些市场人士甚至猜测，中信建投（国际）融资成为中金以外另一家国有企业赴香港上市的“皇家”保荐人。

国资委和中央汇金的两大股东中信建投在北汽IPO上市保荐人争夺战中具有先天优势。如果中信建投中标，这将是一项保险计划，因为该保险公司在香港缺乏经验，因此将吸引其他投资银行共同接管这家155亿元承销商的巨额订单。中信建投设立香港分行的时间也与北京汽车2012年发布其开始在香港上市的消息的时间相近。

根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十七条规定，“发行人上一会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围外的投资收益，因此禁止上市。”

2013年初，徐和谊明确宣布有意率先登陆H股。由于北汽的利润一直依赖于北京现代，因此从财务报表来看，国内A股上市非常困难。此外，此前A股IPO暂停，借壳*ST宝龙计划失败，北汽IPO不得不转向H股。

根据计划，北汽将与东风集团、广州汽车集团、长城汽车和比亚迪等在香港上市，然后借此机会入股A股。

根据之前的报道，北汽集团在香港的豪华IPO团队包括高盛（Goldman Sachs）、瑞银（UBS）、汇丰银行（HSBC）、德意志银行（Deutsche Bank）和中信集团（CITIC）。然而，IPO保荐人的所有权以及谁将用于承销大额订单仍没有定论。

随着北汽在香港首次公开募股的豪华承销商名单浮出水面，北汽在香港的上市也进入了最后的倒计时。过去，多次释放上市趋势的北汽被封禁，也在一定程度上说明IPO的时间节点正在临近。

Shinian上市道路

目前，除了旗下商用车资产福田汽车（微博）（600166）在进入北汽之前已经上市外，北汽是国有汽车集团中资本化程度最低的。

2002年，刚刚调到北汽的徐和谊面对的是一家负债累累的公司。由于缺乏资金实力和管理能力，北汽很难承担现代汽车国内项目所需的资金。因此，有限公司（北汽集团前身）不得不在北京市政府的帮助下，与包括北京国有资产管理公司在内的五家股东单位共同组建北京汽车投资有限公司（以下简称北汽投资）。

2002年北汽启动北京现代合资项目后，现代汽车项目扩建的额外投资再次成为其麻烦，但北京现代几乎是北汽旗下唯一盈利的部门，因此扩大投资势在必行。因此，2004年，时任北汽投资董事长的徐和谊提出了利用北汽投资通过IPO筹集资金的想法。

随着北京现代自身利润的快速增长，北汽投资填补了北京现代增资扩股的资金缺口……

y发行债券和借款，北汽投资的首次公开募股被搁置。

2006年，徐和谊全面接管北汽集团，北汽开始考虑整体上市。但由于当时北京奔驰项目刚刚启动，唯一可以打包上市的资产是北京现代，而现代对北汽上市后的利益链感到不满，不支持其上市计划，因此北汽的IPO想法再次被搁置。

直到2010年底，北汽成立，北汽正式重启上市计划。由于北汽集团资产结构复杂，许多项目仍在亏损，北汽不得不放弃整体上市，改为“一对四”分拆上市计划。

根据该计划，北汽集团将其资产分为四家股份公司，包括汽车资产北汽、商用车资产福田汽车、零部件资产海纳川[0.61%资本研究报告]和汽车销售资产鹏龙，其中福田汽车已上市。

事实上，在2009年以2亿美元收购萨博的核心资产后，北汽开始大规模实施自主品牌乘用车的复兴计划。然而，北汽自身的自主研发能力较弱，这使得“吸收和消化退回的图纸”极为困难。无论从独立事业的资金缺口还是国资委督促国有企业资产证券化的刚性要求来看，徐和谊旗下的北汽都被要求尽快上市，以打通融资渠道。

此外，自去年5月冯力（微博）从北京现代执行副总裁升任北汽总裁以来，北汽在今年春节前后又进行了一次大规模人事调整，涉及集团及子公司的高层领导。

在集团结构方面，尚未盈利的北汽新能源汽车股份有限公司有限公司从北汽分拆，由其母公司北汽集团进一步孵化。同时，北京奔驰51%的中国股权投入北汽，实现了销售收入和利润的合并。

上述调整完成后，已登陆H股的北汽将覆盖六大业务：北京奔驰和北京现代两家合资企业、自主品牌乘用车业务和越野车业务、基于萨博技术的研究院和动力总成业务。

标签：北京现代奔驰北京汽车福田

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