六大金主谈新能源汽车产业投资：仍看好前景

国家大力推进新能源汽车发展战略已有很长一段时间，相关产业发展迅速。同时，他们在资本市场上也得到了支持和表彰，国际同行也涌现出了特斯拉、宝马I这样的辉煌爆发。然而，挑战仍然艰巨。2013年，中国17642辆新能源汽车的销量不仅远低于美国市场，而且与2015年累计50万辆的目标相去甚远。

什么时候才能为新能源汽车鼓掌叫好？资本市场和终端市场的基础和挑战分别是什么？下一个市场引爆点是公共交通还是高端民用？阻碍中国新能源汽车市场发展的关键是什么？汽车性能、技术条件还是营销策略？部署新能源汽车的PE机构有什么看法？精明的投资者如何应对？PE机构作为新能源汽车领域的专家、投资者和管理者有话要说。

参与本次讨论的主持人是股权投资母基金TSF Capital的合伙人兼投资总监谢海林；私募股权高管包括DFJ德丰捷合伙人赵光斗先生，他投资了包括特斯拉在内的多个新能源汽车项目；厦门晶道股权投资基金董事长何鸿章先生与晶道基金投资了4个新能源汽车相关产业项目，规模达5亿元；启明创投合伙人Yoga Yu女士投资了以贝瑞为代表的多个锂电池产业项目；上海欧青创投高级投资经理朱恩乐先生投资了国轩高科动力及汽车锂电池产业能源项目；国家新能源总经理杨东华先生投资了纯电动公共交通系统提供商上海电霸的新能源项目。

1.TSF Capital谢海林：中国新能源汽车产业规模发展迅速，但在终端销售市场表现不佳。是什么原因导致的？

京东何鸿章：这是大多数新产品市场初期的普遍现象。主要原因是消费者意识不足、基础设施不完善、技术不成熟、成本和价格高等。

欧青朱恩乐：主要原因受充电设施、充电时间、电池寿命和成本的影响。因此，虽然有购车补贴，但个人购买的新能源汽车较少。

DFJ赵光斗：中国新能源汽车产业发展缓慢。谁说它很快？市场不可能顺利进行，如果没有政府的大力鼓励甚至强制性措施，市场也不可能在短期内取得突破。

国家新能源人士杨东华：终端市场对现有产品的需求不足以满足各类用户对传统汽车的替代需求。

俞启明：首先，技术安全保障不足。雪佛兰VOLT和菲斯克等领先制造商在碰撞后发生了电池起火事故，这直接给消费者对电动汽车的接受程度蒙上了阴影；第二，锂电池的技术进步，技术限制使得行驶速度和巡航范围受到限制；第三，目前充电桩等基础设施建设很少，新能源汽车充电极为不便；

第四，成本因素。电池成本在新能源汽车成本中所占比例非常高，制造成本也很高。因此，新能源汽车的价格普遍比较昂贵，缺乏性价比。

新能源汽车在终端市场表现不佳。

2.TSF Capital谢海林：如何扭转这种局面？增加政府补贴金额？扩大补贴范围？调整战略布局方向？

欧青朱恩乐：中国新能源汽车未来的发展主要是锂电池动力汽车的发展。随着国内核心技术的发展，电池性能将不断提高，成本将持续下降。2012年，每千瓦时的电池成本比2008年下降了一半以上。目前，在中央和地方政府的补贴下，新能源汽车与同配置传统汽车的购置成本差距逐渐缩小。未来，随着电池等技术的发展，预计成本将进一步降低。当时，新能源汽车发展的主要问题是充换电设施，这是新能源汽车推广的基础和保障。政府应大力发展清洁能源，推广使用新能源汽车。在政策支持的同时，它需要建设大规模的充电和更换设施。

DFJ：为了扭转局面，只有政府才能实施半强制性措施，规定公务用车和公共交通工具都应使用新能源汽车。零部件制造商将补贴或免税，逐步全面开放进口，以竞争的形式提升技术水平。

何鸿章，敬道：说逆转应该逐步改善是不准确的。有必要增加政策支持，而不仅仅是补贴。目前，补贴的强度是可以接受的，但范围可以进一步扩大。更紧迫的问题是基础设施的建设和运营以及“最后一公里”问题。电网公司的垂直管理体系及其在充换电基础设施建设中缺乏足够的积极性是最大的制约因素。要进一步开放竞争，构建公平的市场竞争环境，向莆田、中石油、中石化[微博]和民间资本开放充换电基础设施的建设和运营，并配合当地强制性法律法规。根本解决办法是继续深化电力市场改革，特别是配电终端市场化。此外，对于山东等地三四线城市消费需求旺盛的低速电动汽车，在强调安全的同时，应继续保持相对宽松的监管环境，因为低速电动汽车是真正强大的破坏性创新，激发了极为强劲的实际消费需求。山东的局势应该得到保护，而不是遏制。

国家新能源杨东华：调整战略布局方向是目前可行的方案之一，比如发展纯电动出租车，不仅可以利用行业特点落实指导政策，而且实际上对新能源汽车的终端使用提出了新的分类。

俞启明：单靠补贴并不能对新能源汽车的大规模销售起到决定性作用。为了扭转这种局面，最根本的解决方案是电池技术进步带来的成本降低，以及充电站等基础设施覆盖率提高带来的便利。但就目前情况而言，政府的“组合拳”政策支持将有效提高电动汽车的使用率，如政府补贴、不限牌、推动电动汽车分时业务、建设充电桩和充电站。例如，上海已经联合一些汽车租赁公司，推动电动汽车的分时业务，这将有效提高电动汽车的使用效率。

3.TSF Capital谢海林：几年前，风能和太阳能发电会不会出现前端产能过剩、后端需求不足等问题？何时……

它有实质性的影响吗？

欧青朱恩乐：短期内不会出现产能过剩的问题，锂电池已经进入电力时代。

何鸿章，敬道：产能过剩是市场经济中的一种正常现象，在大多数传统行业和新兴行业都会长期存在。适者生存，自然选择，天道。

DFJ赵光斗：风能和太阳能是不属于消费模式的投资和技术，属于基础设施建设。政府的大量补贴和鼓励并不能解决市场供求的长期生态。汽车是消费者的最终产品，上下级之间的自由竞争，政府的作用只要适当的免税和短期补贴，都可以产生实质性的影响。

俞启明：没有。首先，新能源汽车有其使用价值，虽然购买成本相对较高，但使用成本相对较低；二是作为国家节能减排的重要举措，对我国节能减排具有重要意义；第三，随着充电桩等基础设施的建设，使用新能源汽车的便利性逐渐提高；第四，一些政策的支持可以有效地促进人们的购买和使用欲望；

第五，新能源汽车的产业特征不同于风能和太阳能。如果终端销售不足，带来大量库存，企业会有意识地调整产量和技术标准以满足市场需求，产业调整能力相对较强。

4、新能源汽车行业的中短期预期是什么？作为投资者，面对意外的市场反应，是否有任何战略调整或战术反应？

京道何鸿章：所有行业都有机会和威胁，新能源汽车也不例外。目前，更多的利好政策已经释放，政策支持力度加大，这在中短期是乐观的，影响长期的因素复杂且难以判断。对于新能源汽车的投资，我们必须具有前瞻性，把握投资的时间节奏，仔细梳理整个产业链，选择具有真正核心竞争力的投资标的。就晶道基金本身而言，在市场更加低迷的12年里，我们对新能源汽车进行了行业内最大规模的投资后，我们一直在密切关注新能源汽车的全产业链，布局全产业链、加大投资力度，并在这一关键战略领域保持领先地位。

DFJ赵光斗：投资者在投资行业和市场时不可避免地会遇到困难，这是市场经济的必然风险，也是行业进步的良性过程。我们认为，投资方向应该从零部件的研发和生产转向汽车生产。在战略上与政府合作，在战术上尽可能引入新技术，并利用中国的独特优势发展单个零件的大规模生产。

欧青朱恩乐：我看好新能源汽车行业的中短期预期。从政策角度来看，未来3-5年，国内新能源汽车将迎来加速增长期。从供应端来看，国内各大车企都开发出了性能良好的产品，可以满足城市日常通勤需求。算上补贴后，部分产品的价格劣势明显降低，对消费者有很强的吸引力。从需求端来看，随着产品性能的不断提升、成本的不断下降以及公共领域试运营的成功，未来私人消费市场的开放指日可待。

国家新能源杨东华：行业整体发展短板，发展速度不明确。我们更愿意尝试细分终端市场，如纯电动出租车，并专注于特定的子行业，使产品更好地满足特定用户的需求。与此同时，中国大城市对雾霾治理的需求也非常旺盛，纯电动出租车更有理由从市场、技术和补贴等方面获得更大的支持。

俞启明：在所有类型的新能源汽车中，动力电池汽车最有可能成为未来的发展方向。对于燃料电池汽车来说，10年内很难发展成为主流的新能源汽车，因为无论是产品本身还是上游燃料都没有成熟的解决方案可以大规模商业化。然而，在动力电池汽车的大规模生产中，原材料并没有明显的限制。随着产量的增加、技术的进步和充电点的密度，可以弥补或最终解决电池成本高、充电速度慢的缺点。此外，电力的生产和运输已经非常成熟，国外有许多充电服务公司和形成的商业模式可供参考。我们预计，在产品性能不断提高、成本降低、补贴和基础设施逐步完善的背景下，中国新能源汽车的增长将加快。2014年至2017年，中国新能源汽车销量预计将实现100%的同比增长。作为投资者，我们非常关注电池技术及相关产业的发展，希望在电池技术及有关领域有一些投资机会。此外，充电桩的建设和运营是电动汽车发展中最有益的行业。通过观察海外充电网络，w……

发现他们大多从上游设备生产或电站建设开始渗透到充电服务中，通过与多家车企合作扩大下游充电车的数量，并结合移动互联网提供充电和定位。这类企业仍处于铺设网络的阶段，用户数量不足以支撑电桩的盈利，但从长远来看，它将是从无到有、从小到大需求弹性最大的行业方向。国家大力推进新能源汽车发展战略已有很长一段时间，相关产业发展迅速。同时，他们在资本市场上也得到了支持和表彰，国际同行也涌现出了特斯拉、宝马I这样的辉煌爆发。然而，挑战仍然艰巨。2013年，中国17642辆新能源汽车的销量不仅远低于美国市场，而且与2015年累计50万辆的目标相去甚远。

什么时候才能为新能源汽车鼓掌叫好？资本市场和终端市场的基础和挑战分别是什么？下一个市场引爆点是公共交通还是高端民用？阻碍中国新能源汽车市场发展的关键是什么？汽车性能、技术条件还是营销策略？部署新能源汽车的PE机构有什么看法？精明的投资者如何应对？PE机构作为新能源汽车领域的专家、投资者和管理者有话要说。

参与本次讨论的主持人是股权投资母基金TSF Capital的合伙人兼投资总监谢海林；私募股权高管包括DFJ德丰捷合伙人赵光斗先生，他投资了包括特斯拉在内的多个新能源汽车项目；厦门晶道股权投资基金董事长何鸿章先生与晶道基金投资了4个新能源汽车相关产业项目，规模达5亿元；启明创投合伙人Yoga Yu女士投资了以贝瑞为代表的多个锂电池产业项目；上海欧青创投高级投资经理朱恩乐先生投资了国轩高科动力及汽车锂电池产业能源项目；国家新能源总经理杨东华先生投资了纯电动公共交通系统提供商上海电霸的新能源项目。

1.TSF Capital谢海林：中国新能源汽车产业规模发展迅速，但在终端销售市场表现不佳。是什么原因导致的？

京东何鸿章：这是大多数新产品市场初期的普遍现象。主要原因是消费者意识不足、基础设施不完善、技术不成熟、成本和价格高等。

欧青朱恩乐：主要原因受充电设施、充电时间、电池寿命和成本的影响。因此，虽然有购车补贴，但个人购买的新能源汽车较少。

DFJ赵光斗：中国新能源汽车产业发展缓慢。谁说它很快？市场不可能顺利进行，如果没有政府的大力鼓励甚至强制性措施，市场也不可能在短期内取得突破。

国家新能源人士杨东华：终端市场对现有产品的需求不足以满足各类用户对传统汽车的替代需求。

俞启明：首先，技术安全保障不足。雪佛兰VOLT和菲斯克等领先制造商在碰撞后发生了电池起火事故，这直接给消费者对电动汽车的接受程度蒙上了阴影；第二，锂电池的技术进步，技术限制使得行驶速度和巡航范围受到限制；第三，目前充电桩等基础设施建设很少，新能源汽车充电极为不便；

第四，成本因素。电池成本在新能源汽车成本中所占比例非常高，制造成本也很高。因此，新能源汽车的价格普遍比较昂贵，缺乏性价比。

新能源汽车在终端市场表现不佳。

2.TSF Capital谢海林：如何扭转这种局面？增加政府补贴金额？扩大补贴范围？调整战略布局方向？

欧青朱恩乐：中国新能源汽车未来的发展主要是锂电池动力汽车的发展。随着国内核心技术的发展，电池性能将不断提高，成本将持续下降。2012年，每千瓦时的电池成本比2008年下降了一半以上。目前，在中央和地方政府的补贴下，新能源汽车与同配置传统汽车的购置成本差距逐渐缩小。未来，随着电池等技术的发展，预计成本将进一步降低。当时，新能源汽车发展的主要问题是充换电设施，这是新能源汽车推广的基础和保障。政府应大力发展清洁能源，推广使用新能源汽车。在政策支持的同时，它需要建设大规模的充电和更换设施。

DFJ：为了扭转局面，只有政府才能实施半强制性措施，规定公务用车和公共交通工具都应使用新能源汽车。零部件制造商将补贴或免税，逐步全面开放进口，以竞争的形式提升技术水平。

何鸿章，敬道：说逆转应该逐步改善是不准确的。有必要增加政策支持，而不仅仅是补贴。目前，补贴的强度是可以接受的，但范围可以进一步扩大。更紧迫的问题是基础设施的建设和运营以及“最后一公里”问题。电网公司的垂直管理体系及其在充换电基础设施建设中缺乏足够的积极性是最大的制约因素。要进一步开放竞争，构建公平的市场竞争环境，向莆田、中石油、中石化[微博]和民间资本开放充换电基础设施的建设和运营，并配合当地强制性法律法规。根本解决办法是继续深化电力市场改革，特别是配电终端市场化。此外，对于山东等地三四线城市消费需求旺盛的低速电动汽车，在强调安全的同时，应继续保持相对宽松的监管环境，因为低速电动汽车是真正强大的破坏性创新，激发了极为强劲的实际消费需求。山东的局势应该得到保护，而不是遏制。

国家新能源杨东华：调整战略布局方向是目前可行的方案之一，比如发展纯电动出租车，不仅可以利用行业特点落实指导政策，而且实际上对新能源汽车的终端使用提出了新的分类。

俞启明：单靠补贴并不能对新能源汽车的大规模销售起到决定性作用。为了扭转这种局面，最根本的解决方案是电池技术进步带来的成本降低，以及充电站等基础设施覆盖率提高带来的便利。但就目前情况而言，政府的“组合拳”政策支持将有效提高电动汽车的使用率，如政府补贴、不限牌、推动电动汽车分时业务、建设充电桩和充电站。例如，上海已经联合一些汽车租赁公司，推动电动汽车的分时业务，这将有效提高电动汽车的使用效率。

3.TSF Capital谢海林：几年前，风能和太阳能发电会不会出现前端产能过剩、后端需求不足等问题？何时……

它有实质性的影响吗？

欧青朱恩乐：短期内不会出现产能过剩的问题，锂电池已经进入电力时代。

何鸿章，敬道：产能过剩是市场经济中的一种正常现象，在大多数传统行业和新兴行业都会长期存在。适者生存，自然选择，天道。

DFJ赵光斗：风能和太阳能是不属于消费模式的投资和技术，属于基础设施建设。政府的大量补贴和鼓励并不能解决市场供求的长期生态。汽车是消费者的最终产品，上下级之间的自由竞争，政府的作用只要适当的免税和短期补贴，都可以产生实质性的影响。

俞启明：没有。首先，新能源汽车有其使用价值，虽然购买成本相对较高，但使用成本相对较低；二是作为国家节能减排的重要举措，对我国节能减排具有重要意义；第三，随着充电桩等基础设施的建设，使用新能源汽车的便利性逐渐提高；第四，一些政策的支持可以有效地促进人们的购买和使用欲望；

第五，新能源汽车的产业特征不同于风能和太阳能。如果终端销售不足，带来大量库存，企业会有意识地调整产量和技术标准以满足市场需求，产业调整能力相对较强。

4、新能源汽车行业的中短期预期是什么？作为投资者，面对意外的市场反应，是否有任何战略调整或战术反应？

京道何鸿章：所有行业都有机会和威胁，新能源汽车也不例外。目前，更多的利好政策已经释放，政策支持力度加大，这在中短期是乐观的，影响长期的因素复杂且难以判断。对于新能源汽车的投资，我们必须具有前瞻性，把握投资的时间节奏，仔细梳理整个产业链，选择具有真正核心竞争力的投资标的。就晶道基金本身而言，在市场更加低迷的12年里，我们对新能源汽车进行了行业内最大规模的投资后，我们一直在密切关注新能源汽车的全产业链，布局全产业链、加大投资力度，并在这一关键战略领域保持领先地位。

DFJ赵光斗：投资者在投资行业和市场时不可避免地会遇到困难，这是市场经济的必然风险，也是行业进步的良性过程。我们认为，投资方向应该从零部件的研发和生产转向汽车生产。在战略上与政府合作，在战术上尽可能引入新技术，并利用中国的独特优势发展单个零件的大规模生产。

欧青朱恩乐：我看好新能源汽车行业的中短期预期。从政策角度来看，未来3-5年，国内新能源汽车将迎来加速增长期。从供应端来看，国内各大车企都开发出了性能良好的产品，可以满足城市日常通勤需求。算上补贴后，部分产品的价格劣势明显降低，对消费者有很强的吸引力。从需求端来看，随着产品性能的不断提升、成本的不断下降以及公共领域试运营的成功，未来私人消费市场的开放指日可待。

国家新能源杨东华：行业整体发展短板，发展速度不明确。我们更愿意尝试细分终端市场，如纯电动出租车，并专注于特定的子行业，使产品更好地满足特定用户的需求。与此同时，中国大城市对雾霾治理的需求也非常旺盛，纯电动出租车更有理由从市场、技术和补贴等方面获得更大的支持。

俞启明：在所有类型的新能源汽车中，动力电池汽车最有可能成为未来的发展方向。对于燃料电池汽车来说，10年内很难发展成为主流的新能源汽车，因为无论是产品本身还是上游燃料都没有成熟的解决方案可以大规模商业化。然而，在动力电池汽车的大规模生产中，原材料并没有明显的限制。随着产量的增加、技术的进步和充电点的密度，可以弥补或最终解决电池成本高、充电速度慢的缺点。此外，电力的生产和运输已经非常成熟，国外有许多充电服务公司和形成的商业模式可供参考。我们预计，在产品性能不断提高、成本降低、补贴和基础设施逐步完善的背景下，中国新能源汽车的增长将加快。2014年至2017年，中国新能源汽车销量预计将实现100%的同比增长。作为投资者，我们非常关注电池技术及相关产业的发展，希望在电池技术及有关领域有一些投资机会。此外，充电桩的建设和运营是电动汽车发展中最有益的行业。通过观察海外充电网络，w……

发现他们大多从上游设备生产或电站建设开始渗透到充电服务中，通过与多家车企合作扩大下游充电车的数量，并结合移动互联网提供充电和定位。这类企业仍处于铺设网络的阶段，用户数量不足以支撑电桩的盈利，但从长远来看，它将是从无到有、从小到大需求弹性最大的行业方向。

标签：特斯拉宝马大众发现雪佛兰

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