上汽联手阿里抢道“互联网汽车”：不设上限的投资

特斯拉正在不断扩大中国市场。笔者昨日从特斯拉获悉，到2015年底，上海将有5000个目的地充电桩。同时，特斯拉的超级充电站将在成都、广州和重庆建成，特斯拉将加大充电设施建设，并对新能源汽车概念股进行逐一分析。谁值得投资？

特斯拉的充电版图继续扩大。特斯拉中国区相关负责人介绍，继北京和上海之后，杭州和深圳成为特斯拉向用户全面交付汽车的第三和第四个城市。截至目前，特斯拉在中国的超级充电站数量进一步增加到七个（北京两个，上海三个，杭州一个，深圳一个）。与此同时，目的地充电站数量已超过100个，覆盖21个城市。仅在杭州，就已经建成了15个充电停车位。

“两个月前，特斯拉在我家安装了充电桩，充电对我们杭州车主来说不是问题。”杭州首批特斯拉车主之一周先生告诉笔者。根据他的计算，从零开始充电一晚，第二天就可以满足400公里的巡航里程。

与此同时，特斯拉增加了与银泰集团等中国合作伙伴的合作，并在杭州全面开放了11个充电停车位。接下来，特斯拉将继续在深圳、重庆、广州和成都等城市建设售后服务中心和充电网络。

最近，又有一家合作伙伴加入了特斯拉的充电合作项目。当代置业宣布，将与特斯拉合作，在所有住宅小区安装五个或五个以上的充电桩，并向特斯拉车主免费开放。其中，北京当代MOMA充电停车位已正式启用。

关于备受关注的充电接口标准问题，特斯拉全球销售和服务副总裁Jerome Gurion表示，“特斯拉将遵循中国的电动汽车充电标准。作为一家技术驱动的创新公司，特斯拉不能停下脚步。国家标准出台后，特斯拉在中国的相应技术标准将进行调整。”

特斯拉正在扩大其充电版图。

充电行业概念股价值分析

个股评论：

万马股份：有线领导者的转型成长

类别：公司研究所：信达证券股份有限公司有限公司研究员：郭敬普日期：2014年7月1日

电缆水龙头，浓度预计会增加。目前，公司已实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局，具有较强的产业链优势。2013年实现净利润2.2亿元，同比增长23.86%。电缆行业的市场集中度很低，未来集中度的提高将推动万马股份的增长；目前，该公司已与硅谷天堂公司合作进行行业并购。

新能源汽车充电设施已进入收获期。公司的这一业务布局始于2010年12月（万马新能源），并于2011年连续中标；公司在2014年国网电动汽车充换电设备第一批（首次公开招标）和第二批招标中均中标，充分展示了公司强大的竞争实力；

未来的行业有很大的空间，良好的开端有利于未来的业务发展。

分布式光伏的创新接入。2014年6月，公司与国电通共同成立云光伏公司，3月，万马光伏公司以独资形式成立。我们期待此次合作将产生良好的协同效应：公司在电力行业数十年的经验和国电通新能源技术的优势能够实现更好的资源和优势互补，有利于公司新业务的发展。

盈利预测和投资评级：我们预计14-16年公司每股收益分别为0.31元、0.36元和0.43元。考虑到公司有线业务在全产业链中的主导地位，以及新能源汽车充电设施和分布式光伏的强劲扩张，我们给予公司14年23-25倍的市盈率，对应7.06-7.68元的合理估值区间，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

股价催化剂：电网竞价中的出价超出预期；强化产业整合；充电设施等新业务扩张超出预期。

风险因素：1。电网投资低于预期；2.充电设施等新业务的扩张低于预期；3.应收账款风险。

许继电气：充电换电站的领先地位已经得到验证。

类别：公司研究所：本质证券股份有限公司有限公司研究员：黄寿红日期：2014年6月24日

许继电气宣布参与国家电网公司“2014年第二批电动汽车充换电设备（包括营销客户地理信息采集和记录终端）”和“2014年高速公路城际快速充电网络建设”的招标。作为中标候选人，该公司于2014年中标了第二批电动汽车充换电设备和约1.2亿元的高速公路城际快速充电网络建设项目。

充换电站设备的领先地位已经得到验证：许继电气和国电南瑞在多次充换电设备招标中都占据了前两大市场份额，从本次招标公告的情况来看也是如此。

充换电站的大规模建设已进入实质性阶段：充换电站建设在前几年一直处于试点状态。从今年的情况来看，为了促进新能源汽车的发展，各级政府和电网在充换电建设方面非常积极，都给出了建设计划并正在实施。国家电网公司充换电设备集中招标已完成两批，天津市电站充换电招标也已完成。京沪澳、京沪、青银高速公路充电站和更换站的计划外建设从公告到设备招标的时间很短。近日，国家电网发文，开放充换电站市场。所有这些都表明，充换电站的大规模建设已进入实质性阶段。

增长确认：为了解决环境保护问题，2014年将增加对特高压、配电网和电动汽车的投资。许继电气是这三方面建设的主力军，将从中受益匪浅。在国家能源局拟推进的12条西向东输电线路中，有5条特高压直流输电线路。预计今年将批准至少2条生产线。注入柔性直流公司后，上市公司不仅有控制权保护，还有换流阀业务。分销网络今年正式开始建设，预计市场将呈指数级增长。

投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2014-2016年每股收益分别为1.06元、1.41元和1.86元，同比增长；

维持目标价30元（除权前44元），维持“买入-A”投资评级。

风险提示：电网建设进度未达到预期风险。

竞争就是智力；进军智能电网，实现内外跨越式发展。

类别：公司研究所：宏源证券股份有限公司有限公司研究员：鲍荣福、傅莹日期：2014年2月27日。

基于建筑智能，我们可以快速实现大智能和国家布局。公司以楼宇智能化为引领，内外兼修，逐步将业务布局拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场。区域布局已进入全国四大区域的12个省份，2013年华南地区以外收入占比34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城市轨道智能/海洋智能分别占我们14年预测收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

收购金宏伟进入智能电网市场后，金宏伟扣除非盈利后的净利润占合并后净利润的58.3%/51.5%/44.1%。2月25日，公司宣布以现金和定增方式收购深圳金宏伟，交易金额9.9亿元，正式进军智能电网、电子电源等领域。根据协议，2014/15/16年度，金宏伟承诺扣除7800万元/9000万元/1亿元。我们判断，未来类似的扩张将促进公司的跨领域发展。

智能市场方兴未艾，2018年其规模将达到1.2万亿。新型城镇化和消费升级的推进，推动了智能建筑比重的不断提升。与此同时，智能系统正逐步渗透到轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域，并有望持续增长。我们预计，到2018年，建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网的市场规模将分别达到10600/150/350/400/450亿元，2014-18年智能市场总规模将达到14%。建筑智能市场“大行业、小公司”的格局没有改变，行业集中度较低，龙头公司的市场份额没有达到天花板。

深耕传统业务、布局新兴领域，产业链延伸和全国布局带动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术和业绩等方面建立了一定的竞争优势，细分领域迎来了收获期。合肥基地和前海智慧城市公司有望在14年内带来增量订单；鉴于公司对广深、合肥等跟踪项目的招标，预计14年后轨道交通业务增速将翻倍；超高层建筑和综合体等建筑智能服务将迅速增长；

14年后，如果不考虑金宏伟合并因素，公司的内生增长将达到88%。扩建带来的智能电网和海洋智能将带来可观的增量。

风险因素：并购整合风险、行业政策风险、还款风险等。

和顺电气：电力电子领域的领先企业，新产品蓄势待发。

类别：公司研究所：国泰君安证券股份有限公司研究人员：顾启斌、刘晓、刘俊婷日期：2014年5月30日。

投资要点：

第一份保险给出了“超重”评级。公司深耕电力电子行业，具有较强的提供完整解决方案的能力。培育多年的电动汽车充电设施和住宅市场的电能质量产品即将进入收获期。我们预计2014-16年每股收益为0.48/0.63/0.81元，净利润年均增长率为29%。根据可比公司PE和PB的平均估值水平，目标价为12.64元，对应2014-16年的26元。催化剂可能包括：中标充电设备和住宅市场的大额账单。

电动汽车充电设备有望成为新的增长引擎。2014年，电动汽车充电基础设施行业景气度提升，大规模招标建设拉开序幕。自2010年国家电网首批试点以来，公司一直参与充电换电站相关设备的供应。目前，该公司生产的直流充电器、交流充电桩、电能质量消谐设备等几大产品已在数十个充电电站应用，积累了丰富的经验和良好的供应经验，将充分受益于未来几天行业需求的快速增长。

住宅市场具有成本效益，电能质量的数量是可以预期的。该公司抢占了系统线和项目线，以开拓市场。通过长期的产品改进和销售渠道的建立，2013年新住宅市场的突破已经开始显现。公司电能质量管理产品线丰富、节能、智能、性价比好，由电力公司负责住宅市场电能质量产品的招标。公司拥有一定的客户意识和销售资源。根据我们的计算，公司的传统优势地区江苏省的需求高达14亿元。我们预计，2015年将带来超过1亿元的增量收入贡献，未来发展空间广阔。

风险提示：电动汽车行业景气度低于预期、新市场发展不确定、电力系统招标进度慢于预期的风险。

茂硕电源：向自动化领域的并购扩张将有利于公司的长期战略布局。

类别：公司研究所：申银万国证券股份有限公司有限公司研究员：张毅日期：2014年1月7日。

关于加入自动化公司的公告。公司公告称，拟以自有资金2078.95万元参股联硕设备，交易完成后合计持有联硕设备207895%股权。联硕设备原股东承诺，2014年和2015年扣非后净利润分别为1200万元和2000万元，预计14年和15年分别为公司贡献240万元和400万元。

LED自动化设备布局，推动公司自动化升级。该公司收购的联硕设备是一家LED自动化设备制造商，主要客户为国内一线LED筒灯和灯泡制造商。从联硕设备官网来看，包括省康树、长方照明、雷曼光电、创维等国内外上市公司。通过与茂硕电源的战略合作，联硕可以为茂硕电源提供定制化的自动化制造设备，提高茂硕电源自动化率，大大改善茂硕电源目前面临的高运营成本。

长期关注工业自动化需求。随着劳动力成本的上升，中国电子制造业走向自动化将是不可避免的……

从省供电企业台达电力的发展路径来看，它也经历了从独立自动化到成为自动化解决方案提供商的发展过程。茂硕电力一方面可以享受自动化设备市场爆发带来的回报，另一方面也提前布局了未来潜在的行业。我们认为不排除该公司未来利用联硕的技术平台跳出LED设备的小市场，进入通用工业自动化的大市场的机会。

维持买入评级。由于高昂的运营成本和市场竞争，该公司去年的盈利能力低于预期。我们将2013-15年的利润预测下调至0.18元、0.40元和0.73元，目前的市盈率分别为53.8倍、24.1倍和13.3倍。我们认为，考虑到公司的可持续增长能力，公司六个月的合理估值水平是2014年的35倍，与目标价相对应。

九州电气三季报点评：风电变流器正在等待测试。

类别：公司研究所：天翔投资咨询有限公司有限公司研究员：张磊日期：2011年10月21日。

2011年第三季度，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长41.32%；营业利润2721.53万元，同比增长6.05%；归属于母公司所有者的净利润为2585.67万元，同比下降12.7%；

基本每股收益为0.19元/股。

随着产品结构的变化，毛利率大幅下降。特斯拉正在不断扩大中国市场。笔者昨日从特斯拉获悉，到2015年底，上海将有5000个目的地充电桩。同时，特斯拉的超级充电站将在成都、广州和重庆建成，特斯拉将加大充电设施建设，并对新能源汽车概念股进行逐一分析。谁值得投资？

特斯拉的充电版图继续扩大。特斯拉中国区相关负责人介绍，继北京和上海之后，杭州和深圳成为特斯拉向用户全面交付汽车的第三和第四个城市。截至目前，特斯拉在中国的超级充电站数量进一步增加到七个（北京两个，上海三个，杭州一个，深圳一个）。与此同时，目的地充电站数量已超过100个，覆盖21个城市。仅在杭州，就已经建成了15个充电停车位。

“两个月前，特斯拉在我家安装了充电桩，充电对我们杭州车主来说不是问题。”杭州首批特斯拉车主之一周先生告诉笔者。根据他的计算，从零开始充电一晚，第二天就可以满足400公里的巡航里程。

与此同时，特斯拉增加了与银泰集团等中国合作伙伴的合作，并在杭州全面开放了11个充电停车位。接下来，特斯拉将继续在深圳、重庆、广州和成都等城市建设售后服务中心和充电网络。

最近，又有一家合作伙伴加入了特斯拉的充电合作项目。当代置业宣布，将与特斯拉合作，在所有住宅小区安装五个或五个以上的充电桩，并向特斯拉车主免费开放。其中，北京当代MOMA充电停车位已正式启用。

关于备受关注的充电接口标准问题，特斯拉全球销售和服务副总裁Jerome Gurion表示，“特斯拉将遵循中国的电动汽车充电标准。作为一家技术驱动的创新公司，特斯拉不能停下脚步。国家标准出台后，特斯拉在中国的相应技术标准将进行调整。”

特斯拉正在扩大其充电版图。

充电行业概念股价值分析

个股评论：

万马股份：有线领导者的转型成长

类别：公司研究所：信达证券股份有限公司有限公司研究员：郭敬普日期：2014年7月1日

电缆水龙头，浓度预计会增加。目前，公司已实现电力产品、高分子材料、通信产品的全面布局，具有较强的产业链优势。2013年实现净利润2.2亿元，同比增长23.86%。电缆行业的市场集中度很低，未来集中度的提高将推动万马股份的增长；目前，该公司已与硅谷天堂公司合作进行行业并购。

新能源汽车充电设施已进入收获期。公司的这一业务布局始于2010年12月（万马新能源），并于2011年连续中标；公司在2014年国网电动汽车充换电设备第一批（首次公开招标）和第二批招标中均中标，充分展示了公司强大的竞争实力；

未来的行业有很大的空间，良好的开端有利于未来的业务发展。

分布式光伏的创新接入。2014年6月，公司与国电通共同成立云光伏公司，3月，万马光伏公司以独资形式成立。我们期待此次合作将产生良好的协同效应：公司在电力行业数十年的经验和国电通新能源技术的优势能够实现更好的资源和优势互补，有利于公司新业务的发展。

盈利预测和投资评级：我们预计14-16年公司每股收益分别为0.31元、0.36元和0.43元。考虑到公司有线业务在全产业链中的主导地位，以及新能源汽车充电设施和分布式光伏的强劲扩张，我们给予公司14年23-25倍的市盈率，对应7.06-7.68元的合理估值区间，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

股价催化剂：电网竞价中的出价超出预期；强化产业整合；充电设施等新业务扩张超出预期。

风险因素：1。电网投资低于预期；2.充电设施等新业务的扩张低于预期；3.应收账款风险。

许继电气：充电换电站的领先地位已经得到验证。

类别：公司研究所：本质证券股份有限公司有限公司研究员：黄寿红日期：2014年6月24日

许继电气宣布参与国家电网公司“2014年第二批电动汽车充换电设备（包括营销客户地理信息采集和记录终端）”和“2014年高速公路城际快速充电网络建设”的招标。作为中标候选人，该公司于2014年中标了第二批电动汽车充换电设备和约1.2亿元的高速公路城际快速充电网络建设项目。

充换电站设备的领先地位已经得到验证：许继电气和国电南瑞在多次充换电设备招标中都占据了前两大市场份额，从本次招标公告的情况来看也是如此。

充换电站的大规模建设已进入实质性阶段：充换电站建设在前几年一直处于试点状态。从今年的情况来看，为了促进新能源汽车的发展，各级政府和电网在充换电建设方面非常积极，都给出了建设计划并正在实施。国家电网公司充换电设备集中招标已完成两批，天津市电站充换电招标也已完成。京沪澳、京沪、青银高速公路充电站和更换站的计划外建设从公告到设备招标的时间很短。近日，国家电网发文，开放充换电站市场。所有这些都表明，充换电站的大规模建设已进入实质性阶段。

增长确认：为了解决环境保护问题，2014年将增加对特高压、配电网和电动汽车的投资。许继电气是这三方面建设的主力军，将从中受益匪浅。在国家能源局拟推进的12条西向东输电线路中，有5条特高压直流输电线路。预计今年将批准至少2条生产线。注入柔性直流公司后，上市公司不仅有控制权保护，还有换流阀业务。分销网络今年正式开始建设，预计市场将呈指数级增长。

投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2014-2016年每股收益分别为1.06元、1.41元和1.86元，同比增长；

维持目标价30元（除权前44元），维持“买入-A”投资评级。

风险提示：电网建设进度未达到预期风险。

竞争就是智力；进军智能电网，实现内外跨越式发展。

类别：公司研究所：宏源证券股份有限公司有限公司研究员：鲍荣福、傅莹日期：2014年2月27日。

基于建筑智能，我们可以快速实现大智能和国家布局。公司以楼宇智能化为引领，内外兼修，逐步将业务布局拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场。区域布局已进入全国四大区域的12个省份，2013年华南地区以外收入占比34%。建筑智能/电网智能/电子电源/城市轨道智能/海洋智能分别占我们14年预测收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

收购金宏伟进入智能电网市场后，金宏伟扣除非盈利后的净利润占合并后净利润的58.3%/51.5%/44.1%。2月25日，公司宣布以现金和定增方式收购深圳金宏伟，交易金额9.9亿元，正式进军智能电网、电子电源等领域。根据协议，2014/15/16年度，金宏伟承诺扣除7800万元/9000万元/1亿元。我们判断，未来类似的扩张将促进公司的跨领域发展。

智能市场方兴未艾，2018年其规模将达到1.2万亿。新型城镇化和消费升级的推进，推动了智能建筑比重的不断提升。与此同时，智能系统正逐步渗透到轨道交通、铁路水利、电子电网等新领域，并有望持续增长。我们预计，到2018年，建筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网的市场规模将分别达到10600/150/350/400/450亿元，2014-18年智能市场总规模将达到14%。建筑智能市场“大行业、小公司”的格局没有改变，行业集中度较低，龙头公司的市场份额没有达到天花板。

深耕传统业务、布局新兴领域，产业链延伸和全国布局带动业绩持续高增长。公司在品牌、资质、技术和业绩等方面建立了一定的竞争优势，细分领域迎来了收获期。合肥基地和前海智慧城市公司有望在14年内带来增量订单；鉴于公司对广深、合肥等跟踪项目的招标，预计14年后轨道交通业务增速将翻倍；超高层建筑和综合体等建筑智能服务将迅速增长；

14年后，如果不考虑金宏伟合并因素，公司的内生增长将达到88%。扩建带来的智能电网和海洋智能将带来可观的增量。

风险因素：并购整合风险、行业政策风险、还款风险等。

和顺电气：电力电子领域的领先企业，新产品蓄势待发。

类别：公司研究所：国泰君安证券股份有限公司研究人员：顾启斌、刘晓、刘俊婷日期：2014年5月30日。

投资要点：

第一份保险给出了“超重”评级。公司深耕电力电子行业，具有较强的提供完整解决方案的能力。培育多年的电动汽车充电设施和住宅市场的电能质量产品即将进入收获期。我们预计2014-16年每股收益为0.48/0.63/0.81元，净利润年均增长率为29%。根据可比公司PE和PB的平均估值水平，目标价为12.64元，对应2014-16年的26元。催化剂可能包括：中标充电设备和住宅市场的大额账单。

电动汽车充电设备有望成为新的增长引擎。2014年，电动汽车充电基础设施行业景气度提升，大规模招标建设拉开序幕。自2010年国家电网首批试点以来，公司一直参与充电换电站相关设备的供应。目前，该公司生产的直流充电器、交流充电桩、电能质量消谐设备等几大产品已在数十个充电电站应用，积累了丰富的经验和良好的供应经验，将充分受益于未来几天行业需求的快速增长。

住宅市场具有成本效益，电能质量的数量是可以预期的。该公司抢占了系统线和项目线，以开拓市场。通过长期的产品改进和销售渠道的建立，2013年新住宅市场的突破已经开始显现。公司电能质量管理产品线丰富、节能、智能、性价比好，由电力公司负责住宅市场电能质量产品的招标。公司拥有一定的客户意识和销售资源。根据我们的计算，公司的传统优势地区江苏省的需求高达14亿元。我们预计，2015年将带来超过1亿元的增量收入贡献，未来发展空间广阔。

风险提示：电动汽车行业景气度低于预期、新市场发展不确定、电力系统招标进度慢于预期的风险。

茂硕电源：向自动化领域的并购扩张将有利于公司的长期战略布局。

类别：公司研究所：申银万国证券股份有限公司有限公司研究员：张毅日期：2014年1月7日。

关于加入自动化公司的公告。公司公告称，拟以自有资金2078.95万元参股联硕设备，交易完成后合计持有联硕设备207895%股权。联硕设备原股东承诺，2014年和2015年扣非后净利润分别为1200万元和2000万元，预计14年和15年分别为公司贡献240万元和400万元。

LED自动化设备布局，推动公司自动化升级。该公司收购的联硕设备是一家LED自动化设备制造商，主要客户为国内一线LED筒灯和灯泡制造商。从联硕设备官网来看，包括省康树、长方照明、雷曼光电、创维等国内外上市公司。通过与茂硕电源的战略合作，联硕可以为茂硕电源提供定制化的自动化制造设备，提高茂硕电源自动化率，大大改善茂硕电源目前面临的高运营成本。

长期关注工业自动化需求。随着劳动力成本的上升，中国电子制造业走向自动化将是不可避免的……

从省供电企业台达电力的发展路径来看，它也经历了从独立自动化到成为自动化解决方案提供商的发展过程。茂硕电力一方面可以享受自动化设备市场爆发带来的回报，另一方面也提前布局了未来潜在的行业。我们认为不排除该公司未来利用联硕的技术平台跳出LED设备的小市场，进入通用工业自动化的大市场的机会。

维持买入评级。由于高昂的运营成本和市场竞争，该公司去年的盈利能力低于预期。我们将2013-15年的利润预测下调至0.18元、0.40元和0.73元，目前的市盈率分别为53.8倍、24.1倍和13.3倍。我们认为，考虑到公司的可持续增长能力，公司六个月的合理估值水平是2014年的35倍，与目标价相对应。

九州电气三季报点评：风电变流器正在等待测试。

类别：公司研究所：天翔投资咨询有限公司有限公司研究员：张磊日期：2011年10月21日。

2011年第三季度，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长41.32%；营业利润2721.53万元，同比增长6.05%；归属于母公司所有者的净利润为2585.67万元，同比下降12.7%；基本每股收益为0.19元/股。

随着产品结构的变化，毛利率大幅下降。

标签：世纪奥迪本田奔驰特斯拉

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