新能源客车放量在即 产业链投资机会凸显

新能源汽车一直是市场资金追逐的热点，陆续出台的中央和地方扶持政策也印证了2014年是“新能源汽车元年”的判断。相比于乘用车在推广和销售过程中遇到的种种现实困难而言，新能源客车的推广应用速度要更快。

作者获悉，目前国家已经对2015年新能源汽车保有量目标做了拆解，第一批和第二批推广城市目标达到35万辆，并且这些城市须接受年度考核评估，未能完成年度推广目标的将予以淘汰。目前已经有北京、天津、上海、武汉、西安、福建省城市群、广州、深圳等城市出台了比较明确的新能源公交采购目标，占这些城市新能源汽车总目标的15%。

综合而言，新能源客车从今年下半年开始“放量”将是大概率事件，同时，新能源客车的放量将有效拉动整个新能源汽车产业链的产能释放，凸显了相当多的投资机会。

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公交客车电动化：已成约束性指标

从政策方面来看，今年年初马凯副总理对新能源汽车发展提出“四个不变”，强调2015年50万辆的新能源汽车保有量目标不变。至5月份，主席又强调，发展新能源汽车是迈向汽车强国的必由之路。后续政策出台的频密度也显示，从中央到地方的新能源汽车推广进入提速阶段。

据悉，北京、广州、深圳等一些城市已出台了比较明确的新能源公交采购目标，从2014到2015年，这些城市的新能源公交将超过2万辆，占这些城市新能源汽车总目标的15%。

海通证券新能源行业首席分析师周旭辉等人在报告中测算，虽然其他城市还无明确新能源公交采购目标，但如果按照新能源公交占总新能源汽车推广量的15%来计算，那么，2014-2015年，两批推广城市新能源公交的销量将达到5万辆；假设50万辆的15%都为新能源公交，那么销量将达到7.5万辆。但基于谨慎性原则，海通证券方面保守预计今明两年新能源客车销量分别为2万辆、3万辆。

作者了解到的数据显示，今年上半年新能源公交采购6693台，其中纯电动公交销售2180辆，插电式混动公交4513辆。那么，即使按照上述保守预计销量而论，今年下半年的新能源公交采购量也将大幅提升，产销的放量将有良好的持续性。

最新的统计数据显示，纯电动客车放量迹象明显，今年6月份产量已达到1005辆，而去年全年的产量也才是1695辆。

将显著拉动产业链各环节

从绝对数量上看，新能源客车尽管在整个新能源汽车当中占比不高，但其本身的车型大、体积大、容量大等因素使得其对整个产业链的拉动作用不容忽视。

海通证券方面介绍，一辆大巴40%左右的成本都是电池，一辆纯电动大巴的电池用量是轿车的15倍。以比亚迪K9为例，一辆纯电动公交车的电池成本约达到90万元，约相当于15辆乘用车的电池成本，电机(含变速箱)的成本在30万元左右。换言之，3万量电动客车对电池环节的拉动力相当于45万辆轿车！

在材料环节上，随着新能源汽车的逐步启动，电池级碳酸锂需求增速将远大于其他锂盐产品，价格走势将相对强势。而锂精矿由于资源的稀缺性，拥有较强的议价权，利润弹性最大。综合各券商的推荐来看，锂精矿全球龙头天齐锂业、深加工巨头赣锋锂业，拥有优质卤水资源的西藏城投等值得投资者重点观察。

电芯生产企业：利润确定性最强

具体而言，新能源客车的放量将使得产业链上的电芯生产企业受益较大。

海通证券按照2015年电动大巴需求量达到3万辆进行测算，同时考虑了纯电动和插电式的占比，按照平均50万元/辆的需求，那么新能源客车的放量对动力电池的需求拉动在150亿元左右，其中电芯将达120亿左右。

从投资逻辑上判断，由于我国的动力电池还处在成长初期，目前基数极低，对于已经具备生产技术和产能的企业构成重大的直接利好——动力电芯有一定技术壁垒，认证周期较长，并且扩产需要一定时间，因此，动力电芯是产业链各环节最紧缺的环节。海通证券在调研中也了解到，各生产企业的动力电芯的订单饱满，目前处于极度供不应求的状况。

在具体投资标的的选择上，可以重点关注拓邦股份，公司经过了金龙、五洲龙认证。另外，多氟多也在积极介入大巴供应链过程中，将直接受益于电动大巴的放量。

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