汽车行业三季报业绩黯淡 新能源成唯一亮点

汽车工业的车轮将向前滚动，它将穿过平坦的道路，偶尔会陷入泥泞和崎岖。今年三季报的数据对汽车行业来说可能不是很乐观。数据显示，多家上市汽车公司三季度业绩出现同比下滑甚至亏损。有迹象表明，行业产销整体下滑是拖累上市车企第三季度销量从而影响业绩的主要原因。

从已发布业绩报告的车企来看，长城汽车、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利、金杯汽车等多家上市车企三季度业绩均出现不同程度下滑。

以江淮汽车为例。江淮汽车2014年三季报显示，公司第三季度实现销售收入70.65亿元，同比下降5.69%；归母净利润3900万元。前三季度，实现销售总收入251.82亿元，同比下降1.18%；实现归母净利润4.2亿元，同比下降43.63%。这是江淮汽车在过去五年中首次出现季度亏损。

销量下降被认为是第三季度亏损的主要原因。数据显示，第三季度，江淮汽车实现整车销量7.85万辆，同比下降23.58%，其中，主要产品轻型卡车销量31.2万辆，环比下降38%；

二季度，公司开始全面实施国四轻卡产品，市场观望情绪依然强烈，导致轻卡销量严重下滑。在中重型卡车领域，尽管该公司与美国Navistar合作的产品竞争优势明显，但仍实现了1.09万辆的销量，同比增长6.9%，第三季度乘用车销量达到3.49万辆，同比下降14.83%。

事实上，江淮汽车并不是产销拖累其业绩的孤立证据，长城汽车的业绩也低于预期。三季报显示，公司前三季度实现营业收入425.85亿元，同比增长4.4%，实现归属利润55.86亿元，较上年同期下降9.5%。第三季度实现营业收入140.58亿元，同比下降2.1%，环比上升1.9%；实现归属利润16.31亿元，环比下降21.7%，环比下降16.2%

东方证券分析师蒋学清认为，公司利润增速大幅放缓的主要原因是汽车销量萎缩导致盈利能力下降。数据显示，长城汽车前三季度销量7万辆，同比下降53.9%，第三季度销量1.4万辆，环比下降68.36%。“主要原因是自主品牌汽车行业景气度下降。第三季度毛利率为27.7%，同比下降1.3个百分点。1-9月毛利率为28.3%，同比下降0.7个百分点。”她说。

这意味着，陷入泥沼的不仅仅是个别上市车企，而是整个汽车行业。事实上，这一趋势似乎已经被追踪到了。根据中国汽车协会10月13日发布的数据，今年前9个月，中国汽车产销均超过1700万辆，但增速出现明显下滑。其中，9月销售额同比增速仅为2.47%，为今年以来的最低水平。数据显示，9月份，汽车产量为30.7万辆，同比增长4.18%，销量为198.36万辆，环比增长2.47%。销售额增长率是今年以来最低的。

有迹象表明，这一趋势在短期内不会逆转。“今年7月以来，乘用车行业终端需求增速明显回落。”兴业证券分析师聂庆莲认为，从实际数据来看，经济好转的概率仍然极小，对乘用车需求的整体影响大多为负面。再加上上上半年部分大中城市恐慌性购买造成的高基数，以及这一因素可能导致的需求下降，预计终端销售增速至少要到2015年第二季度才会保持低位。不仅如此，在较高基数的影响下，预计10月份批发量的增速将弱于9月份，然后略有回升，但持续低位的概率更高。

早前的小客车数据显示，今年7月至8月，全国上牌小客车总量同比增长9.5%（其中7月和8月分别为12.2%和6.5%），明显低于今年上半年的16.2%；

7月和8月，更核心的窄型乘用车数量同比增长9.8%，自2012年第三季度以来首次低于10%。

当行业遇冷时，企业就会感冒。然而，这种逻辑并不适用于所有的上市汽车公司。多家车企在三季报中的表现仍远超市场预期。

以宇通汽车为例。三季报显示，公司前三季度实现营业总收入150.02亿元，同比增长9.8%，实现归属于11.27亿元的净利润，同比增长24.8%，扣非净利润同比增长38%。其中，第三季度实现营业收入56.61亿元，同比增长41.3%，实现归母净利润4.3亿元，增长5

在汽车行业整体低迷的情况下，为什么有些车企会突围而出？答案是新能源。

东方证券认为，宇通汽车第三季度利润大幅增长，甚至净利润增速超过营收增速，营收增速高于销售额增速。主要原因是新能源公交车占比的提高导致自行车平均价格和毛利率的提高。数据显示，宇通汽车在今年第三季度销售了约1500辆新能源公交车，而去年同期，新能源公交车因政策原因短暂停运；由此，第三季度自行车平均价格达到35.8万元，同比上涨4.3%；毛利率也同比提高了1.2个百分点。

事实上，新能源业务不仅是宇通汽车三季报的亮点，也是整个汽车行业阴霾中的一抹亮色。在经历了伏笔和概念炒作之后，新能源汽车在中国汽车行业的分量变得越来越现实和清晰。

中国汽车协会近日发布的数据显示，9月新能源汽车销量突破9000辆，同比增长超过8倍；

前9个月，累计销量达到38163辆，同比增长280%。按季度划分，2014年第一、第二和第三季度的销量分别为6853辆、13624辆和17686辆，分别增长了1.6倍、2.9倍和3.8倍。

后续的销售业绩还是可以预期的。“市场担心9月后新能源汽车的销量会下降，但强劲的订单数据是未来几个月销量增长的有力支撑。由于订单是在确认后开始的，预计10月大多数主要车型的销量数据都会大幅增长，而年底是汽车消费的旺季nd订单将继续得到补充。”海通证券汽车行业分析师邓雪表示。

在此背景下，该机构认为，新能源汽车行业的投资趋势仍未结束。“市场关注销售数据兑现后相关投资标的是否会开始回落。我们认为仍处于上升通道，因为销售数据超出预期，同比表现仍在加速，第四季度还会更高。预计同比增速将继续攀升至e明年上半年。此外，还有相关的补贴和鼓励政策，消费潜力仍在继续挖掘。因此，新能源汽车行业的投资趋势仍未结束。“邓雪说。汽车行业的车轮会向前滚动，它会穿过平坦的道路，偶尔会陷入泥泞和崎岖。今年三季报的数据对汽车行业来说可能不是很乐观。数据显示，许多上市汽车公司第三季度的业绩出现同比下滑甚至亏损e有迹象表明，行业产销的整体下滑是拖累上市车企第三季度销量从而影响其业绩的主要原因。

从已发布业绩报告的车企来看，长城汽车、江淮汽车、一汽轿车、一汽夏利、金杯汽车等多家上市车企三季度业绩均出现不同程度下滑。

以江淮汽车为例。江淮汽车2014年三季报显示，公司第三季度实现销售收入70.65亿元，同比下降5.69%；归母净利润3900万元。前三季度，实现销售总收入251.82亿元，同比下降1.18%；实现归母净利润4.2亿元，同比下降43.63%。这是江淮汽车在过去五年中首次出现季度亏损。

销量下降被认为是第三季度亏损的主要原因。数据显示，第三季度，江淮汽车实现整车销量7.85万辆，同比下降23.58%，其中，主要产品轻型卡车销量31.2万辆，环比下降38%；

二季度，公司开始全面实施国四轻卡产品，市场观望情绪依然强烈，导致轻卡销量严重下滑。在中重型卡车领域，尽管该公司与美国Navistar合作的产品竞争优势明显，但仍实现了1.09万辆的销量，同比增长6.9%，第三季度乘用车销量达到3.49万辆，同比下降14.83%。

事实上，江淮汽车并不是产销拖累其业绩的孤立证据，长城汽车的业绩也低于预期。三季报显示，公司前三季度实现营业收入425.85亿元，同比增长4.4%，实现归属利润55.86亿元，较上年同期下降9.5%。第三季度实现营业收入140.58亿元，同比下降2.1%，环比上升1.9%；实现归属利润16.31亿元，环比下降21.7%，环比下降16.2%

东方证券分析师蒋学清认为，公司利润增速大幅放缓的主要原因是汽车销量萎缩导致盈利能力下降。数据显示，长城汽车前三季度销量7万辆，同比下降53.9%，第三季度销量1.4万辆，环比下降68.36%。“主要原因是自主品牌汽车行业景气度下降。第三季度毛利率为27.7%，同比下降1.3个百分点。1-9月毛利率为28.3%，同比下降0.7个百分点。”她说。

这意味着，陷入泥沼的不仅仅是个别上市车企，而是整个汽车行业。事实上，这一趋势似乎已经被追踪到了。根据中国汽车协会10月13日发布的数据，今年前9个月，中国汽车产销均超过1700万辆，但增速出现明显下滑。其中，9月销售额同比增速仅为2.47%，为今年以来的最低水平。数据显示，9月份，汽车产量为30.7万辆，同比增长4.18%，销量为198.36万辆，环比增长2.47%。销售额增长率是今年以来最低的。

有迹象表明，这一趋势在短期内不会逆转。“今年7月以来，乘用车行业终端需求增速明显回落。”兴业证券分析师聂庆莲认为，从实际数据来看，经济好转的概率仍然极小，对乘用车需求的整体影响大多为负面。再加上上上半年部分大中城市恐慌性购买造成的高基数，以及这一因素可能导致的需求下降，预计终端销售增速至少要到2015年第二季度才会保持低位。不仅如此，在较高基数的影响下，预计10月份批发量的增速将弱于9月份，然后略有回升，但持续低位的概率更高。

早前的小客车数据显示，今年7月至8月，全国上牌小客车总量同比增长9.5%（其中7月和8月分别为12.2%和6.5%），明显低于今年上半年的16.2%；

7月和8月，更核心的窄型乘用车数量同比增长9.8%，自2012年第三季度以来首次低于10%。

当行业遇冷时，企业就会感冒。然而，这种逻辑并不适用于所有的上市汽车公司。多家车企在三季报中的表现仍远超市场预期。

以宇通汽车为例。三季报显示，公司前三季度实现营业总收入150.02亿元，同比增长9.8%，实现归属于11.27亿元的净利润，同比增长24.8%，扣非净利润同比增长38%。其中，第三季度实现营业收入56.61亿元，同比增长41.3%，实现归母净利润4.3亿元，增长5

在汽车行业整体低迷的情况下，为什么有些车企会突围而出？答案是新能源。

东方证券认为，宇通汽车第三季度利润大幅增长，甚至净利润增速超过营收增速，营收增速高于销售额增速。主要原因是新能源公交车占比的提高导致自行车平均价格和毛利率的提高。数据显示，宇通汽车在今年第三季度销售了约1500辆新能源公交车，而去年同期，新能源公交车因政策原因短暂停运；由此，第三季度自行车平均价格达到35.8万元，同比上涨4.3%；毛利率也同比提高了1.2个百分点。

事实上，新能源业务不仅是宇通汽车三季报的亮点，也是整个汽车行业阴霾中的一抹亮色。在经历了伏笔和概念炒作之后，新能源汽车在中国汽车行业的分量变得越来越现实和清晰。

中国汽车协会近日发布的数据显示，9月新能源汽车销量突破9000辆，同比增长超过8倍；前9个月，累计销量达到38163辆，同比增长280%。按季度划分，2014年第一、第二和第三季度的销量分别为6853辆、13624辆和17686辆，分别增长了1.6倍、2.9倍和3.8倍。

后续的销售业绩还是可以预期的。“市场担心9月后新能源汽车的销量会下降，但强劲的订单数据是未来几个月销量增长的有力支撑。由于订单是在确认后开始的，预计10月大多数主要车型的销量数据都会大幅增长，而年底是汽车消费的旺季nd订单将继续得到补充。”海通证券汽车行业分析师邓雪表示。

在此背景下，该机构认为，新能源汽车行业的投资趋势仍未结束。“市场关注销售数据兑现后相关投资标的是否会开始回落。我们认为仍处于上升通道，因为销售数据超出预期，同比表现仍在加速，第四季度还会更高。预计同比增速将继续攀升至e明年上半年。此外，还有相关的补贴和鼓励政策，消费潜力仍在继续挖掘。因此，新能源汽车行业的投资趋势仍未结束。”邓雪说。

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