贾跃亭归来后确定乐视新战略：“万劫不复”也要造车

经过长途旅行，贾跃亭回到了北京。11月26日，贾跃婷发来微博：“感谢您的关心和支持。香港手术进展顺利。我已返回北京接受进一步治疗。”12月1日，他在北京一家医院病房召开了投资者交流会。参与者是几位机构投资者。

根据乐视网发布的会议记录，机构股东主要关心贾跃亭的健康状况以及围绕他个人的传言。

贾跃亭解释说，所有的治疗都进行得很顺利，适量的工作也是一种精神上的疗养。现在，我仍然每天通过电话、视频或与医院相关业务负责人会面的方式与您沟通。

事实上，贾跃亭在缺席期间一直活跃在微博和微信上。贾跃亭回归后，乐视先后发布了“造车”、为上市公司注入乐视等重大决策。

2012年，贾跃亭以颠覆性的身份带领乐视进军智能电视市场。图/CFP

乐视的上市名单发生了变化。

乐视对乐视的注资超出了许多人的预期。

去年8月，乐视网获得了2亿元人民币的第一轮融资。该公司首席执行官张昭曾表示，未来A股独立上市是乐视的首选。今年10月，乐视网B轮融资3.4亿元，公司估值已达48亿元。张昭还表达了公司未来将独立上市的想法。

张昭是乐视影业的交易员。在加入乐视之前，他受王长田邀请成立了光线影业，并担任总裁，开创了光线在中国独特的位置分配模式。2011年，光线传媒[0.85%]IPO完成前后，张昭离开光线，加盟乐视。在接受《中国企业家》采访时，张昭曾表示：“我在创立光线影业时就明确表示，这是一家独立的公司，并没有和光线传媒一起上市。如果你们一起进去，我就没有办法根据行业发展来布局。”

2011年，张昭加入乐视网担任首席执行官。乐视网一直独立于上市公司乐视网，在行政管理上也是一个独立的系统。

《小时代》系列电影《老男孩》和《熊出没》上映后，乐视在业内声名鹊起，并迅速跻身中国五大民营电影公司之列。

截至2014年第三季度，乐视影业出品和发行的电影票房金额在国内民营公司中排名第一，预计年票房收入为30亿元。

然而，12月5日的一则公告突然改变了乐视的资本路径。

乐视网表示，为了进一步发挥乐视生态的协同效应，从根本上消除乐视与其关联方乐视影业之间的关联交易，计划在未来一年的适当时间，以合理的方式将乐视影视的控股权转让给上市公司。

乐视网董事张特在接受笔者采访时表示，上市公司将本着投资者利益最大化的原则，充分评估与乐视网整合的价值和意义，并在三个月后开始考虑是否启动对目标公司的资产收购。这并不涉及任何所谓的公司决策变更。

这是一种市场价值管理行为吗？

“这里面其实有一些变数。”一位经纪公司的研究员告诉新京报记者，乐视只是说三个月后会开始考虑此事，并不意味着一定会收购乐视。“目前的说法更多是从市值管理的角度出发，给了投资者一个预期。”

对于这样的观点，乐视网总干事张特表示，之所以考虑三个月后是否实施，是因为乐视网在12月5日刚刚宣布终止资产收购，根据合规要求，未来三个月内无法启动相关资产重组。

事实上，刚刚宣布终止的资产收购计划在公告之初也被视为对市值管理的一种考虑。

一位北京私募人士告诉新京报作者，早在10月26日，乐视网就宣布停牌筹划重大事件，背后的原因可能包括对股价下跌的担忧。

十月……

今年，乐视的股价出现了一轮下跌。10月24日（星期五），乐视网收盘报33.51元，为近三个月来的最低价格。

上一次“暴跌”是在7月底，当时广电总局收紧了电视机顶盒政策。当时，乐视网的股价跌至32.65元的最低点。6月初，该公司的股价高达49.20元。

10月26日晚间，乐视网宣布停牌筹划重大事件，客观上阻止了股价“可能”继续下跌。相比之下，此次向电影公司注入资产的承诺无疑对提振股价起到了重要作用。

在A股市场，并不是每一家公司都非常关心股价。在这波“疯牛”到来之前的很长一段时间里，a股大量蓝筹股的价格都低于每股净资产。

乐视可能对股价更敏感，其中一个重要原因是股权质押。这家公司的大股东贾跃亭和贾跃芳已经质押了大量股份。乐视网公布的数据显示，最多时，贾跃亭持有的乐视网80%以上的股份被质押给金融机构以换取资金。一旦股价下跌，金融机构就会要求提供额外的抵押品。

这使得乐视网比许多上市公司更需要稳定投资者的预期，从而进行良好的市值管理。

贾跃亭的妹妹“急着”出售股票

除了乐视网注资的预期，乐视网在12月5日发布了另一项重大福利——乐视网股东、创始人贾跃亭的妹妹贾跃芳将出售所有股份，所有现金将无息借给乐视网，为期五年。

在乐视网的官方声明中，此举被称为贾跃芳对乐视生态的“紧急援助”。

公告显示，贾跃芳持有乐视网股份3603.46万股，占公司总股本的4.28%。按照乐视12月12日收盘价36.34元计算，贾跃芳将能够筹到13亿元。这笔资金免费借给上市公司五年，可以帮助乐视节省数亿元的资金成本。

乐视网总干事张特告诉《新京报》的作者，主要是因为乐视网资金短缺，才有了股东借款的安排。

有分析认为，乐视影业的注资有望稳定股价，帮助贾跃芳高位减持。毕竟，贾跃芳承诺在下个月内出售所有股份。贾跃芳持有乐视3600多万股股份。乐视网的股价每涨到1元，就会筹到3600多万元。

值得注意的是，贾跃芳此次的减持可能会让乐视网迎来战略投资者。

根据公告，贾跃芳将通过协议转让或大宗交易集中转让的方式处置其持有的乐视股份。谁将成为接收者，引发市场猜测。

此前有传言称，上海文广董事长李瑞刚曾“暗会”贾跃亭，他可能会入股乐视。在最近bestv[-0.15%]与东方明珠[-1.39%]合并的新闻发布会上，李瑞刚还表示，新公司未来的发展重点是互联网电视，这符合乐视的方向。上海文广拥有互联网电视的完整许可证，但缺乏硬件和互联网频道。乐视拥有硬件和频道，但缺乏许可证。两者是相辅相成的。

乐视网董事张特表示，公司尚未与上海文广取得联系，未来谁将接手贾跃芳的股票目前无法透露。

即使这是“无法救赎的”，你也必须制造一辆汽车。

乐视要造电动汽车的消息也是贾跃亭在微博上首次发布的。

12月9日，贾跃亭发布微博称，“偷一年看计划”将复制乐视生态垂直整合的成功模式，重新定义汽车，通过完全自主研发打造最好的互联网智能电动汽车，建立汽车互联网生态系统。

贾跃亭想要做的是一款可以连接车联网的智能电动汽车。

乐视车联网CEO何毅曾对媒体表示，去年年底，乐视高管就是否造车进行了投票。结果，大多数高管都坚决反对，但贾跃亭……

他的话表明了他的决心：“即使乐视制造了一辆汽车，它也将是无法救赎的。如果它能点燃更多人的梦想，我会毫不犹豫。”

事实上，制造汽车的计划已经在乐视内部运行了很长一段时间。

早在今年春节前，乐视就开始全面规划智能电动汽车和车联网项目，并将其提升为未来五年企业发展的战略项目。随后，乐视与北汽共同投资了美国高科技纯电动汽车设计公司Atieva，乐视成为Atieva的第二大股东。今年8月21日，搜狐汽车事业部原总经理何毅加入乐视汽车联网。8月26日下午，贾跃亭在微博上发布了一张梅赛德斯-奔驰总部大楼的照片，并写道：“现代工业文明是最高的，也是值得尊敬的。不幸的是，他们一直离互联网时代太远了。”

12月10日，也就是贾跃亭造车微博发布的第二天，乐视控股召开新闻发布会，表示已在国外成立了相应的研发团队。

“贾跃亭很有前瞻性。”

贾跃亭的造车计划引发的问题仍然是钱的问题。

据报道，一条普通电动汽车生产线的成本约为2亿元，电动汽车的制造成本为数十亿，包括原材料、零部件和劳动力。乐视表示，“将采用创新手段解决资金问题”。

“乐视的造车计划可能是一件遥远的事情。”深圳的一位券商研究员告诉《新京报》的作者：“关键在于资金链。”

其他人对该计划仍持乐观态度。

文晓东是私募股权基金蓝巨人投资的总经理。在乐视网今年8月的非公开发行计划中，蓝菊投资斥资15亿元认购乐视网新股，这是五大具体投资标的中认购金额最大的。

“贾跃亭是一个前瞻性的运营商。”温晓东评论道：“现在我们可能会认为，乐视造车是荒谬的。为什么一家互联网公司要造车，但如果真的做到了，你怎么看待它？”

在他看来，贾跃亭将自己定位为颠覆者，就像乐视之前做过电视一样，他也做过。

对于乐视缺乏资金和股权质押来筹集资金，温晓东表示，“如果你手中有数百亿资产，那么把它们放在那里无疑是浪费资源。股权质押可以更好地利用闲置资产，这是一种更有效的方法。”

乐视控股成为“防火墙”？

值得注意的是，乐视网不在上市公司之列，而是隶属于上市公司母公司乐视控股的子公司。

在12月1日的投资者交流会上，贾跃亭表示，“See Plan”仍处于早期培育阶段，存在很大的不确定性。待未来业务相对成熟后，我们将考虑将机会注入上市公司。他还表示，该计划目前与上市公司没有直接关系，短期内不会直接影响公司业绩。

如果把上市公司乐视比作一个“盒子”，那么“盒子”之外还有乐视影业、乐视农业、互联网酒网等众多资产。电影产业被注入后，其他资产是否会继续被注入值得怀疑；

另一方面，“盒子”内的乐视体育和乐视音乐正在走向独立，并寻求分拆上市。

贾跃亭进进出出背后的布局逻辑是什么？

深圳一位券商研究员告诉新京报记者，贾跃亭并没有用上市公司的钱来孵化这个项目，而是用自己的钱做了最初的项目培育，等项目成熟后再注入上市公司。这实际上降低了上市公司的风险。

温晓东还表示，新项目需要不断投资，才能产生价值。如果最终发现项目不好，那就是大股东的个人风险。如果项目好，它将被投入上市公司，与更多的股东分享利益。“这种做法实际上起到了防火墙的作用。”

另一方面，乐视正在逐步剥离乐视体育和乐视音乐的业务，未来可能独立上市。

对于这样的安排，乐视网董事张特告诉新京报记者，乐视音乐和乐视体育独立后，可以独立引入资金，便于管理激励和独立资本运营。

同样，乐视的造车计划也资金短缺，但前景广阔。这也有利于更好地引入上市公司以外的战略投资者。

“就贾跃亭个人而言，这可能是一种冒险的做法，但它使乐视成为一家更稳定、更盈利的公司。”深圳一家经纪公司的研究员告诉《新京报》：“如果你用上市公司的钱投资，失败的风险是所有股东的，但贾跃亭的做法是将自己的大量股权质押，以换取个人投资的资金。一旦项目失败，贾跃亭将全力以赴。当然，如果项目成功，然后装入上市公司，贾跃亭也会获得超额回报。经过长途旅行，贾跃亭回到了北京。11月26日，贾跃廷发了一条微博：“感谢大家的关心和支持。香港的运营进展顺利。我已返回北京接受进一步治疗。“12月1日，他在北京一家医院的病房里举行了投资者交流会。与会者是几位机构投资者。

根据乐视网发布的会议记录，机构股东主要关心贾跃亭的健康状况以及围绕他个人的传言。

贾跃亭解释说，所有的治疗都进行得很顺利，适量的工作也是一种精神上的疗养。现在，我仍然每天通过电话、视频或与医院相关业务负责人会面的方式与您沟通。

事实上，贾跃亭在缺席期间一直活跃在微博和微信上。贾跃亭回归后，乐视先后发布了“造车”、为上市公司注入乐视等重大决策。

2012年，贾跃亭以颠覆性的身份带领乐视进军智能电视市场。图/CFP

乐视的上市名单发生了变化。

乐视对乐视的注资超出了许多人的预期。

去年8月，乐视网获得了2亿元人民币的第一轮融资。该公司首席执行官张昭曾表示，未来A股独立上市是乐视的首选。今年10月，乐视网B轮融资3.4亿元，公司估值已达48亿元。张昭还表达了公司未来将独立上市的想法。

张昭是乐视影业的交易员。在加入乐视之前，他受王长田邀请成立了光线影业，并担任总裁，开创了光线在中国独特的位置分配模式。2011年，光线传媒[0.85%]IPO完成前后，张昭离开光线，加盟乐视。在接受《中国企业家》采访时，张昭曾表示：“我在创立光线影业时就明确表示，这是一家独立的公司，并没有和光线传媒一起上市。如果你们一起进去，我就没有办法根据行业发展来布局。”

2011年，张昭加入乐视网担任首席执行官。乐视网一直独立于上市公司乐视网，在行政管理上也是一个独立的系统。

《小时代》系列电影《老男孩》和《熊出没》上映后，乐视在业内声名鹊起，并迅速跻身中国五大民营电影公司之列。

截至2014年第三季度，乐视影业出品和发行的电影票房在国内民营企业中排名第一，预计年票房……

收入为30亿元。

然而，12月5日的一则公告突然改变了乐视的资本路径。

乐视网表示，为了进一步发挥乐视生态的协同效应，从根本上消除乐视与其关联方乐视影业之间的关联交易，计划在未来一年的适当时间，以合理的方式将乐视影视的控股权转让给上市公司。

乐视网董事张特在接受笔者采访时表示，上市公司将本着投资者利益最大化的原则，充分评估与乐视网整合的价值和意义，并在三个月后开始考虑是否启动对目标公司的资产收购。这并不涉及任何所谓的公司决策变更。

这是一种市场价值管理行为吗？

“这里面其实有一些变数。”一位经纪公司的研究员告诉新京报记者，乐视只是说三个月后会开始考虑此事，并不意味着一定会收购乐视。“目前的说法更多是从市值管理的角度出发，给了投资者一个预期。”

对于这样的观点，乐视网总干事张特表示，之所以考虑三个月后是否实施，是因为乐视网在12月5日刚刚宣布终止资产收购，根据合规要求，未来三个月内无法启动相关资产重组。

事实上，刚刚宣布终止的资产收购计划在公告之初也被视为对市值管理的一种考虑。

一位北京私募人士告诉新京报作者，早在10月26日，乐视网就宣布停牌筹划重大事件，背后的原因可能包括对股价下跌的担忧。

今年10月，乐视网的股价出现了一轮下跌。10月24日（星期五），乐视网收盘报33.51元，为近三个月来的最低价格。

上一次“暴跌”是在7月底，当时广电总局收紧了电视机顶盒政策。当时，乐视网的股价跌至32.65元的最低点。6月初，该公司的股价高达49.20元。

10月26日晚间，乐视网宣布停牌筹划重大事件，客观上阻止了股价“可能”继续下跌。相比之下，此次向电影公司注入资产的承诺无疑对提振股价起到了重要作用。

在A股市场，并不是每一家公司都非常关心股价。在这波“疯牛”到来之前的很长一段时间里，a股大量蓝筹股的价格都低于每股净资产。

乐视可能对股价更敏感，其中一个重要原因是股权质押。这家公司的大股东贾跃亭和贾跃芳已经质押了大量股份。乐视网公布的数据显示，最多时，贾跃亭持有的乐视网80%以上的股份被质押给金融机构以换取资金。一旦股价下跌，金融机构就会要求提供额外的抵押品。

这使得乐视网比许多上市公司更需要稳定投资者的预期，从而进行良好的市值管理。

贾跃亭的妹妹“急着”出售股票

除了乐视网注资的预期，乐视网在12月5日发布了另一项重大福利——乐视网股东、创始人贾跃亭的妹妹贾跃芳将出售所有股份，所有现金将无息借给乐视网，为期五年。

在乐视网的官方声明中，此举被称为贾跃芳对乐视生态的“紧急援助”。

公告显示，贾跃芳持有乐视网股份3603.46万股，占公司总股本的4.28%。按照乐视12月12日收盘价36.34元计算，贾跃芳将能够筹到13亿元。这笔资金免费借给上市公司五年，可以帮助乐视节省数亿元的资金成本。

乐视网总干事张特告诉《新京报》的作者，主要是因为乐视网资金短缺，才有了股东借款的安排。

有分析认为，乐视影业的注资有望稳定股价，帮助贾跃芳高位减持。毕竟，贾跃芳承诺将出售他在nex的所有股份……

月贾跃芳持有乐视3600多万股股份。乐视网的股价每涨到1元，就会筹到3600多万元。

值得注意的是，贾跃芳此次的减持可能会让乐视网迎来战略投资者。

根据公告，贾跃芳将通过协议转让或大宗交易集中转让的方式处置其持有的乐视股份。谁将成为接收者，引发市场猜测。

此前有传言称，上海文广董事长李瑞刚曾“暗会”贾跃亭，他可能会入股乐视。在最近bestv[-0.15%]与东方明珠[-1.39%]合并的新闻发布会上，李瑞刚还表示，新公司未来的发展重点是互联网电视，这符合乐视的方向。上海文广拥有互联网电视的完整许可证，但缺乏硬件和互联网频道。乐视拥有硬件和频道，但缺乏许可证。两者是相辅相成的。

乐视网董事张特表示，公司尚未与上海文广取得联系，未来谁将接手贾跃芳的股票目前无法透露。

即使这是“无法救赎的”，你也必须制造一辆汽车。

乐视要造电动汽车的消息也是贾跃亭在微博上首次发布的。

12月9日，贾跃亭发布微博称，“偷一年看计划”将复制乐视生态垂直整合的成功模式，重新定义汽车，通过完全自主研发打造最好的互联网智能电动汽车，建立汽车互联网生态系统。

贾跃亭想要做的是一款可以连接车联网的智能电动汽车。

乐视车联网CEO何毅曾对媒体表示，去年年底，乐视高管就是否造车进行了投票。于是，大多数高管都坚决反对，但贾跃亭的一句话表明了他的决心：“即使乐视造车，也无法救赎。如果能点燃更多人的梦想，我会毫不犹豫。”

事实上，制造汽车的计划已经在乐视内部运行了很长一段时间。

早在今年春节前，乐视就开始全面规划智能电动汽车和车联网项目，并将其提升为未来五年企业发展的战略项目。随后，乐视与北汽共同投资了美国高科技纯电动汽车设计公司Atieva，乐视成为Atieva的第二大股东。今年8月21日，搜狐汽车事业部原总经理何毅加入乐视汽车联网。8月26日下午，贾跃亭在微博上发布了一张梅赛德斯-奔驰总部大楼的照片，并写道：“现代工业文明是最高的，也是值得尊敬的。不幸的是，他们一直离互联网时代太远了。”

12月10日，也就是贾跃亭造车微博发布的第二天，乐视控股召开新闻发布会，表示已在国外成立了相应的研发团队。

“贾跃亭很有前瞻性。”

贾跃亭的造车计划引发的问题仍然是钱的问题。

据报道，一条普通电动汽车生产线的成本约为2亿元，电动汽车的制造成本为数十亿，包括原材料、零部件和劳动力。乐视表示，“将采用创新手段解决资金问题”。

“乐视的造车计划可能是一件遥远的事情。”深圳的一位券商研究员告诉《新京报》的作者：“关键在于资金链。”

其他人对该计划仍持乐观态度。

文晓东是私募股权基金蓝巨人投资的总经理。在乐视网今年8月的非公开发行计划中，蓝菊投资斥资15亿元认购乐视网新股，这是五大具体投资标的中认购金额最大的。

“贾跃亭是一个前瞻性的运营商。”温晓东评论道：“现在我们可能会认为，乐视造车是荒谬的。为什么一家互联网公司要造车，但如果真的做到了，你怎么看待它？”

在他看来，贾跃亭将自己定位为颠覆者，就像乐视之前做过电视一样，他也做过。

对于乐视缺乏资金和股权质押来筹集资金，温晓东表示，“如果你手中有数百亿资产，那么把它们放在那里无疑是浪费资源。股权质押可以更好地利用闲置资产，这是一种更有效的方法。”

乐视控股成为“烟火……”……

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值得注意的是，乐视网不在上市公司之列，而是隶属于上市公司母公司乐视控股的子公司。

在12月1日的投资者交流会上，贾跃亭表示，“See Plan”仍处于早期培育阶段，存在很大的不确定性。待未来业务相对成熟后，我们将考虑将机会注入上市公司。他还表示，该计划目前与上市公司没有直接关系，短期内不会直接影响公司业绩。

如果把上市公司乐视比作一个“盒子”，那么“盒子”之外还有乐视影业、乐视农业、互联网酒网等众多资产。电影产业被注入后，其他资产是否会继续被注入值得怀疑；另一方面，“盒子”内的乐视体育和乐视音乐正在走向独立，并寻求分拆上市。

贾跃亭进进出出背后的布局逻辑是什么？

深圳一位券商研究员告诉新京报记者，贾跃亭并没有用上市公司的钱来孵化这个项目，而是用自己的钱做了最初的项目培育，等项目成熟后再注入上市公司。这实际上降低了上市公司的风险。

温晓东还表示，新项目需要不断投资，才能产生价值。如果最终发现项目不好，那就是大股东的个人风险。如果项目好，它将被投入上市公司，与更多的股东分享利益。“这种做法实际上起到了防火墙的作用。”

另一方面，乐视正在逐步剥离乐视体育和乐视音乐的业务，未来可能独立上市。

对于这样的安排，乐视网董事张特告诉新京报记者，乐视音乐和乐视体育独立后，可以独立引入资金，便于管理激励和独立资本运营。

同样，乐视的造车计划也资金短缺，但前景广阔。这也有利于更好地引入上市公司以外的战略投资者。

“就贾跃亭个人而言，这可能是一种冒险的做法，但它使乐视成为一家更稳定、更盈利的公司。”深圳一家经纪公司的研究员告诉《新京报》：“如果你用上市公司的钱投资，失败的风险是所有股东的，但贾跃亭的做法是将自己的大量股权质押，以换取个人投资的资金。一旦项目失败，贾跃亭将全力以赴。当然，如果项目成功，然后装入上市公司，贾跃亭也会获得超额回报。"

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