动力电池整体供不应求 新能源车企喜忧不均

近日，大洋电气、江特电气、方正电气、卧龙电气等7家相关新能源汽车电机企业的年报相继出炉。新能源汽车的电机业务已成为7家企业新的利润增长点。

在7家电机公司的年报中，从营业收入来看，卧龙电气的营业收入为68.93亿元，远高于其他6家公司；云逸电气的营业收入为4.31亿元，远低于其他企业。从净利润来看，卧龙电气的净利润为4.46亿元，排名第一；方正汽车的净利润为1018.7万元，排名倒数第一。从净利润增速来看，方正汽车净利润同比增长87.32%，远高于其他企业，而宁波云盛净利润同比下降43.44%，远低于其他企业。

从7家汽车公司的年报可以看出，新能源汽车汽车业务的销售额在公司整体业绩中所占比例很小，但随着国内新能源汽车行业的快速发展，该业务板块的销售收入和盈利能力将有巨大的提升空间。

7家电机企业2014年度报告一览表

企业

营业收入

净利润

同比增加或减少

新能源汽车汽车业务

卧龙电力

68亿9300万

4亿4600万

22.46%

报告期内，公司高效节能电机、无刷直流电机、新能源汽车电机等产品较上年同期大幅增长。

大洋电机

44亿4300万

2亿9700万

37.80%

新能源汽车动力总成的高增长。2014年，公司新能源汽车动力总成系统收入9946.47万元，同比增长184.35%。

中科三环

38亿8500万

2亿9600万

-13.17%

公司积极探索磁性材料在汽车领域的应用。投资2亿元建设年产2000吨高性能钕铁硼自动化生产线。

宁波云盛

14亿3500万

1亿9800万

-43.44%

公司钕铁硼产品实现营收12.44亿元，同比下降12.22%。在新能源汽车用永磁电机方面，该公司也在积极部署和批量供应上海电动驱动器。

云逸电力

4亿3100万

8221万7000

-12.47%

公司加大了汽车智能产品的研发和市场开拓力度，因此智能产品将成为公司未来的中长期增长点。

江特电机

7亿9300万

3874万

-31.89%

2014年，新能源汽车电机销售收入增长811.74%。

方正电机

6亿2200万

1018万7000

87.32%

目前，公司已完成3-45KW系列电机的研发和样件制造。产品涵盖混合动力汽车、低速电动汽车和纯电动汽车。

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大洋电机

2月17日，海洋电气发布了2014年度报告。2014年，公司实现营业收入44.43亿元，同比增长35.75%；实现归属于上市公司股东的净利润2.97亿元，同比增长37.80%；每股收益为0.39元。公司拟每10股转增10股，转增金额为2.73元（含税）。同时，公司公布了2015年经营计划：营收60.47亿元，同比增长36.10%；回归母亲的净利润为4.95亿元，同比增长46.48%。

新能源汽车动力总成的高增长。2014年，公司新能源汽车动力总成收入9946.47万元，同比增长184.35%；毛利率为24.92%，同比上升4.72个百分点。

报告期内，公司继续加大对新能源汽车动力总成系统行业的投资。A.在双源完成新一代无轨电车电机系统的开发；

B、 成功推出6.5米、7.5米、8.5米和10.5米纯电动公交车平台产品；C、 完成了并联混合动力ISG电机系统的设计与开发；D、 成功开发了物流车辆的电机系统，并通过了客户的跑车测试；E、 成功切换新的控制器平台，完成电机控制器的升级；F、 开发具有自主知识产权的IGBT驱动板，减少对进口产品的依赖；G.新型IPM结构在量产电机中全面实施，有效降低了电机产品成本。

与此同时，该公司积极开拓市场。目前，公司已与北汽福田、北汽新能源、上海汽车、苏州金龙、宇通客车、恒通客车、青年汽车、长安汽车、一汽集团、中联重科、三一重工等国内多家知名汽车公司和工程机械制造商建立了战略合作伙伴关系。在制造方面，有中山工厂、北京永丰工厂和北汽大洋电气（与北汽合资）作为新能源汽车动力总成系统的主要制造基地。同时，子公司武汉大洋电气新动力和芜湖大洋电气新电力也将建设成为新能源汽车动力总成电机和BSG电机的制造基地。报告期内，公司新能源汽车动力总成系统实现营业收入9946.47万元。尽管该业务板块的销售额目前在公司整体业绩中所占比例很小，但随着国内新能源汽车行业的快速发展，公司该业务板块销售收入和盈利能力将有巨大的提升空间。

海通证券点评：在新能源汽车电动装配方面，公司拥有两个自主研发的新能源汽车装配方案，是目前销售收入的主要来源；北京派特尔是一家合资公司。目前电机组装价格：公交车10万元/台；乘用车3万元/台，预计2020年前市场总需求将超过1000亿元。该公司是最早进入新能源汽车电动装配领域的企业之一。我们预计，随着新能源汽车的发展，公司的电动装配业务将迅速增长。

方正电机

方正电气（002196）4月16日晚间发布年报。2014年，公司实现营业收入6.22亿元，同比增长27.76%。实现归属于上市公司股东的净利润1018.68万元，同比上升87.32%。公司计划每10股向全体股东派发现金红利1元。

报告期内，公司积极响应市场和客户在该业务领域的要求，专注于PUNCH混合动力汽车驱动电机的研发和样品零部件的制造。根据客户计划的要求，项目进展顺利；

专注于河北宇捷等公司重点客户项目的研发与对接。目前，公司已完成大客户整机加载测试，具备批量生产能力。

报告期内，公司与全资子公司深圳市高科润电子有限公司有限公司共同搭建了新能源驱动系统研发平台，形成了研发资源、产品参数和测试平台数据共享的全面协同研发，持续加大新能源汽车驱动系统产品研发力度，申请授权实用新型专利9项，申请发明专利1项。目前，公司已完成3-45KW系列电机的研发和样件制造。产品涵盖混合动力汽车、低速电动汽车和纯电动汽车。随着新能源汽车新优惠政策的陆续出台，新能源汽车必将迎来快速发展、快速扩张的新局面。

江特电机

3月10日，江特电气公布了2014年年报。2014年，公司实现营业收入7.93亿元，同比下降7.26%，归属于上市公司股东的净利润3874万元，同比下滑31.89%，扣非后净利润2719.4万元，比上年下降36.85%，每股收益0.08元，加权平均净资产收益率2.92%。

2014年，新能源汽车电机、电梯及扶梯电机、风力发电电机等产品销售收入实现快速增长，特别是新能源汽车发动机销售收入增长811.74%，向节能高效电机产品转型成效显著。同时，收购了上海交宏，拓展了机器人等自动化产业，加快了向智能电机转型的步伐。

江特锂电池正极材料受益于锂电池行业的政策支持，销售相对稳定。电动汽车：公司收购宜春客车厂后，具备客车制造资质，2015年将实现新能源客车的生产和销售；低速电动车计划采用国内外先进技术，提高产品质量，抢占中国低速电动车行业的制高点。

新能源汽车上下游产业链布局初步完成。电机行业重点发展电动汽车驱动电机、稀土永磁电机和伺服电机；依托公司资源优势，锂电池新能源产业已形成“锂矿开采加工、锂云母综合利用、正极材料、新能源公交车和低速电动车”的锂电池新能量产业链，未来重点是加快规模发展。

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中科三环

3月27日晚，中科三环公布了2014年年报。年初至报告期末，公司实现营业收入3885.156万元，比上年同期增长6.77%。实现归属于上市公司股东的净利润29606.98万元，较上年同期下降13.17%；相应的稀释每股收益为0.28元。

公司积极探索磁性材料在汽车领域的应用。最近，公司控股子公司天津三环乐世计划初步设立全资子公司南通三环乐士新材料有限公司有限公司，自有资金2亿元，建设一条年产2000吨高性能钕铁硼的自动化生产线，并根据市场发展需要最终扩建至5000吨。这项投资将满足汽车等节能环保领域对高性能钕铁硼永磁材料日益增长的需求，特别是未来几年新能源汽车的快速发展。

海通证券点评：公司有两大亮点：1。高级管理人员持股的增加凸显了发展信心；

2.汽车行业的销售渠道稳固。2014年，行业平均估值（TTM）为35倍。稀土资源的稀缺性和新能源汽车行业广阔的发展空间支撑了高估值。该公司被给予24元的目标价，分别是2015-17年动态PE的50倍、41.4倍和38倍，并维持买入评级。

宁波云盛

3月26日，宁波云盛发布2014年年报。2014年，公司实现营收14.35亿元，同比下降32.88%，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，较上年下降43.44%，扣减后净利润1.2亿元，比上年下降49.20%，实现基本每股收益0.38元。公司的利润分配计划是分配10 2元（含税）。

公司钕铁硼磁性材料销售均价下降，毛利率暴跌，销量基本稳定。公司NdFeB产品收入12.44亿元，同比下降12.22%，主要原因是上游稀土原材料价格下降。我们估计，该公司的平均销售价格同比下降了10%以上。

在新能源汽车用永磁电机方面，该公司也在积极部署和批量供应上海电动驱动器。

稀土价格已进入上涨通道，这对公司的毛利率有利。自14年结束以来，稀土价格明显回升，较低点上涨了约15%。在政策端，我们推动稀土产业整合、打击稀土盗版等，以提高对稀土的控制，下游需求端逐渐回升。我们重申稀土价格已进入上行周期的观点，稀土价格的反弹将推动公司毛利率的回升。

上海电驱在14年内取得了辉煌的成绩，并将在15年内继续大幅增长。14年间，上海电驱实现营业收入6.06亿元，同比增长3倍，实现净利润6686.9万元。在过去的15年里，新能源汽车的产销量同比翻了一番，上海电驱的业绩仍将大幅增长。

2015年，随着国家对新能源汽车、轨道交通、风力发电、节能电机和节能家电等环保和新能源的政策指导，以及工业4.0带来的工业自动化产业发展，将有力推动稀土永磁材料应用领域的拓展，同时也将带动公司下游行业对钕铁硼产品的需求。

卧龙电力

卧龙电气（600580）4月21日披露年报。2014年1-12月，公司实现营业收入68.93亿元，同比增长20.34%。2014年，公司实现净利润4.46亿元，增长22.46%，每股收益0.4014元；拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。

报告期内，公司高效节能电机、无刷直流电机、新能源汽车电机、振动电机等产品较上年同期大幅增长；清江汽车和章丘汽车被纳入合并范围；

加上欧元贬值的汇率因素，该公司的电机和控制设备业务同比增长17.52%。此外，公司高铁牵引变压器、整流变压器等产品较上年同期大幅增长，公司变压器业务同比增长12.14%。同时，公司在UPS、汽车启动、储能等领域大力开拓电源大客户市场，成效显著，电源业务同比增长52.58%。

云逸电力

3月31日，云逸电气公司发布年报：2014年，公司实现营业收入4.31亿元，同比下降0.78%，实现净利润8221.67万元，同比下滑12.47%，基本每股收益0.41元，基本符合预期。分红方案：每10股派发2元（含税）。

目前，智能电机及控制系统项目已投入生产。投产后，智能电机产能为110万台，核心部件为800万台，将为公司贡献5.43亿元的高利润率。

目前，公司已加大汽车智能产品的研发和市场开拓力度，引进了LIN总线调节器、智能功率控制器、智能雨刮电机控制系统、智能风扇电机控制系统等智能产品。其中，LIN总线调节器已与国内多家合资品牌汽车制造商深度合作，进入产品开发阶段。近日，大洋电气、江特电气、方正电气、卧龙电气等7家相关新能源汽车电机企业的年报相继出炉。新能源汽车的电机业务已成为7家企业新的利润增长点。

在7家电机公司的年报中，从营业收入来看，卧龙电气的营业收入为68.93亿元，远高于其他6家公司；云逸电气的营业收入为4.31亿元，远低于其他企业。从净利润来看，卧龙电气的净利润为4.46亿元，排名第一；

方正汽车的净利润为1018.7万元，排名倒数第一。从净利润增速来看，方正汽车净利润同比增长87.32%，远高于其他企业，而宁波云盛净利润同比下降43.44%，远低于其他企业。

从7家汽车公司的年报可以看出，新能源汽车汽车业务的销售额在公司整体业绩中所占比例很小，但随着国内新能源汽车行业的快速发展，该业务板块的销售收入和盈利能力将有巨大的提升空间。

7家电机企业2014年度报告一览表

企业

营业收入

净利润

同比增加或减少

新能源汽车汽车业务

卧龙电力

68亿9300万

4亿4600万

22.46%

报告期内，公司高效节能电机、无刷直流电机、新能源汽车电机等产品较上年同期大幅增长。

大洋电机

44亿4300万

2亿9700万

37.80%

新能源汽车动力总成的高增长。2014年，公司新能源汽车动力总成系统收入9946.47万元，同比增长184.35%。

中科三环

38亿8500万

2亿9600万

-13.17%

公司积极探索磁性材料在汽车领域的应用。投资2亿元建设年产2000吨高性能钕铁硼自动化生产线。

宁波云盛

14亿3500万

1亿9800万

-43.44%

公司钕铁硼产品实现营收12.44亿元，同比下降12.22%。在新能源汽车用永磁电机方面，该公司也在积极部署和批量供应上海电动驱动器。

云逸电力

4亿3100万

8221万7000

-12.47%

公司加大了汽车智能产品的研发和市场开拓力度，因此智能产品将成为公司未来的中长期增长点。

江特电机

7亿9300万

3874万

-31.89%

2014年，新能源汽车电机销售收入增长811.74%。

方正电机

6亿2200万

1018万7000

87.32%

目前，公司已完成3-45KW系列电机的研发和样件制造。产品涵盖混合动力汽车、低速电动汽车和纯电动汽车。

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大洋电机

2月17日，海洋电气发布了2014年度报告。2014年，公司实现营业收入44.43亿元，同比增长35.75%；实现归属于上市公司股东的净利润2.97亿元，同比增长37.80%；每股收益为0.39元。公司拟每10股转增10股，转增金额为2.73元（含税）。同时，公司公布了2015年经营计划：营收60.47亿元，同比增长36.10%；回归母亲的净利润为4.95亿元，同比增长46.48%。

新能源汽车动力总成的高增长。2014年，公司新能源汽车动力总成收入9946.47万元，同比增长184.35%；毛利率为24.92%，同比上升4.72个百分点。

报告期内，公司继续加大对新能源汽车动力总成系统行业的投资。A.在双源完成新一代无轨电车电机系统的开发；B、 成功推出6.5米、7.5米、8.5米和10.5米纯电动公交车平台产品；C、 完成了并联混合动力ISG电机系统的设计与开发；D、 成功开发了物流车辆的电机系统，并通过了客户的跑车测试；E、 成功切换新的控制器平台，完成电机控制器的升级；F、 开发具有自主知识产权的IGBT驱动板，减少对进口产品的依赖；

G.新型IPM结构在量产电机中全面实施，有效降低了电机产品成本。

与此同时，该公司积极开拓市场。目前，公司已与北汽福田、北汽新能源、上海汽车、苏州金龙、宇通客车、恒通客车、青年汽车、长安汽车、一汽集团、中联重科、三一重工等国内多家知名汽车公司和工程机械制造商建立了战略合作伙伴关系。在制造方面，有中山工厂、北京永丰工厂和北汽大洋电气（与北汽合资）作为新能源汽车动力总成系统的主要制造基地。同时，子公司武汉大洋电气新动力和芜湖大洋电气新电力也将建设成为新能源汽车动力总成电机和BSG电机的制造基地。报告期内，公司新能源汽车动力总成系统实现营业收入9946.47万元。尽管该业务板块的销售额目前在公司整体业绩中所占比例很小，但随着国内新能源汽车行业的快速发展，公司该业务板块销售收入和盈利能力将有巨大的提升空间。

海通证券点评：在新能源汽车电动装配方面，公司拥有两个自主研发的新能源汽车装配方案，是目前销售收入的主要来源；北京派特尔是一家合资公司。目前电机组装价格：公交车10万元/台；乘用车3万元/台，预计2020年前市场总需求将超过1000亿元。该公司是最早进入新能源汽车电动装配领域的企业之一。我们预计，随着新能源汽车的发展，公司的电动装配业务将迅速增长。

方正电机

方正电气（002196）4月16日晚间发布年报。2014年，公司实现营业收入6.22亿元，同比增长27.76%。实现归属于上市公司股东的净利润1018.68万元，同比上升87.32%。公司计划每10股向全体股东派发现金红利1元。

报告期内，公司积极响应市场和客户在该业务领域的要求，专注于PUNCH混合动力汽车驱动电机的研发和样品零部件的制造。根据客户计划的要求，项目进展顺利；

专注于河北宇捷等公司重点客户项目的研发与对接。目前，公司已完成大客户整机加载测试，具备批量生产能力。

报告期内，公司与全资子公司深圳市高科润电子有限公司有限公司共同搭建了新能源驱动系统研发平台，形成了研发资源、产品参数和测试平台数据共享的全面协同研发，持续加大新能源汽车驱动系统产品研发力度，申请授权实用新型专利9项，申请发明专利1项。目前，公司已完成3-45KW系列电机的研发和样件制造。产品涵盖混合动力汽车、低速电动汽车和纯电动汽车。随着新能源汽车新优惠政策的陆续出台，新能源汽车必将迎来快速发展、快速扩张的新局面。

江特电机

3月10日，江特电气公布了2014年年报。2014年，公司实现营业收入7.93亿元，同比下降7.26%，归属于上市公司股东的净利润3874万元，同比下滑31.89%，扣非后净利润2719.4万元，比上年下降36.85%，每股收益0.08元，加权平均净资产收益率2.92%。

2014年，新能源汽车电机、电梯及扶梯电机、风力发电电机等产品销售收入实现快速增长，特别是新能源汽车发动机销售收入增长811.74%，向节能高效电机产品转型成效显著。同时，收购了上海交宏，拓展了机器人等自动化产业，加快了向智能电机转型的步伐。

江特锂电池正极材料受益于锂电池行业的政策支持，销售相对稳定。电动汽车：公司收购宜春客车厂后，具备客车制造资质，2015年将实现新能源客车的生产和销售；低速电动车计划采用国内外先进技术，提高产品质量，抢占中国低速电动车行业的制高点。

新能源汽车上下游产业链布局初步完成。电机行业重点发展电动汽车驱动电机、稀土永磁电机和伺服电机；依托公司资源优势，锂电池新能源产业已形成“锂矿开采加工、锂云母综合利用、正极材料、新能源公交车和低速电动车”的锂电池新能量产业链，未来重点是加快规模发展。

[第页]

中科三环

3月27日晚，中科三环公布了2014年年报。年初至报告期末，公司实现营业收入3885.156万元，比上年同期增长6.77%。实现归属于上市公司股东的净利润29606.98万元，较上年同期下降13.17%；相应的稀释每股收益为0.28元。

公司积极探索磁性材料在汽车领域的应用。最近，公司控股子公司天津三环乐世计划初步设立全资子公司南通三环乐士新材料有限公司有限公司，自有资金2亿元，建设一条年产2000吨高性能钕铁硼的自动化生产线，并根据市场发展需要最终扩建至5000吨。这项投资将满足汽车等节能环保领域对高性能钕铁硼永磁材料日益增长的需求，特别是未来几年新能源汽车的快速发展。

海通证券点评：公司有两大亮点：1。高级管理人员持股的增加凸显了发展信心；

2.汽车行业的销售渠道稳固。2014年，行业平均估值（TTM）为35倍。稀土资源的稀缺性和新能源汽车行业广阔的发展空间支撑了高估值。该公司被给予24元的目标价，分别是2015-17年动态PE的50倍、41.4倍和38倍，并维持买入评级。

宁波云盛

3月26日，宁波云盛发布2014年年报。2014年，公司实现营收14.35亿元，同比下降32.88%，归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，较上年下降43.44%，扣减后净利润1.2亿元，比上年下降49.20%，实现基本每股收益0.38元。公司的利润分配计划是分配10 2元（含税）。

公司钕铁硼磁性材料销售均价下降，毛利率暴跌，销量基本稳定。公司NdFeB产品收入12.44亿元，同比下降12.22%，主要原因是上游稀土原材料价格下降。我们估计，该公司的平均销售价格同比下降了10%以上。

在新能源汽车用永磁电机方面，该公司也在积极部署和批量供应上海电动驱动器。

稀土价格已进入上涨通道，这对公司的毛利率有利。自14年结束以来，稀土价格明显回升，较低点上涨了约15%。在政策端，我们推动稀土产业整合、打击稀土盗版等，以提高对稀土的控制，下游需求端逐渐回升。我们重申稀土价格已进入上行周期的观点，稀土价格的反弹将推动公司毛利率的回升。

上海电驱在14年内取得了辉煌的成绩，并将在15年内继续大幅增长。14年间，上海电驱实现营业收入6.06亿元，同比增长3倍，实现净利润6686.9万元。在过去的15年里，新能源汽车的产销量同比翻了一番，上海电驱的业绩仍将大幅增长。

2015年，随着国家对新能源汽车、轨道交通、风力发电、节能电机和节能家电等环保和新能源的政策指导，以及工业4.0带来的工业自动化产业发展，将有力推动稀土永磁材料应用领域的拓展，同时也将带动公司下游行业对钕铁硼产品的需求。

卧龙电力

卧龙电气（600580）4月21日披露年报。2014年1-12月，公司实现营业收入68.93亿元，同比增长20.34%。2014年，公司实现净利润4.46亿元，增长22.46%，每股收益0.4014元；拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。

报告期内，公司高效节能电机、无刷直流电机、新能源汽车电机、振动电机等产品较上年同期大幅增长；清江汽车和章丘汽车被纳入合并范围；

加上欧元贬值的汇率因素，该公司的电机和控制设备业务同比增长17.52%。此外，公司高铁牵引变压器、整流变压器等产品较上年同期大幅增长，公司变压器业务同比增长12.14%。同时，公司在UPS、汽车启动、储能等领域大力开拓电源大客户市场，成效显著，电源业务同比增长52.58%。

云逸电力

3月31日，云逸电气公司发布年报：2014年，公司实现营业收入4.31亿元，同比下降0.78%，实现净利润8221.67万元，同比下滑12.47%，基本每股收益0.41元，基本符合预期。分红方案：每10股派发2元（含税）。

目前，智能电机及控制系统项目已投入生产。投产后，智能电机产能为110万台，核心部件为800万台，将为公司贡献5.43亿元的高利润率。

目前，公司已加大汽车智能产品的研发和市场开拓力度，引进了LIN总线调节器、智能功率控制器、智能雨刮电机控制系统、智能风扇电机控制系统等智能产品。其中，LIN总线调节器已与国内多家合资品牌汽车制造商深度合作，进入产品开发阶段。

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