11月新能源汽车产量点评:产量持续发力,年底行业放量可期

工信部12月14日发布的11月汽车生产数据显示，11月新能源汽车生产7.23万辆，同比增长6倍。2015年1-11月，新能源汽车累计产量27.92万辆，同比增长4倍。[专题| 11月新能源汽车产销分析：当月创7万辆历史新高，全年将突破35万辆]

1.分析与判断

（1） 在政策的引领下，11月产量再次超出预期，全年产量预测上调至35万辆。根据工信部12月14日发布的最新数据，2015年11月，新能源汽车共生产7.23万辆新能源汽车，同比增长6倍。2015年1-11月，新能源汽车累计产量27.92万辆，同比增长4倍。随着2015年底的延期和应用评估期以及补贴衰退的临近，第四季度新能源汽车产销进入爆发式增长阶段。继10月产量突破5万辆后，11月产销再次超出预期，突破7万辆大关。临近年底，各领域的政策公告逐渐降温，但新能源汽车领域的政策持续加码：发布了电动汽车充电基础设施发展指南；收费补贴规则预计将于2016年初发布；与此同时，电力体制改革的配套文件陆续出台，售电方将逐步实现市场化。我们认为，11月产量的意外增长主要是受年终推广应用考核到期和国家政策推动的影响，另一组数据也可以证明这一点：《免征车辆购置税新能源汽车目录》所列的前六批国产新能源汽车产量为6.87万辆，占11月产量的95%。

往年的产销数据显示，新能源汽车市场在2013年11月和2014年经历了产销下滑，并在12月爆发。然而，今年11月新能源汽车仍保持高增长，行业景气度一再超出预期。预计12月新能源汽车将继续超预期，我们将把年度预测上调至35万辆。

（2） 纯电动汽车占比持续上升，商用车高增长背后的下滑隐患凸显。纯电动汽车在乘用车和商用车中的占比同时稳步上升，其中纯电动商用车的增速惊人；插电式混合动力汽车的增长速度有所放缓。具体来看，11月，纯电动乘用车生产3万辆，同比增长7倍，纯电动商用车生产3.09万辆，增长18倍；1-11月，纯电动乘用车生产11.72万辆，同比增长3.5倍，纯电动商用车生产9.01万辆，增长11倍。11月，插电式混合动力乘用车生产7509辆，同比增长2倍；插电式混合动力商用车产量3893辆，同比增长97%；

1-11月，插电式混合动力乘用车生产5.3万辆，同比增长3倍，插电型混合动力商用车生产1.89万辆，环比增长90%。纯电动汽车符合低油耗和环保双重标准，根据《财政部关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，纯电动汽车在补贴方面受到国家政策的明显倾斜。同时，《锂离子电池行业标准与条件》、《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）》等政策的实施，将从动力电池和充电基础设施两个领域缓解消费者在新能源纯电动汽车市场的续航担忧，帮助纯电动汽车继续保持稳定增长。

与往年数据相比，今年最突出的特点是纯电动商用车的惊人增长，同比增长率高达18倍。我们认为，这是因为在推动新能源公交车达标的压力下，公共交通和政府部门的采购订单保持了高增长，而调整公交车油价的补贴政策催化了市场对新能源商用车的需求。但同时也要警惕的是，新能源商用车的爆发式增长，隐藏着企业补贴坡前突然购买的隐患。传统客车市场需求的下降无法支撑新能源客车的长期高增长供应，产能过剩的担忧迫在眉睫。根据财政部最新补贴政策，2016-2020年新能源购车补贴将开始较往年适当下降；

但调查显示，目前新能源公交车市场良莠不齐，存在过度购车、未补坡先浪费资源的现象。与此同时，2014年，公交车市场容量仅为25万辆，今年，各家公交车公司都扩大了生产。据中国公路学会测算，2015年客车产量已达70万辆，井喷式的新能源客车市场背后产能过剩的担忧逐渐显现。随着评估的结束，明年第一季度新能源汽车的产量和销量很可能会下降。

（3） 地方政策加快推进，各车企纷纷部署“十三五”新能源规划。

促销考核临近，各地政策加码推动年底产销高增长。截至今年9月，在39个推广应用新能源的城市（集团）中，只有上海、浙江、湖南、合肥、广东等5个城市实现了推广目标，其中上海排名第一，达到3.48万辆，超额完成2.48倍。然而，长春、哈尔滨、沈阳和内蒙古的目标完成率仍不到10%，总目标缺口为15.4万辆。此外，陕西省提前超额完成了年度黄标车淘汰任务。截至12月8日，全省共淘汰黄标车辆75986辆，完成6.5万辆淘汰任务的117%。淘汰2005年底前注册运营的黄标车24032辆，淘汰23191辆中的103.6%。随着年终考核期的临近，预计各推广地区将在最后一个月加快推广政策的实施，以进一步促进15年底新能源汽车的生产和销售。

资本涌入抢占市场份额，车企新能源汽车“十三五”规划发布。在一系列政策因素的催化下，各家车企纷纷积极布局新能源汽车领域，并公布投资扩产信息。自11月以来，宝骏新能源基地预计将于2016年将其第一条新能源汽车E100车身生产线投入军事生产，吉列知豆将于2016月正式投资30亿元在宁波建设一个新的生产基地，生产30万辆纯电动汽车和部分关键零部件。随着中央新能源汽车“十三五”规划的公布，各家车企也纷纷按照顶层蓝图部署“十三五”。未来五年，只有八家统计车企将推出多达91款新能源汽车，目标总销量为328万辆。

2.投资建议

临近年底，12月新能源汽车数据有望再创新高。未来行业的催化因素有：（1）充电桩标准的出台；（2） 年终考核期的最后冲刺；

（3） 扩大动力电池生产，解决供应瓶颈。预计未来新能源汽车产量将继续超预期，并带动产业链上下游充分受益。我们继续推荐两条主线：关键部件、充电桩和充电设备，并推荐沧州明珠、万象钱超、国轩高新、万马股份有限公司、易世通、特瑞德和胜利精密的组合。工信部12月14日发布的11月汽车生产数据显示，11月新能源汽车生产7.23万辆，同比增长6倍。2015年1-11月，新能源汽车累计产量27.92万辆，同比增长4倍。[专题| 11月新能源汽车产销分析：当月创7万辆历史新高，全年将突破35万辆]

1.分析与判断

（1） 在政策的引领下，11月产量再次超出预期，全年产量预测上调至35万辆。根据工信部12月14日发布的最新数据，2015年11月，新能源汽车共生产7.23万辆新能源汽车，同比增长6倍。2015年1-11月，新能源汽车累计产量27.92万辆，同比增长4倍。随着2015年底的延期和应用评估期以及补贴衰退的临近，第四季度新能源汽车产销进入爆发式增长阶段。继10月产量突破5万辆后，11月产销再次超出预期，突破7万辆大关。临近年底，各领域的政策公告逐渐降温，但新能源汽车领域的政策持续加码：发布了电动汽车充电基础设施发展指南；收费补贴规则预计将于2016年初发布；与此同时，电力体制改革的配套文件陆续出台，售电方将逐步实现市场化。我们认为，11月产量的意外增长主要是受年终推广应用考核到期和国家政策推动的影响，另一组数据也可以证明这一点：《免征车辆购置税新能源汽车目录》所列的前六批国产新能源汽车产量为6.87万辆，占11月产量的95%。

往年的产销数据显示，新能源汽车市场在2013年11月和2014年经历了产销下滑，并在12月爆发。然而，今年11月新能源汽车仍保持高增长，行业景气度一再超出预期。预计12月新能源汽车将继续超预期，我们将把年度预测上调至35万辆。

（2） 纯电动汽车占比持续上升，商用车高增长背后的下滑隐患凸显。纯电动汽车在乘用车和商用车中的占比同时稳步上升，其中纯电动商用车的增速惊人；插电式混合动力汽车的增长速度有所放缓。具体来看，11月，纯电动乘用车生产3万辆，同比增长7倍，纯电动商用车生产3.09万辆，增长18倍；1-11月，纯电动乘用车生产11.72万辆，同比增长3.5倍，纯电动商用车生产9.01万辆，增长11倍。11月，插电式混合动力乘用车生产7509辆，同比增长2倍；插电式混合动力商用车产量3893辆，同比增长97%；

1-11月，插电式混合动力乘用车生产5.3万辆，同比增长3倍，插电型混合动力商用车生产1.89万辆，环比增长90%。纯电动汽车符合低油耗和环保双重标准，根据《财政部关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》，纯电动汽车在补贴方面受到国家政策的明显倾斜。同时，《锂离子电池行业标准与条件》、《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）》等政策的实施，将从动力电池和充电基础设施两个领域缓解消费者在新能源纯电动汽车市场的续航担忧，帮助纯电动汽车继续保持稳定增长。

与往年数据相比，今年最突出的特点是纯电动商用车的惊人增长，同比增长率高达18倍。我们认为，这是因为在推动新能源公交车达标的压力下，公共交通和政府部门的采购订单保持了高增长，而调整公交车油价的补贴政策催化了市场对新能源商用车的需求。但同时也要警惕的是，新能源商用车的爆发式增长，隐藏着企业补贴坡前突然购买的隐患。传统客车市场需求的下降无法支撑新能源客车的长期高增长供应，产能过剩的担忧迫在眉睫。根据财政部最新补贴政策，2016-2020年新能源购车补贴将开始较往年适当下降；

但调查显示，目前新能源公交车市场良莠不齐，存在过度购车、未补坡先浪费资源的现象。与此同时，2014年，公交车市场容量仅为25万辆，今年，各家公交车公司都扩大了生产。据中国公路学会测算，2015年客车产量已达70万辆，井喷式的新能源客车市场背后产能过剩的担忧逐渐显现。随着评估的结束，明年第一季度新能源汽车的产量和销量很可能会下降。

（3） 地方政策加快推进，各车企纷纷部署“十三五”新能源规划。

促销考核临近，各地政策加码推动年底产销高增长。截至今年9月，在39个推广应用新能源的城市（集团）中，只有上海、浙江、湖南、合肥、广东等5个城市实现了推广目标，其中上海排名第一，达到3.48万辆，超额完成2.48倍。然而，长春、哈尔滨、沈阳和内蒙古的目标完成率仍不到10%，总目标缺口为15.4万辆。此外，陕西省提前超额完成了年度黄标车淘汰任务。截至12月8日，全省共淘汰黄标车辆75986辆，完成6.5万辆淘汰任务的117%。淘汰2005年底前注册运营的黄标车24032辆，淘汰23191辆中的103.6%。随着年终考核期的临近，预计各推广地区将在最后一个月加快推广政策的实施，以进一步促进15年底新能源汽车的生产和销售。

资本涌入抢占市场份额，车企新能源汽车“十三五”规划发布。在一系列政策因素的催化下，各家车企纷纷积极布局新能源汽车领域，并公布投资扩产信息。自11月以来，宝骏新能源基地预计将于2016年将其第一条新能源汽车E100车身生产线投入军事生产，吉列知豆将于2016月正式投资30亿元在宁波建设一个新的生产基地，生产30万辆纯电动汽车和部分关键零部件。随着中央新能源汽车“十三五”规划的公布，各家车企也纷纷按照顶层蓝图部署“十三五”。未来五年，只有八家统计车企将推出多达91款新能源汽车，目标总销量为328万辆。

2.投资建议

临近年底，12月新能源汽车数据有望再创新高。未来行业的催化因素有：（1）充电桩标准的出台；（2） 年终考核期的最后冲刺；（3） 扩大动力电池生产，解决供应瓶颈。预计未来新能源汽车产量将继续超预期，并带动产业链上下游充分受益。我们继续推荐两条主线：关键部件、充电桩和充电设备，并推荐沧州明珠、万象钱超、国轩高新、万马股份有限公司、易世通、特瑞德和胜利精密的组合。

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