新能源汽车12月产量点评:2015年收官产量超预期"冲顶"

工业和信息化部1月11日发布的2015年12月数据显示，12月新能源汽车产量为9.98万辆，同比增长3倍。2015年，新能源汽车累计产量为37.9万辆，同比增长4倍。

（1） 12月，产量再次超出预期，乘用车和商用车翻了一番。

在政策的引领下，12月产销超预期，年产量超过37万台。1月11日，工业和信息化部发布了最新数据。根据机动车出厂证统计，2015年12月，我国生产新能源汽车9.98万辆，同比增长3倍。2015年，新能源汽车累计生产37.9万辆，同比增长4倍。作为年度推广应用考核到期前的最后一个月，也是补贴退坡的关键点，12月新能源汽车呈现集中爆发态势，月产量超过2014年全年产量。我们认为，本月产量数据的突破主要是推广应用考核到期和配套政策加快的结果，集中在本月《免征车辆购置税新能源汽车目录》所列的前六批国产新能源汽车，占产量的92%。与前几个月相比，本月的一系列政策倾向于在节前发布，以赶上16年来实施的“末班车”，其覆盖范围更广，涵盖了新能源汽车和基础设施（充电桩）的生产、购买和使用，大部分将于2016年1月1日实施。在一系列优惠政策的推动下，2015年的年产量达到37.9万辆，再次超过了我们11月35万辆的预期。

乘用车继续高速增长，商用车销量在年底实现突破。具体来看，12月，纯电动乘用车产量2.57万辆，同比增长114%，全年累计产量14.28万辆，增长3倍。插电式混合动力乘用车生产1.05万辆，同比增长2倍，年累计生产6.36万辆，增长3倍。在商用车领域，12月，纯电动商用车产量5.78万辆，同比增长6倍，全年累计产量14.79万辆，增长8倍；插电式混合动力商用车产量5725辆，同比增长51%，累计产量24600辆，同比上涨79%。在乘用车快速增长的趋势下，11月新能源商用车持续增长，两轮驱动拉动了年产量。鉴于11月和12月商用车的快速增长，我们维持了上月的观点：一方面，这是由于在推动新能源公交车达标的压力下，公共交通部门和政府部门的采购订单高增长，另一方面，公交车油价调整补贴政策的叠加，催化了市场对新能源商用车的需求。在政府推动该标准的压力结束后，预计明年第一季度商用车的生产和销售将相对较大。

（2） 16年新阶段的特点：政策主导，消费者需求和技术驱动的比例逐渐上升。

新能源汽车市场份额超过1%，2016年行业进入高速增长期。

工信部数据显示，2015年1-11月，新能源汽车产量占汽车市场的1.26%，首次超过1%。在政策支持和自主需求的推动下，新能源汽车从之前纯政策驱动的市场导入期进入两轮驱动的增长期；

销量方面，中汽协数据显示，1-10月销量占比为0.88%，接近1%的拐点。2016年是新能源汽车进入增长期的第一年。2015年，新能源汽车的发展呈现出高度繁荣的态势，但同时也出现了政策高度依赖和上游锂电池短缺的症状。在新阶段对产业结构进行必要的调整，对实现产业的稳定发展至关重要。我们认为，在新阶段，政策推动仍然是主导因素，但消费需求和技术因素的驱动比例将逐渐提高。

2016年，新能源汽车行业仍将以政策为主，但政策重点将逐步转移。我们收集了2016年行业即将发布的政策，在财政补贴逐渐减少的背景下，新的一系列政策呈现出新的趋势：（1）通过交叉补贴等约束性指标或节能减排要求，刺激制造商自主研发汽车，从而增加市场上的量产车数量，带动消费者自主需求的增长；（2） 通过改善使用环境和推进基础设施建设（主要是充电设施的建设和普及），改善用户体验，扩大消费群体和市场。将启动为期16年的补贴，短期内将对生产和销售产生一定影响。根据财政部此前的通知，“十三五”期间的购车补贴将分为三个阶段：第一阶段，2016年的补贴将减少约50万元；第二阶段，2017年至2018年补贴标准在2016年的基础上降低20%；第三阶段，2019年至2020年的补贴标准在2016年的基础上降低40%。2016年是第一批补贴的到来，补贴政策将对今年一季度的生产和销售产生一定影响。一方面，2015年第四季度以来的高增长在一定程度上是地方政府达标压力和补贴到来前补贴“末班车”的结果，供过于求的压力迫在眉睫；另一方面，尽管政策密集，但到目前为止，汽车的“用户端”还没有发生重大变化——续航技术和成本无法在短时间内打破，充电基础设施的建设也有一段时间。我们认为，2015年考核压力下的冲动是对今年业绩的提前透支，在补贴的帮助下，一季度的产销量很可能会下降。

同时，在新阶段，技术因素和消费者需求的拉动比例将逐步提高。一方面，该市的限购限购、新能源汽车的购买和使用刺激了消费需求的增长；另一方面，补贴退坡的政策环境、自主购车需求的上升以及国际和合资品牌之间的竞争，有利于不断鼓励国内企业通过技术改进不断提高新能源汽车的质量，降低产品成本。我们认为，随着新能源汽车产业环境的不断改善，未来技术因素和消费者需求将成为推动新能源汽车产销的主要驱动因素。

2015年新能源汽车月度数据创历史新高，行业保持高度繁荣。未来产业的催化因素有：（1）产业的技术突破；（2） 扩大动力电池的生产，以解决供应瓶颈；

（3） 充电设施的普及率不断提高。我们认为，在补贴的帮助下，2016年第一季度的生产和销售可能会下降，但从中长期来看，该行业仍将保持高度繁荣。我们继续推荐三条主线：关键部件、锂离子电池及原材料、充电桩和充电设备，并推荐沧州明珠、万象钱超、国轩高科技、万马股份有限公司、有限公司、易世通、特瑞德和胜利精密组合。工业和信息化部1月11日发布的2015年12月数据显示，12月新能源汽车产量为9.98万辆，同比增长3倍。2015年，新能源汽车累计产量为37.9万辆，同比增长4倍。

（1） 12月，产量再次超出预期，乘用车和商用车翻了一番。

在政策的引领下，12月产销超预期，年产量超过37万台。1月11日，工业和信息化部发布了最新数据。根据机动车出厂证统计，2015年12月，我国生产新能源汽车9.98万辆，同比增长3倍。2015年，新能源汽车累计生产37.9万辆，同比增长4倍。作为年度推广应用考核到期前的最后一个月，也是补贴退坡的关键点，12月新能源汽车呈现集中爆发态势，月产量超过2014年全年产量。我们认为，本月产量数据的突破主要是推广应用考核到期和配套政策加快的结果，集中在本月《免征车辆购置税新能源汽车目录》所列的前六批国产新能源汽车，占产量的92%。与前几个月相比，本月的一系列政策倾向于在节前发布，以赶上16年来实施的“末班车”，其覆盖范围更广，涵盖了新能源汽车和基础设施（充电桩）的生产、购买和使用，大部分将于2016年1月1日实施。在一系列优惠政策的推动下，2015年的年产量达到37.9万辆，再次超过了我们11月35万辆的预期。

乘用车继续高速增长，商用车销量在年底实现突破。具体来看，12月，纯电动乘用车产量2.57万辆，同比增长114%，全年累计产量14.28万辆，增长3倍。插电式混合动力乘用车生产1.05万辆，同比增长2倍，年累计生产6.36万辆，增长3倍。在商用车领域，12月，纯电动商用车产量5.78万辆，同比增长6倍，全年累计产量14.79万辆，增长8倍；

插电式混合动力商用车产量5725辆，同比增长51%，累计产量24600辆，同比上涨79%。在乘用车快速增长的趋势下，11月新能源商用车持续增长，两轮驱动拉动了年产量。鉴于11月和12月商用车的快速增长，我们维持了上月的观点：一方面，这是由于在推动新能源公交车达标的压力下，公共交通部门和政府部门的采购订单高增长，另一方面，公交车油价调整补贴政策的叠加，催化了市场对新能源商用车的需求。在政府推动该标准的压力结束后，预计明年第一季度商用车的生产和销售将相对较大。

（2） 16年新阶段的特点：政策主导，消费者需求和技术驱动的比例逐渐上升。

新能源汽车市场份额超过1%，2016年行业进入高速增长期。

工信部数据显示，2015年1-11月，新能源汽车产量占汽车市场的1.26%，首次超过1%。在政策支持和自主需求的推动下，新能源汽车从之前纯政策驱动的市场导入期进入两轮驱动的增长期；销量方面，中汽协数据显示，1-10月销量占比为0.88%，接近1%的拐点。2016年是新能源汽车进入增长期的第一年。2015年，新能源汽车的发展呈现出高度繁荣的态势，但同时也出现了政策高度依赖和上游锂电池短缺的症状。在新阶段对产业结构进行必要的调整，对实现产业的稳定发展至关重要。我们认为，在新阶段，政策推动仍然是主导因素，但消费需求和技术因素的驱动比例将逐渐提高。

2016年，新能源汽车行业仍将以政策为主，但政策重点将逐步转移。我们收集了2016年行业即将发布的政策，在财政补贴逐渐减少的背景下，新的一系列政策呈现出新的趋势：（1）通过交叉补贴等约束性指标或节能减排要求，刺激制造商自主研发汽车，从而增加市场上的量产车数量，带动消费者自主需求的增长；（2） 通过改善使用环境和推进基础设施建设（主要是充电设施的建设和普及），改善用户体验，扩大消费群体和市场。将启动为期16年的补贴，短期内将对生产和销售产生一定影响。根据财政部此前的通知，“十三五”期间的购车补贴将分为三个阶段：第一阶段，2016年的补贴将减少约50万元；第二阶段，2017年至2018年补贴标准在2016年的基础上降低20%；第三阶段，2019年至2020年的补贴标准在2016年的基础上降低40%。2016年是第一批补贴的到来，补贴政策将对今年一季度的生产和销售产生一定影响。一方面，2015年第四季度以来的高增长在一定程度上是地方政府达标压力和补贴到来前补贴“末班车”的结果，供过于求的压力迫在眉睫；

另一方面，尽管政策密集，但到目前为止，汽车的“用户端”还没有发生重大变化——续航技术和成本无法在短时间内打破，充电基础设施的建设也有一段时间。我们认为，2015年考核压力下的冲动是对今年业绩的提前透支，在补贴的帮助下，一季度的产销量很可能会下降。

同时，在新阶段，技术因素和消费者需求的拉动比例将逐步提高。一方面，该市的限购限购、新能源汽车的购买和使用刺激了消费需求的增长；另一方面，补贴退坡的政策环境、自主购车需求的上升以及国际和合资品牌之间的竞争，有利于不断鼓励国内企业通过技术改进不断提高新能源汽车的质量，降低产品成本。我们认为，随着新能源汽车产业环境的不断改善，未来技术因素和消费者需求将成为推动新能源汽车产销的主要驱动因素。

2015年新能源汽车月度数据创历史新高，行业保持高度繁荣。未来产业的催化因素有：（1）产业的技术突破；（2） 扩大动力电池的生产，以解决供应瓶颈；（3） 充电设施的普及率不断提高。我们认为，在补贴的帮助下，2016年第一季度的生产和销售可能会下降，但从中长期来看，该行业仍将保持高度繁荣。我们继续推荐三条主线：关键部件、锂离子电池及原材料、充电桩和充电设备，并推荐沧州明珠、万象钱超、国轩高科技、万马股份有限公司、有限公司、易世通、特瑞德和胜利精密组合。

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