新能源电机业务成盈利高增长点 五家电机企业2015年报对比

近日，方正汽车、大洋汽车、江特汽车、中科三环、宁波云盛等五家汽车公司发布了2015年年报。新能源汽车的电机业务已逐渐成为企业利润的高增长点。

在这五家公司的年报中，从营业收入来看，中科三环的营业收入为35.02亿元，位居第一，而方正汽车的营业收入则为7.94亿元，远低于其他企业。净利润方面，海洋汽车净利润3.4亿元，排名第一，江特汽车净利润3938.78万元，排名最后。从净利润增速来看，方正汽车净利润同比增长479.55%，远高于其他企业，而中科三环净利润同比下降7.20%，远低于其他企业。

从新能源汽车业务来看，方正汽车实现营业总收入6653万元，大洋汽车电动汽车动力总成实现高增长，营收4.3亿元，同比增长392.43%。江特汽车新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元，同比增长1201.84%。

随着电动汽车产销的快速增长，电机和电控系统的需求将迎来爆发式增长机会，产业资本也将争相布局。根据政策规划中的新能源汽车规模目标，预计2020年电机驱动系统需求将达到500亿至1000亿元。

企业名称

营业收入

净利润

同比增加或减少

新能源汽车业务

大洋电机

49亿1200万

3亿4000万

14.9%

公司总部电动汽车动力总成实现高增长，营收4.3亿元，同比增长392.43%。上海电驱实现净利润9681万元。

宁波云盛

14亿3600万

3亿4000万

72%

公司钕铁硼产品主营业务收入12.3亿元，较上年同期减少1231万元，降幅0.99%。

中科三环

35亿200万

2亿7500万

-7.20%

公司整体业绩持续下滑，业绩下滑主要是由于上游稀土产品价格持续下跌，导致钕铁硼磁性材料价格下跌。

方正电机

7亿9400万

5904万

479.55%

12月合并的上海海能和德沃斯分别贡献利润2204万和449万，年净利率分别达到40%和22%，盈利能力突出。公司总部新能源电机系统实现营业收入4000万元，总营业收入6653万元。

江特电机

8亿9300万

3939万

1.67%

新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元，同比增长1201.84%，逐步成为公司领先的电机产品之一。

方正电机：新能源电机系统实现营业收入6653万元。

3月15日，方正汽车发布2015年年报，实现营业收入7.94亿元，同比增长27.62%，实现归属于上市公司股东的净利润5904万元，同比增加479.55%。利润分配方案为每10股派发现金红利1元（含税）。

在新能源驱动电机系统中，12月合并的上海海能和德沃斯分别贡献了2204万和449万的利润，年净利率分别达到40%和22%，盈利能力突出。公司总部新能源电机系统实现营业收入4000万元，总营业收入6653万元。

报告期内，一方面，公司加大了自有新能源汽车驱动系统产品的开发和营销力度；

另一方面，利用资本市场进行并购，收购了上海海能和杭州德沃斯100%的股权。由此，公司新能源汽车驱动系统业务实现了快速增长，在产品开发、市场开发、供应链整合等方面取得了长足进展。

产品开发：目前公司拥有5千瓦至200千瓦不等的新能源汽车驱动电机产品，涵盖低速电动车、乘用车、物流车和商用车，以及插电式混合动力和纯电动汽车动力总成产品；

市场客户：公司已成功开拓河北宇捷、山东豪宇、众泰汽车、广汽贡诺、杭州宏源、上汽通用五菱、厦门金旅、宇通汽车、玉柴机械等新能源汽车客户，部分产品已量产，部分产品处于路试阶段；供应链整合：公司以丽水总部为生产基地，整合新能源汽车驱动电机的供应链，降低了采购成本，提高了采购效率。

公司全资子公司深圳市高科润电子有限公司有限公司开发了新能源汽车5kw/48v-72v系统和8.5-13kw/72v-96v系统的电机控制器，并以河北玉洁为主要客户进行了配套调试。

动力电池方面，今年年初，公司股东方正新能。方正新能计划建设一条年产值7亿的18650电池组生产线。该产品的第一步将面向物流车市场，第二步将发展乘用车市场。创始人新能的技术团队（占股35%）由具有日本和韩国传统数字电池制造、新能源汽车工厂系统研发和动力电池制造背景的人员组成。

广发证券预计，2016年上海海能盈利约1亿元，德沃斯盈利约3000万元，深圳高科润盈利约5000万元，公司2016年全年盈利约2亿元。考虑到未来增长的可持续性，预计2016-2018年公司每股收益分别为0.75元、1.08元和1.42元，相应的市盈率分别为34X、24X和18X。

大洋电气：新能源汽车动力总成实现营业收入4.3亿元。

3月21日，海洋电气发布2015年年报，实现营业收入49.12亿元，同比增长10.55%；归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，同比增长14.9%。增长源于公司总部新能源汽车动力总成系统销量的快速增长；

美国的帕特尔走到了谈判桌前，等等。

电动汽车动力总成：2015年，公司总部和电动驱动器约为2万辆，5-6万辆电动汽车配备了动力总成产品。公司总部电动汽车动力总成实现高增长，营收4.3亿元，同比增长392.43%。上海电驱实现净利润9681万元。目前，已形成近30万套生产能力。公司与国内主流车企建立了良好的合作关系：北汽新能源、中通客车、北汽福田、武汉长江客车、苏州金龙、武汉理工学院通宇、厦门金龙等。同时，努力扩大与曙光集团、浙江众泰、长沙众泰、东风汽车、上海汽车、，青年汽车和珠海银隆等汽车公司。报告期内，一批技术先进、标准化程度高的驱动电机系统平台成功推向市场。平台产品涵盖6-12万辆新能源公交车和3-16吨特种车的驱动应用，均已量产。

电动汽车运营：公司与泰坦、众信汽车、猪巴士合作，与中山、上海的客运、货运公司合作，深度布局电动汽车运营。目前，中山有近2000辆新能源汽车在运营，涵盖公交车、出租车、客车、通勤车和物流车。合作的汽车公司包括金旅、福田、金龙、中通和长安。2016年，预计中山的车辆数量将达到5000辆，中新的车辆数量达到2-3万辆。通过匹配储能充电服务、租赁、大数据等模式，在短期内推动动力总成产品的销售，在中长期内与现有业务保持同步，成为公司的又一支柱产业。

海通证券盈利预测及投资建议：预计2016-2017年度公司归母净利润分别为5.74亿元和7.27亿元，同比增长68.22%和26.71%，对应每股收益分别为0.24元和0.31元。给出13.2-14.4元的合理价格区间，对应2016年的55-60X。维持“买入”投资评级。

江特电机：新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元。

2015年3月29日，公司发布2015年年报，营业总收入8.93亿元，同比增长12.55%；实现利润总额2677.93万元，同比下降49.68%；实现归母净利润3938.78万元，同比增长1.67%；

基本每股收益为0.03元。

报告期内，新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元，同比增长1201.84%，逐步成为公司领先的电机产品之一。该公司完成了对MIG电机的收购，成为中国最大的伺服电机制造商。

锂电池材料行业：公司锂电池材料产业主要包括碳酸锂和锂电池正极材料。银锂公司已经实现了以锂云母为原料制备电池级碳酸锂的大规模生产，并成功开发了一种低成本低温等离子体制备电池级别碳酸锂及其系列副产品的新工艺。报告期内，碳酸锂价格呈指数级增长，市场需求强劲。通过之前的产能扩张，银利公司目前拥有约2000吨碳酸锂的年产能，产品供不应求，但规模仍然较小。为了充分发挥其效益，一方面，该公司加快了从锂云母中提取锂的技术优化。以锂云母为原料制备电池级碳酸锂的新技术已完成中试，新技术改造将于2016年上半年完成。新技术应用后，预计生产成本将大大降低，产量将得到提高。另一方面，6000吨碳酸锂生产线二期建设正在迅速进行，计划年底完工，从而实现年产8000吨碳酸锂的目标；由于下游电池需求的增长，锂电池正极材料的产销量同比增长。

电动汽车行业：2015年是新能源汽车爆发的一年。公司抓住市场机遇，收购了新能源豪华商用车制造商九龙汽车，迅速布局了新能源汽车产业，跻身国内新能源汽车前列。本次收购完成后，公司的电动汽车产品涵盖电动乘用车、新能源商用车以及新能源公交车。公司还投资10亿元建设宜春客车厂，一期3亿元，二期7亿元。第一阶段的工厂已经建成，建成后将拥有2000辆公交车的产能，主要生产中大型公交车和公交车。目前，该原型车已经问世，正在申请新能源汽车牌照。

东方财富网点评：公司全面布局了电机、矿产、锂电池新能源三大板块。结合公司新增产能，我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.40元、0.62元和0.72元，目标价为15.91元，相当于16年PE的40倍，评级为买入。

中科三环：实现新能源汽车用高性能、高性价比各向异性粘结稀土永磁材料的产业化。

中科三环（000970）公布2015年年报。2015年，公司实现营业收入35.02亿元，同比下降9.85%；实现营业利润4.12亿元，同比微增0.18%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比下降7.20%，基本每股收益0.26元；

利润分配方案为每10股派发现金股利0.85元（含税）。自2011年以来，该公司的整体业绩持续下滑。业绩下滑主要是由于上游稀土产品价格持续下跌，导致钕铁硼磁性材料价格下跌。

在烧结NdFeB磁体领域中，通过研究开发晶粒细化、晶界扩散等稀土永磁体生产新工艺，开发出了综合性能高（最大磁能积MGOe与矫顽力kOe之和大于75）、温度稳定性高（工作温度大于2000℃）的产品（减少重稀土的含量），适用于新能源汽车和计算机硬盘等特殊环境。同时，为了满足家用玩具等特殊市场的应用，促进稀土资源的综合利用，该公司还开发了含有铈（Ce）和混合稀土等稀土的低成本稀土永磁体。

在粘结磁体领域，该公司通过调整各向异性磁粉粒度和表面处理，优化粘结剂组合和磁粉粘结剂混合工艺，提高了磁粉填充率、粉末流动性、热加工抗氧化性、磁粉取向性和高密度成形性。在此基础上，大力开发电机节能和精确控制所需的高性能各向异性粘结稀土永磁材料和产业化关键技术，最终实现新能源汽车和机器人用高性能、高性价比各向异性粘结永磁材料的产业化。

公司继续围绕钕铁硼磁性材料的上下游进行布局。为了实现强大的联盟，报告期内，公司决定与日立金属有限公司在江苏省南通市启东市成立合资公司“日立金属三环磁性材料（南通）有限公司”。合资公司总投资10亿元，其中注册资本4.5亿元，中科三环持有49%的股份。目前，该项目正在审批中。近日，方正汽车、大洋汽车、江特汽车、中科三环、宁波云盛等五家汽车公司发布了2015年年报。新能源汽车的电机业务已逐渐成为企业利润的高增长点。

在这五家公司的年报中，从营业收入来看，中科三环的营业收入为35.02亿元，位居第一，而方正汽车的营业收入则为7.94亿元，远低于其他企业。净利润方面，海洋汽车净利润3.4亿元，排名第一，江特汽车净利润3938.78万元，排名最后。从净利润增速来看，方正汽车净利润同比增长479.55%，远高于其他企业，而中科三环净利润同比下降7.20%，远低于其他企业。

从新能源汽车业务来看，方正汽车实现营业总收入6653万元，大洋汽车电动汽车动力总成实现高增长，营收4.3亿元，同比增长392.43%。江特汽车新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元，同比增长1201.84%。

随着电动汽车产销的快速增长，电机和电控系统的需求将迎来爆发式增长机会，产业资本也将争相布局。根据政策规划中的新能源汽车规模目标，预计2020年电机驱动系统需求将达到500亿至1000亿元。

企业名称

营业收入

净利润

同比增加或减少

新能源汽车业务

大洋电机

49亿1200万

3亿4000万

14.9%

公司总部电动汽车动力总成实现高增长，营收4.3亿元，同比增长392.43%。上海电驱实现净利润9681万元。

宁波云盛

……

.436亿

3亿4000万

72%

公司钕铁硼产品主营业务收入12.3亿元，较上年同期减少1231万元，降幅0.99%。

中科三环

35亿200万

2亿7500万

-7.20%

公司整体业绩持续下滑，业绩下滑主要是由于上游稀土产品价格持续下跌，导致钕铁硼磁性材料价格下跌。

方正电机

7亿9400万

5904万

479.55%

12月合并的上海海能和德沃斯分别贡献利润2204万和449万，年净利率分别达到40%和22%，盈利能力突出。公司总部新能源电机系统实现营业收入4000万元，总营业收入6653万元。

江特电机

8亿9300万

3939万

1.67%

新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元，同比增长1201.84%，逐步成为公司领先的电机产品之一。

方正电机：新能源电机系统实现营业收入6653万元。

3月15日，方正汽车发布2015年年报，实现营业收入7.94亿元，同比增长27.62%，实现归属于上市公司股东的净利润5904万元，同比增加479.55%。利润分配方案为每10股派发现金红利1元（含税）。

在新能源驱动电机系统中，12月合并的上海海能和德沃斯分别贡献了2204万和449万的利润，年净利率分别达到40%和22%，盈利能力突出。公司总部新能源电机系统实现营业收入4000万元，总营业收入6653万元。

报告期内，一方面，公司加大了自有新能源汽车驱动系统产品的开发和营销力度；另一方面，利用资本市场进行并购，收购了上海海能和杭州德沃斯100%的股权。由此，公司新能源汽车驱动系统业务实现了快速增长，在产品开发、市场开发、供应链整合等方面取得了长足进展。

产品开发：目前公司拥有5千瓦至200千瓦不等的新能源汽车驱动电机产品，涵盖低速电动车、乘用车、物流车和商用车，以及插电式混合动力和纯电动汽车动力总成产品；

市场客户：公司已成功开拓河北宇捷、山东豪宇、众泰汽车、广汽贡诺、杭州宏源、上汽通用五菱、厦门金旅、宇通汽车、玉柴机械等新能源汽车客户，部分产品已量产，部分产品处于路试阶段；

供应链整合：公司以丽水总部为生产基地，整合新能源汽车驱动电机的供应链，降低了采购成本，提高了采购效率。

公司全资子公司深圳市高科润电子有限公司有限公司开发了新能源汽车5kw/48v-72v系统和8.5-13kw/72v-96v系统的电机控制器，并以河北玉洁为主要客户进行了配套调试。

动力电池方面，今年年初，公司股东方正新能。方正新能计划建设一条年产值7亿的18650电池组生产线。该产品的第一步将面向物流车市场，第二步将发展乘用车市场。创始人新能的技术团队（占股35%）由具有日本和韩国传统数字电池制造、新能源汽车工厂系统研发和动力电池制造背景的人员组成。

广发证券预计，2016年上海海能盈利约1亿元，德沃斯盈利约3000万元，深圳高科润盈利约5000万元，公司2016年全年盈利约2亿元。考虑到未来增长的可持续性，预计2016-2018年公司每股收益分别为0.75元、1.08元和1.42元，相应的市盈率分别为34X、24X和18X。

大洋电气：新能源汽车动力总成实现营业收入4.3亿元。

3月21日，海洋电气发布2015年年报，实现营业收入49.12亿元，同比增长10.55%；归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，同比增长14.9%。增长源于公司总部新能源汽车动力总成系统销量的快速增长；

美国的帕特尔走到了谈判桌前，等等。

电动汽车动力总成：2015年，公司总部和电动驱动器约为2万辆，5-6万辆电动汽车配备了动力总成产品。公司总部电动汽车动力总成实现高增长，营收4.3亿元，同比增长392.43%。上海电驱实现净利润9681万元。目前，已形成近30万套生产能力。公司与国内主流车企建立了良好的合作关系：北汽新能源、中通客车、北汽福田、武汉长江客车、苏州金龙、武汉理工学院通宇、厦门金龙等。同时，努力扩大与曙光集团、浙江众泰、长沙众泰、东风汽车、上海汽车、，青年汽车和珠海银隆等汽车公司。报告期内，一批技术先进、标准化程度高的驱动电机系统平台成功推向市场。平台产品涵盖6-12万辆新能源公交车和3-16吨特种车的驱动应用，均已量产。

电动汽车运营：公司与泰坦、众信汽车、猪巴士合作，与中山、上海的客运、货运公司合作，深度布局电动汽车运营。目前，中山有近2000辆新能源汽车在运营，涵盖公交车、出租车、客车、通勤车和物流车。合作的汽车公司包括金旅、福田、金龙、中通和长安。2016年，预计中山的车辆数量将达到5000辆，中新的车辆数量达到2-3万辆。通过匹配储能充电服务、租赁、大数据等模式，在短期内推动动力总成产品的销售，在中长期内与现有业务保持同步，成为公司的又一支柱产业。

海通证券盈利预测及投资建议：预计2016-2017年度公司归母净利润分别为5.74亿元和7.27亿元，同比增长68.22%和26.71%，对应每股收益分别为0.24元和0.31元。给出13.2-14.4元的合理价格区间，对应2016年的55-60X。维持“买入”投资评级。

江特电机：新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元。

2015年3月29日，公司发布2015年年报，营业总收入8.93亿元，同比增长12.55%；实现利润总额2677.93万元，同比下降49.68%；实现归母净利润3938.78万元，同比增长1.67%；

基本每股收益为0.03元。

报告期内，新能源汽车电机实现营业收入1.1亿元，同比增长1201.84%，逐步成为公司领先的电机产品之一。该公司完成了对MIG电机的收购，成为中国最大的伺服电机制造商。

锂电池材料行业：公司锂电池材料产业主要包括碳酸锂和锂电池正极材料。银锂公司已经实现了以锂云母为原料制备电池级碳酸锂的大规模生产，并成功开发了一种低成本低温等离子体制备电池级别碳酸锂及其系列副产品的新工艺。报告期内，碳酸锂价格呈指数级增长，市场需求强劲。通过之前的产能扩张，银利公司目前拥有约2000吨碳酸锂的年产能，产品供不应求，但规模仍然较小。为了充分发挥其效益，一方面，该公司加快了从锂云母中提取锂的技术优化。以锂云母为原料制备电池级碳酸锂的新技术已完成中试，新技术改造将于2016年上半年完成。新技术应用后，预计生产成本将大大降低，产量将得到提高。另一方面，6000吨碳酸锂生产线二期建设正在迅速进行，计划年底完工，从而实现年产8000吨碳酸锂的目标；由于下游电池需求的增长，锂电池正极材料的产销量同比增长。

电动汽车行业：2015年是新能源汽车爆发的一年。公司抓住市场机遇，收购了新能源豪华商用车制造商九龙汽车，迅速布局了新能源汽车产业，跻身国内新能源汽车前列。本次收购完成后，公司的电动汽车产品涵盖电动乘用车、新能源商用车以及新能源公交车。公司还投资10亿元建设宜春客车厂，一期3亿元，二期7亿元。第一阶段的工厂已经建成，建成后将拥有2000辆公交车的产能，主要生产中大型公交车和公交车。目前，该原型车已经问世，正在申请新能源汽车牌照。

东方财富网点评：公司全面布局了电机、矿产、锂电池新能源三大板块。结合公司新增产能，我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.40元、0.62元和0.72元，目标价为15.91元，相当于16年PE的40倍，评级为买入。

中科三环：实现新能源汽车用高性能、高性价比各向异性粘结稀土永磁材料的产业化。

中科三环（000970）公布2015年年报。2015年，公司实现营业收入35.02亿元，同比下降9.85%；实现营业利润4.12亿元，同比微增0.18%；归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比下降7.20%，基本每股收益0.26元；

利润分配方案为每10股派发现金股利0.85元（含税）。自2011年以来，该公司的整体业绩持续下滑。业绩下滑主要是由于上游稀土产品价格持续下跌，导致钕铁硼磁性材料价格下跌。

在烧结NdFeB磁体领域中，通过研究开发晶粒细化、晶界扩散等稀土永磁体生产新工艺，开发出了综合性能高（最大磁能积MGOe与矫顽力kOe之和大于75）、温度稳定性高（工作温度大于2000℃）的产品（减少重稀土的含量），适用于新能源汽车和计算机硬盘等特殊环境。同时，为了满足家用玩具等特殊市场的应用，促进稀土资源的综合利用，该公司还开发了含有铈（Ce）和混合稀土等稀土的低成本稀土永磁体。

在粘结磁体领域，该公司通过调整各向异性磁粉粒度和表面处理，优化粘结剂组合和磁粉粘结剂混合工艺，提高了磁粉填充率、粉末流动性、热加工抗氧化性、磁粉取向性和高密度成形性。在此基础上，大力开发电机节能和精确控制所需的高性能各向异性粘结稀土永磁材料和产业化关键技术，最终实现新能源汽车和机器人用高性能、高性价比各向异性粘结永磁材料的产业化。

公司继续围绕钕铁硼磁性材料的上下游进行布局。为了实现强大的联盟，报告期内，公司决定与日立金属有限公司在江苏省南通市启东市成立合资公司“日立金属三环磁性材料（南通）有限公司”。合资公司总投资10亿元，其中注册资本4.5亿元，中科三环持有49%的股份。目前，该项目正在审批中。同时，为了进一步降低成本，公司的全资子公司宁波科宁达实业有限公司有限公司和黔东稀土集团有限公司有限公司在浙江宁波成立了“宁波黔宁特种合金有限公司”，总投资4000万元，有限公司持有40%的股份。

宁波云盛：钕铁硼产品实现主营业务收入12.3亿元。

4月1日，宁波云盛实现营业收入14.36亿元，同比增长0.01%；

归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，同比增长72%，相当于每股每股收益0.61元，其中归属于上市企业股东的扣除后净利润为2.7亿元（主要用于营业外收支），同比增长124.24%。

报告期内，由于稀土原材料价格下跌和钕铁硼行业供过于求，钕铁硼产品价格同比下降。然而，公司采取了惠及客户的销售策略，产品销量同比增长，保持了营业收入的稳定。报告期内，公司实现钕铁硼产品主营业务收入1231739100元，较上年同期减少12315300元，降幅0.99%。报告期内，钕铁硼产品产销量同比小幅增长。在稀土原材料价格下跌的趋势下，控制了生产节奏，压缩了库存，库存同比下降31.17%。同时，为了进一步降低成本，公司的全资子公司宁波科宁达实业有限公司有限公司和黔东稀土集团有限公司有限公司在浙江宁波成立了“宁波黔宁特种合金有限公司”，总投资4000万元，有限公司持有40%的股份。

宁波云盛：钕铁硼产品实现主营业务收入12.3亿元。

4月1日，宁波云盛实现营业收入14.36亿元，同比增长0.01%；归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，同比增长72%，相当于每股每股收益0.61元，其中归属于上市企业股东的扣除后净利润为2.7亿元（主要用于营业外收支），同比增长124.24%。

报告期内，由于稀土原材料价格下跌和钕铁硼行业供过于求，钕铁硼产品价格同比下降。然而，公司采取了惠及客户的销售策略，产品销量同比增长，保持了营业收入的稳定。报告期内，公司实现钕铁硼产品主营业务收入1231739100元，较上年同期减少12315300元，降幅0.99%。报告期内，钕铁硼产品产销量同比小幅增长。在稀土原材料价格下跌的趋势下，控制了生产节奏，压缩了库存，库存同比下降31.17%。

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