奉玮：关于新能源汽车产业投资逻辑的思考

10月15日，新沃土与新能源汽车产业投资（常熟）峰会在常熟国际会议中心举行。本次峰会由常熟市人民政府和中国汽车技术研究中心联合主办。峰会邀请国家部委和行业专家解读最新产业发展政策，并就新能源汽车的推广应用、企业投资和发展战略等进行了深入探讨。中金公司研究部汽车行业研究员冯伟发表了题为《关于新能源汽车行业投资逻辑的思考》的演讲。

冯伟，中金公司研究部汽车行业研究员。

以下是冯伟的演讲记录：

每个人都在谈论对新能源汽车的投资。第一个问题是是否赚钱。我说过，这里的核心问题是新能源汽车是先发优势还是后发优势。其他人很兴奋，因为传统汽车没有制造出来，这个金矿也没有被抢劫，但其中经常有分歧。由于市场经济原则的失败和后发优势，新兴产业没有新能源汽车那么多政策。

第二个问题是，如果新能源汽车在市场经济体系中失败了，那么如何才能补充所有补贴，又需要如何补充？是给制造商的还是给买方的？第三，电动汽车的经济性何时会超过内燃机车？

我一直反对的是，新能源行业不能突飞猛进，肯定会有一个回调期。在2009年和2010年，我们去了许多汽车零部件公司进行调查，其中大多数公司都做了简单的扩张。在过去的两年里，增长率非常高。你可以看到，在去年年底，每个人都忙于生产。谁来负责研究和开发？首先让客户满意是第一要务。起初，这是一个激动人心的时期，是一个播种期，到处捡钱后自然会稳定下来。

此外，在过去的十年里，这款车的盈亏平衡点发生了很大的变化。我们都认为汽车行业是资产密集型、资本密集型和技术密集型的，因为外包后，你会发现资产比以前轻得多，没有必要这么重。还有一件事，汽车行业会成为移动PC吗？我认为有几点，一个是标准化，另一个是外观的标准化，第二个是脱钩。

创新的肥沃土壤和创业的沙漠。新能源汽车政策实际上是一种比较优势。同时，弯道超车的核心是我们有大量的新人。因此，政府利用我们的高储蓄来发展一些我们没有优势的行业，从而形成了一些弯道超车的机会。消费品与B2B和B2C完全不同，B2C有很多试错的机会。未来三年什么样的车卖得最好，每个人都有自己的想法。最终的结果是人们会。我们国家有足够多的企业，所以你让足够多的人，但有一点，你不能牺牲消费者。最后，在新能源汽车的所有补贴都转移到消费者手中之后，这对国际竞争来说实际上是一件非常好的事情。

新能源汽车产能过剩是供应问题还是需求问题？我认为新能源汽车卖得不好。核心问题不在于需求，而在于供应。事实上，就产能而言，没有人担心是否会出现产能过剩，因为它的东西越来越轻。它的资产负债表并不高。一万辆汽车一年能赚多少钱？固定成本可以在一年内收回。乘用车的核心问题是你应该有合适的产品，这与钢铁不同。最终，我们将看到大量过剩产能存在于效率低下的私营企业中，而这种产能过剩将水落石出。包括锂电池在内，是否存在产能过剩，互换性越差，就越不担心产能过剩。政策补贴的核心问题是寻找种子选手，而我们国家需要很多种子选手。

在研发投入方面，不是他想投入多少，而是他能否把钱赚回来，这是对他的产品的需求带来的……

ter中。所以让我们总结一下，实际上我们应该提高产品的进入门槛，放宽进入门槛。产品水平很高，车企的入门水平很低。因为在这样一个大变革的时代，每个人都会拿钱去，然后结果出来。你可以看到，今天每一家汽车公司在许多未来的边界条件上都有巨大的差异。为什么这会给后面的客车一个机会？由于如此巨大的变化，传统的车企规划并不好。

此外，电动汽车的发展也有一些不可避免的规律，那就是使用越来越多的电池，真的每个人都会看到，新能源乘用车与当今汽车的尺寸差距不会特别大。这辆车的尺寸不是由汽车公司决定的，而是由交通部决定的，维修后不会改变道路。

最后，有一个结论是，新能源乘用车不断被人们测试，传统车企也在不断观望。在接下来的几年里，汽车市场将非常混乱，每个人都看不清楚。因此，如果你看看国际市场，汽车制造商的估值会越来越低。因为每个人都看不清楚，所以他们总是觉得这太危险了。

谢谢大家。10月15日，新沃土与新能源汽车产业投资（常熟）峰会在常熟国际会议中心举行。本次峰会由常熟市人民政府和中国汽车技术研究中心联合主办。峰会邀请国家部委和行业专家解读最新产业发展政策，并就新能源汽车的推广应用、企业投资和发展战略等进行了深入探讨。中金公司研究部汽车行业研究员冯伟发表了题为《关于新能源汽车行业投资逻辑的思考》的演讲。

冯伟，中金公司研究部汽车行业研究员。

以下是冯伟的演讲记录：

每个人都在谈论对新能源汽车的投资。第一个问题是是否赚钱。我说过，这里的核心问题是新能源汽车是先发优势还是后发优势。其他人很兴奋，因为传统汽车没有制造出来，这个金矿也没有被抢劫，但其中经常有分歧。由于市场经济原则的失败和后发优势，新兴产业没有新能源汽车那么多政策。

第二个问题是，如果新能源汽车在市场经济体系中失败了，那么如何才能补充所有补贴，又需要如何补充？是给制造商的还是给买方的？第三，电动汽车的经济性何时会超过内燃机车？

我一直反对的是，新能源行业不能突飞猛进，肯定会有一个回调期。在2009年和2010年，我们去了许多汽车零部件公司进行调查，其中大多数公司都做了简单的扩张。在过去的两年里，增长率非常高。你可以看到，在去年年底，每个人都忙于生产。谁来负责研究和开发？首先让客户满意是第一要务。起初，这是一个激动人心的时期，是一个播种期，到处捡钱后自然会稳定下来。

此外，在过去的十年里，这款车的盈亏平衡点发生了很大的变化。我们都认为汽车行业是资产密集型、资本密集型和技术密集型的，因为外包后，你会发现资产比以前轻得多，没有必要这么重。还有一件事，汽车行业会成为移动PC吗？我认为有几点，一个是标准化，另一个是外观的标准化，第二个是脱钩。

创新的肥沃土壤和创业的沙漠。新能源汽车政策实际上是一种比较优势。同时，弯道超车的核心是我们有大量的新人。因此，政府利用我们的高储蓄来发展一些我们没有优势的行业，从而形成了一些弯道超车的机会。消费品与B2B和B2C完全不同，B2C有很多试错的机会。未来三年什么样的车卖得最好，每个人都有自己的想法。结局是……

这是因为人们会。我们国家有足够多的企业，所以你让足够多的人，但有一点，你不能牺牲消费者。最后，在新能源汽车的所有补贴都转移到消费者手中之后，这对国际竞争来说实际上是一件非常好的事情。

新能源汽车产能过剩是供应问题还是需求问题？我认为新能源汽车卖得不好。核心问题不在于需求，而在于供应。事实上，就产能而言，没有人担心是否会出现产能过剩，因为它的东西越来越轻。它的资产负债表并不高。一万辆汽车一年能赚多少钱？固定成本可以在一年内收回。乘用车的核心问题是你应该有合适的产品，这与钢铁不同。最终，我们将看到大量过剩产能存在于效率低下的私营企业中，而这种产能过剩将水落石出。包括锂电池在内，是否存在产能过剩，互换性越差，就越不担心产能过剩。政策补贴的核心问题是寻找种子选手，而我们国家需要很多种子选手。

在研发投入方面，不是他想投入多少，而是他能不能把钱赚回来，这是后来对他的产品的需求带来的。所以让我们总结一下，实际上我们应该提高产品的进入门槛，放宽进入门槛。产品水平很高，车企的入门水平很低。因为在这样一个大变革的时代，每个人都会拿钱去，然后结果出来。你可以看到，今天每一家汽车公司在许多未来的边界条件上都有巨大的差异。为什么这会给后面的客车一个机会？由于如此巨大的变化，传统的车企规划并不好。

此外，电动汽车的发展也有一些不可避免的规律，那就是使用越来越多的电池，真的每个人都会看到，新能源乘用车与当今汽车的尺寸差距不会特别大。这辆车的尺寸不是由汽车公司决定的，而是由交通部决定的，维修后不会改变道路。

最后，有一个结论是，新能源乘用车不断被人们测试，传统车企也在不断观望。在接下来的几年里，汽车市场将非常混乱，每个人都看不清楚。因此，如果你看看国际市场，汽车制造商的估值会越来越低。因为每个人都看不清楚，所以他们总是觉得这太危险了。

谢谢大家。

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