锂电铜箔持续失衡 供不应求或持续至2018年

锂电池铜箔供不应求，机构预计今年二三季度下游新能源汽车的销售将进一步拉大供需缺口。

国海证券研报分析称，锂电池铜箔的短缺将持续到2018年。铜箔根据用途可分为标准铜箔和锂电铜箔。标准铜箔主要用于PCB覆铜，占比超过70%。锂铜箔主要用于锂电池的负极集电器。假设动力和储能电池的消耗量约为900吨/千瓦时，3C电池的消耗约为700吨/千瓦小时，预计2017年至2020年，锂离子铜箔的总需求量将分别达到5.42万吨、6.66万吨、8.68万吨和11.41万吨。从库存供应情况来看，我国锂电池铜箔标称产能为6.03万吨，实际有效产能不足5万吨。

增量供应来自三个方面：新增产能、标准铜箔转向锂离子铜箔、国外进口。从新增产能来看，锂电池铜箔的进入壁垒较高，壁垒主要在于生产设备和技术。核心设备阴极辊采用进口，定制调试周期长，因此锂离子铜箔的扩展周期约为1.5-2年。从国内铜箔工厂的规划来看，新增产能的释放将集中在2018年。

铜箔生产严格的环保要求、投资规模大、运营成本高，也制约了大规模扩产。标准铜箔的需求正在稳步增长，其中一些转向锂离子铜箔后，供应正在萎缩和紧张，因此后续转向锂离子铝箔的空间有限。海外市场供求基本平衡，扩张速度较慢。我们判断，2017年锂电池铜箔供需缺口将大于2016年，供不应求的局面预计将持续到2018年。

诺德股份：铜箔减薄趋势明显，公司处于领先地位。目前，市场上主流的动力锂电池铜箔厚度为8um，加工成本为40000-450000/吨。由于动力电池追求高能量密度，一些制造商已经采用了6um铜箔。目前，国内能够批量生产6um铜箔的制造商主要是该公司和灵宝华鑫。6um产品对设备、技术和工艺要求更高，合格率低于8um，约为80%，因此6um的加工成本相对较高，行业平均加工成本约为7-8万/吨。6um铜箔是大势所趋。随着阳极材料制备水平的提高和电池工厂的技术进步，预计明年6um铜箔的需求将大幅增加，公司将在产能、技术和客户拓展方面抓住机遇。

作为“第一铜箔”，公司将充分受益。经过技术改造，公司目前产能约3万吨，铜箔的领先地位进一步巩固；

更重要的是，随着铜箔越来越薄，附加值一路攀升，6μm铜箔的大规模生产（加工成本为75000/吨）将大大改善产品结构。平均加工费每上涨5000元，公司的净利润就增加1亿元。

盛益科技：铜陵旗下的铜冠铜箔是中国最大的第三方标准铜箔供应商。国内领先的覆铜板企业，客户覆盖国内主要PCB大中型企业，与铜陵有色金属的合作将提升行业竞争力和影响力。通信行业已从4G、4.5G逐步扩展到5G，频谱扩展和密集组网对高频覆铜基板提出了更高的要求。在16年中期报告中，圣意宣布成立全资子公司，在特种覆铜板（高频）领域投资2.533亿元，这也是一个前瞻性布局。

据我们所知，行业中的高频、高速特种铜箔，如反向加工铜箔（RTF）和超低边缘铜箔（VLP），主要采购自日本、省等地区。在不断上升的贸易保护和持续的专利战的推动下，国内通信、服务器等行业领导者，如华为、浪潮，迫切需要实现基础材料的国产化，以确保供应链的安全。圣意与铜陵在高频、高速材料方面的合作，不仅利用了各自的优势，也顺应了国内客户关键电子原材料国产化的产业趋势。

金安国记：公司是中厚覆铜板的领导者，拥有4000多万覆铜板的生产能力。通过灵活调整产品结构可以保持较高的开工率，8256万米电子级玻璃纤维布的产能可以进一步巩固供应链优势，降低成本，增强盈利能力。对于中小型客户群体，公司具有较强的议价能力和灵活的覆铜板提价。预计全年业绩将受益于涨价周期，并实现快速增长。此外，大健康等行业的广泛探索有望增加新的利润增长点。锂电池铜箔供不应求，机构预计今年二三季度下游新能源汽车的销售将进一步拉大供需缺口。

国海证券研报分析称，锂电池铜箔的短缺将持续到2018年。铜箔根据用途可分为标准铜箔和锂电铜箔。标准铜箔主要用于PCB覆铜，占比超过70%。锂铜箔主要用于锂电池的负极集电器。假设动力和储能电池的消耗量约为900吨/千瓦时，3C电池的消耗约为700吨/千瓦小时，预计2017年至2020年，锂离子铜箔的总需求量将分别达到5.42万吨、6.66万吨、8.68万吨和11.41万吨。从库存供应情况来看，我国锂电池铜箔标称产能为6.03万吨，实际有效产能不足5万吨。

增量供应来自三个方面：新增产能、标准铜箔转向锂离子铜箔、国外进口。从新增产能来看，锂电池铜箔的进入壁垒较高，壁垒主要在于生产设备和技术。核心设备阴极辊采用进口，定制调试周期长，因此锂离子铜箔的扩展周期约为1.5-2年。从国内铜箔工厂的规划来看，新增产能的释放将集中在2018年。

铜箔生产严格的环保要求、投资规模大、运营成本高，也制约了大规模扩产。标准铜箔的需求正在稳步增长，其中一些转向锂离子铜箔后，供应正在萎缩和紧张，因此后续转向的空间……

锂离子铜箔受到限制。海外市场供求基本平衡，扩张速度较慢。我们判断，2017年锂电池铜箔供需缺口将大于2016年，供不应求的局面预计将持续到2018年。

诺德股份：铜箔减薄趋势明显，公司处于领先地位。目前，市场上主流的动力锂电池铜箔厚度为8um，加工成本为40000-450000/吨。由于动力电池追求高能量密度，一些制造商已经采用了6um铜箔。目前，国内能够批量生产6um铜箔的制造商主要是该公司和灵宝华鑫。6um产品对设备、技术和工艺要求更高，合格率低于8um，约为80%，因此6um的加工成本相对较高，行业平均加工成本约为7-8万/吨。6um铜箔是大势所趋。随着阳极材料制备水平的提高和电池工厂的技术进步，预计明年6um铜箔的需求将大幅增加，公司将在产能、技术和客户拓展方面抓住机遇。

作为“第一铜箔”，公司将充分受益。经过技术改造，公司目前产能约3万吨，铜箔的领先地位进一步巩固；更重要的是，随着铜箔越来越薄，附加值一路攀升，6μm铜箔的大规模生产（加工成本为75000/吨）将大大改善产品结构。平均加工费每上涨5000元，公司的净利润就增加1亿元。

盛益科技：铜陵旗下的铜冠铜箔是中国最大的第三方标准铜箔供应商。国内领先的覆铜板企业，客户覆盖国内主要PCB大中型企业，与铜陵有色金属的合作将提升行业竞争力和影响力。通信行业已从4G、4.5G逐步扩展到5G，频谱扩展和密集组网对高频覆铜基板提出了更高的要求。在16年中期报告中，圣意宣布成立全资子公司，在特种覆铜板（高频）领域投资2.533亿元，这也是一个前瞻性布局。

据我们所知，行业中的高频、高速特种铜箔，如反向加工铜箔（RTF）和超低边缘铜箔（VLP），主要采购自日本、省等地区。在不断上升的贸易保护和持续的专利战的推动下，国内通信、服务器等行业领导者，如华为、浪潮，迫切需要实现基础材料的国产化，以确保供应链的安全。圣意与铜陵在高频、高速材料方面的合作，不仅利用了各自的优势，也顺应了国内客户关键电子原材料国产化的产业趋势。

金安国记：公司是中厚覆铜板的领导者，拥有4000多万覆铜板的生产能力。通过灵活调整产品结构可以保持较高的开工率，8256万米电子级玻璃纤维布的产能可以进一步巩固供应链优势，降低成本，增强盈利能力。对于中小型客户群体，公司具有较强的议价能力和灵活的覆铜板提价。预计全年业绩将受益于涨价周期，并实现快速增长。此外，大健康等行业的广泛探索有望增加新的利润增长点。

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