金沙江10亿美元收购AESC 胜算在握or天价鸡肋？

近日，日产汽车报道称，将出售其电池制造商AESC 51%的股份，此次买家是来自中国的金沙江创投，收购价格约为10亿美元。其中，湖北省政府支持的长江产业基金也将提供此次收购所需资金的20%。

一时间，这家全球出货量前五的电池公司将在湖北建厂的消息甚嚣尘上。尽管双方都拒绝回应，但这一消息的可信度似乎更为强大。

去年8月，外媒还爆出日产计划出售AESC的消息。潜在买家包括松下、LG化学、三星SDI，甚至持有49%股份的NEC。不过，这一次，日产并没有像之前那样立即发布“纯粹投机”的声明，这笔交易可能已经成为实锤。

据了解，AESC是日产和NEC于2009年7月成立的合资公司，从事锂电池单元、模块和锂电池组的生产。它主要供应日产的电动汽车，如LEAF和其他几款混合动力汽车，如雷诺ZoeR400。

值得一提的是，在第五批新能源汽车最新推荐目录中，日产AESC首次入选外资企业，这是AESC即将进入中国市场的一大信号。

目前，关于金沙江创投收购AESC控股权，业内主要有两种观点。一方面，AESC软封装技术成熟领先，湖北省政府希望在国家新能源汽车快速增长的情况下，通过技术牵引来弥补国内软封装技术的不足。在政府背景的推动下，AESC将能够享受到中国新能源汽车的市场红利。

另一方面，在日本和韩国电池公司的先例下，AESC在中国开拓市场并不容易。目前，国内动力电池市场已被中国第一梯队企业占据，在没有客户基础的情况下，AESC在中国没有足够的优势。此外，湖北省政府的参与只是地方政府吸引投资的一种方式。

GGII认为，在微观层面，金沙江创投更倾向于投资AESC，但高投资、国内新能源汽车市场的接受度以及中国锂电池行业的崛起速度，可能会使AESC成为金沙江的天价。宏观层面，新能源汽车行业正处于快速增长期，资本与产业的结合不是概率事件，但对于工业企业来说，资本参与仍是一把双刃剑。AESC还是金沙江的天价？

总体而言，金沙江创投更多从资本层面考虑此次收购，其利润主要取决于AESC在国际市场的销售收入，未来将从转让中受益。短期内，AESC仍很难搬迁到中国建厂，并在动力电池市场获得红利。

GGII分析认为，首先，日本锰酸锂的可行性与其材料体系密切相关。例如，锰酸锂产品的生产及其配套设施完善。如果在中国建工厂，需要转移设备、技术、原材料等整个产业体系，以确保原产品的质量，这是相当困难的。

第二，尽管AESC的电池年产量为1.5GWh-2GWh，但成本仍然很高，这与其柔性封装技术路线和应用模式限制不无关系。在中国设立工厂是否能从根本上降低成本仍令人怀疑。

第三，金沙江收购AESC 51%股权后，该技术是否仍由日本主导，还是中国只是消化吸收现有技术？根据日本人顽固保守的观念风格，完全服从的案例仍然很少，因此可以预见，金沙江只是在引入现有技术，最新的技术可能仍会受阻。

第四，由于国内补贴政策与能源密度挂钩，国内乘用车行业仍偏向于能源密度更高的三元路线。在乘用车行业，中信国安梦谷力、伟宏动力、一鹏能源等国内锰酸锂企业占据了较大的市场份额，国内……

AESC的客户市场疲软。

第五，目前AESC在国际市场的出货量正在下降，但在中国建厂仍需要时间。如果你想迅速打开中国市场，产能在短期内是跟不上的。资本参与产业仍然是一把双刃剑。

在新能源汽车行业升温的背景下，资本和产业的结合不是概率事件，双方都需要利用彼此的优势来提升价值。但总的来说，资本参与产业仍然是一把双刃剑。

对于日产来说，出售AESC可能是日产和AESC的最佳选择，以降低电池成本，拓宽供应链渠道，增强日产电动汽车产品的市场竞争力。

对于金沙江创投来说，AESC作为全球电动汽车电池制造商巨头，保持着全球前五的出货量，这无疑是目前的优质标的。同时，结合金沙江创投近年来在行业内的投资并购，此次收购也有利于其整个产业链的整合。

金沙江创投董事总经理Allen Zhu表示，判断其投资价值有一个3S标准：足够大的市场容量；可以轻松且廉价地扩展；

可持续性、防止潜在竞争的足够障碍以及足够的垂直特殊性。据了解，目前金沙江创投已经主动出击饿了么、滴滴出行、小红书、映客、ofo。

事实上，在新能源汽车领域，金沙江创投有5-6年的投资布局经验，其投资的公司已接近覆盖电动汽车的全产业链，包括磷酸亚铁正极材料制造商李凯、轮毂电机制造商波士顿电池、汽车设计公司Protianen、Fisco，一家混合动力电动汽车公司和一家电动汽车公司知豆。

围绕供应链进行资本投资，打通垂直产业链，有利于资源整合。目前，资本参与产业的案例越来越多。高科锂业了解到，仅2017年上半年，包括大族激光、北汽集团、诺德、国轩高科、路笑科技、坚瑞沃能、聚氟等，都与专业投资机构成立了合资并购基金，为其关注的新能源汽车产业链投资融资。

GGII认为，这种合作形式是实体公司和基金公司的结合。然而，金沙江在本质上仍然是一家投资公司。如果它是以持股的形式进入的，并希望管理团队中担任重要职位的团队，这种形式会奏效吗？我希望它能为波士顿电池的管理过程提供更多的参考。近日，日产汽车报道称，将出售其电池制造商AESC 51%的股份，此次买家是来自中国的金沙江创投，收购价格约为10亿美元。其中，湖北省政府支持的长江产业基金也将提供此次收购所需资金的20%。

一时间，这家全球出货量前五的电池公司将在湖北建厂的消息甚嚣尘上。尽管双方都拒绝回应，但这一消息的可信度似乎更为强大。

去年8月，外媒还爆出日产计划出售AESC的消息。潜在买家包括松下、LG化学、三星SDI，甚至持有49%股份的NEC。不过，这一次，日产并没有像之前那样立即发布“纯粹投机”的声明，这笔交易可能已经成为实锤。

据了解，AESC是日产和NEC于2009年7月成立的合资公司，从事锂电池单元、模块和锂电池组的生产。它主要供应日产的电动汽车，如LEAF和其他几款混合动力汽车，如雷诺ZoeR400。

值得一提的是，在第五批新能源汽车最新推荐目录中，日产AESC首次入选外资企业，这是AESC即将进入中国市场的一大信号。

目前，关于金沙江创投收购AESC控股权，业内主要有两种观点。一方面，AESC软封装技术成熟领先，湖北省政府希望在国家新能源汽车快速增长的情况下，通过技术牵引来弥补国内软封装技术的不足。在政府背景的推动下，AESC将能够享受到中国新能源汽车的市场红利。

另一方面，在日本和韩国电池公司的先例下，AESC在中国开拓市场并不容易。目前，国内动力电池市场已被中国第一梯队企业占据，在没有客户基础的情况下，AESC在中国没有足够的优势。此外，湖北省政府的参与只是地方政府吸引投资的一种方式。

GGII认为，在微观层面，金沙江创投更倾向于投资AESC，但高投资、国内新能源汽车市场的接受度以及中国锂电池行业的崛起速度，可能会使AESC成为金沙江的天价。宏观层面，新能源汽车行业正处于快速增长期，资本与产业的结合不是概率事件，但对于工业企业来说，资本参与仍是一把双刃剑。AESC还是金沙江的天价？

总体而言，金沙江创投更多地从资本层面考虑此次收购，其利润主要取决于AESC在国际市场的销售收入，并将从中受益……

未来的fer。短期内，AESC仍很难搬迁到中国建厂，并在动力电池市场获得红利。

GGII分析认为，首先，日本锰酸锂的可行性与其材料体系密切相关。例如，锰酸锂产品的生产及其配套设施完善。如果在中国建工厂，需要转移设备、技术、原材料等整个产业体系，以确保原产品的质量，这是相当困难的。

第二，尽管AESC的电池年产量为1.5GWh-2GWh，但成本仍然很高，这与其柔性封装技术路线和应用模式限制不无关系。在中国设立工厂是否能从根本上降低成本仍令人怀疑。

第三，金沙江收购AESC 51%股权后，该技术是否仍由日本主导，还是中国只是消化吸收现有技术？根据日本人顽固保守的观念风格，完全服从的案例仍然很少，因此可以预见，金沙江只是在引入现有技术，最新的技术可能仍会受阻。

第四，由于国内补贴政策与能源密度挂钩，国内乘用车行业仍偏向于能源密度更高的三元路线。在乘用车行业，中信国安梦谷力、伟宏动力、一鹏能源等国内锰酸锂企业占据较大市场份额，AESC国内客户市场较弱。

第五，目前AESC在国际市场的出货量正在下降，但在中国建厂仍需要时间。如果你想迅速打开中国市场，产能在短期内是跟不上的。资本参与产业仍然是一把双刃剑。

在新能源汽车行业升温的背景下，资本和产业的结合不是概率事件，双方都需要利用彼此的优势来提升价值。但总的来说，资本参与产业仍然是一把双刃剑。

对于日产来说，出售AESC可能是日产和AESC的最佳选择，以降低电池成本，拓宽供应链渠道，增强日产电动汽车产品的市场竞争力。

对于金沙江创投来说，AESC作为全球电动汽车电池制造商巨头，保持着全球前五的出货量，这无疑是目前的优质标的。同时，结合金沙江创投近年来在行业内的投资并购，此次收购也有利于其整个产业链的整合。

金沙江创投董事总经理Allen Zhu表示，判断其投资价值有一个3S标准：足够大的市场容量；可以轻松且廉价地扩展；可持续性、防止潜在竞争的足够障碍以及足够的垂直特殊性。据了解，目前金沙江创投已经主动出击饿了么、滴滴出行、小红书、映客、ofo。

事实上，在新能源汽车领域，金沙江创投有5-6年的投资布局经验，其投资的公司已接近覆盖电动汽车的全产业链，包括磷酸亚铁正极材料制造商李凯、轮毂电机制造商波士顿电池、汽车设计公司Protianen、Fisco，一家混合动力电动汽车公司和一家电动汽车公司知豆。

围绕供应链进行资本投资，打通垂直产业链，有利于资源整合。目前，资本参与产业的案例越来越多。高科锂业了解到，仅2017年上半年，包括大族激光、北汽集团、诺德、国轩高科、路笑科技、坚瑞沃能、聚氟等，都与专业投资机构成立了合资并购基金，为其关注的新能源汽车产业链投资融资。

GGII认为，这种合作形式是实体公司和基金公司的结合。然而，金沙江在本质上仍然是一家投资公司。如果它是以持股的形式进入的，并希望管理团队中担任重要职位的团队，这种形式会奏效吗？我希望它能为波士顿电池的管理过程提供更多的参考。

标签：日产阿尔特理念

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