从18家桩企半年报业绩看2017年充电桩市场

现在是年度报告的发布季节。近日，充电桩公司密集发布2017年半年报。据第一电气网统计，国电南瑞、易信托、中业达、万马、许继电气、泰瑞德、国电南自、思源电气、科鲁电子、Costar、活力、九州电气、电源、中恒电气、*ST尚普、和顺电气、汽车讯、同和科技等18家充电桩企业相继发布半年报。总体来看，充电桩概念上市公司在中报中的表现相对较好。在18家充电桩公司中，有14家公司的净利润均有不同程度的增长，占比接近八成。从营业收入来看，国电南瑞营收41.76亿元，位居第一；

汽车讯的营收为1.38亿元，排名倒数第一。从净利润来看，国电南瑞的净利润最高，达到3.5亿元，而国电南自、电源、*ST尚普、同和科技均出现不同程度的亏损。从净利润增速来看，活力和九州电气的净利润同比增长超过2倍，轻松和汽车讯的净利润增长超过1倍，*ST上普的净利润则同比下降87倍，万马、电源和中恒电气均出现不同程度的下滑。关于充电桩业务，只有易到、许继电气、Costar、和顺电气、汽车讯、同和科技等6家公司在半年报中提到了充电桩的营业收入。和顺电气实现充电桩收入5533.26万元，同比增长92.08%。易信托新能源汽车充电桩相关销售收入925.94万元，较上年增长一倍多。车讯充电设备营收同比下降5.03%，同和科技营收同比下降50%。其他12家公司也提到了与充电桩相关的业务。例如，2017年上半年，国家电网充换电设备率先中标，2.2万多个充电桩接入国家电动汽车互联互通项目平台。通用汽车充电桩大规模生产。Teruide已经建立了67家合资企业和237个项目落地的城市。全国已建成约17.7万个充电桩，投入运营超过10万个。电源组建了专业团队，成功开发了两种不同功率水平的电机和驱动系统，并最终确定了车载电池产品。近年来，在新能源汽车充电政策的大力支持下，充电基础设施建设步伐明显加快。据第一电网统计，2017年上半年，上海、广州、天津、杭州、成都、海南、福建等25个省市出台了充电基础设施相关政策，Xi的、杭州、武汉、成都等13个省市明确了充电基础建设补贴标准。国家目标是在2017年建设90万个充电桩，其中公共充电桩10万个，私人充电桩80万个。到2020年，新增充换电站1.2万多座，分布式充电桩480万个，将满足500万辆电动汽车的充电需求。由此可见，未来对充电桩的需求非常旺盛，充电桩业务仍是桩企的高利润增长点。

国电南瑞国电南锐（600406.）。上海）2017年上半年营收41.76亿元，同比增长10.03%，归母净利润3.5亿元，增长24.68%。报道称，2017年上半年，公司中标国家电网充换电设备，2.2万多个充电桩接入国家电动汽车互联互通项目平台，通用汽车充电桩实现量产。中材的盈利预测和投资评级。com：我们预计公司在经历了16年的稳定业绩后，将处于资产注入的历史阶段，处于稳定增长期。我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润为4.06/491/58.90亿元，配套融资将按现行价格17.46元计算，股本将增至45亿股，对应785亿市值，对应19.3倍估值。每股收益分别为0.90/1.09/1.30元，同比增长23%/21%/20%。考虑到公司的技术储备、合并后上市公司与注入资产的共振效应以及龙头公司的估值溢价，我们认为公司注入后资产的合理估值为2017年PE（合并后）的25倍，对应1000亿的目标市值，目标价为22元，其将被维持。风险提示：宏观经济增速下降，电网投资达不到预期；

海外业务推广未达到预期；资产注入的进展没有达到预期。许继电气许继电气（000400.SZ）发布2017年半年报。上半年，公司实现营业收入32.57亿元，同比增长12.38%；实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比增长46.45%，每股收益0.16元。2017年上半年，公司电动汽车智能充换电系统业务收入1.56亿元，同比下降约38.94%，毛利率下降5.49个百分点至10.42%，并开发了新的“井对井电力”电力管理终端。中材。com的利润预测和投资评级：我们略微上调了公司2017年至2019年的利润预测，实现收入1178/1401/16.13亿元，净利润11.93/14.30/17.13亿元，分别相当于市盈率的15/12/10倍。考虑到公司配电网业务逐步逆转，特高压直流业务快速增长，我们看好公司中长期发展前景，维持“推荐”评级。风险提示：1。特高压建设进度不及预期；2.电网投资增速低于预期。国电楠梓国电楠滋（600268.SZ）发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现营业收入21.62亿元，同比下降0.93%；电气设备行业平均营业收入增长率为23.34%；归属于上市公司股东的净利润为9450.72万元，同比增长15.28%，电气设备行业平均净利润增长率为5.54%。在充电桩领域，在前期研究的基础上，公司推出了涵盖直流充电桩、交流充电桩、，充电监测平台和充电运营平台，其中交流充电桩和直流充电桩系列产品已通过国网电力研究院检验，并取得型式试验报告和注册证书。部分型号的充电桩和充电监测运营平台已在江宁园区微电网项目中成功实施，并已投入运营。易贸（300376.SZ）发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现营业收入34.52亿元，同比增长50.68%；实现归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比增长106.32%。报告期内，本期新能源汽车充电桩相关销售收入925.94万元，占营业收入的0.27%，比上年同期增长1229.2%。产品广泛应用于东莞、广州、杭州、常州、Xi的、宿迁、山东、香港等地，并得到了良好的市场反馈。随着公司对新能源汽车、充电设施设备业务的推进，以及新能源汽车行业的爆发式增长，公司新能源汽车充电桩及相关产品的收入将快速增长，并在此基础上逐步扩大智能立体停车库充电站的项目市场。泰瑞德泰瑞德（300001.SZ）发布2017年半年报，公司实现营业收入26.19亿元，较上年同期增长12.43%；

归属于母公司所有者的净利润为1.02亿元，比上年同期增长7.61%。截至报告期末，该公司已在项目落地的237个城市建立了67家合资公司，在全国范围内建设了约17.7万个充电桩，投入运营超过10万个。据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计，电动汽车充电桩投入建设和运营数量居全国首位。该公司覆盖了全国237个城市的充电网络，并为超过45万名电动汽车车主提供充电服务。目前，每天的充电量约为130万千瓦时，累计充电量超过3亿千瓦时。报告期内，公司新能源汽车及充电业务实现营业总收入3.56亿元，毛利6000万元。报告期内，公司继续加大研发力度。截至2017年6月30日，TEL已在全国建立了电力电子、充电系统、储能技术、云平台、大数据、多能调度与保护控制、无线充电研发中心等7个研发中心。公司持续加大与新能源电动汽车充电产业链的合作，与北汽、长安、金龙、国轩高科、亿纬锂能等行业知名企业成立合资公司，其中包括6家车企、2家电池公司、11家政府投资平台和8家公交集团。中材股份盈利预测及投资建议。com：我们预计2017-2018年归母净利润分别为3.12亿元和3.77亿元，同比增长24.04%和20.96%，分别为每股收益0.31元和0.38元。考虑到公司是充电运营的领导者，资源具有一定的稀缺性，前期业绩受固定资产初始投资影响较大。随着充电容量的快速增长，性能可能会爆炸式增长。我们将在2017年给予60倍PE，相当于18.6元/股，并维持“增持”投资评级。科鲁电子科鲁电子（002121.）。SZ）2017年上半年实现营收15.25亿元，净利润1.35亿元，同比增长83%。报告期内，公司积极拓展新能源汽车充电领域的产业链，构建了以车桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，实现了互联网、车联网、能源互联网的融合。公司与深圳巴士集团签署战略合作框架协议，在电动汽车充电基础设施建设、储能应用技术与市场开发、物流公共交通合作等领域建立战略合作伙伴关系。协议签署后，该公司配合深圳公交集团新能源汽车的上市进度进行了车站建设。截至目前，该公司已在深圳、湛江、南昌、晋中和上海建设了多个充电站，拥有约600辆新能源公交车。该公司的智能能源云平台已与300多个充电站和3000多个充电桩互联。中材股份的盈利预测和投资建议。com：考虑到公司主营业务和分销网络建设将继续实现利润兑现，暂时不考虑未来的行业整合，因此2017-19年每股收益维持在0.26/0.36/0.42元，目标价维持在13.94元，并上调评级。风险提示：光存储和充电市场的扩张风险低于预期，扩展集成风险低于预期*ST尚普*ST尚普（600680.SH）公布2017年中期报告，公司实现营业收入2.41亿元，同比下降39.47%；实现净利润-13.8亿元，同比下降8658.32%；

每股收益为-0.36元。莆田新能源在充电设施运营领域占有重要的领先地位。目前，其运营网络已覆盖京津冀经济区、渤海经济区、珠三角经济区、长江经济带、“一带一路”倡议核心区等20多个核心城市，为公交车、出租车、公务车、物流车、班车、私家车等提供充电服务。全国累计充电容量超过5亿千瓦时，已建成充电桩2万多个，服务新能源汽车5万多辆。截至2016年底，莆田新能源已在北京建设了3000多个充电桩，累计车辆超过2万辆。“十三五”期间，计划在北京再建1000个充电站，充电桩超过1万个。截至目前，莆田新能源已在北京通州、大兴、昌平和朝阳投放120台移动充电设备，其中通州区投放100台。根据通州区的运营经验，莆田新能源将加快在朝阳、丰台、昌平、大兴、顺义等11个区的运营，并计划在2017年7月初前将350台移动充电设备全部投入运营，从而有效解决社区电动汽车的充电问题。Costar Costar（002518.SZ）发布半年报。报告期内，实现营业收入10.7亿元，同比增长43.7%，实现归母净利润1.5亿元，增长30.8%，实现非归母净收入1.4亿元，增幅27.7%。本期新能源充电设备营业收入877.01万元，营业成本512.04万元。2017年5月，公司获得深圳市科创委150万元的智能大功率直流快充技术及产业化补贴。利润预测和投资建议：公司技术实力雄厚，充电桩和光伏逆变器业务快速扩张，有助于业绩的灵活性。预计公司17-19年每股收益分别为0.64元、0.74元和0.93元，对应PE分别为25倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，充电桩行业持续低于预期的风险。电源电源（600405.SH）发布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入4.7亿元，同比下降6.40%；实现净利润-2980.26万元，同比下降31.36%；每股收益为-0.07元。在新能源汽车业务中，公司成立了专业团队，成功开发了两种不同功率水平的电机和驱动系统。电机效率处于国内先进水平，车用电池产品也已定型。公司已与国内一流整车企业签订合作协议，计划2017年实现产品批量上市。近年来，公司投入巨额研发资金和研发力量，发展直流电源业务线、二次电池业务线、通用电气业务线等新业务，今年逐步减少亏损，有望实现盈利。中材的盈利预测和投资评级。com：预计2017-2019年公司每股收益分别为0.10元、0.17元和0.23元，对应PE 79/45/34X。现在是年报发布季。近日，充电桩公司密集发布2017年半年报。据第一电气网统计，国电南瑞、易信托、中业达、万马、许继电气、泰瑞德、国电南自、思源电气、科鲁电子、Costar、活力、九州电气、电源、中恒电气、*ST尚普、和顺电气、汽车讯、同和科技等18家充电桩企业相继发布半年报。总体来看，充电桩概念上市公司在中报中的表现相对较好。在18家充电桩公司中，有14家公司的净利润均有不同程度的增长，占比接近八成。从营业收入来看，国电南瑞营收41.76亿元，位居第一；

汽车讯的营收为1.38亿元，排名倒数第一。从净利润来看，国电南瑞的净利润最高，达到3.5亿元，而国电南自、电源、*ST尚普、同和科技均出现不同程度的亏损。从净利润增速来看，活力和九州电气的净利润同比增长超过2倍，轻松和汽车讯的净利润增长超过1倍，*ST上普的净利润则同比下降87倍，万马、电源和中恒电气均出现不同程度的下滑。关于充电桩业务，只有易到、许继电气、Costar、和顺电气、汽车讯、同和科技等6家公司在半年报中提到了充电桩的营业收入。和顺电气实现充电桩收入5533.26万元，同比增长92.08%。易信托新能源汽车充电桩相关销售收入925.94万元，较上年增长一倍多。车讯充电设备营收同比下降5.03%，同和科技营收同比下降50%。其他12家公司也提到了与充电桩相关的业务。例如，2017年上半年，国家电网充换电设备率先中标，2.2万多个充电桩接入国家电动汽车互联互通项目平台。通用汽车充电桩大规模生产。Teruide已经建立了67家合资企业和237个项目落地的城市。全国已建成约17.7万个充电桩，投入运营超过10万个。电源组建了专业团队，成功开发了两种不同功率水平的电机和驱动系统，并最终确定了车载电池产品。近年来，在新能源汽车充电政策的大力支持下，充电基础设施建设步伐明显加快。据第一电网统计，2017年上半年，上海、广州、天津、杭州、成都、海南、福建等25个省市出台了充电基础设施相关政策，Xi的、杭州、武汉、成都等13个省市明确了充电基础建设补贴标准。国家目标是在2017年建设90万个充电桩，其中公共充电桩10万个，私人充电桩80万个。到2020年，新增充换电站1.2万多座，分布式充电桩480万个，将满足500万辆电动汽车的充电需求。由此可见，未来对充电桩的需求非常旺盛，充电桩业务仍是桩企的高利润增长点。

国电南瑞国电南锐（600406.）。上海）2017年上半年营收41.76亿元，同比增长10.03%，归母净利润3.5亿元，增长24.68%。报道称，2017年上半年，公司中标国家电网充换电设备，2.2万多个充电桩接入国家电动汽车互联互通项目平台，通用汽车充电桩实现量产。中材的盈利预测和投资评级。com：我们预计公司在经历了16年的稳定业绩后，将处于资产注入的历史阶段，处于稳定增长期。我们预计2017-2019年归属于上市公司股东的净利润为4.06/491/58.90亿元，配套融资将按现行价格17.46元计算，股本将增至45亿股，对应785亿市值，对应19.3倍估值。每股收益分别为0.90/1.09/1.30元，同比增长23%/21%/20%。考虑到公司的技术储备、合并后上市公司与注入资产的共振效应以及龙头公司的估值溢价，我们认为公司注入后资产的合理估值为2017年PE（合并后）的25倍，对应1000亿的目标市值，目标价为22元，其将被维持。风险提示：宏观经济增速下降，电网投资达不到预期；

海外业务推广未达到预期；资产注入的进展没有达到预期。许继电气许继电气（000400.SZ）发布2017年半年报。上半年，公司实现营业收入32.57亿元，同比增长12.38%；实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比增长46.45%，每股收益0.16元。2017年上半年，公司电动汽车智能充换电系统业务收入1.56亿元，同比下降约38.94%，毛利率下降5.49个百分点至10.42%，并开发了新的“井对井电力”电力管理终端。中材。com的利润预测和投资评级：我们略微上调了公司2017年至2019年的利润预测，实现收入1178/1401/16.13亿元，净利润11.93/14.30/17.13亿元，分别相当于市盈率的15/12/10倍。考虑到公司配电网业务逐步逆转，特高压直流业务快速增长，我们看好公司中长期发展前景，维持“推荐”评级。风险提示：1。特高压建设进度不及预期；2.电网投资增速低于预期。国电楠梓国电楠滋（600268.SZ）发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现营业收入21.62亿元，同比下降0.93%；电气设备行业平均营业收入增长率为23.34%；归属于上市公司股东的净利润为9450.72万元，同比增长15.28%，电气设备行业平均净利润增长率为5.54%。在充电桩领域，在前期研究的基础上，公司推出了涵盖直流充电桩、交流充电桩、，充电监测平台和充电运营平台，其中交流充电桩和直流充电桩系列产品已通过国网电力研究院检验，并取得型式试验报告和注册证书。部分型号的充电桩和充电监测运营平台已在江宁园区微电网项目中成功实施，并已投入运营。易贸（300376.SZ）发布2017年半年报，公司2017年1-6月实现营业收入34.52亿元，同比增长50.68%；实现归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比增长106.32%。报告期内，本期新能源汽车充电桩相关销售收入925.94万元，占营业收入的0.27%，比上年同期增长1229.2%。产品广泛应用于东莞、广州、杭州、常州、Xi的、宿迁、山东、香港等地，并得到了良好的市场反馈。随着公司对新能源汽车、充电设施设备业务的推进，以及新能源汽车行业的爆发式增长，公司新能源汽车充电桩及相关产品的收入将快速增长，并在此基础上逐步扩大智能立体停车库充电站的项目市场。泰瑞德泰瑞德（300001.SZ）发布2017年半年报，公司实现营业收入26.19亿元，较上年同期增长12.43%；

归属于母公司所有者的净利润为1.02亿元，比上年同期增长7.61%。截至报告期末，该公司已在项目落地的237个城市建立了67家合资公司，在全国范围内建设了约17.7万个充电桩，投入运营超过10万个。据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计，电动汽车充电桩投入建设和运营数量居全国首位。该公司覆盖了全国237个城市的充电网络，并为超过45万名电动汽车车主提供充电服务。目前，每天的充电量约为130万千瓦时，累计充电量超过3亿千瓦时。报告期内，公司新能源汽车及充电业务实现营业总收入3.56亿元，毛利6000万元。报告期内，公司继续加大研发力度。截至2017年6月30日，TEL已在全国建立了电力电子、充电系统、储能技术、云平台、大数据、多能调度与保护控制、无线充电研发中心等7个研发中心。公司持续加大与新能源电动汽车充电产业链的合作，与北汽、长安、金龙、国轩高科、亿纬锂能等行业知名企业成立合资公司，其中包括6家车企、2家电池公司、11家政府投资平台和8家公交集团。中材股份盈利预测及投资建议。com：我们预计2017-2018年归母净利润分别为3.12亿元和3.77亿元，同比增长24.04%和20.96%，分别为每股收益0.31元和0.38元。考虑到公司是充电运营的领导者，资源具有一定的稀缺性，前期业绩受固定资产初始投资影响较大。随着充电容量的快速增长，性能可能会爆炸式增长。我们将在2017年给予60倍PE，相当于18.6元/股，并维持“增持”投资评级。科鲁电子科鲁电子（002121.）。SZ）2017年上半年实现营收15.25亿元，净利润1.35亿元，同比增长83%。报告期内，公司积极拓展新能源汽车充电领域的产业链，构建了以车桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，实现了互联网、车联网、能源互联网的融合。公司与深圳巴士集团签署战略合作框架协议，在电动汽车充电基础设施建设、储能应用技术与市场开发、物流公共交通合作等领域建立战略合作伙伴关系。协议签署后，该公司配合深圳公交集团新能源汽车的上市进度进行了车站建设。截至目前，该公司已在深圳、湛江、南昌、晋中和上海建设了多个充电站，拥有约600辆新能源公交车。该公司的智能能源云平台已与300多个充电站和3000多个充电桩互联。中材股份的盈利预测和投资建议。com：考虑到公司主营业务和分销网络建设将继续实现利润兑现，暂时不考虑未来的行业整合，因此2017-19年每股收益维持在0.26/0.36/0.42元，目标价维持在13.94元，并上调评级。风险提示：光存储和充电市场的扩张风险低于预期，扩展集成风险低于预期*ST尚普*ST尚普（600680.SH）公布2017年中期报告，公司实现营业收入2.41亿元，同比下降39.47%；实现净利润-13.8亿元，同比下降8658.32%；

每股收益为-0.36元。莆田新能源在充电设施运营领域占有重要的领先地位。目前，其运营网络已覆盖京津冀经济区、渤海经济区、珠三角经济区、长江经济带、“一带一路”倡议核心区等20多个核心城市，为公交车、出租车、公务车、物流车、班车、私家车等提供充电服务。全国累计充电容量超过5亿千瓦时，已建成充电桩2万多个，服务新能源汽车5万多辆。截至2016年底，莆田新能源已在北京建设了3000多个充电桩，累计车辆超过2万辆。“十三五”期间，计划在北京再建1000个充电站，充电桩超过1万个。截至目前，莆田新能源已在北京通州、大兴、昌平和朝阳投放120台移动充电设备，其中通州区投放100台。根据通州区的运营经验，莆田新能源将加快在朝阳、丰台、昌平、大兴、顺义等11个区的运营，并计划在2017年7月初前将350台移动充电设备全部投入运营，从而有效解决社区电动汽车的充电问题。Costar Costar（002518.SZ）发布半年报。报告期内，实现营业收入10.7亿元，同比增长43.7%，实现归母净利润1.5亿元，增长30.8%，实现非归母净收入1.4亿元，增幅27.7%。本期新能源充电设备营业收入877.01万元，营业成本512.04万元。2017年5月，公司获得深圳市科创委150万元的智能大功率直流快充技术及产业化补贴。利润预测和投资建议：公司技术实力雄厚，充电桩和光伏逆变器业务快速扩张，有助于业绩的灵活性。预计公司17-19年每股收益分别为0.64元、0.74元和0.93元，对应PE分别为25倍、21倍和17倍，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，充电桩行业持续低于预期的风险。电源电源（600405.SH）发布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入4.7亿元，同比下降6.40%；实现净利润-2980.26万元，同比下降31.36%；每股收益为-0.07元。在新能源汽车业务中，公司成立了专业团队，成功开发了两种不同功率水平的电机和驱动系统。电机效率处于国内先进水平，车用电池产品也已定型。公司已与国内一流整车企业签订合作协议，计划2017年实现产品批量上市。近年来，公司投入巨额研发资金和研发力量，发展直流电源业务线、二次电池业务线、通用电气业务线等新业务，今年逐步减少亏损，有望实现盈利。中材的盈利预测和投资评级。com：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.10元、0.17元和0.23元，对应PE 79/45/34 X。我们看好公司在海外市场的发展以及新能源汽车产品线带来的收入和利润增长，给予“买入”评级。风险提示：通信电力行业发展低于预期风险，海外业务发展低于预期，新能源汽车电机驱动系统产品量产进度低于预期风险、新能源汽车业务客户发展低于预期。中恒电气中恒电气（002364.SZ）公布2017年上半年业绩。公司实现营业收入3.57亿元，同比下降7.7%；

实现归母净利润6013万元，同比下降38.8%，对应每股收益0.11元。毛利率同比下降11.7ppt，原因是各类产品毛利率下降，毛利率较高的充电桩收入占比下降。2017年上半年，受行业影响，充电设施投资放缓，国家电网投标量低于预期。充电桩所在的电力运营电力板块收入下降46%至7997万元，毛利率也因充电桩占比下降而下降12.8%，成为拖累公司整体业绩的主要原因。但随着新能源汽车产销增长的恢复以及国家电网第二批招标的大幅扩大，预计2017年下半年充电桩收入将开始大幅增长。中材的利润预测和评级。com：公司受益于充电桩支持政策，凭借卓越的制造技术在充电桩市场占据重要市场份额，该业务有望快速增长；同时，我们将利用电力改革的机会，参与和控制当地的综合电力服务提供商，首先包围客户，然后通过增值服务实现客户。商业模式清晰，预计异地扩张将迅速，充电桩和能源互联网双龙头将再次起航。我们预测公司17-19年的每股收益将分别为0.29元、0.34元和0.47元。参照可比公司，我们将给予该公司17年55倍PE，对应15.95元的目标价，并维持“买入”评级。风险提示：（1）充电桩订单达不到预期；（2） 能源互联网的线下扩张受阻。和顺电气和顺电气（300141.SZ）发布2017年半年报，公司实现营业收入2.08亿元，同比增长65.95%；归属于上市公司股东的净利润为278.72万元，同比增长26.78%。受益于近年来新能源汽车销量的大幅增长，充电桩需求日益增加，市场空间广阔。作为中国充电桩领域的早期企业，经过多年的研发，公司已经能够批量生产各种规格的交直流充电设备，以满足不同规格、功率和场合的充电需求。报告期内，连云港海通公共交通有限公司有限公司中标新能源电动汽车充电桩（站）项目，中标金额约为3124.52万元。公司实现充电桩收入5503.26万元，同比增长92.08%，毛利率较同期增长5.12%。在行业利润不尽如人意的情况下，公司充电桩毛利率提升至45.54%的高位，为未来发展奠定了基础。中材的盈利预测和评级。com：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.30元、0.39元和0.50元，分别对应PE的44倍、34倍和26倍，给予“买入”评级，对应目标价16.6元。奥讯奥讯（002227.SZ）公布2017年中期报告，公司营业收入1.38亿元；

实现归属于上市公司股东的净利润106万元，比上年增长112.43%。报告期内，公司在深圳、北京、Xi的、广州、衢州、南宁等地积极开展集约化灵活公共充电站建设，深圳已有多个充电站投入运营，为用户提供了良好的充电体验。电动汽车充电设备收入2814.17万元，占营业收入的20.43%，同比下降5.03%。面对目前车桩比严重不一致、充电桩整体利用率低、大小充电功率长期共存的现状，公司积极推动基于电动汽车矩阵柔性充电桩技术的集约型柔性公共充电站落地。这种模式可以集中共享资源和电力，充电和离开，平衡布局，节省城市公共资源，提高城市和电网的安全性，使公共充电模式成为可能。思源电气思源电气（002028.SZ）公布2017年中期报告业绩。公司实现营业收入18.72亿元，同比增长10.5%；

实现归母净利润1.45亿元，同比增长0.31%，对应每股收益0.19元。公司积极发展柔性输电、智能变电站、配电网、新能源汽车等业务。报告期内，公司在柔性高压直流断路器、高压串联补偿、紫外线成像仪、配电自动化、充电桩等新业务或新产品方面取得突破。中材的盈利预测和评级。com：我们维持2017/2018年全年每股收益预测不变。目前，该公司的股价对应于2017/18年度的26/23XP/E。考虑到丰富的海外业务订单和即将对分销网络进行的大量投资，我们维持了19.60元的推荐评级和目标价，与当前股价相比上涨了32.97%。风险提示：电网投资未达预期，海外市场扩张低于预期。万马股份有限公司（002276.SZ）发布2017年中期报告，公司实现营业收入32.03亿元，同比增长17.16%，实现归属于上市公司股东的净利润5718.66万元，同比下降44.65%。万马新能源的净资产较上年下降48.92%，营业利润下降143.42%，净利润下降161.60%，主要原因是部分项目未能中标，研发投入增加。公司投资174个新能源开发项目，网点规模不断提升，个别网点规模也在优化升级。以深圳白鸽笼充电站为例。平均每个终端每天充电近20个小时，每月充电量约为80万千瓦时。从大客户来看，万马新能源投资与北京海淀国投、华夏出行、上海电动校车、杭州草草专车等生态圈多业态建立了合作关系。公司涉足新能源物流汽车领域。2017年6月，子公司浙江万马奔腾新能源产业有限公司有限公司与深圳市甘龙快递有限公司有限公司龙快递签订了合资合同。双方拟合资成立上海万马甘龙新能源有限公司有限公司，主要从事纯电动物流车辆的销售、租赁和配套充电服务及相关售后服务。中材的盈利预测和评级。com：在不考虑新增公司非公开发行项目的情况下，我们预计16-18年公司营业收入为8127亿元、9487亿元和110.27亿元，分别增长18.70%、16.74%和16.22%，归属于母公司的净利润为3193.93亿元和4.73亿元，同比增长17%。以公司目前9.39亿股的股本计算，每股收益分别为0.34元、0.42元和0.50元，8月31日收盘价（18.57元）对应的市盈率分别为55倍、44倍和37倍，维持“增持”评级。股价催化剂：充电设施等新业务扩张超出预期；电网投标超出预期；行业整合加剧。风险因素：1。电网投资低于预期；2.充电设施等新业务的扩张低于预期；3.应收账款风险。中业达中业达（002441.SZ）发布2017年半年报，公司实现营业收入33.97亿元，同比增长15.86%；

归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长51.95%。中冶达（汕头）充电运营有限公司2017年上半年归属于母公司的净利润为-30.84万元。公司预安装纯电动公交车充电系统建设项目总投资4.25亿元，预计工期18个月，预计2017年9月完工，报告期内投资220.55万元。由于充电系统的技术性能指标需要根据客户需求进行定制，在建设初期，公司主要进行客户开发和产品试制。受国家新能源汽车推广应用补贴专项检查和新能源汽车补贴调整的影响，公司预装充电系统客户开发进度和效果均低于预期。为合理利用公司现有产能，控制风险，确保募集资金安全使用，公司放缓了项目投资进度。截至报告期，该项目仍在建设中。中材股份盈利预测及投资建议。com：预计2012-2014年每股收益为0.93元、1.12元和1.35元，相应的市盈率分别为14倍、12倍和10倍，因此被评为“推荐”。风险提示：规模扩张和前五大供应商的依赖性带来的管理复杂性。活力活力（002334.SZ）发布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入8.84亿元，同比增长56.42%；实现净利润9092.22万元，同比增长2278175%；每股收益为0.12元。报告期内，有限公司实现营业收入358.7万元，净利润-347.28万元。2017年上半年，公司新能源汽车驱动与控制业务产品主要涉及乘用车和物流车领域，乘用车电子控制测试成功。物流车电控已被东风、五菱等客户使用，预计公司将成为物流车电控的主流供应商；今年，公司的公交车电控已通过宇通供应商资格审查，公交车电控有望继续高速增长；去年，公司成立了深圳市英威腾电动汽车充电技术有限公司，完成了从新能源商用车、乘用车到交直流充电桩等一系列充电产品的市场布局。预计今年公司的新能源汽车业务将继续高速增长。2017年上半年，公司新能源汽车电控控股子公司实现营收1.16亿元，净利润992亿元。中材股份的盈利预测和投资建议。com：17-19年业绩分别为0.23元/股、0.27元/股和0.31元/股。预计2017-2019年度归母净利润分别为1.77亿元/20.4亿元/23.1亿元，同比增长16.0.4%、15.2%和13.1%；每股收益分别为0.23/0.27/0.31元/股，根据最新收盘价，对应PE 35.4X/30.7X/27.2X，维持谨慎增持评级。风险提示：下游需求不及预期，新能源汽车产销不及预期。九洲电气九洲电气（300040.SZ）发布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入7.25亿元，同比增长117.08%；实现净利润7659.69万元，同比增长2264474%；

每股收益为0.23元。该公司正在建设的储光充电智能充电站，结合光伏发电和储能技术，可以减少电动汽车对电力的需求，避免电动汽车的无序充电，减少电动汽车充电时对电网的负荷影响，从而大大减少了不必要的发电机装机容量和电网建设，进一步保证了电动汽车与电网的协调发展。该示范项目建成后，公司将在试运营后投入市场，这将成为公司新的利润增长点。同和科技同和科技发布2017年半年报，公司实现营业收入6544.28万元，同比下降24.76%；归属于上市公司股东的净利润亏损628.9万元，同比下降133.52%。公司新能源汽车充电桩及电源业务实现营收2284.37万元，较去年同期下降49.99%。同和科技表示，今年上半年，国网电动汽车充电站投资下降，部分公司下游客户受新能源汽车补贴政策调整影响较大，导致公司对电站充电供电系统（充电桩）进行充电和更换，电动汽车车载供电业务收入较上年同期大幅下降。我们看好公司在海外市场的发展以及新能源汽车产品线带来的收入和利润的增长，给予“买入”评级。风险提示：通信电力行业发展低于预期风险，海外业务发展低于预期，新能源汽车电机驱动系统产品量产进度低于预期风险、新能源汽车业务客户发展低于预期。中恒电气中恒电气（002364.SZ）公布2017年上半年业绩。公司实现营业收入3.57亿元，同比下降7.7%；实现归母净利润6013万元，同比下降38.8%，对应每股收益0.11元。毛利率同比下降11.7ppt，原因是各类产品毛利率下降，毛利率较高的充电桩收入占比下降。2017年上半年，受行业影响，充电设施投资放缓，国家电网投标量低于预期。充电桩所在的电力运营电力板块收入下降46%至7997万元，毛利率也因充电桩占比下降而下降12.8%，成为拖累公司整体业绩的主要原因。但随着新能源汽车产销增长的恢复以及国家电网第二批招标的大幅扩大，预计2017年下半年充电桩收入将开始大幅增长。中材的利润预测和评级。com：公司受益于充电桩支持政策，凭借卓越的制造技术在充电桩市场占据重要市场份额，该业务有望快速增长；同时，我们将利用电力改革的机会，参与和控制当地的综合电力服务提供商，首先包围客户，然后通过增值服务实现客户。商业模式清晰，预计异地扩张将迅速，充电桩和能源互联网双龙头将再次起航。我们预测公司17-19年的每股收益将分别为0.29元、0.34元和0.47元。参照可比公司，我们将给予该公司17年55倍PE，对应15.95元的目标价，并维持“买入”评级。风险提示：（1）充电桩订单达不到预期；（2） 能源互联网的线下扩张受阻。和顺电气和顺电气（300141.SZ）发布2017年半年报，公司实现营业收入2.08亿元，同比增长65.95%；

归属于上市公司股东的净利润为278.72万元，同比增长26.78%。受益于近年来新能源汽车销量的大幅增长，充电桩需求日益增加，市场空间广阔。作为中国充电桩领域的早期企业，经过多年的研发，公司已经能够批量生产各种规格的交直流充电设备，以满足不同规格、功率和场合的充电需求。报告期内，连云港海通公共交通有限公司有限公司中标新能源电动汽车充电桩（站）项目，中标金额约为3124.52万元。公司实现充电桩收入5503.26万元，同比增长92.08%，毛利率较同期增长5.12%。在行业利润不尽如人意的情况下，公司充电桩毛利率提升至45.54%的高位，为未来发展奠定了基础。中材的盈利预测和评级。com：预计公司2017-2019年每股收益分别为0.30元、0.39元和0.50元，分别对应PE的44倍、34倍和26倍，给予“买入”评级，对应目标价16.6元。奥讯奥讯（002227.SZ）公布2017年中期报告，公司营业收入1.38亿元；实现归属于上市公司股东的净利润106万元，比上年增长112.43%。报告期内，公司在深圳、北京、Xi的、广州、衢州、南宁等地积极开展集约化灵活公共充电站建设，深圳已有多个充电站投入运营，为用户提供了良好的充电体验。电动汽车充电设备收入2814.17万元，占营业收入的20.43%，同比下降5.03%。面对目前车桩比严重不一致、充电桩整体利用率低、大小充电功率长期共存的现状，公司积极推动基于电动汽车矩阵柔性充电桩技术的集约型柔性公共充电站落地。这种模式可以集中共享资源和电力，充电和离开，平衡布局，节省城市公共资源，提高城市和电网的安全性，使公共充电模式成为可能。思源电气思源电气（002028.SZ）公布2017年中期报告业绩。公司实现营业收入18.72亿元，同比增长10.5%；

实现归母净利润1.45亿元，同比增长0.31%，对应每股收益0.19元。公司积极发展柔性输电、智能变电站、配电网、新能源汽车等业务。报告期内，公司在柔性高压直流断路器、高压串联补偿、紫外线成像仪、配电自动化、充电桩等新业务或新产品方面取得突破。中材的盈利预测和评级。com：我们维持2017/2018年全年每股收益预测不变。目前，该公司的股价对应于2017/18年度的26/23XP/E。考虑到丰富的海外业务订单和即将对分销网络进行的大量投资，我们维持了19.60元的推荐评级和目标价，与当前股价相比上涨了32.97%。风险提示：电网投资未达预期，海外市场扩张低于预期。万马股份有限公司（002276.SZ）发布2017年中期报告，公司实现营业收入32.03亿元，同比增长17.16%，实现归属于上市公司股东的净利润5718.66万元，同比下降44.65%。万马新能源的净资产较上年下降48.92%，营业利润下降143.42%，净利润下降161.60%，主要原因是部分项目未能中标，研发投入增加。公司投资174个新能源开发项目，网点规模不断提升，个别网点规模也在优化升级。以深圳白鸽笼充电站为例。平均每个终端每天充电近20个小时，每月充电量约为80万千瓦时。从大客户来看，万马新能源投资与北京海淀国投、华夏出行、上海电动校车、杭州草草专车等生态圈多业态建立了合作关系。公司涉足新能源物流汽车领域。2017年6月，子公司浙江万马奔腾新能源产业有限公司有限公司与深圳市甘龙快递有限公司有限公司龙快递签订了合资合同。双方拟合资成立上海万马甘龙新能源有限公司有限公司，主要从事纯电动物流车辆的销售、租赁和配套充电服务及相关售后服务。中材的盈利预测和评级。com：在不考虑新增公司非公开发行项目的情况下，我们预计16-18年公司营业收入为8127亿元、9487亿元和110.27亿元，分别增长18.70%、16.74%和16.22%，归属于母公司的净利润为3193.93亿元和4.73亿元，同比增长17%。以公司目前9.39亿股的股本计算，每股收益分别为0.34元、0.42元和0.50元，8月31日收盘价（18.57元）对应的市盈率分别为55倍、44倍和37倍，维持“增持”评级。股价催化剂：充电设施等新业务扩张超出预期；电网投标超出预期；行业整合加剧。风险因素：1。电网投资低于预期；2.充电设施等新业务的扩张低于预期；3.应收账款风险。中业达中业达（002441.SZ）发布2017年半年报，公司实现营业收入33.97亿元，同比增长15.86%；

归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长51.95%。中冶达（汕头）充电运营有限公司2017年上半年归属于母公司的净利润为-30.84万元。公司预安装纯电动公交车充电系统建设项目总投资4.25亿元，预计工期18个月，预计2017年9月完工，报告期内投资220.55万元。由于充电系统的技术性能指标需要根据客户需求进行定制，在建设初期，公司主要进行客户开发和产品试制。受国家新能源汽车推广应用补贴专项检查和新能源汽车补贴调整的影响，公司预装充电系统客户开发进度和效果均低于预期。为合理利用公司现有产能，控制风险，确保募集资金安全使用，公司放缓了项目投资进度。截至报告期，该项目仍在建设中。中材股份盈利预测及投资建议。com：预计2012-2014年每股收益为0.93元、1.12元和1.35元，相应的市盈率分别为14倍、12倍和10倍，因此被评为“推荐”。风险提示：规模扩张和前五大供应商的依赖性带来的管理复杂性。活力活力（002334.SZ）发布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入8.84亿元，同比增长56.42%；实现净利润9092.22万元，同比增长2278175%；每股收益为0.12元。报告期内，有限公司实现营业收入358.7万元，净利润-347.28万元。2017年上半年，公司新能源汽车驱动与控制业务产品主要涉及乘用车和物流车领域，乘用车电子控制测试成功。物流车电控已被东风、五菱等客户使用，预计公司将成为物流车电控的主流供应商；今年，公司的公交车电控已通过宇通供应商资格审查，公交车电控有望继续高速增长；去年，公司成立了深圳市英威腾电动汽车充电技术有限公司，完成了从新能源商用车、乘用车到交直流充电桩等一系列充电产品的市场布局。预计今年公司的新能源汽车业务将继续高速增长。2017年上半年，公司新能源汽车电控控股子公司实现营收1.16亿元，净利润992亿元。中材股份的盈利预测和投资建议。com：17-19年业绩分别为0.23元/股、0.27元/股和0.31元/股。预计2017-2019年度归母净利润分别为1.77亿元/20.4亿元/23.1亿元，同比增长16.0.4%、15.2%和13.1%；每股收益分别为0.23/0.27/0.31元/股，根据最新收盘价，对应PE 35.4X/30.7X/27.2X，维持谨慎增持评级。风险提示：下游需求不及预期，新能源汽车产销不及预期。九洲电气九洲电气（300040.SZ）发布2017年中期报告。报告期内，公司实现营业收入7.25亿元，同比增长117.08%；实现净利润7659.69万元，同比增长2264474%；

每股收益为0.23元。该公司正在建设的储光充电智能充电站，结合光伏发电和储能技术，可以减少电动汽车对电力的需求，避免电动汽车的无序充电，减少电动汽车充电时对电网的负荷影响，从而大大减少了不必要的发电机装机容量和电网建设，进一步保证了电动汽车与电网的协调发展。该示范项目建成后，公司将在试运营后投入市场，这将成为公司新的利润增长点。同和科技同和科技发布2017年半年报，公司实现营业收入6544.28万元，同比下降24.76%；归属于上市公司股东的净利润亏损628.9万元，同比下降133.52%。公司新能源汽车充电桩及电源业务实现营收2284.37万元，较去年同期下降49.99%。同和科技表示，今年上半年，国网电动汽车充电站投资下降，部分公司下游客户受新能源汽车补贴政策调整影响较大，导致公司对电站充电供电系统（充电桩）进行充电和更换，电动汽车车载供电业务收入较上年同期大幅下降。

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