硅谷泡沫是一个伪命题吗？

今天的硅谷与上世纪末有很多相似之处。当时，“.com”很受欢迎，当互联网概念出现时，公司从融资到上市都很顺利。仅在1999年，美国就有400多家上市公司，其中四分之一的公司在一年内估值翻了一番。现在流行的是“.ai”。在人工智能成为热潮后，许多公司转型，开始以人工智能的名义通过更改后缀来吸引投资。就像20年前一样，住在硅谷正变得越来越奢侈。根据Zillow的数据，旧金山的房价比去年上涨了11%。在位于硅谷中心的山景城，租一套一居室公寓的月租金中位数已达到3110美元（约合20674元人民币）。更重要的是，近年来，这些“独角兽”在美国的表现一直令人担忧：硅谷和女性乔布斯的神话一旦跌落神坛，她创立的血液检测公司Theranos几乎成了笑话；Zenefits丑闻频发，裁员人数众多，深陷泥潭；

Magic Leap的融资已经进入D轮，甚至一款产品还没有生产出来。今年10月，《纽约时报》写道，许多独角兽通过在与投资者签署的协议中插入这一条款，获得了夸大的估值：投资者给出了更高的估值，如果公司上市时未能达到规定的市值，公司将补偿投资者的股权，以弥补差距。。。而这些估值过高带来的差额最终将由获得股权的股东和公司其他员工承担。二十年前，数不胜数。com公司打着互联网的幌子上市，由于没有健康的商业模式，他们一路亏损，这对美国股市甚至经济造成了重大冲击。1万亿美元的市值在短短一个月内蒸发殆尽。直到美联储连续20多次降息后，美国经济才出现复苏迹象。近年来，硅谷的迹象同样令人担忧。自2015年以来，媒体、投资者和技术从业者一直在思考：这些是硅谷快速发展中的地方问题，还是另一个正在酝酿的“互联网泡沫”？兰斯·阿蒙森是一名退休工程师，他的大部分工作生涯都在硅谷度过，对于他来说，答案是否定的。他没有忘记上世纪末的历史，他在IBM担任项目总监，目睹了硅谷的疯狂。“西贝尔系统公司发表声明，要求员工不要在公司的停车场停放豪华汽车。”我也经历过股市崩盘。我的交易员朋友绝望地挥舞着他的股票证书，问他：“除了当壁纸，这个东西有什么用？”。

图片来自法新社，但在他看来，硅谷现在和当时有着非常明显的区别。“当时的钱似乎是免费的，就像2008年房地产泡沫时一样，但现在不是了。”尽管独角兽似乎吸引了很多钱，但与整个市场的规模相比，它们并不显眼，数量也不够。1999年，有400多家上市公司，近年来独角兽的总数超过100家。而像Theranos和Zenefits这样真正倒下的独角兽，“无论是数量、数量还是影响力，（那一年）都不是一个数量级。泡沫破灭后，一年内有100多家公司倒闭……”Eric Benhamou在硅谷从事企业级风险投资已有20多年，是Benhamou Global Ventures的创始合伙人。在他看来，尽管这些独角兽尚未盈利，有些甚至在此过程中倒闭，但它们的整体技术实力和商业模式都比泡沫中的独角兽要好得多。此外，上市条件在过去十年中发生了巨大变化。在第一次互联网泡沫中，企业家只需要几项专利就可以申请公司，而且他们不需要达到太高的收入目标就可以上市。曾一度声名鹊起的Pets.com在上市前的财年仅赚了60万美元，而IPO为其带来了8000多万美元的资本。在经历了惨痛的教训之后，资本市场变得更加平静。硅谷早期基金Spider Capital的创始人Michael Nerril告诉钛媒体：“现在公司想要上市，收入至少需要达到1亿美元，年增长率为17%，而且大多数公司必须是盈利的公司。”。在硅谷著名的中国投资者、Fusion Fund创始人张璐看来，这些估值超过10亿美元的独角兽没有上市，几乎意味着硅谷不会再次经历泡沫破灭。“当年泡沫破灭是因为大量没有收入支持的科技公司上市。现在硅谷正在冷静地看待这些独角兽的价值，不会让它们去公开市场影响整个金融市场。同时，真正上市的科技公司，如脸书和苹果，市盈率非常健康。“张璐说。市盈率是每股价格除以每股收益，代表企业股价与盈利能力之间的关系。一般来说，市盈率越低，公司就越值得投资。如今，这些高科技企业巨头的市盈率基本在20以下。科学技术不再是一个泡沫。一方面，资本更加冷静。另一方面，科学的飞速发展……

nd技术也使得“技术泡沫”这个词本身存在争议。回顾1999年，互联网仍处于初级阶段，“.com公司”提出的大多数愿景都只存在于想象中。尽管WebVan在线下仓库上投入了大量资金，并希望建立一个新鲜的配送网络，但Pet.com在1999年花费了数百万美元进行营销，但当时的计算能力和市场需求无法支撑网络颠覆一切的愿景。

宠物网的营销发言人袜子娃娃出现在超级碗的广告中。然而，近20年后，“在线”本身带来了巨大的市场。电子商务行业正在不断侵蚀传统零售业。2016年，美国人的网上购物消费总额为3948.6亿美元，比上年增长15.6%。根据弗雷斯特的预测，到2022年，美国电子商务将占零售业的17%。许多完全建立在云端的商业模式也被证明是可行的。企业通过SaaS（软件即服务）、PaaS（平台即服务）和IaaS（基础设施即服务）在信息时代提供许多重要服务。亚马逊提供的AWS（亚马逊网络服务）服务就是一个很好的例子。自本世纪初以来，亚马逊已在美国逐步建立了14个数据中心，提供云存储、云计算和CDN加速等云服务。年收入超过150亿美元，对亚马逊市值的贡献率高达34.9%。此外，计算机的计算和存储能力大幅提高，宽带普及率不断提高，移动互联网进一步发展。。。所有这些都提醒我们，技术、生活和经济已经紧密相连。如今，世界上几乎所有的创新型企业都将拥有技术组件。要成为一家新鲜的交付初创公司，它还需要算法来支持最佳交付路径；

如果你想改变客户服务行业，你还必须引入人工智能的成分才能具有竞争力。“所有行业都在数字化……这是我们过去几年最乐观的趋势，未来也会如此。”埃里克对钛媒体表示。他的投资逻辑也是基于此，基本围绕云服务、网络安全和工业物联网。不难想象，计算机不仅仅是一个细分领域，它还通过许多触角推动着各个行业的升级和转型。这也意味着，技术本身在未来很难像一个巨大的泡沫一样破灭。这是钛媒体记者采访的所有投资者和技术从业者的共识。“泡沫”是硅谷的常态，但这并不意味着任何形式的“泡沫”都不存在。比如共享经济。“市场上可以共享的剩余空间和车辆是有限的，所以共享经济本身一定是一个有限的市场。”张璐说。当参与者超过市场容量时，泡沫就产生了。优步崛起后，有很多模仿者，但在美国，只有Lyft家族幸存下来。共享经济的其他行业也有许多参与者，这些参与者最终消失在泡沫中。例如，共享洗衣服务提供商Prim和Wahio分别于2014年和2016年宣布关闭，原因是它们的利润率低，对基础设施的要求高。另一个例子是今天的人工智能。“许多公司只是把字母AI放在他们的宣传牌上。投资者最终需要深入了解创业项目的技术框架是什么，以及他们是否需要人工智能组件。”迈克尔说。张伟表示，人工智能技术本身的一些特征使得“泡沫”更加明显。“人们越是不了解这项技术，就越容易谈论概念，因为每个人都不知道它是否可以实现。特别是对于一些针对消费者的应用程序，会有一些内容试图影响公众情绪。”例如，“人工智能会取代人类会计吗？”对于汕头的许多金融人工智能产品来说，实际能做的事情仍然非常有限。在她看来，人工智能技术最早、最好的应用方向仍然是在企业层面，比如医疗和工业，“已经存在明显的痛点和可观的收入”。她投资的工业机器人公司IamRobotics可以通过机器人促进物流自动化，在她的投资中已经获得了数百万美元的收入。人工智能、共享经济、前段时间的新鲜外卖。。。这些形形色色的“微泡沫”组成了硅谷，但在它们分散之后，剩下的往往是真正坚实的企业，它们将推动这个创新腹地不断前进。“泡沫一定不好？事实上，硅谷是一个泡沫经济体，泡沫将永远存在。”张璐感慨地说。“泡沫有其作用。每当新兴产业出现时，企业家必须从既得利益者手中夺走一些资源。此时，泡沫可以作为促进新兴产业发展的助推器。”这种催化剂出现后，可以加速旧的发展，建立新的发展。只要资本市场保持平静，泡沫就会迅速消退。“最近资本市场的冷清是原因。这样，硅谷就可以允许合适数量的公司在有限的市场中运营。”张璐认为，近年来，大量的下跌轮（公司在后续融资中估值下降）和下跌退出（公司售价低于估值）将持续一段时间，但这并不是硅谷正在酝酿危险泡沫的证据，而是硅谷正在健康运行的证据。今天的硅谷与上世纪末有很多相似之处。当时，“.com”很受欢迎，当互联网概念出现时，公司从融资到上市都很顺利。仅在1999年，美国就有400多家上市公司，其中四分之一的公司在一年内估值翻了一番。现在流行的是“.ai”。在人工智能成为热潮后，许多公司转型，开始以人工智能的名义通过更改后缀来吸引投资。就像20年前一样，住在硅谷正变得越来越奢侈。根据Zillow的数据，旧金山的房价比去年上涨了11%。位于硅谷中心的山景城……

莱，租一套一居室公寓的月租金中位数已达到3110美元（约合20674元人民币）。更重要的是，近年来，这些“独角兽”在美国的表现一直令人担忧：硅谷和女性乔布斯的神话一旦跌落神坛，她创立的血液检测公司Theranos几乎成了笑话；Zenefits丑闻频发，裁员人数众多，深陷泥潭；

Magic Leap的融资已经进入D轮，甚至一款产品还没有生产出来。今年10月，《纽约时报》写道，许多独角兽通过在与投资者签署的协议中插入这一条款，获得了夸大的估值：投资者给出了更高的估值，如果公司上市时未能达到规定的市值，公司将补偿投资者的股权，以弥补差距。。。而这些估值过高带来的差额最终将由获得股权的股东和公司其他员工承担。二十年前，数不胜数。com公司打着互联网的幌子上市，由于没有健康的商业模式，他们一路亏损，这对美国股市甚至经济造成了重大冲击。1万亿美元的市值在短短一个月内蒸发殆尽。直到美联储连续20多次降息后，美国经济才出现复苏迹象。近年来，硅谷的迹象同样令人担忧。自2015年以来，媒体、投资者和技术从业者一直在思考：这些是硅谷快速发展中的地方问题，还是另一个正在酝酿的“互联网泡沫”？兰斯·阿蒙森是一名退休工程师，他的大部分工作生涯都在硅谷度过，对于他来说，答案是否定的。他没有忘记上世纪末的历史，他在IBM担任项目总监，目睹了硅谷的疯狂。“西贝尔系统公司发表声明，要求员工不要在公司的停车场停放豪华汽车。”我也经历过股市崩盘。我的交易员朋友绝望地挥舞着他的股票证书，问他：“除了当壁纸，这个东西有什么用？”。

图片来自法新社，但在他看来，硅谷现在和当时有着非常明显的区别。“当时的钱似乎是免费的，就像2008年房地产泡沫时一样，但现在不是了。”尽管独角兽似乎吸引了很多钱，但与整个市场的规模相比，它们并不显眼，数量也不够。1999年，有400多家上市公司，近年来独角兽的总数超过100家。而像Theranos和Zenefits这样真正倒下的独角兽，“无论是数量、数量还是影响力，（那一年）都不是一个数量级。泡沫破灭后，一年内有100多家公司倒闭……”Eric Benhamou在硅谷从事企业级风险投资已有20多年，是Benhamou Global Ventures的创始合伙人。在他看来，尽管这些独角兽尚未盈利，有些甚至在此过程中倒闭，但它们的整体技术实力和商业模式都比泡沫中的独角兽要好得多。此外，上市条件在过去十年中发生了巨大变化。在第一次互联网泡沫中，企业家只需要几项专利就可以申请公司，而且他们不需要达到太高的收入目标就可以上市。曾一度声名鹊起的Pets.com在上市前的财年仅赚了60万美元，而IPO为其带来了8000多万美元的资本。在经历了惨痛的教训之后，资本市场变得更加平静。硅谷早期基金Spider Capital的创始人Michael Nerril告诉钛媒体：“现在公司想要上市，收入至少需要达到1亿美元，年增长率为17%，而且大多数公司必须是盈利的公司。”。在硅谷著名的中国投资者、Fusion Fund创始人张璐看来，这些估值超过10亿美元的独角兽没有上市，几乎意味着硅谷不会再次经历泡沫破灭。“当年泡沫破灭是因为大量没有收入支持的科技公司上市。现在硅谷正在冷静地看待这些独角兽的价值，不会让它们去公开市场影响整个金融市场。同时，真正上市的科技公司，如脸书和苹果，市盈率非常健康。“张璐说。市盈率是每股价格除以每股收益，代表企业股价与盈利能力之间的关系。一般来说，市盈率越低，公司就越值得投资。如今，这些高科技企业巨头的市盈率基本在20以下。科学技术不再是一个泡沫。一方面，资本更加冷静。另一方面，科学的飞速发展……

nd技术也使得“技术泡沫”这个词本身存在争议。回顾1999年，互联网仍处于初级阶段，“.com公司”提出的大多数愿景都只存在于想象中。尽管WebVan在线下仓库上投入了大量资金，并希望建立一个新鲜的配送网络，但Pet.com在1999年花费了数百万美元进行营销，但当时的计算能力和市场需求无法支撑网络颠覆一切的愿景。

宠物网的营销发言人袜子娃娃出现在超级碗的广告中。然而，近20年后，“在线”本身带来了巨大的市场。电子商务行业正在不断侵蚀传统零售业。2016年，美国人的网上购物消费总额为3948.6亿美元，比上年增长15.6%。根据弗雷斯特的预测，到2022年，美国电子商务将占零售业的17%。许多完全建立在云端的商业模式也被证明是可行的。企业通过SaaS（软件即服务）、PaaS（平台即服务）和IaaS（基础设施即服务）在信息时代提供许多重要服务。亚马逊提供的AWS（亚马逊网络服务）服务就是一个很好的例子。自本世纪初以来，亚马逊已在美国逐步建立了14个数据中心，提供云存储、云计算和CDN加速等云服务。年收入超过150亿美元，对亚马逊市值的贡献率高达34.9%。此外，计算机的计算和存储能力大幅提高，宽带普及率不断提高，移动互联网进一步发展。。。所有这些都提醒我们，技术、生活和经济已经紧密相连。如今，世界上几乎所有的创新型企业都将拥有技术组件。要成为一家新鲜的交付初创公司，它还需要算法来支持最佳交付路径；

如果你想改变客户服务行业，你还必须引入人工智能的成分才能具有竞争力。“所有行业都在数字化……这是我们过去几年最乐观的趋势，未来也会如此。”埃里克对钛媒体表示。他的投资逻辑也是基于此，基本围绕云服务、网络安全和工业物联网。不难想象，计算机不仅仅是一个细分领域，它还通过许多触角推动着各个行业的升级和转型。这也意味着，技术本身在未来很难像一个巨大的泡沫一样破灭。这是钛媒体记者采访的所有投资者和技术从业者的共识。“泡沫”是硅谷的常态，但这并不意味着任何形式的“泡沫”都不存在。比如共享经济。“市场上可以共享的剩余空间和车辆是有限的，所以共享经济本身一定是一个有限的市场。”张璐说。当参与者超过市场容量时，泡沫就产生了。优步崛起后，有很多模仿者，但在美国，只有Lyft家族幸存下来。共享经济的其他行业也有许多参与者，这些参与者最终消失在泡沫中。例如，共享洗衣服务提供商Prim和Wahio分别于2014年和2016年宣布关闭，原因是它们的利润率低，对基础设施的要求高。另一个例子是今天的人工智能。“许多公司只是把字母AI放在他们的宣传牌上。投资者最终需要深入了解创业项目的技术框架是什么，以及他们是否需要人工智能组件。”迈克尔说。张伟表示，人工智能技术本身的一些特征使得“泡沫”更加明显。“人们越是不了解这项技术，就越容易谈论概念，因为每个人都不知道它是否可以实现。特别是对于一些针对消费者的应用程序，会有一些内容试图影响公众情绪。”例如，“人工智能会取代人类会计吗？”对于汕头的许多金融人工智能产品来说，实际能做的事情仍然非常有限。在她看来，人工智能技术最早、最好的应用方向仍然是在企业层面，比如医疗和工业，“已经存在明显的痛点和可观的收入”。她投资的工业机器人公司IamRobotics可以通过机器人促进物流自动化，在她的投资中已经获得了数百万美元的收入。人工智能、共享经济、前段时间的新鲜外卖。。。这些形形色色的“微泡沫”组成了硅谷，但在它们分散之后，剩下的往往是真正坚实的企业，它们将推动这个创新腹地不断前进。“泡沫一定不好？事实上，硅谷是一个泡沫经济体，泡沫将永远存在。”张璐感慨地说。“泡沫有其作用。每当新兴产业出现时，企业家必须从既得利益者手中夺走一些资源。此时，泡沫可以作为促进新兴产业发展的助推器。”这种催化剂出现后，可以加速旧的发展，建立新的发展。只要资本市场保持平静，泡沫就会迅速消退。“最近资本市场的冷清是原因。这样，硅谷就可以允许合适数量的公司在有限的市场中运营。”张璐认为，近年来，大量的下跌轮（公司在后续融资中估值下降）和下跌退出（公司售价低于估值）将持续一段时间，但这并不是硅谷正在酝酿危险泡沫的证据，而是硅谷正在健康运行的证据。

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