2017年中国锂离子电池材料价格走势分析

由于上半年新增产能集中释放，新能源汽车销量增速放缓，六氟磷酸锂大幅回调。今年上半年，新能源汽车销量增速放缓，动力电池需求从5月开始逐步回升，导致六氟磷酸锂需求端出现轻微疲劳。供应端以六氟磷酸锂新增产能集中释放为准。截至9月初，多福多、必康、天赐材料、世达盛华等企业今年已投产1.2万多吨。六氟磷酸锂供需失衡导致价格从今年3月开始大幅回调，从2017年3月的35万元/吨降至2017年9月的15万元/顿，跌幅达57.14%。

短期内，成本中心将大幅上行，或将支撑六氟磷酸锂价格止跌企稳。六氟磷酸锂的主要生产成本是原材料。以目前的市场价格计算，无水氢氟酸和氟化锂在成本中心的占比超过60%。但今年以来，无水氢氟酸和锂盐均大幅上涨，其中碳酸锂价格上涨35.7%至17.1万元/吨，氟化氢价格上涨88%至1.3万元/顿左右，核心原材料价格上涨推高了六氟磷酸锂的成本中心。然而，六氟磷酸锂的价格跌至15万元/吨左右。因此，在六氟磷酸锂价格下跌、成本上升的背景下，生产企业利润大幅下降，后期生产成本可能支撑价格继续下跌。

1） 在需求旺季，叠加供应不足，电池级碳酸锂价格稳步上涨至17.1万元/吨：下半年，3C锂电池和动力锂电池均从9月进入消费旺季，新能源乘用车销量从7000辆增至10月的6.5万辆，同比增长102%。在新能源汽车积分政策和产销旺季的推动下，碳酸锂需求强劲复苏；与此同时，国内环保监管等因素影响了锂盐的生产和供应，而7月份碳酸锂的海外净进口量也下降了34.7%，至1850.4万吨，尤其是智利下降了33.5%，至1215.2万吨，同比下降了10，下降65.9%至293万吨，降幅最为明显。目前，市场上的库存很匆忙，制造商没有现货可供出售。订单大多在12月下达。在供应紧张和需求旺盛的推动下，电池级碳酸锂价格持续上涨至17.1万元/吨，仍保持较大上涨势头。

2） 萤石粉价格上涨推高了成本中心，氢氟酸厂停产导致供需失衡。10月国内无水氢氟酸市场均价再创新高：原料端有货支撑的萤石价格持续上调，无水氢氟酸成本中心上移；

同时，受十九大和环保因素影响，江西、山东多家氢氟酸厂停产，导致市场供应紧张。今年国内无水氢氟酸市场平均价格创下1.3万元/吨的新高。从长远来看，六氟磷酸锂下游市场的空间增速是前所未有的，2018年的需求量可能达到3.4万吨至3.8万吨之间。我们预计，2018年全球锂电池总产量将达到182.3GW。根据每1KWh锂电池需要1.5Kg电解液的计算，将需要27.4万吨电解液。每吨电解液消耗约0.14吨锂盐（假设全部使用六氟磷酸锂，目前六氟磷酸钠与电解液的比例为1:7），相当于3.8万吨六氟磷酸钾的需求量。2018年，全球对六氟磷酸锂的需求量达到3.4万吨，与此类似。

2018年，新增产能释放空间有限，有效产量可能在3.36万吨至3.78万吨之间。全球六氟磷酸锂的供需可能达到平衡状态。截至2016年底，全球六氟磷酸锂产能仅达到约1.8万吨，新增产能主要集中在2017年。即使2017年能够达到所有计划产能，全球六氟磷酸锂产能也将扩大到3.94万吨/年；预计到2018年，全球六氟磷酸锂产能将达到4.2万吨左右。按照全行业80-90%的产能利用率计算，有效产量仅在3.36万吨至3.78万吨之间，基本保持了供需平衡。因此，从长期来看，未来六氟磷酸锂的供需平衡可能会对价格形成长期支撑。2017年是六氟磷酸锂的集中生产年，未来有效产量可能控制在3.36万吨至3.78万吨之间。

同时，原材料六氟磷酸锂占电解液成本的50%，电解液价格与六氟磷酸钙价格同步下跌。目前，电解液生产成本中的原材料由锂盐（主要是六氟磷酸锂）、溶剂和添加剂组成，其中六氟磷酸钠约占电解液总成本的50%，且二者都具有同涨共跌的特性。因此，在原材料价格大幅下降的同时，电解液的成本也大幅下降。2017年第二季度，电解液的平均价格降至5.5万元/吨左右。

目前，部分电解液的最低价格已降至4.1万元/吨左右，接近六氟磷酸锂外包电解液企业的生产成本线，价格或将止跌企稳。但更重要的是，根据中国化学和物理电力行业协会的数据，截至10月底，电解液价格已降至41000-56000元/吨左右；

在这种背景下，拥有六氟磷酸锂的企业将具有更大的成本优势。基于六氟磷酸锂15万元/吨的对外售价（含税），如果电解液价格在41万元/顿至5万元/ton之间波动，我们预测六氟磷酸锂电企业拥有的电解液产品毛利率在27.8%-40.8%之间，而从六氟磷酸锂企业购买的电解液产品毛利率可能在11.2%-27.2%之间。因此，从企业盈利能力来看，电解液价格也可能止跌企稳。电解液价格降至4.1万元/吨，接近六氟磷酸锂外包电解液企业的生产成本线。

由于上半年新产能集中释放，新能源汽车销量增速放缓，六氟磷酸锂大幅回调。今年上半年，新能源汽车销量增速放缓，动力电池需求从5月开始逐步回升，导致六氟磷酸锂需求端出现轻微疲劳。供应端以六氟磷酸锂新增产能集中释放为准。截至9月初，多福多、必康、天赐材料、世达盛华等企业今年已投产1.2万多吨。六氟磷酸锂供需失衡导致价格从今年3月开始大幅回调，从2017年3月的35万元/吨降至2017年9月的15万元/顿，跌幅达57.14%。

短期内，成本中心将大幅上行，或将支撑六氟磷酸锂价格止跌企稳。六氟磷酸锂的主要生产成本是原材料。以目前的市场价格计算，无水氢氟酸和氟化锂在成本中心的占比超过60%。但今年以来，无水氢氟酸和锂盐均大幅上涨，其中碳酸锂价格上涨35.7%至17.1万元/吨，氟化氢价格上涨88%至1.3万元/顿左右，核心原材料价格上涨推高了六氟磷酸锂的成本中心。然而，六氟磷酸锂的价格跌至15万元/吨左右。因此，在六氟磷酸锂价格下跌、成本上升的背景下，生产企业利润大幅下降，后期生产成本可能支撑价格继续下跌。

1） 在需求旺季，叠加供应不足，电池级碳酸锂价格稳步上涨至17.1万元/吨：下半年，3C锂电池和动力锂电池均从9月进入消费旺季，新能源乘用车销量从7000辆增至10月的6.5万辆，同比增长102%。在新能源汽车积分政策和产销旺季的推动下，碳酸锂需求强劲复苏；

与此同时，国内环保监管等因素影响了锂盐的生产和供应，而7月份碳酸锂的海外净进口量也下降了34.7%，至1850.4万吨，尤其是智利下降了33.5%，至1215.2万吨，同比下降了10，下降65.9%至293万吨，降幅最为明显。目前，市场上的库存很匆忙，制造商没有现货可供出售。订单大多在12月下达。在供应紧张和需求旺盛的推动下，电池级碳酸锂价格持续上涨至17.1万元/吨，仍保持较大上涨势头。

2） 萤石粉价格上涨推高了成本中心，氢氟酸厂停产导致供需失衡。10月国内无水氢氟酸市场均价再创新高：原料端有货支撑的萤石价格持续上调，无水氢氟酸成本中心上移；同时，受十九大和环保因素影响，江西、山东多家氢氟酸厂停产，导致市场供应紧张。今年国内无水氢氟酸市场平均价格创下1.3万元/吨的新高。从长远来看，六氟磷酸锂下游市场的空间增速是前所未有的，2018年的需求量可能达到3.4万吨至3.8万吨之间。我们预计，2018年全球锂电池总产量将达到182.3GW。根据每1KWh锂电池需要1.5Kg电解液的计算，将需要27.4万吨电解液。每吨电解液消耗约0.14吨锂盐（假设全部使用六氟磷酸锂，目前六氟磷酸钠与电解液的比例为1:7），相当于3.8万吨六氟磷酸钾的需求量。2018年，全球对六氟磷酸锂的需求量达到3.4万吨，与此类似。

2018年，新增产能释放空间有限，有效产量可能在3.36万吨至3.78万吨之间。全球六氟磷酸锂的供需可能达到平衡状态。截至2016年底，全球六氟磷酸锂产能仅达到约1.8万吨，新增产能主要集中在2017年。即使2017年能够达到所有计划产能，全球六氟磷酸锂产能也将扩大到3.94万吨/年；

预计到2018年，全球六氟磷酸锂产能将达到4.2万吨左右。按照全行业80-90%的产能利用率计算，有效产量仅在3.36万吨至3.78万吨之间，基本保持了供需平衡。因此，从长期来看，未来六氟磷酸锂的供需平衡可能会对价格形成长期支撑。2017年是六氟磷酸锂的集中生产年，未来有效产量可能控制在3.36万吨至3.78万吨之间。

同时，原材料六氟磷酸锂占电解液成本的50%，电解液价格与六氟磷酸钙价格同步下跌。目前，电解液生产成本中的原材料由锂盐（主要是六氟磷酸锂）、溶剂和添加剂组成，其中六氟磷酸钠约占电解液总成本的50%，且二者都具有同涨共跌的特性。因此，在原材料价格大幅下降的同时，电解液的成本也大幅下降。2017年第二季度，电解液的平均价格降至5.5万元/吨左右。

目前，部分电解液的最低价格已降至4.1万元/吨左右，接近六氟磷酸锂外包电解液企业的生产成本线，价格或将止跌企稳。但更重要的是，根据中国化学和物理电力行业协会的数据，截至10月底，电解液价格已降至41000-56000元/吨左右；在这种背景下，拥有六氟磷酸锂的企业将具有更大的成本优势。基于六氟磷酸锂15万元/吨的对外售价（含税），如果电解液价格在41万元/顿至5万元/ton之间波动，我们预测六氟磷酸锂电企业拥有的电解液产品毛利率在27.8%-40.8%之间，而从六氟磷酸锂企业购买的电解液产品毛利率可能在11.2%-27.2%之间。因此，从企业盈利能力来看，电解液价格也可能止跌企稳。电解液价格降至4.1万元/吨，接近六氟磷酸锂外包电解液企业的生产成本线。

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