激进扩产VS甜头大增 新能源汽车电池行业集中度趋高

2017年，中国新能源汽车总产量达到82万辆，同比增长58%。新能源汽车市场的快速增长，不仅带动了一批车企布局相关产业，也让电池配套厂商纷纷效仿，其业绩也呈现出明显的增长趋势。2017年前三季度，江苏国泰、奇峰锂业和普泰来的净利润分别增长了56%、109%和68%。与此相对应的是，该板块公司的股价在2017年进入了上涨通道，尤其是奇峰锂业。2017年，该公司的股价上涨了1.6倍以上。然而，随着进入者越来越多，许多企业从根本上扩大了产能，整个电池配套行业也开始面临产能过剩和毛利率下降等问题。一线企业继续占据更多市场份额，二三线企业则面临被淘汰的危机，整个行业或将进入市场洗牌阶段。总产量增长如果说传统汽车的核心部件是发动机，那么对于新能源汽车来说，它的“心脏”就是电池。一家上市汽车公司的内部人士曾告诉《投资者》记者，电池占电动汽车成本的近三分之一。随着新能源汽车市场的火热，一批以新能源电池为主营业务的企业随着市场的扩大，利润也随之增加。分析行业内具有代表性的上市公司，2017年前三季度，江苏国泰、延锋锂业和普泰来的净利润分别增长了56%、109%和68%。处于首次公开募股阶段的当代安培科技有限公司2017年上半年净利润增长了86%。目前，上述四家公司都没有参与汽车生产，这是因为电池生产更多地依赖于电化学技术，与汽车制造商的关系并不密切。因此，大多数汽车制造商都不生产自己的电池，相应地，电池公司也很少参与汽车生产。电池行业的运营是一个复杂的系统工程。电池、电机和电子控制属于三个系统。此外，电池管理系统（BMS）也是一个大问题。由此可见，生产电池并使其稳定运行并不容易。目前，常见的电池包括三元锂电池、磷酸铁锂电池和镍氢电池，国内也有少数制造商生产燃料电池。除了各类锂电池材料外，还有新洲邦等主要从事电解液生产的上市公司。中国汽车技术研究中心动力电池产业发展研究室主任方凯正曾公开透露，2017年新能源汽车动力电池总配套能力超过370亿千瓦时，同比增长超过30%。在当年生产的电池中，磷酸铁锂电池占50%，三元材料电池占43%。与2016年相比，三元材料电池的占比大幅上升。2017年，国内电池行业在市场容量和企业数量方面都发生了重大变化。目前，中国已超过美国，再次成为全球最大的动力电池应用市场。然而，尽管总产量增长迅速，但配套企业的数量却在减少。2016年仍有150家企业，2017年企业数量大幅下降至100家以下，市场份额呈现向大型企业集中的趋势。

在高集中度和企业数量减少的背后，实际反映的趋势是动力电池行业的集中度在逐渐提高。中国化学和物理电力行业协会秘书长刘延龙曾公开表示，2017年，行业前五大企业支持223亿瓦，市场份额为60.5%；

排名前20的企业支持321亿瓦，占比87%。行业一线企业通过技术优势和规模优势逐步蚕食市场份额，二三线企业的低端产能面临被淘汰的危机。与Leo Liu Long的说法相呼应的是，大量上市公司通过并购、增资和外国投资扩大了电池行业的生产。国轩高科于2017年5月在青岛基地举行三元电池项目奠基仪式，总投资20亿元。预计2018年3月正式投产，建成后将形成年产值60亿元的生产规模。作为国内电解液行业的领导者，新洲邦于2017年6月宣布，公司拟收购巴斯夫电池材料100%股权，这意味着全球化工巨头巴斯夫中国的电解液业务已被新洲邦接管。对此，新洲邦已公开表示，这有利于提高公司电解液产品的生产能力，扩大公司电解液业务的国际影响力。2017年12月26日，江苏国泰在公告中表示，计划在波兰投资建设4万吨/年锂离子电池电解液项目，总造价3亿元，建设周期约30个月。江苏国泰表示，此举可以增强公司在锂离子电池电解液业务方面的差异化竞争力，也可以开拓其他欧洲国家的市场。相关上市公司的产能正在增长，这也符合国家的发展政策。2017年初，科技部和财政部联合颁布了《促进汽车动力电池产业发展行动计划》，其中提到，到2020年，中国动力电池产业总产能将突破1000亿瓦时，形成了产销规模超过400亿瓦时、具有国际竞争力的龙头企业。这也意味着，尽管国内电池行业总产能有所提升，但行业集中度仍将持续提升，更有利于大企业的发展。毛利率开始下降，在各大电池制造商大举扩产的同时，也给整个行业带来了产能过剩的隐忧。据统计，2017年动力电池产能过剩达到157%。在这种影响下，国内大量电池企业的毛利率出现了下滑。Wind数据显示，从2015年到2017年第三季度，江苏国泰的毛利率从13%下降到11%，创新股从26%下降到23%，国轩高新从45%下降到37%。这三家公司的毛利率在两年半的时间里分别下降了2、3和5个百分点。该行业毛利率的下降也对上市公司的股价产生了影响。整个2017年，江苏国泰、国轩高科和欣旺达的股价都出现了不同程度的下跌，目前的市盈率分别为15倍、27倍和28倍。行业龙头股赣锋锂业的股价最近也出现了调整。通常，资本市场反映的是预期，而预期往往提前反映了这个行业板块的冷暖。从这个角度来看，该行业未来的竞争形势可能会更加激烈。在这种情况下，刘延龙曾强调，国内动力电池企业将面临来自国内外企业的全方位竞争。企业要积极转变发展方式，从产能扩张向提质增效转变，走差异化、高端化发展之路。无论是与上下游企业整合资源，还是与大型企业重组，或是进入其他更细分的市场。从现在开始，一些动力电池公司应该开始考虑和计划。2017年，中国新能源汽车总产量达到82万辆，同比增长58%。新能源汽车市场的快速增长，不仅带动了一批车企布局相关产业，也让电池配套厂商纷纷效仿，其业绩也呈现出明显的增长趋势。……

2017年前三季度，江苏国泰、奇峰锂业和普泰来的净利润分别增长了56%、109%和68%。与此相对应的是，该板块公司的股价在2017年进入了上涨通道，尤其是奇峰锂业。2017年，该公司的股价上涨了1.6倍以上。然而，随着进入者越来越多，许多企业从根本上扩大了产能，整个电池配套行业也开始面临产能过剩和毛利率下降等问题。一线企业继续占据更多市场份额，二三线企业则面临被淘汰的危机，整个行业或将进入市场洗牌阶段。总产量增长如果说传统汽车的核心部件是发动机，那么对于新能源汽车来说，它的“心脏”就是电池。一家上市汽车公司的内部人士曾告诉《投资者》记者，电池占电动汽车成本的近三分之一。随着新能源汽车市场的火热，一批以新能源电池为主营业务的企业随着市场的扩大，利润也随之增加。分析行业内具有代表性的上市公司，2017年前三季度，江苏国泰、延锋锂业和普泰来的净利润分别增长了56%、109%和68%。处于首次公开募股阶段的当代安培科技有限公司2017年上半年净利润增长了86%。目前，上述四家公司都没有参与汽车生产，这是因为电池生产更多地依赖于电化学技术，与汽车制造商的关系并不密切。因此，大多数汽车制造商都不生产自己的电池，相应地，电池公司也很少参与汽车生产。电池行业的运营是一个复杂的系统工程。电池、电机和电子控制属于三个系统。此外，电池管理系统（BMS）也是一个大问题。由此可见，生产电池并使其稳定运行并不容易。目前，常见的电池包括三元锂电池、磷酸铁锂电池和镍氢电池，国内也有少数制造商生产燃料电池。除了各类锂电池材料外，还有新洲邦等主要从事电解液生产的上市公司。中国汽车技术研究中心动力电池产业发展研究室主任方凯正曾公开透露，2017年新能源汽车动力电池总配套能力超过370亿千瓦时，同比增长超过30%。在当年生产的电池中，磷酸铁锂电池占50%，三元材料电池占43%。与2016年相比，三元材料电池的占比大幅上升。2017年，国内电池行业在市场容量和企业数量方面都发生了重大变化。目前，中国已超过美国，再次成为全球最大的动力电池应用市场。然而，尽管总产量增长迅速，但配套企业的数量却在减少。2016年仍有150家企业，2017年企业数量大幅下降至100家以下，市场份额呈现向大型企业集中的趋势。

在高集中度和企业数量减少的背后，实际反映的趋势是动力电池行业的集中度在逐渐提高。中国化学和物理电力行业协会秘书长刘延龙曾公开表示，2017年，行业前五大企业支持223亿瓦，市场份额为60.5%；

排名前20的企业支持321亿瓦，占比87%。行业一线企业通过技术优势和规模优势逐步蚕食市场份额，二三线企业的低端产能面临被淘汰的危机。与Leo Liu Long的说法相呼应的是，大量上市公司通过并购、增资和外国投资扩大了电池行业的生产。国轩高科于2017年5月在青岛基地举行三元电池项目奠基仪式，总投资20亿元。预计2018年3月正式投产，建成后将形成年产值60亿元的生产规模。作为国内电解液行业的领导者，新洲邦于2017年6月宣布，公司拟收购巴斯夫电池材料100%股权，这意味着全球化工巨头巴斯夫中国的电解液业务已被新洲邦接管。对此，新洲邦已公开表示，这有利于提高公司电解液产品的生产能力，扩大公司电解液业务的国际影响力。2017年12月26日，江苏国泰在公告中表示，计划在波兰投资建设4万吨/年锂离子电池电解液项目，总造价3亿元，建设周期约30个月。江苏国泰表示，此举可以增强公司在锂离子电池电解液业务方面的差异化竞争力，也可以开拓其他欧洲国家的市场。相关上市公司的产能正在增长，这也符合国家的发展政策。2017年初，科技部和财政部联合颁布了《促进汽车动力电池产业发展行动计划》，其中提到，到2020年，中国动力电池产业总产能将突破1000亿瓦时，形成了产销规模超过400亿瓦时、具有国际竞争力的龙头企业。这也意味着，尽管国内电池行业总产能有所提升，但行业集中度仍将持续提升，更有利于大企业的发展。毛利率开始下降，在各大电池制造商大举扩产的同时，也给整个行业带来了产能过剩的隐忧。据统计，2017年动力电池产能过剩达到157%。在这种影响下，国内大量电池企业的毛利率出现了下滑。Wind数据显示，从2015年到2017年第三季度，江苏国泰的毛利率从13%下降到11%，创新股从26%下降到23%，国轩高新从45%下降到37%。这三家公司的毛利率在两年半的时间里分别下降了2、3和5个百分点。该行业毛利率的下降也对上市公司的股价产生了影响。整个2017年，江苏国泰、国轩高科和欣旺达的股价都出现了不同程度的下跌，目前的市盈率分别为15倍、27倍和28倍。行业龙头股赣锋锂业的股价最近也出现了调整。通常，资本市场反映的是预期，而预期往往提前反映了这个行业板块的冷暖。从这个角度来看，该行业未来的竞争形势可能会更加激烈。在这种情况下，刘延龙曾强调，国内动力电池企业将面临来自国内外企业的全方位竞争。企业要积极转变发展方式，从产能扩张向提质增效转变，走差异化、高端化发展之路。无论是与上下游企业整合资源，还是与大型企业重组，或是进入其他更细分的市场。从现在开始，一些动力电池公司应该开始考虑和计划。

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