关于8.18亿美元的巨额融资，瓜子二手车藏了三大谜团

目前的汽车零售市场真的很“火爆和拥挤”。除了下注，几位种子选手还到处讲故事，展示自己的肌肉。3月初，车多多集团（包括瓜子二手车直销网和毛豆新车网）宣布完成8.18亿美元的C轮融资。看起来这是一笔天价融资，应该充满音乐，但业内和媒体圈有两种截然不同的声音。笔者一直是一个冷静的学派，今天我也讲一些在这笔巨额融资下没有讲清楚的问题。AB股票制度是权宜之计还是定时炸弹？在经纬张影对话车的众多CEO杨浩勇中，杨浩勇有一个微妙的描述：“对于瓜子来说，我们可能是少数在私募中直接做AB股的创业公司之一”，所以问题来了。1、8.18亿元的换汇并不一定是一个理想的估值。让我们先来解释AB份额模型。简单地说，创始人每股有2-10票，即使他持有少量股权，而那些投票权较低的人只占高投票权的10%或1%，甚至没有投票权，这些投票权通常由股东持有。作为补偿，高投票权持有人的股息非常低，在一定时间内是不允许或规定的。一般三年后才能转换为低投票权股票，因此流动性较差，一般由高级管理层持有。其目的是让创始人控制公司的管理。但这个决定并不完美，甚至是妥协的结果。首先，由于AB股的选择实际上是创始人和资本家之间的博弈，创始人为了确保控制权不得不牺牲一些利益，这意味着本轮估值并不理想，许多汽车要么牺牲估值，要么放弃创始人的股份比例来换取融资额。同样，在经纬创投张颖与杨浩勇的对话中，杨浩勇表示“管理团队对公司现在和未来发展的绝对控制也是我一直坚持的”。“许多公司的条款非常复杂，因为它们考虑到了每一轮投资者的不同需求、对未来回报的需求，以及对公司未来发展有更多控制权的希望。当这些东西积累起来时，一旦利益集中出现矛盾，实际上就会有很大的风险说实话，我们有很深的了解。当时，当我们与58合并时，不同的投资者实际上有不同的意见。”杨浩永显然妥协了，妥协更彻底。一位媒体人的评论是：“杨浩永的股权被大幅稀释，他早就意识到，即使为了防止权力下降，AB股票系统也是提前安排的。“这也是大多数初创公司走过的一条老路：当形势艰难时，他们必须接受苛刻的融资条件或“血腥融资”才能获得持续的资金。其次，AB股不一定是灵丹妙药或聪明的游戏方式。从美国市场的角度来看，2000年有482家公司采用了这种双重投票结构。随着互联网泡沫的破灭，2002年这一数字降至362家，2010年上市时只有12家公司采用了这种结构。事实上，它往往处于创业的早期阶段，越适合山寨AB股。一旦进入A轮，甚至上市，山寨AB股根本无法满足后期的所有需求。融资越多，维持控制权的结构就越复杂，山寨AB的股份就越无能为力。AB股份制也带来了管理层和员工的隐忧以及未来股份的不确定性。这并不是AB股票最糟糕的情况。首先，AB共享系统不能保证万无一失。如果继续发展，杨浩勇的股份被严重稀释，他仍可能失去对公司的控制。而且，如果复杂的关系处理不好，将对公司未来的发展方向产生很大影响，其他管理层和员工将遭受最大的痛苦。近日，《每日经济》发表了一篇题为《二手车融资后如何打破股权极度分散的员工期权？》的文章指出，员工可能是di之后最大的潜在受害者……

股权转让，这将不可避免地影响公司未来的人才战略和发展。无论腾讯是一个慈善家还是一个野蛮人在引领这项投资。在拥有多辆车的投资者名单中，腾讯被打上了领投的标志，但这给人带来了很多质疑。1.腾讯是金融投资还是战略投资是个问题。杨浩勇表示，“现阶段，我对腾讯的战略资源没有太大需求。我认为腾讯是一个友好、长期的财务投资者。”，这不禁让我怀疑腾讯投入了多少资金。在腾讯眼中，杨浩勇扮演的是什么角色？2.在二手车这个赛道上，腾讯的态度一直很微妙，更不用说在本轮融资消息前后，我们都没有看到腾讯的具体高管作为其平台出来。更让我们惊讶的是，腾讯对这条赛道的态度。我们必须知道，腾讯是瓜子的竞争对手人人车的战略投资机构。3月2日，人人车首席执行官李健也表示，“腾讯将继续支持将于3月底宣布的新一轮融资。”此外，除了很多汽车和每个人的汽车，腾讯还投资了易车、天天拍车、优信等多个二手车相关平台。因此，很多汽车充其量只是腾讯在这一赛道布局的一部分，远远没有战略意义。故事还没有到来。滴滴作为出行市场的最大变量，正在控制着二手车市场的战局。去年9月，滴滴对人人网进行了2亿美元的战略投资。在这场战斗中，腾讯不得不与滴滴打交道。这个家庭真的好吗？3.新老股东都不能做一张桌子，这真的是一件好事吗？据媒体报道，本轮融资实际有13家股东，分别是腾讯、工银国际、云峰基金、方圆资本、GIC、IDG资本、泰和资本、红杉资本中国、H Capital、DST Global、今日资本、首钢基金和山行资本。孩子，我们是玩家庭游戏还是分享猪肉？13名股东每人能支付多少？这些资本掠夺者的所有欲望都得到了满足吗？4.作为财务顾问，泰禾资本也成为了股东。释放了什么信号？“GPLP”的文章中提到，服务汽车两年多的独家财务顾问泰禾资本也作为资本方参与了这一轮。FA转而成为投资者，这是否证实了本轮融资过程并不容易？哈哈，果不其然，资本家口袋里的钱真的很难得到！

商业数据是火箭速度还是卫星？在《每日经济》一文之后如何打破它，“股权极度分散，员工期权无望？”它还写道：“瓜子陷入尴尬境地：数据造假，被海淀法院责令摘掉“遥遥领先”的广告语，中国电子商务协会发表声明弥补其“行业领先”“身份欺诈，消费者投诉多，资金链紧张……”但我更关心这些数据。1.连锁增长率为300%，是Carmax的三倍。。。谁能支持这些数据？例如，新闻稿中公布的数据说：“2017年瓜子的营业额增长了300%”，例如，在经纬张影对话车首席执行官杨浩勇中，杨浩勇提到“我们的营业额可能是美国CarMax的三倍。”我只想问这些数据是基于什么。至少，毛豆的新车网没有透露具体的销量数据。这也让我想起了“瓜子去年爆发的大量数据造假，以及各种打脸、刷销量等官方事件”。不管许多汽车中是否总是存在“泛滥”的“老传统”，既然我们谈论的是数据，那么让我们把它改为一些真实的数据。尤其是与估值超过145亿美元的CarMax公司相比，人们以“零库存处理”著称。你知道吗，如今类似的“瓜子二手车在网上被反复投诉，但你必须依靠这笔融资18年？”“投诉主题：毛豆新车快两个月了，我订购的车无法交付”和“投诉主题，毛豆新车承诺提车25天，现在快两个月了，我还没有看到这辆车”。此外，中国的市场与美国的成熟车型完全不同。与此相比，许多汽车也会在脸上涂上金色。在8.18亿美元之后，你为什么如此着急地继续融资？在杨浩勇的规划中，我们未来将投入20亿元用于两个平台的营销，基本上每个家庭50%。春节以来，瓜子二手车的广告轰炸已经开始，毛豆也在加紧攻势。至于人员和运营成本，用杨浩勇的话来说，“我们有将近2万人”，这让我们这些局外人不得不担心这8.18亿是否足够。据悉，车多多集团也在同一时间进行C+轮融资。“预计本月底完成，两轮融资总额将超过10亿美元。”这让我想起杨浩勇在接受记者采访时所说的话。“估值的前期会多一点泡沫。到了后期，投资者会结算，他们中的很多人会投资一些PE基金。他们能赚多少收入，能赚多少钱，未来三年会有多少利润，会有多少倍的PE。也就是说，1。我们自己家庭的融资也存在泡沫。2.这些私募股权基金是完全现实的。人们不是在做慈善，也不是在谈论梦想。一旦投资回报率不被理解，未来对许多汽车来说不是很尴尬吗？此外，我记得在腾讯汽车发布的稿件中，“车多多集团宣布已完成总金额近6亿美元的B系列融资，其中包括瓜子二手车6月获得的4亿多美元B系列融资和车多多集团10月获得的1.8亿多美元B+系列融资。”不知道这位记者是否擅长四舍五入，或者是车多集团的一贯禀赋。投融资金额如此严重的财务数据，是通过简单的数学加减法完成的。简言之，当一家公司陷入“不烧钱就会死，但烧钱可能活不下去”的怪圈，只能靠疯狂的钱来获取流量时，资本的故事大概也是如此。对于许多汽车来说，即使他们得到了一大笔钱，未来的压力也不会太小。目前的汽车零售市场真的很“火爆和拥挤”。除了下注，几位种子选手还到处讲故事，展示自己的肌肉。3月初，车多多集团（包括瓜子二手车直销网和毛豆新车网）宣布已完成t……

8.18亿美元的C轮融资。看起来这是一笔天价融资，应该充满音乐，但业内和媒体圈有两种截然不同的声音。笔者一直是一个冷静的学派，今天我也讲一些在这笔巨额融资下没有讲清楚的问题。AB股票制度是权宜之计还是定时炸弹？在经纬张影对话车的众多CEO杨浩勇中，杨浩勇有一个微妙的描述：“对于瓜子来说，我们可能是少数在私募中直接做AB股的创业公司之一”，所以问题来了。1、8.18亿元的换汇并不一定是一个理想的估值。让我们先来解释AB份额模型。简单地说，创始人每股有2-10票，即使他持有少量股权，而那些投票权较低的人只占高投票权的10%或1%，甚至没有投票权，这些投票权通常由股东持有。作为补偿，高投票权持有人的股息非常低，在一定时间内是不允许或规定的。一般三年后才能转换为低投票权股票，因此流动性较差，一般由高级管理层持有。其目的是让创始人控制公司的管理。但这个决定并不完美，甚至是妥协的结果。首先，由于AB股的选择实际上是创始人和资本家之间的博弈，创始人为了确保控制权不得不牺牲一些利益，这意味着本轮估值并不理想，许多汽车要么牺牲估值，要么放弃创始人的股份比例来换取融资额。同样，在经纬创投张颖与杨浩勇的对话中，杨浩勇表示“管理团队对公司现在和未来发展的绝对控制也是我一直坚持的”。“许多公司的条款非常复杂，因为它们考虑到了每一轮投资者的不同需求、对未来回报的需求，以及对公司未来发展有更多控制权的希望。当这些东西积累起来时，一旦利益集中出现矛盾，实际上就会有很大的风险说实话，我们有很深的了解。当时，当我们与58合并时，不同的投资者实际上有不同的意见。”杨浩永显然妥协了，妥协更彻底。一位媒体人的评论是：“杨浩永的股权被大幅稀释，他早就意识到，即使为了防止权力下降，AB股票系统也是提前安排的。“这也是大多数初创公司走过的一条老路：当形势艰难时，他们必须接受苛刻的融资条件或“血腥融资”才能获得持续的资金。其次，AB股不一定是灵丹妙药或聪明的游戏方式。从美国市场的角度来看，2000年有482家公司采用了这种双重投票结构。随着互联网泡沫的破灭，2002年这一数字降至362家，2010年上市时只有12家公司采用了这种结构。事实上，它往往处于创业的早期阶段，越适合山寨AB股。一旦进入A轮，甚至上市，山寨AB股根本无法满足后期的所有需求。融资越多，维持控制权的结构就越复杂，山寨AB的股份就越无能为力。AB股份制也带来了管理层和员工的隐忧以及未来股份的不确定性。这并不是AB股票最糟糕的情况。首先，AB共享系统不能保证万无一失。如果继续发展，杨浩勇的股份被严重稀释，他仍可能失去对公司的控制。而且，如果复杂的关系处理不好，将对公司未来的发展方向产生很大影响，其他管理层和员工将遭受最大的痛苦。近日，《每日经济》发表题为《二手车融资后如何打破股权极度分散的员工期权？》的文章指出，股权稀释后，员工可能是最大的潜在受害者，这将不可避免地影响公司未来的人才战略和发展。无论腾讯是一个慈善家还是一个野蛮人在引领这项投资。在拥有多辆车的投资者名单中，腾讯被打上了领投的标志，但这给人带来了很多质疑。1.腾讯是否……

金融投资还是战略投资是个问题。杨浩勇表示，“现阶段，我对腾讯的战略资源没有太大需求。我认为腾讯是一个友好、长期的财务投资者。”，这不禁让我怀疑腾讯投入了多少资金。在腾讯眼中，杨浩勇扮演的是什么角色？2.在二手车这个赛道上，腾讯的态度一直很微妙，更不用说在本轮融资消息前后，我们都没有看到腾讯的具体高管作为其平台出来。更让我们惊讶的是，腾讯对这条赛道的态度。我们必须知道，腾讯是瓜子的竞争对手人人车的战略投资机构。3月2日，人人车首席执行官李健也表示，“腾讯将继续支持将于3月底宣布的新一轮融资。”此外，除了很多汽车和每个人的汽车，腾讯还投资了易车、天天拍车、优信等多个二手车相关平台。因此，很多汽车充其量只是腾讯在这一赛道布局的一部分，远远没有战略意义。故事还没有到来。滴滴作为出行市场的最大变量，正在控制着二手车市场的战局。去年9月，滴滴对人人网进行了2亿美元的战略投资。在这场战斗中，腾讯不得不与滴滴打交道。这个家庭真的好吗？3.新老股东都不能做一张桌子，这真的是一件好事吗？据媒体报道，本轮融资实际有13家股东，分别是腾讯、工银国际、云峰基金、方圆资本、GIC、IDG资本、泰和资本、红杉资本中国、H Capital、DST Global、今日资本、首钢基金和山行资本。孩子，我们是玩家庭游戏还是分享猪肉？13名股东每人能支付多少？这些资本掠夺者的所有欲望都得到了满足吗？4.作为财务顾问，泰禾资本也成为了股东。释放了什么信号？“GPLP”的文章中提到，服务汽车两年多的独家财务顾问泰禾资本也作为资本方参与了这一轮。FA转而成为投资者，这是否证实了本轮融资过程并不容易？哈哈，果不其然，资本家口袋里的钱真的很难得到！

商业数据是火箭速度还是卫星？在《每日经济》一文之后如何打破它，“股权极度分散，员工期权无望？”它还写道：“瓜子陷入尴尬境地：数据造假，被海淀法院责令摘掉“遥遥领先”的广告语，中国电子商务协会发表声明弥补其“行业领先”“身份欺诈，消费者投诉多，资金链紧张……”但我更关心这些数据。1.连锁增长率为300%，是Carmax的三倍。。。谁能支持这些数据？例如，新闻稿中公布的数据说：“2017年瓜子的营业额增长了300%”，例如，在经纬张影对话车首席执行官杨浩勇中，杨浩勇提到“我们的营业额可能是美国CarMax的三倍。”我只想问这些数据是基于什么。至少，毛豆的新车网没有透露具体的销量数据。这也让我想起了“瓜子去年爆发的大量数据造假，以及各种打脸、刷销量等官方事件”。不管许多汽车中是否总是存在“泛滥”的“老传统”，既然我们谈论的是数据，那么让我们把它改为一些真实的数据。尤其是与估值超过145亿美元的CarMax公司相比，人们以“零库存处理”著称。你知道吗，如今类似的“瓜子二手车在网上被反复投诉，但你必须依靠这笔融资18年？”“投诉主题：毛豆新车快两个月了，我订购的车无法交付”和“投诉主题，毛豆新车承诺提车25天，现在快两个月了，我还没有看到这辆车”。此外，中国的市场与美国的成熟车型完全不同。与此相比，许多汽车也会在脸上涂上金色。在8.18亿美元之后，你为什么如此着急地继续融资？在杨浩勇的规划中，我们未来将投入20亿元用于两个平台的营销，基本上每个家庭50%。春节以来，瓜子二手车的广告轰炸已经开始，毛豆也在加紧攻势。至于人员和运营成本，用杨浩勇的话来说，“我们有将近2万人”，这让我们这些局外人不得不担心这8.18亿是否足够。据悉，车多多集团也在同一时间进行C+轮融资。“预计本月底完成，两轮融资总额将超过10亿美元。”这让我想起杨浩勇在接受记者采访时所说的话。“估值的前期会多一点泡沫。到了后期，投资者会结算，他们中的很多人会投资一些PE基金。他们能赚多少收入，能赚多少钱，未来三年会有多少利润，会有多少倍的PE。也就是说，1。我们自己家庭的融资也存在泡沫。2.这些私募股权基金是完全现实的。人们不是在做慈善，也不是在谈论梦想。一旦投资回报率不被理解，未来对许多汽车来说不是很尴尬吗？此外，我记得在腾讯汽车发布的稿件中，“车多多集团宣布已完成总金额近6亿美元的B系列融资，其中包括瓜子二手车6月获得的4亿多美元B系列融资和车多多集团10月获得的1.8亿多美元B+系列融资。”不知道这位记者是否擅长四舍五入，或者是车多集团的一贯禀赋。投融资金额如此严重的财务数据，是通过简单的数学加减法完成的。简言之，当一家公司陷入“不烧钱就会死，但烧钱可能活不下去”的怪圈，只能靠疯狂的钱来获取流量时，资本的故事大概也是如此。对于许多汽车来说，即使他们得到了一大笔钱，未来的压力也不会太小。

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