新能源车企千亿应收款压顶，小车企惊现零销量

在巨额补贴的刺激下，过去几年，新能源汽车在中国的销量呈爆炸式增长。2017年，新能源汽车销量达到77.7万辆，是三年前的10倍。然而，随着补贴政策的下降，新能源车企尤其是新能源客车企业的业绩出现了崩塌式的下滑。2017年，安凯客车（000868.SZ）的营收下降了近20%。此外，巨额应收账款的减值也成为安凯客车的业绩杀手。2017年，公司应收账款计提坏账超过2亿，直接导致公司巨额亏损。不仅是安凯客车，比亚迪（0002594.SZ）和宇通客车（600066.SH）等多家新能源客车公司的巨额应收账款也正在成为达摩克利斯之剑。一些新能源公交车和汽车公司在补贴的影响下出现了产销大幅下滑。曙光有限公司2018年前两个月仅生产了一辆新能源客车，销量为零。巨额坏账准备已陷入亏损：安凯客车应收账款减值超过2亿元。安凯客车近日发布财报：2017年总营收54.49亿，同比增长14.54%；

亏损2.3亿，而去年同期的利润为5135万。收入的增加与会计变更有关。此前，该公司将国家对新能源汽车的补贴纳入营业外收入。2017年，根据新会计准则，公司将新能源汽车补贴纳入营业收入。调整依据如下：2017年5月，财政部修订了《企业会计准则第16号——政府补助》。新修订的政府补贴第5条规定，如果企业从政府获得的经济资源与销售商品或提供服务的活动密切相关，是对企业商品或服务的对价或对价的一部分，适用《企业会计准则第14号——收益》等相关会计准则的规定。如果将2016年的新能源补贴加到当年的收入中，并进行减少比较，安开客车2017年的收入将同比减少18.25%。除了营收下降外，安凯客车还出现了2.3亿元的巨额亏损，主要受资产减值影响。2017年，安凯客车的资产减值损失为2.33亿，与去年同期相比增长了26.44%。资产减值是由于应收账款计提减值准备所致。财务报告显示，2017年，公司计提应收账款坏账准备1.66亿元，计提其他应收账款呆账准备4800万元，合计计提应收帐款坏账准备2.14亿元。事实上，2016年，安凯客车计提的应收账款坏账准备高达1.1亿。截至2017年底，公司应收账款（应收账款和其他应收款之和）为45.99亿元。同期，公司净资产仅为11.4亿，应收账款为公司净资产的4.03倍。巨额应收账款不仅增加了公司的减值压力，也带来了沉重的财务压力。财报显示，2017年，安凯客车的财务费用为7249万，而2015年，这一数字仅为1181万。两年内，财务费用增长513.8%。达摩克利斯之剑：新能源客车公司应收账款成业绩。矿山客车公司应收账款较多，这与其销售模式有一定关系。目前，大多数公交公司都采用按揭销售模式。截至2017年底，安凯客车为客户提供的抵押担保余额为5.62亿，由于客户抵押贷款逾期，公司支付了1.92亿。安凯客车的按揭销售模式是客户将购买的客车抵押给银行作为抵押担保。如果客户超过三个月未向银行支付抵押贷款，公司将代表借款人偿还未偿还的贷款本金和利息，或自愿无条件回购客户的车辆。然而，安凯客车应收账款的爆发式增长出现在2016年。公司财务报告显示，应收账款的增加主要是由于结算期前销售额的增加所致。结合新能源公交车政策，这很可能是新能源公交车销售带来的应收账款增加。然而，新能源客车销售的应收账款回收风险已经开始暴露。2018年2月，安凯客车在回复交易所关注函时宣布，公司销售的部分新能源汽车因损坏无法达到国家补偿资金和地方补贴申报的要求，因此公司难以评估这部分资金的回收情况，该部分款项已全额计提减值准备。预计资产减值损失约7820万元。目前，许多新能源公交车公司都有巨额应收账款。截至2017年底，宇通客车的应收账款为158.05亿元，金龙客车为102.29亿元，中通客车为55.42亿元。这三家车企的应收账款分别占同期净资产的119.07%、270.25%和204.27%。巨额应收账款的资产减值将成为新能源客车公司的业绩地雷。除了宇通、中通、金龙等新能源客车公司，还有一家新能源客车巨头，它就是比亚迪。根据……

太平洋证券研报，2017年，宇通在中国纯电动客车市场的份额最大，占23%，其次是比亚迪，占14%。比亚迪的应收账款金额是众多新能源客车公司中最大的，达到516.77亿元。在应收账款如此之高的背景下，比亚迪承受着巨大的压力。仅上述新能源车企的应收账款总额就高达800亿。如果我们计算其他未披露年报且未上市的车企，应收账款总额可能接近1000亿。如果计算产业链上游电池工厂的应收账款，整个产业链下游的累计应收账款实际上已经超过1000亿。潮水退去：曙光的新能源公交车惊讶地发现销量为零。2018年2月12日，财政部等部门联合下发《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。在技术要求方面，新能源公交车电池的能量密度再次提高。补贴金额也大幅下降。插电式混合动力公交车的补贴上限从之前的4.5万辆降至15万辆，降至2.2万辆至7.5万辆，降幅达50%；非快速充电纯电动公交车和快速充电纯电公交车也下降了约30%-40%。然而，新政也设定了一个过渡期。自2018年2月12日至2018年6月11日，在此期间购买的新能源公交车可按2017年相应标准的0.7倍给予补贴。并将新能源汽车的运营里程要求从3万公里降至2万公里。然而，新能源公交车补贴的大幅下降已经导致一些企业撤退。曙光股份有限公司发布的2018年产销报告显示，2018年前两个月，公司生产了一辆新能源客车，较去年同期的127辆下降了99.21%；同期，新能源公交车的销量为零。随着新能源公交车补贴力度的下降和补贴技术标准的提高，许多不具备核心竞争力的新能源公交车公司很可能会加速退出市场。在资金链紧张的情况下，新能源公交车的市场结构越来越像围棋游戏。如果你呼吸急促，你可能会死很多。在巨额补贴的刺激下，过去几年，新能源汽车在中国的销量呈爆炸式增长。2017年，新能源汽车销量达到77.7万辆，是三年前的10倍。然而，随着补贴政策的下降，新能源车企尤其是新能源客车企业的业绩出现了崩塌式的下滑。2017年，安凯客车（000868.SZ）的营收下降了近20%。此外，巨额应收账款的减值也成为安凯客车的业绩杀手。2017年，公司应收账款计提坏账超过2亿，直接导致公司巨额亏损。不仅是安凯客车，比亚迪（0002594.SZ）和宇通客车（600066.SH）等多家新能源客车公司的巨额应收账款也正在成为达摩克利斯之剑。一些新能源公交车和汽车公司在补贴的影响下出现了产销大幅下滑。曙光有限公司2018年前两个月仅生产了一辆新能源客车，销量为零。巨额坏账准备已陷入亏损：安凯客车应收账款减值超过2亿元。安凯客车近日发布财报：2017年总营收54.49亿，同比增长14.54%；

亏损2.3亿，而去年同期的利润为5135万。收入的增加与会计变更有关。此前，该公司将国家对新能源汽车的补贴纳入营业外收入。2017年，根据新会计准则，公司将新能源汽车补贴纳入营业收入。调整依据如下：2017年5月，财政部修订了《企业会计准则第16号——政府补助》。新修订的政府补贴第5条规定，如果企业从政府获得的经济资源与销售商品或提供服务的活动密切相关，是对企业商品或服务的对价或对价的一部分，适用《企业会计准则第14号——收益》等相关会计准则的规定。如果将2016年的新能源补贴加到当年的收入中，并进行减少比较，安开客车2017年的收入将同比减少18.25%。除了营收下降外，安凯客车还出现了2.3亿元的巨额亏损，主要受资产减值影响。2017年，安凯客车的资产减值损失为2.33亿，与去年同期相比增长了26.44%。资产减值是由于应收账款计提减值准备所致。财务报告显示，2017年，公司计提应收账款坏账准备1.66亿元，计提其他应收账款呆账准备4800万元，合计计提应收帐款坏账准备2.14亿元。事实上，2016年，安凯客车计提的应收账款坏账准备高达1.1亿。截至2017年底，公司应收账款（应收账款和其他应收款之和）为45.99亿元。同期，公司净资产仅为11.4亿，应收账款为公司净资产的4.03倍。巨额应收账款不仅增加了公司的减值压力，也带来了沉重的财务压力。财报显示，2017年，安凯客车的财务费用为7249万，而2015年，这一数字仅为1181万。两年内，财务费用增长513.8%。达摩克利斯之剑：新能源客车公司应收账款成业绩。矿山客车公司应收账款较多，这与其销售模式有一定关系。目前，大多数公交公司都采用按揭销售模式。截至2017年底，安凯客车为客户提供的抵押担保余额为5.62亿，由于客户抵押贷款逾期，公司支付了1.92亿。安凯客车的按揭销售模式是客户将购买的客车抵押给银行作为抵押担保。如果客户超过三个月未向银行支付抵押贷款，公司将代表借款人偿还未偿还的贷款本金和利息，或自愿无条件回购客户的车辆。然而，安凯客车应收账款的爆发式增长出现在2016年。公司财务报告显示，应收账款的增加主要是由于结算期前销售额的增加所致。结合新能源公交车政策，这很可能是新能源公交车销售带来的应收账款增加。然而，新能源客车销售的应收账款回收风险已经开始暴露。2018年2月，安凯客车在回复交易所关注函时宣布，公司销售的部分新能源汽车因损坏无法达到国家补偿资金和地方补贴申报的要求，因此公司难以评估这部分资金的回收情况，该部分款项已全额计提减值准备。预计资产减值损失约7820万元。目前，许多新能源公交车公司都有巨额应收账款。截至2017年底，宇通客车的应收账款为158.05亿元，金龙客车为102.29亿元，中通客车为55.42亿元。这三家车企的应收账款分别占同期净资产的119.07%、270.25%和204.27%。巨额应收账款的资产减值将成为新能源客车公司的业绩地雷。除了宇通、中通、金龙等新能源客车公司，还有一家新能源客车巨头，它就是比亚迪。根据……

太平洋证券研报，2017年，宇通在中国纯电动客车市场的份额最大，占23%，其次是比亚迪，占14%。比亚迪的应收账款金额是众多新能源客车公司中最大的，达到516.77亿元。在应收账款如此之高的背景下，比亚迪承受着巨大的压力。仅上述新能源车企的应收账款总额就高达800亿。如果我们计算其他未披露年报且未上市的车企，应收账款总额可能接近1000亿。如果计算产业链上游电池工厂的应收账款，整个产业链下游的累计应收账款实际上已经超过1000亿。潮水退去：曙光的新能源公交车惊讶地发现销量为零。2018年2月12日，财政部等部门联合下发《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。在技术要求方面，新能源公交车电池的能量密度再次提高。补贴金额也大幅下降。插电式混合动力公交车的补贴上限从之前的4.5万辆降至15万辆，降至2.2万辆至7.5万辆，降幅达50%；非快速充电纯电动公交车和快速充电纯电公交车也下降了约30%-40%。然而，新政也设定了一个过渡期。自2018年2月12日至2018年6月11日，在此期间购买的新能源公交车可按2017年相应标准的0.7倍给予补贴。并将新能源汽车的运营里程要求从3万公里降至2万公里。然而，新能源公交车补贴的大幅下降已经导致一些企业撤退。曙光股份有限公司发布的2018年产销报告显示，2018年前两个月，公司生产了一辆新能源客车，较去年同期的127辆下降了99.21%；同期，新能源公交车的销量为零。随着新能源公交车补贴力度的下降和补贴技术标准的提高，许多不具备核心竞争力的新能源公交车公司很可能会加速退出市场。在资金链紧张的情况下，新能源公交车的市场结构越来越像围棋游戏。如果你呼吸急促，你可能会死很多。

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