新能源行业投资报告：新能源汽车助建制造强国

制造强国战略凸显：政府工作报告三次提到新能源汽车。在今年的政府工作报告中，李克强总理三次提到新能源汽车：1。加快制造强国建设，推动新能源汽车、新材料等产业发展；2.将新能源汽车购置税优惠政策再延长三年；3.全面开放一般制造业，扩大新能源汽车等领域开放。作为中国弯道超车的重要产业，新能源汽车不仅连续三年产销均居世界第一，而且技术也有了很大的提升，尤其是动力电池。例如，当代安培科技有限公司在2017年的动力电池出货量排名世界第一，并击败LG、松下、三星和力神等多家企业进入国际品牌大众集团的供应链体系，中国新能源产业在国际化方面又迈出了坚实的一步。产销增长乐观：工业和信息化部部长苗圩展望在《汽车工业中长期发展规划》中，到2020年，新能源汽车产销将达到200万辆。这意味着未来三年将保持40%的年复合增长率，动力电池出货量将至少增长30%。苗圩部长在接受央视新闻专访时也提出了2019年新能源汽车占比为8%、2020年为10%的目标。如果这个指标是指产销占比，那么到2020年，新能源汽车的年均增长数据将更加乐观（2017年产量占比为2.74%）。未来空间最大的市场是电池领域。根据规划要求，到2020年，动力电池比能量将达到300瓦时/公斤以上，力争达到350瓦时/千克。该系统的比能量将力争达到260瓦时/公斤，成本将降至1元/瓦时以下。就现有技术而言，高镍三元电池可以满足这一标准，各大电池制造商也纷纷布局。一方面，制造商不断加大高比能电池的研发力度和产业化速度，产业链延伸至三元正极材料甚至三元前驱体；

另一方面，柔性电池的轻量化特性可以提高电池的能量密度，其占比有望持续提高。目前，CATL、国轩高新和天津力申的相关技术已接近应用要求，但工业化还需要时间。鉴于当前动力电池市场产能过剩的问题，补贴的提前退出将进一步刺激行业优胜劣汰。我们坚持强者恒强的观点。随着动力电池行业集中度的提高，龙头企业将率先受益，三元电池尤其是高镍动力电池有望脱颖而出。我们推荐国轩高科和亿纬锂能，它们具有明显的成本优势和稳定的客户关系。有两个问题急需解决。充电设施的建设备受关注。两会期间，多位委员提出要加快充电设施建设。截至去年年底，中国公共充电基础设施数量已达21.4万个，私人充电桩约23.2万个（比例为3.8:1）。“好马配好鞍”，随着新能源汽车的快速增长，充电设施的建设也随之跟进。年初发布的2018年补贴政策建议，地方补贴应侧重于汽车的使用，例如充电设施的建设。之后，北京将放开充电服务费的价格限制，政策的完善也将加快充电桩的建设速度和创新。数据显示，1月份新增公共充电桩1.1万个，创单月新高。国家能源局2018年工作指导计划计划年内建设60万个充电桩。我们推荐特锐德，该公司目前在国内充电市场占有率最高，此前的充电网络布局有望在新能源汽车的快速增长中得到释放。动力电池的使用寿命一般为5至8年，按废旧电池的处理时间计算。2009-2012年推广的车辆或长里程车辆的新能源电池基本处于淘汰的临界点。据预测，废动力电池将在2018年和2019年呈现爆炸式增长，如果处理不当，将带来严重的环境问题。工信部已启动新能源汽车动力电池循环利用和梯级利用试点应用，未来发展将进入实质性阶段。我们看好三元电池回收链，特别是目前钴资源由于供应短缺价格居高不下，电池企业布局回收产业将有利于钴资源的供应质量和价格稳定。该领域的相关公司，如当代安培科技有限公司，有广东邦普形成从电池生产到销售再到回收的闭环；格美在回收消费电池方面积累了多年的经验，现在想从动力电池回收原料回收动力电池包装回收，构建一个大型的回收产业体系。制造强国战略凸显：政府工作报告三次提到新能源汽车。在今年的政府工作报告中，李克强总理三次提到新能源汽车：1。加快制造强国建设，推动新能源汽车、新材料等产业发展；2.将新能源汽车购置税优惠政策再延长三年；

3.全面开放一般制造业，扩大新能源汽车等领域开放。作为中国弯道超车的重要产业，新能源汽车不仅连续三年产销均居世界第一，而且技术也有了很大的提升，尤其是动力电池。例如，当代安培科技有限公司在2017年的动力电池出货量排名世界第一，并击败LG、松下、三星和力神等多家企业进入国际品牌大众集团的供应链体系，中国新能源产业在国际化方面又迈出了坚实的一步。产销增长乐观：工业和信息化部部长苗圩展望在《汽车工业中长期发展规划》中，到2020年，新能源汽车产销将达到200万辆。这意味着未来三年将保持40%的年复合增长率，动力电池出货量将至少增长30%。苗圩部长在接受央视新闻专访时也提出了2019年新能源汽车占比为8%、2020年为10%的目标。如果这个指标是指产销占比，那么到2020年，新能源汽车的年均增长数据将更加乐观（2017年产量占比为2.74%）。未来空间最大的市场是电池领域。根据规划要求，到2020年，动力电池比能量将达到300瓦时/公斤以上，力争达到350瓦时/千克。该系统的比能量将力争达到260瓦时/公斤，成本将降至1元/瓦时以下。就现有技术而言，高镍三元电池可以满足这一标准，各大电池制造商也纷纷布局。一方面，制造商不断加大高比能电池的研发力度和产业化速度，产业链延伸至三元正极材料甚至三元前驱体；

另一方面，柔性电池的轻量化特性可以提高电池的能量密度，其占比有望持续提高。目前，CATL、国轩高新和天津力申的相关技术已接近应用要求，但工业化还需要时间。鉴于当前动力电池市场产能过剩的问题，补贴的提前退出将进一步刺激行业优胜劣汰。我们坚持强者恒强的观点。随着动力电池行业集中度的提高，龙头企业将率先受益，三元电池尤其是高镍动力电池有望脱颖而出。我们推荐国轩高科和亿纬锂能，它们具有明显的成本优势和稳定的客户关系。有两个问题急需解决。充电设施的建设备受关注。两会期间，多位委员提出要加快充电设施建设。截至去年年底，中国公共充电基础设施数量已达21.4万个，私人充电桩约23.2万个（比例为3.8:1）。“好马配好鞍”，随着新能源汽车的快速增长，充电设施的建设也随之跟进。年初发布的2018年补贴政策建议，地方补贴应侧重于汽车的使用，例如充电设施的建设。之后，北京将放开充电服务费的价格限制，政策的完善也将加快充电桩的建设速度和创新。数据显示，1月份新增公共充电桩1.1万个，创单月新高。国家能源局2018年工作指导计划计划年内建设60万个充电桩。我们推荐特锐德，该公司目前在国内充电市场占有率最高，此前的充电网络布局有望在新能源汽车的快速增长中得到释放。动力电池的使用寿命一般为5至8年，按废旧电池的处理时间计算。2009-2012年推广的车辆或长里程车辆的新能源电池基本处于淘汰的临界点。据预测，废动力电池将在2018年和2019年呈现爆炸式增长，如果处理不当，将带来严重的环境问题。工信部已启动新能源汽车动力电池循环利用和梯级利用试点应用，未来发展将进入实质性阶段。我们看好三元电池回收链，特别是目前钴资源由于供应短缺价格居高不下，电池企业布局回收产业将有利于钴资源的供应质量和价格稳定。该领域的相关公司，如当代安培科技有限公司，有广东邦普形成从电池生产到销售再到回收的闭环；格美在回收消费电池方面积累了多年的经验，现在想从动力电池回收原料回收动力电池包装回收，构建一个大型的回收产业体系。

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