“独角兽”宁德时代IPO背后的危与机

当代安培科技股份有限公司（CATL）的风口可谓是一个好消息。5月18日，当代安培科技股份有限公司正式获得中国证监会的IPO批文。此时，距离获得中国证监会批准仅一个半月。尽管融资规模缩减了近60%，但当代安培科技有限公司仍有望成为创业板第一股。有分析人士表示，估值超过1300亿元的当代安培科技股份有限公司将成为创业板市值最大的公司。当代安培科技股份有限公司的高光时刻带动了上下游行业的集体傲慢。据统计，其供应商涉及多家上市公司，包括东方精工、科达利、歌美、振华新材料和先锋智能。此外，多家上市公司持有或间接持有当代安培科技股份有限公司的股份，如水晶光电、苏宁易购、华谊兄弟、华西、泛海控股、天华超净、*ST Jean、中国平安、长安汽车、TCL集团、传化和中联重科。在《2017中国独角兽企业发展报告》中，当代安培科技股份有限公司以200亿美元的估值在164家中国独角兽公司中排名第六，成为中国十大“超级独角兽”之一。这只是当代安培科技有限公司获得的荣誉之一。去年年底，胡润研究院发布了2017胡润大中华区独角兽指数。在大中华区120家独角兽企业中，当代安培科技股份有限公司的估值超过1000亿元，与今日头条和陆金所并列第五。与业界的热情相比，当代安培科技有限公司表现得相当冷静和克制。为什么？两年前，大多数人可能还没有注意到这家公司。两年后，当代安培技术有限公司（Contemporary Amperex Technology Co.，Limited）乘风破浪。在今年的北京车展上，广州汽车集团、华晨、上汽、奇瑞、北京现代、北汽、大众、宝马、长城汽车等知名汽车制造商的展台上都可以看到“CATL”。当代安培科技股份有限公司与捷豹路虎、拜腾现场签署战略合作意向，以至于业界戏称，一半的汽车主机厂都在为当代安培科技有限公司“打工”。当代安培科技股份有限公司成立于2011年12月，发展迅速。2015年，当代安培科技股份有限公司的动力电池系统销量为2.19GWh。2016年，销量增长了两倍，位居全球第三，仅次于松下和比亚迪。2017年，这一微小的差距也被打破，当代安培科技股份有限公司以11.84GWh的销量位居世界第一。在中国，动力电池老板的位置原本属于比亚迪。这一变化发生在2017年上半年。当代安培科技股份有限公司的电动汽车电池装机容量为1312.4MWh，占国内动力电池市场的20.98%，这将比亚迪挤出了榜首，使其成为中国第一、世界第二大动力电池供应商。截至2017年底，在中国140多家动力电池企业（包括在建企业）中，当代安培科技股份有限公司的市场份额已达27%。2018年上半年，当代安培技术有限公司签署了44家原始设备制造商的动力电池订单，其中包括宝马、梅赛德斯-奔驰和大众等外国原始设备制造商合资品牌。同时，当代安培科技有限公司还收购了长安汽车和东风汽车的股份，并与上汽集团成立合资公司，成立时代上汽和上汽时代两家合资公司，意图通过多种方式深度绑定下游客户。不仅如此，当代安培科技有限公司还与蔚来汽车等新造车公司进行了合作。2017年，当代安培技术有限公司的电池产能将达到23GWh，到2019年底将增至30GWh，2020年将增至50GWh。扩大电池产能是当代安培科技股份有限公司131.2亿元募资的主要目的。截至目前，当代安培科技股份有限公司已完成两轮融资，共计110亿元。独角兽背后的危机依然存在，危机依然存在。当代Amperex技术公司。……

Limited在2017财年（截至2017年12月）的销售额同比增长34%，达到199亿元，净利润增长31%，达到39亿元。然而，细心的人观察到，财务报表中扣除非净利润并不理想，这是一个简单反映企业经营业绩的指标。数据显示，2015年至2017年，当代安培科技股份有限公司扣非净利润分别为8.8亿元、29.6亿元和24.7亿元。这样一来，2017年扣非净利润下降了很多，约为16%。事实上，新能源产业链上的企业受制于政府补贴和电池技术路线，业内早就有共识。当代安培科技有限公司也不例外。据其招股书显示，近三年，当代安培科技股份有限公司共获得10.63亿元政府补贴，其中2017年获得4.09亿元，占其39.72亿元年度净利润的10.29%。2016年底和2018年2月，国家四部委先后两次调整补贴政策。其中，前者要求非个人购买新能源汽车并行驶3万公里后才能申请补贴。这被视为当代安培科技股份有限公司2017年扣非净利润下降的原因。2018年2月再次调整的补贴政策规定，财政部发展改革委、科技部、，工信部《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2016〕958号），对新能源货车和专用车给予0.4倍补贴。该政策的实施旨在引导新能源汽车朝着高续航里程和高电池能量密度的方向发展。120Wh/kg已经成为电池组的入门标准，这让包括沃特玛在内的许多电池公司感到焦虑。在当代安培技术有限公司的IPO期间，沃特玛的母公司——动力电池销量排名世界第四的沃特玛——债务违约，数十个银行账户被冻结。由于质押股份可能违约，董事长郭洪宝也面临失去实际控制人地位的风险。新能源产业政策补贴的调整是引发这场风暴的重要原因之一。与此同时，许多汽车原始设备制造商也要求电池供应商降低价格。业界关注的另一个问题是电池技术路线的转向。Real Lithium Research创始人兼总裁莫可认为，与市场份额的洗牌相比，未来更需要关注的是技术的洗牌，比如固态电池等新技术对行业的颠覆性影响。日本《日经亚洲评论》报道称，从今年5月开始，日本经济产业省将向技术研究协会锂电池材料评估与研究中心（LIBTEC）投资16亿日元（约合9349万元人民币），并与原始设备制造商和上下游供应商共同开发，以夺回日本在电池领域的市场份额。固态锂电池是目前一种新型的电池系统。与传统锂电池相比，固态锂电池具有安全性能好、能量密度高、循环寿命长、灵活性强、回收方便、充电快等优点，被认为是下一代动力电池的终极解决方案，受到了许多研究机构的关注，日本、美国和德国的初创企业和一些汽车公司。向海外扩张势在必行。因此，争夺海外市场是当代安培科技股份有限公司必须打的一张牌。日前，《日本经济新闻》网站报道称，当代安培技术有限公司将于5月下旬在日本设立销售办事处，并于2018年派遣电池技术人员常驻，为客户发展提供支持。报道称，当代安培技术有限公司的第一个日本据点将位于横滨，预计最初的员工人数为……

不到100人，但它已经积极联系丰田、本田和日产，并将逐步扩大其业务范围。在当代安培技术有限公司看来，面对未来电动汽车电池需求不可避免的扩大，本田和日产尚未宣布相关计划，因此当代安培技术股份有限公司有很大的机会；

尽管丰田在2017年12月与松下举行了联合新闻发布会，宣布在电池领域进行合作，但在中国与宁德合作并非没有机会。毫无疑问，当代安培科技有限公司仍在押注国内政策。2019年，中国将实施“新能源汽车一体化政策”，要求汽车制造商生产和销售一定比例的新能源汽车，如纯电动汽车和插电式混合动力汽车。因此，日本汽车制造商必须加强与中国电池公司的合作，以保持和扩大其在竞争激烈的中国汽车市场中的份额。当代安培技术有限公司的目标是到2020年成为世界上最大的车载电池企业。为了扩大业务，有必要增加对日本汽车制造商的电池供应。主动攻击是最好的方法。进入日本市场只是当代安培技术有限公司加速海外扩张的一步。今年3月，当代安培科技有限公司的全资子公司加拿大时代收购了让国际转让的3659万股北美锂业股份。当代安培科技股份有限公司董事长曾毓群在接受采访时表示，公司将完成第一家海外工厂的选址工作。2017年，当代安培技术有限公司在美国设立了销售办事处。当代安培科技股份有限公司（CATL）的风口可谓是一个好消息。5月18日，当代安培科技股份有限公司正式获得中国证监会的IPO批文。此时，距离获得中国证监会批准仅一个半月。尽管融资规模缩减了近60%，但当代安培科技有限公司仍有望成为创业板第一股。有分析人士表示，估值超过1300亿元的当代安培科技股份有限公司将成为创业板市值最大的公司。当代安培科技股份有限公司的高光时刻带动了上下游行业的集体傲慢。据统计，其供应商涉及多家上市公司，包括东方精工、科达利、歌美、振华新材料和先锋智能。此外，多家上市公司持有或间接持有当代安培科技股份有限公司的股份，如水晶光电、苏宁易购、华谊兄弟、华西、泛海控股、天华超净、*ST Jean、中国平安、长安汽车、TCL集团、传化和中联重科。在《2017中国独角兽企业发展报告》中，当代安培科技股份有限公司以200亿美元的估值在164家中国独角兽公司中排名第六，成为中国十大“超级独角兽”之一。这只是当代安培科技有限公司获得的荣誉之一。去年年底，胡润研究院发布了2017胡润大中华区独角兽指数。在大中华区120家独角兽企业中，当代安培科技股份有限公司的估值超过1000亿元，与今日头条和陆金所并列第五。与业界的热情相比，当代安培科技有限公司表现得相当冷静和克制。为什么？两年前，大多数人可能还没有注意到这家公司。两年后，当代安培技术有限公司（Contemporary Amperex Technology Co.，Limited）乘风破浪。在今年的北京车展上，广州汽车集团、华晨、上汽、奇瑞、北京现代、北汽、大众、宝马、长城汽车等知名汽车制造商的展台上都可以看到“CATL”。当代安培科技股份有限公司与捷豹路虎、拜腾现场签署战略合作意向，以至于业界戏称，一半的汽车主机厂都在为当代安培科技有限公司“打工”。当代安培科技股份有限公司成立于2011年12月，发展迅速。2015年，当代安培科技股份有限公司的动力电池系统销量为2.19GWh。2016年，销量增长了两倍，位居全球第三，仅次于松下和比亚迪。2017年，这一微小的差距也被打破，当代安培科技股份有限公司以11.84GWh的销量位居世界第一。在中国，动力电池老板的位置原本属于比亚迪。这一变化发生在2017年上半年。当代安培的电动汽车电池装机容量……

科技股份有限公司的发电量为1312.4MWh，占国内动力电池市场的20.98%，这将比亚迪挤出了榜首，使其成为中国第一、世界第二大动力电池供应商。截至2017年底，在中国140多家动力电池企业（包括在建企业）中，当代安培科技股份有限公司的市场份额已达27%。2018年上半年，当代安培技术有限公司签署了44家原始设备制造商的动力电池订单，其中包括宝马、梅赛德斯-奔驰和大众等外国原始设备制造商合资品牌。同时，当代安培科技有限公司还收购了长安汽车和东风汽车的股份，并与上汽集团成立合资公司，成立时代上汽和上汽时代两家合资公司，意图通过多种方式深度绑定下游客户。不仅如此，当代安培科技有限公司还与蔚来汽车等新造车公司进行了合作。2017年，当代安培技术有限公司的电池产能将达到23GWh，到2019年底将增至30GWh，2020年将增至50GWh。扩大电池产能是当代安培科技股份有限公司131.2亿元募资的主要目的。截至目前，当代安培科技股份有限公司已完成两轮融资，共计110亿元。独角兽背后的危机依然存在，危机依然存在。当代安培科技有限公司2017财年（截至2017年12月）销售额同比增长34%，达到199亿元，净利润增长31%，达到39亿元。然而，细心的人观察到，财务报表中扣除非净利润并不理想，这是一个简单反映企业经营业绩的指标。数据显示，2015年至2017年，当代安培科技股份有限公司扣非净利润分别为8.8亿元、29.6亿元和24.7亿元。这样一来，2017年扣非净利润下降了很多，约为16%。事实上，新能源产业链上的企业受制于政府补贴和电池技术路线，业内早就有共识。当代安培科技有限公司也不例外。据其招股书显示，近三年，当代安培科技股份有限公司共获得10.63亿元政府补贴，其中2017年获得4.09亿元，占其39.72亿元年度净利润的10.29%。2016年底和2018年2月，国家四部委先后两次调整补贴政策。其中，前者要求非个人购买新能源汽车并行驶3万公里后才能申请补贴。这被视为当代安培科技股份有限公司2017年扣非净利润下降的原因。2018年2月再次调整的补贴政策规定，财政部发展改革委、科技部、，工信部《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2016〕958号），对新能源货车和专用车给予0.4倍补贴。该政策的实施旨在引导新能源汽车朝着高续航里程和高电池能量密度的方向发展。120Wh/kg已经成为电池组的入门标准，这让包括沃特玛在内的许多电池公司感到焦虑。在当代安培技术有限公司的IPO期间，沃特玛的母公司——动力电池销量排名世界第四的沃特玛——债务违约，数十个银行账户被冻结。由于质押股份可能违约，董事长郭洪宝也面临失去实际控制人地位的风险。新能源产业政策补贴的调整是引发这场风暴的重要原因之一。与此同时，许多汽车原始设备制造商也要求电池供应商降低价格。业界关注的另一个问题是电池技术路线的转向。Real Lithium Research创始人兼总裁莫克认为，与市场份额的重新洗牌相比，未来更需要关注的是技术……

l重新洗牌，比如固态电池等新技术对行业的颠覆性影响。日本《日经亚洲评论》报道称，从今年5月开始，日本经济产业省将向技术研究协会锂电池材料评估与研究中心（LIBTEC）投资16亿日元（约合9349万元人民币），并与原始设备制造商和上下游供应商共同开发，以夺回日本在电池领域的市场份额。固态锂电池是目前一种新型的电池系统。与传统锂电池相比，固态锂电池具有安全性能好、能量密度高、循环寿命长、灵活性强、回收方便、充电快等优点，被认为是下一代动力电池的终极解决方案，受到了许多研究机构的关注，日本、美国和德国的初创企业和一些汽车公司。向海外扩张势在必行。因此，争夺海外市场是当代安培科技股份有限公司必须打的一张牌。日前，《日本经济新闻》网站报道称，当代安培技术有限公司将于5月下旬在日本设立销售办事处，并于2018年派遣电池技术人员常驻，为客户发展提供支持。报道称，当代安培技术有限公司的第一个日本据点将设在横滨，预计最初的员工人数不到100人，但它已积极联系丰田、本田和日产，并将逐步扩大其规模。在当代安培技术有限公司看来，面对未来电动汽车电池需求不可避免的扩大，本田和日产尚未宣布相关计划，因此当代安培技术股份有限公司有很大的机会；尽管丰田在2017年12月与松下举行了联合新闻发布会，宣布在电池领域进行合作，但在中国与宁德合作并非没有机会。毫无疑问，当代安培科技有限公司仍在押注国内政策。2019年，中国将实施“新能源汽车一体化政策”，要求汽车制造商生产和销售一定比例的新能源汽车，如纯电动汽车和插电式混合动力汽车。因此，日本汽车制造商必须加强与中国电池公司的合作，以保持和扩大其在竞争激烈的中国汽车市场中的份额。当代安培技术有限公司的目标是到2020年成为世界上最大的车载电池企业。为了扩大业务，有必要增加对日本汽车制造商的电池供应。主动攻击是最好的方法。进入日本市场只是当代安培技术有限公司加速海外扩张的一步。今年3月，当代安培科技有限公司的全资子公司加拿大时代收购了让国际转让的3659万股北美锂业股份。当代安培科技股份有限公司董事长曾毓群在接受采访时表示，公司将完成第一家海外工厂的选址工作。2017年，当代安培技术有限公司在美国设立了销售办事处。

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