“狩猎”新能源汽车三年最终梦碎，投资企业无奈退股自保

在仅仅花费了两三年的累积利润后，第一批参与新能源汽车投资的企业开始退股自保。6月30日，四川上市a股公司西部资源宣布，计划将其持有的重庆恒通客车有限公司（以下简称恒通客车）66%的股权和持有的重庆恒通电动客车电力系统有限公司（有限公司）66%股权转让给重庆鑫鹰原钥匙机械制造有限公司。，有限公司（以下简称鑫盈原钥匙），协议价格为1.43亿元。2014年12月，西部资源在新能源投资热潮中以4.95亿元的价格收购了上述两股股份。然而，在收购之后，西部资源连年亏损。2017年，恒通客车亏损1.4亿元，负债是其资产的1.72倍。在动力电池巨头沃特玛宣布将通过放假半年、廉价出售资产的方式还清逾期债务的同时，备受关注的经纬股份也在经过半年的挣扎后走上了出售资产还债的道路。7月2日，经纬网发布公告称，已与三华集团达成协议，将以21.28亿元的总价出售旗下三家优质子公司，其中包括福尔达100%股权、富裕隆100%股权和富泰隆54.4%股权。2017年，这三家公司贡献了经纬80%的利润，而这种“断臂求生”就是为了解决迫在眉睫的资金缺口。在投资密集的新能源股权公司全面亏损、新项目仍需巨额资金、融资计划不断“流产”的情况下，经纬股份的资金危机在今年上半年爆发。在过去的三个月里，它先后退出了与正道的新能源合作项目，以及对新能源汽车公司江苏卡威的收购。除了上市公司因新能源投资失败而陷入困境外，一些转型新能源的地方国有车企也处境艰难。2018年5月，“云南航天神州汽车股份有限公司67%股权转让项目”在北京证券交易所网站上发布。作为神舟汽车的大股东，云南航天集团决定出售其控股权。2018年6月，“贵州贵航云马汽车工业有限公司100%股权转让”信息在2010年贵州云马飞机厂投资的国有独资汽车制造公司北京产权交易所挂牌。2015年，被出售股份的两家公司开始将重点转移到新能源汽车业务上，但也适得其反。其中，云南航天神舟汽车在2018年1-4月陷入亏损，营业总收入仅4.35万元；

2018年1-5月，云马亏损815万元，资产1.56亿元，负债1.72亿元，资不抵债。2014年，受新能源爆发带来的巨额利润吸引，国内多家汽车产业链企业和非汽车公司宣布战略转型，并通过股权收购模式涉足新能源汽车领域，希望通过补贴获得短期高回报。然而，事实是，随着2016年以来的欺诈调查、补贴衰退、技术快速升级、竞争加剧和融资收紧，许多公司在业务“枯竭”后无法完成新能源投资的长期回报期。电动汽车的梦想只用了三年时间就破灭了。同样的资产和西部资源在买卖时净损失了3亿元。然而，就公司目前的情况而言，能够将其出售是一个及时的解决方案。在今年4月发布的2017年财报中，西部资源称过去一年是“经营极其艰难的一年”，公司已陷入5.99亿元的巨额亏损。2014年底，由于有色金属板块业绩大幅下滑，西部资源决定完成向新能源汽车板块的产业链转型。在发行股票未获证监会批准的情况下，通过自筹资金收购了主营新能源客车的恒通客车和恒通电气的控股股份。为了更彻底地转向新能源业务，西部资源甚至在2015年7月将占营收90%的四家矿业公司的股份挂牌拍卖。在无人接手后，2016年10月，其再次上市，并单独出售了银茂矿业80%的股份。然而，向新能源汽车的转型只给西部资源带来了一年的表面风光。在新能源汽车首次爆发之前，它们带来的订单被转化为持续的现金流。2016年，恒通客车因取赔偿被行政处罚。尽管其在2017年5月恢复了新能源汽车销售资格的申请，但前期的一些变化，如订单减少、融资能力下降、流动性紧张和补贴减少，已经让恒通风光不再。为了保证正常运营，恒通客车不得不暂时将原来分期付款的销售模式调整为全额销售。然而，由于欺诈调查，新能源补贴变成了事后拨款，制造商不得不提前销售，这使得恒通客车不得不放弃大量的信贷销售订单，这直接导致了产量和销售额的大幅下降。西部资源在公告中表示，恒通客车和恒通电气的经营状况正在恶化，预计短期内不会恢复生产和销售。2017年，恒通客车年产销仅229辆，其中新能源客车仅生产59辆，销售72辆，亏损1.45亿元；

2018年1-3月，客车产销均为零，净亏损2435.22万元。截至2018年3月31日，恒通客车对恒通电气的总资产为5.14亿元，负债为8.39亿元，净资产为负，净亏损2435.22万元，净亏损447.64万元。自2015年，即收购恒通资产后的第二年以来，西部资源陷入亏损。净利润从2014年的1600万暴跌至2017年的亏损5.99亿元。2018年一季度，西部资源库存已达3亿元，应收账款和应付账款已达2亿元，资产负债率高达81%。“为避免恒通客车和恒通电气对公司业绩造成不利影响，公司拟将其剥离，所得现金资产将用于偿还部分有息债务，补充流动性，缓解财务压力。”根据西部资源公告，本次交易可带来5239.6万元的投资收益。本次交易完成后，西部资源的主营业务将回归矿产资源板块和融资租赁业务。一些投资者感慨地说，“三年的电动梦不会实现。”在北京产权交易中心上市的两家新能源汽车公司的财务报告更糟糕。其中，云南航天神舟汽车自2015年获得新能源资质以来，一年内营业收入和利润分别出现了超过80%和96%的“悬崖式”下滑。其中，营业收入从2015年的近5亿元大幅下降到今年1-4月的仅4.35万元，利润从2015年1113万元迅速下降到2017年的50.8万元，今年1-4月净亏损291万元。云南航天神舟汽车于2015年1月获得新能源大中型客车生产资质，2016年6月获得新能量专用车生产资质。目前，关于新能源汽车有效产品的公告共有十条。贵州贵航云马汽车也是一家新能源公交车和新能源专用车的制造商。唯一的数据显示，2017年和2018年前五个月的净利润均为亏损，负债远高于资产。负债累累，失去妻子，失去士兵？与西方资源不同，经纬股份和沃特玛有着相似的选择。为了解决迫在眉睫的债务压力，他们最终选择出售优质资产进行补偿。资产负债信息显示，作为经纬传统零部件业务的核心资产，福尔达、福裕隆、富泰隆在2017年贡献了2.93亿元的净利润，占经纬3.17亿元净利润总额的86%。6月8日，经纬股份在回复深交所关注函时表示，之所以计划出售三家福达公司，主要是因为公司正在积极布局新能源汽车产业链，需要更多前期资金投入。6月12日，在回答证监会关于其质押股权融资的质询时，经纬股份恢复了出售资产还债的全过程：经纬将宁波富达智能科技有限公司（以下简称“富达”）100%股权质押给三华集团，获得15.38亿元贷款。这笔贷款实际上是一笔“过桥”资金，用于偿还经纬股份2018年7月9日必须执行的近15亿元债券的转售本息。由于这笔贷款的年利率为12%，因此将按日计算，到期时将与本金一起返还利息。因此，双方同意，如果贷款到期无法偿还，将通过抵消股权转让资金的方式偿还。7月2日，精威股份有限公司与三华集团达成协议，将精威股份持有的Folda 100%股权、Fuyulong 100%股权和Futailong 54.4%股权转让给三华控股（以下简称“本次股权转让”），转让价格分别为15.38亿元、5亿元和9亿元。三华集团当日支付的70%股权转让价款，由三华集团向经纬提供的贷款本息直接抵销。在这场复杂的股权转让背后，是经纬股份投资新能源面临的财务困境……

作为汽车零部件龙头企业，经纬股份从2015年开始向新能源汽车转型。通过股权投资，先后参股长春新能源、深圳五洲龙、江苏卡威等7家新能源汽车及关键技术公司。但这三家公司给经纬带来了沉重的财务压力，2017年分别亏损5342万元、1.97亿元和1.08亿元。近三年来，经纬的债务也从2014年底的6.94亿元飙升至2017年底的56.57亿元，增长了7倍；资产负债率从14.24%线性上升至52.16%。今年一季度，经纬亏损2704.53万元，而短期贷款在三个月内翻了一番，从年初的3.37亿元增至6.18亿元。尽管由于资金短缺，精威有限公司已于今年4月退出宁波正道项目，并暂停了对江苏卡威的全面收购，以获得新能源资格。然而，随着新能源汽车领域风险的增加，股东之间关于投资新能源汽车的争议再次被放大。就在经纬5月首次宣布拟出售上述三项福达资产的同时，第三大股东福达投资提交的《关于转让公司持有的深圳五洲龙、江苏卡威和长春新能源股份的临时议案》也获得了董事会的批准。这被认为是经纬股份面临内忧外患同时升级的双重危机。然而，2018年初，精威有限公司在德国、秦皇岛等地铺设了新能源高端汽车项目，需要数十亿元的投资。目前，其持有的需要投资的项目总额超过200亿元，而该公司目前的市值只有90亿元。新能源投资“消泡”事实上，这并不是第一轮新能源股权出售。2017年年中，在“欺诈风暴”破坏了新能源汽车的投机利润后，中航西飞将中航爱威克汽车有限公司50%的股权转让给有限公司；

Smart Energy将免费退出底特律电动汽车40%股份的交易。但随着2017年新能源市场的波动和融资渠道的收紧，因资金压力剧增而退出新能源的企业已经形成了首批被淘汰的行业。“有一种判断是，新能源投资在过去两年一直处于高峰期，然后会逐渐消除‘泡沫’并回落，然后会进入稳定的发展状态。”一位不愿透露姓名的大型投资公司高管表示，他表示，目前已经投入的电池产能供应已经满足了近十年的需求，而且技术迭代非常快，所以现在投入的很多产能最终很可能会被淘汰。从近几个月新能源资产的持续转移和投资者的撤离来看，应该正在进入“去泡沫”阶段。据不完全统计，近三年来，已有超过68家上市公司投资相关领域，包括新能源汽车、电池、电机、电子控制、充电站、分时等，总投资超过1000亿元。在国家扶优扶强的政策下，许多被保的新能源汽车公司的产能严重空置，动力电池的产能利用率据说只有40%。利用短期投机心理进行长期投资被认为是这些企业在新能源汽车上“折戟”的主要原因。高补贴赚“快钱”是这些企业的目标，但他们忽视了早期至少三到五年的长重资产投资周期。如果没有稳定的资金和技术加持，他们可能只会消耗原有的资金并积累负债。更重要的是，近三年来，政策和金融市场的不稳定因素不断出现，加剧了这些企业的经营困难。西方资源的这一目的是显而易见的。该公司在2015年年报中表示，在展示了新能源汽车行业后，将对短期内无法盈利且仍需要一段时间才能实现工业化的行业进行适当调整。包括刚刚收购几个月的电机电控，由于意识到正式投产前还需要一些时间和资金投入，因此坚决决定不再投资，终止研发、试制等经营活动，并决定将其转让给第三方。“所以我们一直在密切关注，做了很多研究，但从未投票。因为我不确定这些企业在三年或五年后是否无法支持。”上述投资公司高管表示。此外，资本市场融资门槛的提高成为本轮淘汰的重要驱动力。“现在股权融资比债券融资更容易，”蔚来资本合伙人张君毅表示。公开信息还显示，经纬股份、力帆股份等均遭遇了拟非公开发行股票融资新能源项目未能落地的情况。无论是精威、沃特玛还是西部资源，上市公司和子公司的股份都经历了多次抵押，这已成为新能源企业的普遍现状，甚至一些公司和实际控制人的财产也被抵押。同时，张俊义提醒，目前银行融资的门槛确实太高，但新能源企业能低价变现多久还不好说。明年的金融环境将更加严峻，仍处于投资周期的新能源企业的日子将更加艰难。然而，即便如此，新能源产业链中的资产仍然是热门交易。今年6月4日，上市电池材料公司多福多宣布参与新能源汽车的研发和制造，尤其是零部件公司，这些公司仍在寻找向新能源汽车延伸的机会。“我相信，只要市场还热，资金就会流入，但现在肯定会有一段观望期。”上述投资公司高管表示。只花了两三年的时间……

随着利润的增长，第一批参与新能源汽车投资的企业开始退股以保护自己。6月30日，四川上市a股公司西部资源宣布，计划将其持有的重庆恒通客车有限公司（以下简称恒通客车）66%的股权和持有的重庆恒通电动客车电力系统有限公司（有限公司）66%股权转让给重庆鑫鹰原钥匙机械制造有限公司。，有限公司（以下简称鑫盈原钥匙），协议价格为1.43亿元。2014年12月，西部资源在新能源投资热潮中以4.95亿元的价格收购了上述两股股份。然而，在收购之后，西部资源连年亏损。2017年，恒通客车亏损1.4亿元，负债是其资产的1.72倍。在动力电池巨头沃特玛宣布将通过放假半年、廉价出售资产的方式还清逾期债务的同时，备受关注的经纬股份也在经过半年的挣扎后走上了出售资产还债的道路。7月2日，经纬网发布公告称，已与三华集团达成协议，将以21.28亿元的总价出售旗下三家优质子公司，其中包括福尔达100%股权、富裕隆100%股权和富泰隆54.4%股权。2017年，这三家公司贡献了经纬80%的利润，而这种“断臂求生”就是为了解决迫在眉睫的资金缺口。在投资密集的新能源股权公司全面亏损、新项目仍需巨额资金、融资计划不断“流产”的情况下，经纬股份的资金危机在今年上半年爆发。在过去的三个月里，它先后退出了与正道的新能源合作项目，以及对新能源汽车公司江苏卡威的收购。除了上市公司因新能源投资失败而陷入困境外，一些转型新能源的地方国有车企也处境艰难。2018年5月，“云南航天神州汽车股份有限公司67%股权转让项目”在北京证券交易所网站上发布。作为神舟汽车的大股东，云南航天集团决定出售其控股权。2018年6月，“贵州贵航云马汽车工业有限公司100%股权转让”信息在2010年贵州云马飞机厂投资的国有独资汽车制造公司北京产权交易所挂牌。2015年，被出售股份的两家公司开始将重点转移到新能源汽车业务上，但也适得其反。其中，云南航天神舟汽车在2018年1-4月陷入亏损，营业总收入仅4.35万元；

2018年1-5月，云马亏损815万元，资产1.56亿元，负债1.72亿元，资不抵债。2014年，受新能源爆发带来的巨额利润吸引，国内多家汽车产业链企业和非汽车公司宣布战略转型，并通过股权收购模式涉足新能源汽车领域，希望通过补贴获得短期高回报。然而，事实是，随着2016年以来的欺诈调查、补贴衰退、技术快速升级、竞争加剧和融资收紧，许多公司在业务“枯竭”后无法完成新能源投资的长期回报期。电动汽车的梦想只用了三年时间就破灭了。同样的资产和西部资源在买卖时净损失了3亿元。然而，就公司目前的情况而言，能够将其出售是一个及时的解决方案。在今年4月发布的2017年财报中，西部资源称过去一年是“经营极其艰难的一年”，公司已陷入5.99亿元的巨额亏损。2014年底，由于有色金属板块业绩大幅下滑，西部资源决定完成向新能源汽车板块的产业链转型。在发行股票未获证监会批准的情况下，通过自筹资金收购了主营新能源客车的恒通客车和恒通电气的控股股份。为了更彻底地转向新能源业务，西部资源甚至在2015年7月将占营收90%的四家矿业公司的股份挂牌拍卖。在无人接手后，2016年10月，其再次上市，并单独出售了银茂矿业80%的股份。然而，向新能源汽车的转型只给西部资源带来了一年的表面风光。在新能源汽车首次爆发之前，它们带来的订单被转化为持续的现金流。2016年，恒通客车因取赔偿被行政处罚。尽管其在2017年5月恢复了新能源汽车销售资格的申请，但前期的一些变化，如订单减少、融资能力下降、流动性紧张和补贴减少，已经让恒通风光不再。为了保证正常运营，恒通客车不得不暂时将原来分期付款的销售模式调整为全额销售。然而，由于欺诈调查，新能源补贴变成了事后拨款，制造商不得不提前销售，这使得恒通客车不得不放弃大量的信贷销售订单，这直接导致了产量和销售额的大幅下降。西部资源在公告中表示，恒通客车和恒通电气的经营状况正在恶化，预计短期内不会恢复生产和销售。2017年，恒通客车年产销仅229辆，其中新能源客车仅生产59辆，销售72辆，亏损1.45亿元；

2018年1-3月，客车产销均为零，净亏损2435.22万元。截至2018年3月31日，恒通客车对恒通电气的总资产为5.14亿元，负债为8.39亿元，净资产为负，净亏损2435.22万元，净亏损447.64万元。自2015年，即收购恒通资产后的第二年以来，西部资源陷入亏损。净利润从2014年的1600万暴跌至2017年的亏损5.99亿元。2018年一季度，西部资源库存已达3亿元，应收账款和应付账款已达2亿元，资产负债率高达81%。“为避免恒通客车和恒通电气对公司业绩造成不利影响，公司拟将其剥离，所得现金资产将用于偿还部分有息债务，补充流动性，缓解财务压力。”根据西部资源公告，本次交易可带来5239.6万元的投资收益。本次交易完成后，西部资源的主营业务将回归矿产资源板块和融资租赁业务。一些投资者感慨地说，“三年的电动梦不会实现。”在北京产权交易中心上市的两家新能源汽车公司的财务报告更糟糕。其中，云南航天神舟汽车自2015年获得新能源资质以来，一年内营业收入和利润分别出现了超过80%和96%的“悬崖式”下滑。其中，营业收入从2015年的近5亿元大幅下降到今年1-4月的仅4.35万元，利润从2015年1113万元迅速下降到2017年的50.8万元，今年1-4月净亏损291万元。云南航天神舟汽车于2015年1月获得新能源大中型客车生产资质，2016年6月获得新能量专用车生产资质。目前，关于新能源汽车有效产品的公告共有十条。贵州贵航云马汽车也是一家新能源公交车和新能源专用车的制造商。唯一的数据显示，2017年和2018年前五个月的净利润均为亏损，负债远高于资产。负债累累，失去妻子，失去士兵？与西方资源不同，经纬股份和沃特玛有着相似的选择。为了解决迫在眉睫的债务压力，他们最终选择出售优质资产进行补偿。资产负债信息显示，作为经纬传统零部件业务的核心资产，福尔达、福裕隆、富泰隆在2017年贡献了2.93亿元的净利润，占经纬3.17亿元净利润总额的86%。6月8日，经纬股份在回复深交所关注函时表示，之所以计划出售三家福达公司，主要是因为公司正在积极布局新能源汽车产业链，需要更多前期资金投入。6月12日，在回答证监会关于其质押股权融资的质询时，经纬股份恢复了出售资产还债的全过程：经纬将宁波富达智能科技有限公司（以下简称“富达”）100%股权质押给三华集团，获得15.38亿元贷款。这笔贷款实际上是一笔“过桥”资金，用于偿还经纬股份2018年7月9日必须执行的近15亿元债券的转售本息。由于这笔贷款的年利率为12%，因此将按日计算，到期时将与本金一起返还利息。因此，双方同意，如果贷款到期无法偿还，将通过抵消股权转让资金的方式偿还。7月2日，精威股份有限公司与三华集团达成协议，将精威股份持有的Folda 100%股权、Fuyulong 100%股权和Futailong 54.4%股权转让给三华控股（以下简称“本次股权转让”），转让价格分别为15.38亿元、5亿元和9亿元。三华集团当日支付的70%股权转让价款，由三华集团向经纬提供的贷款本息直接抵销。在这场复杂的股权转让背后，是经纬股份投资新能源面临的财务困境……

作为汽车零部件龙头企业，经纬股份从2015年开始向新能源汽车转型。通过股权投资，先后参股长春新能源、深圳五洲龙、江苏卡威等7家新能源汽车及关键技术公司。但这三家公司给经纬带来了沉重的财务压力，2017年分别亏损5342万元、1.97亿元和1.08亿元。近三年来，经纬的债务也从2014年底的6.94亿元飙升至2017年底的56.57亿元，增长了7倍；资产负债率从14.24%线性上升至52.16%。今年一季度，经纬亏损2704.53万元，而短期贷款在三个月内翻了一番，从年初的3.37亿元增至6.18亿元。尽管由于资金短缺，精威有限公司已于今年4月退出宁波正道项目，并暂停了对江苏卡威的全面收购，以获得新能源资格。然而，随着新能源汽车领域风险的增加，股东之间关于投资新能源汽车的争议再次被放大。就在经纬5月首次宣布拟出售上述三项福达资产的同时，第三大股东福达投资提交的《关于转让公司持有的深圳五洲龙、江苏卡威和长春新能源股份的临时议案》也获得了董事会的批准。这被认为是经纬股份面临内忧外患同时升级的双重危机。然而，2018年初，精威有限公司在德国、秦皇岛等地铺设了新能源高端汽车项目，需要数十亿元的投资。目前，其持有的需要投资的项目总额超过200亿元，而该公司目前的市值只有90亿元。新能源投资“消泡”事实上，这并不是第一轮新能源股权出售。2017年年中，在“欺诈风暴”破坏了新能源汽车的投机利润后，中航西飞将中航爱威克汽车有限公司50%的股权转让给有限公司；

Smart Energy将免费退出底特律电动汽车40%股份的交易。但随着2017年新能源市场的波动和融资渠道的收紧，因资金压力剧增而退出新能源的企业已经形成了首批被淘汰的行业。“有一种判断是，新能源投资在过去两年一直处于高峰期，然后会逐渐消除‘泡沫’并回落，然后会进入稳定的发展状态。”一位不愿透露姓名的大型投资公司高管表示，他表示，目前已经投入的电池产能供应已经满足了近十年的需求，而且技术迭代非常快，所以现在投入的很多产能最终很可能会被淘汰。从近几个月新能源资产的持续转移和投资者的撤离来看，应该正在进入“去泡沫”阶段。据不完全统计，近三年来，已有超过68家上市公司投资相关领域，包括新能源汽车、电池、电机、电子控制、充电站、分时等，总投资超过1000亿元。在国家扶优扶强的政策下，许多被保的新能源汽车公司的产能严重空置，动力电池的产能利用率据说只有40%。利用短期投机心理进行长期投资被认为是这些企业在新能源汽车上“折戟”的主要原因。高补贴赚“快钱”是这些企业的目标，但他们忽视了早期至少三到五年的长重资产投资周期。如果没有稳定的资金和技术加持，他们可能只会消耗原有的资金并积累负债。更重要的是，近三年来，政策和金融市场的不稳定因素不断出现，加剧了这些企业的经营困难。西方资源的这一目的是显而易见的。该公司在2015年年报中表示，在展示了新能源汽车行业后，将对短期内无法盈利且仍需要一段时间才能实现工业化的行业进行适当调整。包括刚刚收购几个月的电机电控，由于意识到正式投产前还需要一些时间和资金投入，因此坚决决定不再投资，终止研发、试制等经营活动，并决定将其转让给第三方。“所以我们一直在密切关注，做了很多研究，但从未投票。因为我不确定这些企业在三年或五年后是否无法支持。”上述投资公司高管表示。此外，资本市场融资门槛的提高成为本轮淘汰的重要驱动力。“现在股权融资比债券融资更容易，”蔚来资本合伙人张君毅表示。公开信息还显示，经纬股份、力帆股份等均遭遇了拟非公开发行股票融资新能源项目未能落地的情况。无论是精威、沃特玛还是西部资源，上市公司和子公司的股份都经历了多次抵押，这已成为新能源企业的普遍现状，甚至一些公司和实际控制人的财产也被抵押。同时，张俊义提醒，目前银行融资的门槛确实太高，但新能源企业能低价变现多久还不好说。明年的金融环境将更加严峻，仍处于投资周期的新能源企业的日子将更加艰难。然而，即便如此，新能源产业链中的资产仍然是热门交易。今年6月4日，上市电池材料公司多福多宣布参与新能源汽车的研发和制造，尤其是零部件公司，这些公司仍在寻找向新能源汽车延伸的机会。“我相信，只要市场还热，资金就会流入，但现在肯定会有一段观望期。”上述投资公司高管表示。

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