华晨与宝马均否认华晨宝马股比调整 华晨中国股价创十年最大跌幅

汽车行业股份比例自由化的影响似乎正在显现。7月12日，外媒报道称，宝马将成为第一家改变合资公司股份比例的公司，并计划将华晨宝马的股份比例提高到75%。目前，这家中德合资公司的股份比例是相等的。截至发稿时，宝马中国没有回应这一消息，而华晨集团董事长戚玉敏则斥其为“胡说八道”，并表示“没有详细的国家政策，怎么可能有具体的股份比例”。宝马在中国的一位高级官员表示，这些都是来自外国媒体的报道，没有任何影子。华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨中国”，01114.HK）2017年度业绩报告显示，其年收入为53.05亿元，同比增长3.5%。但2017年，华晨宝马对集团净利润的贡献较2016年增长31%，达到52.38亿元。如果将华晨宝马排除在外，华晨整个集团很难找到一家体面且盈利的企业。先不说股比调整能否实现，但股比调整的自由化确实对合资公司的外方产生了影响。对于宝马来说，一个强大的合作伙伴确实是必要的，这就是为什么它这么多年来一直支持华晨的发展。豪华车市场的竞争已今非昔比。相比之下，奥迪虽然已经拥有第一个意义上的汽车集团一汽集团，但仍在寻求与中国最大的汽车集团上汽集团的合作。但值得一提的是，尽管外媒称华晨宝马的股比可能会发生变化，但在与长城汽车新成立的合资公司中，宝马仍然选择了等价股比关系。显然，目前一切都还未知。3天前的7月9日，宝马和华晨在2014年签署了高达150亿元的“深化合作协议”后，刚刚签署了一项长期框架协议。根据协议，华晨和宝马未来将在三个方面进行合作，升级现有的合资内容和形式。首先，华晨宝马将继续扩大投资和生产；其次，中国和中国将通过华晨宝马推动德国工业4.0和德国制造业的升级与融合。第三，启动中德华晨宝马在第三方市场的开发与合作。具体来看，2019年，华晨宝马汽车产能将达到52万辆；宝马集团在沈阳的投资将继续增加；

2020年，宝马品牌核心产品系列的首款纯电动汽车宝马iX3将在沈阳投产，该产品不仅将在中国销售，还将出口到全球市场。这意味着，中国市场已被视为宝马未来出行版图中的战略腹地，沈阳基地也将成为其电动化领域的重要基地。中德股东的合作也突破了原来单纯基于中国市场的设置，未来将延伸到第三方市场。然而，对于长期依赖宝马的华晨来说，任何不利的麻烦都是“坏消息”。7月12日下午，受此消息影响，华晨中国股价在下午开盘后暴跌，一度下跌近20%，创下近10年来最大单日跌幅，最终收盘时收窄至12.55%。如果宝马率先调整股比，将会出现更多“华晨中国”。在中国汽车行业，许多企业长期以来一直依靠合资企业来实现利润。例如北汽，2017年，北京汽车（01958.HK）的利润为22.52亿元，其中北京奔驰的净利润约为185.33亿元（按比例约为94亿元），而北汽自主板块的亏损为75亿元。目前，除了长城、吉利、广汽、上汽、长安等少数品牌外，大部分自主乘用车都处于亏损状态。在大型集团中，合资企业几乎都是集团内部的“摇钱树”。以上海汽车集团（600104.SH）为例，其2017年净利润为344.1亿元，但利润仍主要由其合资企业贡献。按比例计算，上汽大众和上汽通用的利润贡献率约为80%。自主品牌的利润很小，如果算上研发费用，利润甚至更少。这是目前中国汽车行业最大的现实和困境，也是此前大多数汽车公司反对放开股比问题的原因，甚至行业协会领导也曾公开表示“谁放开谁就是叛徒”。2016年，工业和信息化部、国家发展改革委相继表态，汽车行业股比出炉已成“定局”。此后，中国汽车工业协会、中国汽车工程研究院、中国汽车技术研究中心与一汽集团、东风集团、北汽集团、长安集团共同表示反对放开股比。然而，随着今年4月汽车合资公司股份比例的公布，这场争论结束了。在今年4月的北京车展上，《经济观察报》对外国公司是否愿意改变在华股比进行了调查。只有少数人明确表示他们不会改变。车企领导大多没有直接回答，或含蓄地表示“理解政策”或“暂时保持现状”，但也有一些企业在“伺机而动”。当然，如果你想改变股票比例，我相信难度不会低。此前，在一汽和大众合资的过程中，大众为了改变60:40的股比，已经努力了十多年，最终得到了一汽集团的同意，但为此付出的代价也是巨大的。这包括购买股份的巨额现金、未来更多的支持等等。在这个过程中，一旦合资双方出现裂痕，合资公司的发展也可能受到影响。可以预见，这绝不是一场一次性的静态游戏，而是一场长期持续的游戏。但毫无疑问，“后合资时代”即将到来，躺在合资“温床”上的日子已经不多了。对于严重依赖合资“输血”的中国来说，股比限制的放开撕开了与生俱来的政策“保护膜”。如果一些合资的中国车企不积极调整，就会被抛弃和淘汰。从长远来看，股比限制政策的放开将加速行业分化，这将导致中国汽车市场的新一轮淘汰，一些优秀的自主品牌将脱颖而出，再次改变市场结构。然而，在现实中，合资公司仍然有其价值和意义。就理解消费而言……

从中国和市场的洞察力来看，外国人永远无法超越或取代中国。毕竟，只有中国人更了解中国人的喜好。目前，只有特斯拉在中国设立了全资工厂，其未来在中国的发展很可能会遇到本土化的困难。当然，如果它将整个团队完全本地化到中国，这可能是一个新的场景。汽车行业股份比例自由化的影响似乎正在显现。7月12日，外媒报道称，宝马将成为第一家改变合资公司股份比例的公司，并计划将华晨宝马的股份比例提高到75%。目前，这家中德合资公司的股份比例是相等的。截至发稿时，宝马中国没有回应这一消息，而华晨集团董事长戚玉敏则斥其为“胡说八道”，并表示“没有详细的国家政策，怎么可能有具体的股份比例”。宝马在中国的一位高级官员表示，这些都是来自外国媒体的报道，没有任何影子。华晨中国汽车控股有限公司（以下简称“华晨中国”，01114.HK）2017年度业绩报告显示，其年收入为53.05亿元，同比增长3.5%。但2017年，华晨宝马对集团净利润的贡献较2016年增长31%，达到52.38亿元。如果将华晨宝马排除在外，华晨整个集团很难找到一家体面且盈利的企业。先不说股比调整能否实现，但股比调整的自由化确实对合资公司的外方产生了影响。对于宝马来说，一个强大的合作伙伴确实是必要的，这就是为什么它这么多年来一直支持华晨的发展。豪华车市场的竞争已今非昔比。相比之下，奥迪虽然已经拥有第一个意义上的汽车集团一汽集团，但仍在寻求与中国最大的汽车集团上汽集团的合作。但值得一提的是，尽管外媒称华晨宝马的股比可能会发生变化，但在与长城汽车新成立的合资公司中，宝马仍然选择了等价股比关系。显然，目前一切都还未知。3天前的7月9日，宝马和华晨在2014年签署了高达150亿元的“深化合作协议”后，刚刚签署了一项长期框架协议。根据协议，华晨和宝马未来将在三个方面进行合作，升级现有的合资内容和形式。首先，华晨宝马将继续扩大投资和生产；其次，中国和中国将通过华晨宝马推动德国工业4.0和德国制造业的升级与融合。第三，启动中德华晨宝马在第三方市场的开发与合作。具体来看，2019年，华晨宝马汽车产能将达到52万辆；宝马集团在沈阳的投资将继续增加；

2020年，宝马品牌核心产品系列的首款纯电动汽车宝马iX3将在沈阳投产，该产品不仅将在中国销售，还将出口到全球市场。这意味着，中国市场已被视为宝马未来出行版图中的战略腹地，沈阳基地也将成为其电动化领域的重要基地。中德股东的合作也突破了原来单纯基于中国市场的设置，未来将延伸到第三方市场。然而，对于长期依赖宝马的华晨来说，任何不利的麻烦都是“坏消息”。7月12日下午，受此消息影响，华晨中国股价在下午开盘后暴跌，一度下跌近20%，创下近10年来最大单日跌幅，最终收盘时收窄至12.55%。如果宝马率先调整股比，将会出现更多“华晨中国”。在中国汽车行业，许多企业长期以来一直依靠合资企业来实现利润。例如北汽，2017年，北京汽车（01958.HK）的利润为22.52亿元，其中北京奔驰的净利润约为185.33亿元（按比例约为94亿元），而北汽自主板块的亏损为75亿元。目前，除了长城、吉利、广汽、上汽、长安等少数品牌外，大部分自主乘用车都处于亏损状态。在大型集团中，合资企业几乎都是集团内部的“摇钱树”。以上海汽车集团（600104.SH）为例，其2017年净利润为344.1亿元，但利润仍主要由其合资企业贡献。按比例计算，上汽大众和上汽通用的利润贡献率约为80%。自主品牌的利润很小，如果算上研发费用，利润甚至更少。这是目前中国汽车行业最大的现实和困境，也是此前大多数汽车公司反对放开股比问题的原因，甚至行业协会领导也曾公开表示“谁放开谁就是叛徒”。2016年，工业和信息化部、国家发展改革委相继表态，汽车行业股比出炉已成“定局”。此后，中国汽车工业协会、中国汽车工程研究院、中国汽车技术研究中心与一汽集团、东风集团、北汽集团、长安集团共同表示反对放开股比。然而，随着今年4月汽车合资公司股份比例的公布，这场争论结束了。在今年4月的北京车展上，《经济观察报》对外国公司是否愿意改变在华股比进行了调查。只有少数人明确表示他们不会改变。车企领导大多没有直接回答，或含蓄地表示“理解政策”或“暂时保持现状”，但也有一些企业在“伺机而动”。当然，如果你想改变股票比例，我相信难度不会低。此前，在一汽和大众合资的过程中，大众为了改变60:40的股比，已经努力了十多年，最终得到了一汽集团的同意，但为此付出的代价也是巨大的。这包括购买股份的巨额现金、未来更多的支持等等。在这个过程中，一旦合资双方出现裂痕，合资公司的发展也可能受到影响。可以预见，这绝不是一场一次性的静态游戏，而是一场长期持续的游戏。但毫无疑问，“后合资时代”即将到来，躺在合资“温床”上的日子已经不多了。对于严重依赖合资“输血”的中国来说，股比限制的放开撕开了与生俱来的政策“保护膜”。如果一些合资的中国车企不积极调整，就会被抛弃和淘汰。从长远来看，股比限制政策的放开将加速行业分化，这将导致中国汽车市场的新一轮淘汰，一些优秀的自主品牌将脱颖而出，再次改变市场结构。然而，在现实中，合资公司仍然有其价值和意义。就理解消费而言……

从中国和市场的洞察力来看，外国人永远无法超越或取代中国。毕竟，只有中国人更了解中国人的喜好。目前，只有特斯拉在中国设立了全资工厂，其未来在中国的发展很可能会遇到本土化的困难。当然，如果它将整个团队完全本地化到中国，这可能是一个新的场景。

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