汽车行业要大洗牌！抓住新能源七大机遇

上半年，国内汽车市场平稳发展，需求疲软。但需要注意的是，随着消费升级，汽车市场的占有率正在发生变化，龙头企业的利润提升仍有潜力；与此同时，新能源大军正在加速发展，外资企业也在蓄势待发。本期我们推荐来自TF证券的汽车行业年终盘点，从乘用车市场供需、电动汽车和智能汽车发展、汽车产业链三个维度总结上半年汽车行业的发展和未来趋势。大改组即将到来。

乘用车月销量及同比增长率（%）

重卡月销量及同比增长率（%）

大中型客户月销量及同比增速（%）2018年上半年，汽车销量1407万辆，同比增长5.6%。其中，乘用车销量为1155万辆，同比增长6%；重型卡车销量67万辆，同比增长15%，公交车和客车销量6.4万辆，环比增长19%。

乘用车月批发销量同比增长（%）

传统乘用车（不含新能源）月批发销量同比增长（%）。从增速来看，上半年淡季市场整体需求疲软，二季度批发增速较高，但这是由于上季度基数较低，新能源市场表现强劲所致。基于此，如果不考虑刺激政策，TF证券预计2018年汽车市场的增长率为2%，其中下半年的增长率较弱，像往常一样可能是第三季度的低点。

重点车企

1998-2018年中国重点自主/合资市场份额（%）尽管今年是汽车市场的小年，但中国重点自主品牌有明显的上升趋势。自2004年以来，市场份额增长了22个百分点，自2014年以来，增长了11个百分点；关键合资企业的下降趋势更为显著，自2004年以来下降了12个百分点，自2014年以来下降7个百分点；

其他独立/合资企业多年来一直呈下降趋势，其份额接近，其中独立性随着行业的增长波动更大。

中国汽车消费价格分布

中国汽车市场的市场份额（按国家划分）就乘用车市场而言，根据中国汽车工业协会的统计分析，2018年1-6月，中国品牌乘用车共销售510.91万辆，同比增长3.43%，占乘用车总销量的43.39%，市场份额较上年同期下降0.51个百分点。2013年前后，一线（第一梯队）自动驾驶车企的趋势开始独立于二线和其他自动驾驶。这些数据揭示了一个重要信息：市场整体增长趋于稳定，竞争压力加剧，大小车的洗牌并行。因此，越强越强，也就是说，一线独立车企的份额越大。以吉利为例。目前，这家份额最高的独立车企仅占5.2%的市场份额，与第一名相差3.4%，不到20家外国车企总份额的1/4。参考美国汽车业的发展史，在70-90年代的消费升级时代，是汽车股涨幅最大的阶段，也是三巨头崛起并享受品牌消费红利的阶段。

各国历史上千人汽车数量的增长曲线（中国目前的情况是普及不足+消费升级）面临两大趋势：有限的市场产能扩张和消费升级，尾部独立车企也面临着外国公司的冲击，汽车市场开放后的外国投资和高端技术封锁。在失去政策保护伞之后，他们将直接面临淘汰战。

0

2010-2018年中国汽车公司的总份额和总销量的增长率。

1

2010-2018年中国汽车公司的总份额和当年的总销量增长率将发生变化。排名41-50和31-40的车企将放弃其份额（2017年约占总份额的8%），然后逐渐放弃其份额。有21-30家汽车公司（2017年约占12%）；前20名车企的排名也将发生变化，其中许多车企处于下滑状态，它们也将放弃自己的份额；系统灵活、产品强大、升级迅速的车企排名上升，集中度进一步提升。

2

2010-2018年中国前20名车企市场份额（%）（2018年前5个月累计）开启补贴时代后的高端周期。如上所述，新能源已成为扩大汽车市场容量的重要刺激因素。

3

2017-2018季度中国新能源汽车产销计算（万辆，%）尽管2014年开始的“补贴”周期在2016年底结束，但低端供应链长期低迷，新能源公交车和A00级汽车产销增速放缓；

然而，新一轮“高端”周期将于2018年正式启动，需求将从公共部门转向私营部门。A级以上乘用车市场的扩张，加上欧洲燃油车的限售和中国的双积分制，将推动主流汽车制定新能源战略规划，这足以推动资源需求再次进入上升通道。

4

新能源汽车牌照驱动分析

5

全新A0级和A级车全面上市，将销售结构推至下半年中高端双积分政策的接力补贴，直接倒逼行业向电动化和低油耗转型，各大车企迅速跟进并出台应对措施。缓冲期使得A00级汽车在上半年仍然是新能源汽车的最大市场，但比例将明显下降，A0级和A级汽车的比例将明显上升。目前，全球至少有27家车企宣布全面电动化，尤其是规模最大的大众和丰田，放弃了原来一心一意的节能技术和混合动力+燃料电池的单一技术路线。国际车企逐渐形成了以大众、日产、雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局。在国内车企中，上汽、北汽新能源、吉利、比亚迪占据先发优势，长城、广汽等后发企业也在加速布局和上市。先起步+落后、共同推进的趋势非常明显。

6

在双点平行评估的要求下，2019年起行业新能源汽车生产/进口的销售额和渗透率。

7

全球主流汽车新能源战略规划值得一提。随着新能源概念的普及和多地补偿的引入，新能源在北上广新能源中的份额正在下降，非限售区域的新能源汽车销量正在增加。A0级以上的汽车贡献了主要动力，非牌照驱动的新能源高端需求正在逐步启动。

8

2015-2018年，北京、上海、广东等省份的新能源汽车强制保险登记比例将有所提高。随着双积分和补贴的推广，主流人群的需求将会打开。TF证券预测，中高端汽车的销量将从2018年的不到13万辆增长到2020年的128万辆甚至更高，这将推动2017年高端供应链的扩张达到10倍。

9

2015-2020年，中高端汽车的销量和占比（万辆，%）综上所述，TF证券分析预测，2020年全球车企全电动平台全面投入运营后，将继续刺激新能源汽车的销量增长，在未来五年保持较高水平。2025年，新能源产销将达到2241万辆，是2016年（9500万辆）的24倍，渗透率达到21%。届时，中国将成为最大的新能源市场，占全球52%的份额，欧洲占21%，美国占19%。

0

预计到2025年，全球新能源汽车产销将达到2241万辆（万辆，%），将迎来汽车七大板块加速电动化的趋势。随着中高端市场需求的释放，高端供应链，包括驱动电机、动力电池、热管理、智能座舱、轻量化、高压模块、充电模块……

d其他增量设备系统，将迎来一个加速的性能期。随着未来中高端汽车需求的快速增长，产业链上优质中游公司的估值中心预计将从15倍提高到30倍。

1

国内新能源汽车产业链核心公司业绩弹性预测与传统燃料汽车相比，电动汽车增加了电池系统、电动驱动系统、充电模块等系统，对锂和钴资源的需求急剧增加；热管理、轻量化、汽车电子等领域的成本占比均有不同程度的提升。

2

从新能源汽车零部件成本细分来看，三电系统成本占比最高，约占汽车总成本的1/3；充电（高压）模块、车辆信息系统、铝合金轻量化、车身电子和摄像头的配套成本远高于传统燃油车的配套成本，占成本的3%以上。

3

新能源汽车零部件的主要供应商，当然有人高兴，也有人担心。传统燃油车的动力和传动系统（成本占比近40%）以及传统的电子和电气板将被汽车的新能源所取代。上半年，国内汽车市场平稳发展，需求疲软。但需要注意的是，随着消费升级，汽车市场的占有率正在发生变化，龙头企业的利润提升仍有潜力；与此同时，新能源大军正在加速发展，外资企业也在蓄势待发。本期我们推荐来自TF证券的汽车行业年终盘点，从乘用车市场供需、电动汽车和智能汽车发展、汽车产业链三个维度总结上半年汽车行业的发展和未来趋势。大改组即将到来。

乘用车月销量及同比增长率（%）

重卡月销量及同比增长率（%）

大中型客户月销量及同比增速（%）2018年上半年，汽车销量1407万辆，同比增长5.6%。其中，乘用车销量为1155万辆，同比增长6%；

重型卡车销量67万辆，同比增长15%，公交车和客车销量6.4万辆，环比增长19%。

乘用车月批发销量同比增长（%）

传统乘用车（不含新能源）月批发销量同比增长（%）。从增速来看，上半年淡季市场整体需求疲软，二季度批发增速较高，但这是由于上季度基数较低，新能源市场表现强劲所致。基于此，如果不考虑刺激政策，TF证券预计2018年汽车市场的增长率为2%，其中下半年的增长率较弱，像往常一样可能是第三季度的低点。

重点车企

1998-2018年中国重点自主/合资市场份额（%）尽管今年是汽车市场的小年，但中国重点自主品牌有明显的上升趋势。自2004年以来，市场份额增长了22个百分点，自2014年以来，增长了11个百分点；关键合资企业的下降趋势更为显著，自2004年以来下降了12个百分点，自2014年以来下降7个百分点；

其他独立/合资企业多年来一直呈下降趋势，其份额接近，其中独立性随着行业的增长波动更大。

中国汽车消费价格分布

中国汽车市场的市场份额（按国家划分）就乘用车市场而言，根据中国汽车工业协会的统计分析，2018年1-6月，中国品牌乘用车共销售510.91万辆，同比增长3.43%，占乘用车总销量的43.39%，市场份额较上年同期下降0.51个百分点。2013年前后，一线（第一梯队）自动驾驶车企的趋势开始独立于二线和其他自动驾驶。这些数据揭示了一个重要信息：市场整体增长趋于稳定，竞争压力加剧，大小车的洗牌并行。因此，越强越强，也就是说，一线独立车企的份额越大。以吉利为例。目前，这家份额最高的独立车企仅占5.2%的市场份额，与第一名相差3.4%，不到20家外国车企总份额的1/4。参考美国汽车业的发展史，在70-90年代的消费升级时代，是汽车股涨幅最大的阶段，也是三巨头崛起并享受品牌消费红利的阶段。

各国历史上千人汽车数量的增长曲线（中国目前的情况是普及不足+消费升级）面临两大趋势：有限的市场产能扩张和消费升级，尾部独立车企也面临着外国公司的冲击，汽车市场开放后的外国投资和高端技术封锁。在失去政策保护伞之后，他们将直接面临淘汰战。

0

2010-2018年中国汽车公司的总份额和总销量的增长率。

1

2010-2018年中国汽车公司的总份额和当年的总销量增长率将发生变化。排名41-50和31-40的车企将放弃其份额（2017年约占总份额的8%），然后逐渐放弃其份额。有21-30家汽车公司（2017年约占12%）；前20名车企的排名也将发生变化，其中许多车企处于下滑状态，它们也将放弃自己的份额；系统灵活、产品强大、升级迅速的车企排名上升，集中度进一步提升。

2

2010-2018年中国前20名车企市场份额（%）（2018年前5个月累计）开启补贴时代后的高端周期。如上所述，新能源已成为扩大汽车市场容量的重要刺激因素。

3

2017-2018季度中国新能源汽车产销计算（万辆，%）尽管2014年开始的“补贴”周期在2016年底结束，但低端供应链长期低迷，新能源公交车和A00级汽车产销增速放缓；

然而，新一轮“高端”周期将于2018年正式启动，需求将从公共部门转向私营部门。A级以上乘用车市场的扩张，加上欧洲燃油车的限售和中国的双积分制，将推动主流汽车制定新能源战略规划，这足以推动资源需求再次进入上升通道。

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新能源汽车牌照驱动分析

5

全新A0级和A级车全面上市，将销售结构推至下半年中高端双积分政策的接力补贴，直接倒逼行业向电动化和低油耗转型，各大车企迅速跟进并出台应对措施。缓冲期使得A00级汽车在上半年仍然是新能源汽车的最大市场，但比例将明显下降，A0级和A级汽车的比例将明显上升。目前，全球至少有27家车企宣布全面电动化，尤其是规模最大的大众和丰田，放弃了原来一心一意的节能技术和混合动力+燃料电池的单一技术路线。国际车企逐渐形成了以大众、日产、雷诺、特斯拉、通用为一线阵营，福特、宝马、丰田为二线阵营的新能源转型格局。在国内车企中，上汽、北汽新能源、吉利、比亚迪占据先发优势，长城、广汽等后发企业也在加速布局和上市。先起步+落后、共同推进的趋势非常明显。

6

在双点平行评估的要求下，2019年起行业新能源汽车生产/进口的销售额和渗透率。

7

全球主流汽车新能源战略规划值得一提。随着新能源概念的普及和多地补偿的引入，新能源在北上广新能源中的份额正在下降，非限售区域的新能源汽车销量正在增加。A0级以上的汽车贡献了主要动力，非牌照驱动的新能源高端需求正在逐步启动。

8

2015-2018年，北京、上海、广东等省份的新能源汽车强制保险登记比例将有所提高。随着双积分和补贴的推广，主流人群的需求将会打开。TF证券预测，中高端汽车的销量将从2018年的不到13万辆增长到2020年的128万辆甚至更高，这将推动2017年高端供应链的扩张达到10倍。

9

2015-2020年，中高端汽车的销量和占比（万辆，%）综上所述，TF证券分析预测，2020年全球车企全电动平台全面投入运营后，将继续刺激新能源汽车的销量增长，在未来五年保持较高水平。2025年，新能源产销将达到2241万辆，是2016年（9500万辆）的24倍，渗透率达到21%。届时，中国将成为最大的新能源市场，占全球52%的份额，欧洲占21%，美国占19%。

0

预计到2025年，全球新能源汽车产销将达到2241万辆（万辆，%），将迎来汽车七大板块加速电动化的趋势。随着中高端市场需求的释放，高端供应链，包括驱动电机、动力电池、热管理、智能座舱、轻量化、高压模块、充电模块……

d其他增量设备系统，将迎来一个加速的性能期。随着未来中高端汽车需求的快速增长，产业链上优质中游公司的估值中心预计将从15倍提高到30倍。

1

国内新能源汽车产业链核心公司业绩弹性预测与传统燃料汽车相比，电动汽车增加了电池系统、电动驱动系统、充电模块等系统，对锂和钴资源的需求急剧增加；热管理、轻量化、汽车电子等领域的成本占比均有不同程度的提升。

2

从新能源汽车零部件成本细分来看，三电系统成本占比最高，约占汽车总成本的1/3；充电（高压）模块、车辆信息系统、铝合金轻量化、车身电子和摄像头的配套成本远高于传统燃油车的配套成本，占成本的3%以上。

3

新能源汽车零部件的主要供应商，当然有人高兴，也有人担心。传统燃油车的动力和传动系统（成本占比近40%）以及传统的电子和电气板将被汽车的新能源所取代。以下是对新能源刺激下高端供应链七个板块增长趋势的详细分析：锂钴资源

8

中国新能源乘用车的平均千瓦时主要体现在两个方面：一方面，从中小车升级为大中型车，即A00比例降低；另一方面，中高端汽车对续航里程的要求增加了，从而提高了电池功率和能量密度（粗略地说，A00和A0级汽车的功率至少增加了5KWh，而A级汽车的功率增加了10KWh）。锂钴资源正式成为电池材料。

9

全球新能源汽车碳酸锂需求及其增长率预测（万吨，%）

0

新能源汽车钴的全球需求和增长预测（万吨，%）提高每辆自行车平均电量的需求表明，全球对高能量密度电池的需求，特别是中高端车型搭载的三元电池的需求出现了共振式的高增长。TF证券预测，2017-2020年，中国对新能源汽车三元电池的需求将增长4.6倍（从16GWh增长到89GWh），全球对新能源车三元电池需求将增长3.2倍（从38GWh增长至162GWh），推动全球对碳酸锂的需求增长2.3倍（从40000吨增长到140000吨），对钴的需求增长3.2倍（从10000吨增长到41000吨）。三电系统

1

新能源汽车“三电系统”示意图新能源汽车的动力总成系统包括驱动电机系统（电机、电控）和电池系统，俗称“大三电”。其中，驱动电机和电池组是新能源汽车的动力源，相当于燃油车的发动机。电机控制器是指控制驱动电机并管理电池的装置，通过调节驱动电机的电压和电流来控制电机转矩，并通过收集充电和放电状态、总电压等电池数据来控制电池能量输出。从市场结构来看，宝马、大众、丰田、日产、本田的驱动电机系统均为内部供应，国内供应格局相对分散，仍处于洗牌阶段；

动力电池系统的规模、产品、技术和资金优势已经明显形成，领先格局基本形成。充电器

2

充电设备示意图新能源开启了充电设备的蓝海。新能源汽车的充电模块按两个维度可分为车载充电器（适合消费者私人使用）、接触式充电（相当于新能源汽车“加油站”，多为政府基础设施项目）和感应式充电（目前价格太贵，适用于各类商业地产或高端住宅设备）。

3

新能源领域充电模块企业订单TF证券预测，2018年至2020年，国内低端新能源乘用车车载充电器市场规模将基本保持不变，按1800元和3000元的中低端自行车价格计算。预计2018年和2020年，国内车载充电器中高端新能源乘用车市场规模将分别达到9.2亿元和38.3亿元，三年复合年增长率为114.9%。此外，公共充电桩的建设和运营数量从2010年的1000个左右迅速增加到2017年的21万个，复合增长率为111.8%（按照北京目前7:3的建设比例，2020年中国充电桩行业规模约为1800亿元）。

4

2017-2020年，除充电桩外，国内新能源乘用车车载充电器市场规模（亿元，%）将快速增长。未来，在汽车智能化的需求下，高压模块的连接器、线束和继电器将快速增长，中国企业（如有限公司）正在真正加快该子产品的进口替代。

5

2017-2020年国内新能源乘用车车载继电器市场规模预测（亿元，%）Wind Securities预测，到2020年，国内中低端新能源乘客车车载低压继电器市场规模将保持在8亿元左右，而中高端新能源乘用车车载高压直流继电器的市场规模将迅速增长，达到51.1亿元，2018-2020年复合年增长率为114.9%。热管理系统

6

新能源汽车常见的热管理系统是从整车集成的角度考虑整车的传热性能，并对传热进行控制和优化的系统。新能源汽车的热管理系统与传统汽车有很大不同。其中，随着电池冷却器、电子膨胀阀、冷却板和PTC加热器等新部件的增加，新能源汽车热管理系统的价值显著提高。

7

TF证券预测，2018年中低端和高端新能源乘用车热管理市场空间分别为22.2亿元和24.5亿元，2020年市场规模分别为16.6亿元、102.1亿元，基于自行车价值的中低端和高端新能源乘用车热管理系统分别为4000元和8000元。

8

2017年至2020年，新能源乘用车热管理市场规模（亿元，%）、铝合金轻量化新能源汽车能耗和续航指标对车身材料提出了要求。根据OFweek的计算，电动汽车的重量减少了10%，巡航里程可以增加5.5%。因此，低密度、高强度、减重效果明显的铝合金（一种广泛应用于汽车行业的成熟轻质材料）具有突出的优势。

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铝合金压铸新能源订单在TF证券，以中低端新能源乘用车自行车铝合金零部件平均使用量分别为200公斤和350公斤计算，2020年中低端和高端新能源乘客车铝合金零部件需求量分别达到8.3万吨和44.7万吨。其中，2018-2020年，高端新能源乘用车铝合金零部件的复合年增长率高达114.9%。

0

2017-2020年新能源汽车铝合金零部件需求预测（万吨，%）车载电子纯电动汽车的电子成本占汽车总成本的65%，远超中高档汽油车的28%和紧凑型汽油车的15%，进一步提升车载电子产品的未来市场空间，为智能网联企业创收。

1

随着技术的成熟和成本的降低，过去只在中高端车型上配备的车载信息系统、车载娱乐系统等汽车电子产品近年来逐渐进入普通车型。

2

智能网联企业在新能源领域的订单情况是根据目前低端和高端新能源乘用车HMI系统的自行车价值1500元和4000元估算的，并假设到2020年将增长5%，TF Securities预计，到2020年，国内中低端和高端新能源乘用车HMI市场规模将分别达到6.7亿元和53.6亿元，复合年增长率为118.4%。

3

中国车载电子HMI未来市场空间预测（亿元，%）除了电动化和智能化，自动驾驶也逐渐落地，新能源汽车成为主要载体。自动驾驶产业链主要由代工、一级（ADAS）制造商和二级（毫米波雷达、电子转向、电子制动等）制造商组成。

4

2017年至2020年国内ADAS市场空间预测（亿元，%）TF Securities计算低端、高端和高端新能源乘用车的ADAS自行车价值分别为3万元和1.5万元。到2020年，中国低端、高端和高端新能源乘用车的ADAS市场规模分别为12.5亿元和191.5亿元，其中高端新能源客车的配套市场将快速增长，未来三年复合年增长率为191.5亿。细分方面，ADAS核心组件摄像头+毫米波雷达的市场空间巨大，高端电子设备已成为主流。现在，中国已经成为最重要的汽车市场之一。在消费升级的大潮下，越强越强将成为未来市场结构变化的核心规律。与此同时，汽车电动化已从低门槛补贴阶段转向高端发展诱导补贴阶段。A0及以上乘用车需求将在多个省区释放，全球车企将开始构建电动汽车核心供应链，多个板块将迎来高速增长机会。TF证券分析，未来三年，核心龙头将进入业绩（增长1-3倍）和估值（15-30倍）的“戴维斯双击”。以下是对新能源刺激下高端供应链七个板块增长趋势的详细分析：锂钴资源

8

中国新能源乘用车的平均千瓦时主要体现在两个方面：一方面，从中小车升级为大中型车，即A00比例降低；

另一方面，中高端汽车对续航里程的要求增加了，从而提高了电池功率和能量密度（粗略地说，A00和A0级汽车的功率至少增加了5KWh，而A级汽车的功率增加了10KWh）。锂钴资源正式成为电池材料。

9

全球新能源汽车碳酸锂需求及其增长率预测（万吨，%）

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新能源汽车钴的全球需求和增长预测（万吨，%）提高每辆自行车平均电量的需求表明，全球对高能量密度电池的需求，特别是中高端车型搭载的三元电池的需求出现了共振式的高增长。TF证券预测，2017-2020年，中国对新能源汽车三元电池的需求将增长4.6倍（从16GWh增长到89GWh），全球对新能源车三元电池需求将增长3.2倍（从38GWh增长至162GWh），推动全球对碳酸锂的需求增长2.3倍（从40000吨增长到140000吨），对钴的需求增长3.2倍（从10000吨增长到41000吨）。三电系统

1

新能源汽车“三电系统”示意图新能源汽车的动力总成系统包括驱动电机系统（电机、电控）和电池系统，俗称“大三电”。其中，驱动电机和电池组是新能源汽车的动力源，相当于燃油车的发动机。电机控制器是指控制驱动电机并管理电池的装置，通过调节驱动电机的电压和电流来控制电机转矩，并通过收集充电和放电状态、总电压等电池数据来控制电池能量输出。从市场结构来看，宝马、大众、丰田、日产、本田的驱动电机系统均为内部供应，国内供应格局相对分散，仍处于洗牌阶段；

动力电池系统的规模、产品、技术和资金优势已经明显形成，领先格局基本形成。充电器

2

充电设备示意图新能源开启了充电设备的蓝海。新能源汽车的充电模块按两个维度可分为车载充电器（适合消费者私人使用）、接触式充电（相当于新能源汽车“加油站”，多为政府基础设施项目）和感应式充电（目前价格太贵，适用于各类商业地产或高端住宅设备）。

3

新能源领域充电模块企业订单TF证券预测，2018年至2020年，国内低端新能源乘用车车载充电器市场规模将基本保持不变，按1800元和3000元的中低端自行车价格计算。预计2018年和2020年，国内车载充电器中高端新能源乘用车市场规模将分别达到9.2亿元和38.3亿元，三年复合年增长率为114.9%。此外，公共充电桩的建设和运营数量从2010年的1000个左右迅速增加到2017年的21万个，复合增长率为111.8%（按照北京目前7:3的建设比例，2020年中国充电桩行业规模约为1800亿元）。

4

2017-2020年，除充电桩外，国内新能源乘用车车载充电器市场规模（亿元，%）将快速增长。未来，在汽车智能化的需求下，高压模块的连接器、线束和继电器将快速增长，中国企业（如有限公司）正在真正加快该子产品的进口替代。

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2017-2020年国内新能源乘用车车载继电器市场规模预测（亿元，%）Wind Securities预测，到2020年，国内中低端新能源乘客车车载低压继电器市场规模将保持在8亿元左右，而中高端新能源乘用车车载高压直流继电器的市场规模将迅速增长，达到51.1亿元，2018-2020年复合年增长率为114.9%。热管理系统

6

新能源汽车常见的热管理系统是从整车集成的角度考虑整车的传热性能，并对传热进行控制和优化的系统。新能源汽车的热管理系统与传统汽车有很大不同。其中，随着电池冷却器、电子膨胀阀、冷却板和PTC加热器等新部件的增加，新能源汽车热管理系统的价值显著提高。

7

TF证券预测，2018年中低端和高端新能源乘用车热管理市场空间分别为22.2亿元和24.5亿元，2020年市场规模分别为16.6亿元、102.1亿元，基于自行车价值的中低端和高端新能源乘用车热管理系统分别为4000元和8000元。

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2017年至2020年，新能源乘用车热管理市场规模（亿元，%）、铝合金轻量化新能源汽车能耗和续航指标对车身材料提出了要求。根据OFweek的计算，电动汽车的重量减少了10%，巡航里程可以增加5.5%。因此，低密度、高强度、减重效果明显的铝合金（一种广泛应用于汽车行业的成熟轻质材料）具有突出的优势。

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铝合金压铸新能源订单在TF证券，以中低端新能源乘用车自行车铝合金零部件平均使用量分别为200公斤和350公斤计算，2020年中低端和高端新能源乘客车铝合金零部件需求量分别达到8.3万吨和44.7万吨。其中，2018-2020年，高端新能源乘用车铝合金零部件的复合年增长率高达114.9%。

0

2017-2020年新能源汽车铝合金零部件需求预测（万吨，%）车载电子纯电动汽车的电子成本占汽车总成本的65%，远超中高档汽油车的28%和紧凑型汽油车的15%，进一步提升车载电子产品的未来市场空间，为智能网联企业创收。

1

随着技术的成熟和成本的降低，过去只在中高端车型上配备的车载信息系统、车载娱乐系统等汽车电子产品近年来逐渐进入普通车型。

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智能网联企业在新能源领域的订单情况是根据目前低端和高端新能源乘用车HMI系统的自行车价值1500元和4000元估算的，并假设到2020年将增长5%，TF Securities预计，到2020年，国内中低端和高端新能源乘用车HMI市场规模将分别达到6.7亿元和53.6亿元，复合年增长率为118.4%。

3

中国车载电子HMI未来市场空间预测（亿元，%）除了电动化和智能化，自动驾驶也逐渐落地，新能源汽车成为主要载体。自动驾驶产业链主要由代工、一级（ADAS）制造商和二级（毫米波雷达、电子转向、电子制动等）制造商组成。

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2017年至2020年国内ADAS市场空间预测（亿元，%）TF Securities计算低端、高端和高端新能源乘用车的ADAS自行车价值分别为3万元和1.5万元。到2020年，中国低端、高端和高端新能源乘用车的ADAS市场规模分别为12.5亿元和191.5亿元，其中高端新能源客车的配套市场将快速增长，未来三年复合年增长率为191.5亿。细分方面，ADAS核心组件摄像头+毫米波雷达的市场空间巨大，高端电子设备已成为主流。现在，中国已经成为最重要的汽车市场之一。在消费升级的大潮下，越强越强将成为未来市场结构变化的核心规律。与此同时，汽车电动化已从低门槛补贴阶段转向高端发展诱导补贴阶段。A0及以上乘用车需求将在多个省区释放，全球车企将开始构建电动汽车核心供应链，多个板块将迎来高速增长机会。TF证券分析，未来三年，核心龙头将进入业绩（增长1-3倍）和估值（15-30倍）的“戴维斯双击”。

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