利润奶牛华晨宝马持股减半 华晨中国复盘首日大跌

10月11日，华晨中国暂停在香港的交易。据传，华晨宝马已经进行了几年的重大调整。在华晨宝马成立15周年之际，合资公司双方重新签署了合资协议，其中包括调整合资公司股份比例的计划：宝马将以36亿欧元（约合287亿元人民币）的对价将其在华晨汽车的股份比例从50%提高到75%。10月11日晚，在香港上市的华晨（01114.HK）宣布，其间接全资子公司沈阳金杯汽车已与Dairi和宝马达成股权转让协议，宝马将以290亿元人民币的价格从沈阳金杯购买华晨宝马25%的股权。交付后，宝马在华晨宝马的股份将从50%增加到75%，华晨宝马是控股公司。交易将在2022年之前完成。今年，中国汽车合资企业外资不得高于50%的限制政策将终止，外资股比将正式放开。

公告还透露，作为本次交易的参考价格，截至2018年6月30日，华晨宝马的价值估计约为1158亿元。华晨表示，今年4月，在中国政府宣布将放宽对汽车行业外资的限制，并于2022年正式开放乘用车领域后，宝马立即要求华晨从沈阳金杯汽车手中收购华晨宝马25%的股份。目前，华晨宝马的股权结构为沈阳金杯汽车持股50%，宝马持股50%。作为德国上市公司，宝马集团11日早些时候在官网上宣布，已与其在中国的合作伙伴签署新的合资协议，涉及股权调整计划。根据公告，宝马将以36亿欧元（约合人民币287亿元）的对价将其在华晨宝马的股份比例从50%提高到75%，并表示“股权交易达成后，华晨宝马将全面合并在宝马集团的财务报表中，因此预计交易完成后的财年将产生显著的正估值效应。”对宝马来说，全球最大市场中国的利润将合并到报表中，这将为其股价带来前所未有的有利支撑。但对于华晨而言，情况似乎恰恰相反。尽管对于华晨而言，仍难以评估其在华晨宝马的持股比例将降至25%的影响，但从其上市公司华晨中国2017年的财务报告来看，华晨宝马2017年实现利润总额104.75亿元，其中归属于华晨中国的净利润也是其全部利润来源。2017年，华晨中国的净利润为43.8亿元，这意味着除了来自华晨宝马的投资收入外，华晨没有盈利资产，但其业务亏损高达8.62亿元。即使以宝马290亿元的一次性收购价，也很难说失去一半利润来源的华晨能持续多久。华晨汽车董事长戚玉民11日在签署新的合资协议后对媒体表示，提前签署股权转让协议将有助于双方更顺利地安排下一步的新车引进计划和其他长期战略的实施，并暗示宝马扩大股权已成定局，早签总比晚签好。在沈阳金杯汽车与宝马签署的新合资协议中，除了股权转让协议外，还包括将合资期限从2028年延长至2040年，在2022年实现宝马X5和纯电动汽车的本地化生产，并在大东工厂和铁西工厂进行新的投资和扩建。新的合资协议显示，华晨宝马在合资期间的生产规模预计为每年100万辆乘用车。此外，股权交割完成后，随着宝马正式控制华晨宝马，华晨宝马的董事会和高级管理层也将发生变动。根据协议，华晨宝马董事会应由八名董事组成，其中六名由宝马任命，两名由沈阳金杯汽车任命。华晨宝马董事长由宝马任命，副董事长……

该男子由沈阳金杯汽车任命。除主管财务的副总经理（承担财务总监职能，须由沈阳金杯汽车提名）和主管人事的副总总经理（须由沈阳金杯汽车和宝马共同提名）外，所有华晨宝马汽车高管均由宝马提名，华晨宝马董事会任命。新的合资协议是在10月11日华晨宝马铁西新工厂的奠基仪式上签署的，这也是华晨宝马成立15周年的庆祝活动。德国宝马集团、华晨汽车、沈阳市地方政府和中国商务部高层代表出席。作为外资股比放开后外资控股合资公司的第一个案例，华晨宝马此次股权转让协议还有很长的审批过程。华晨中国宣布，在华晨中国特别股东大会上获得股东批准后，承包商必须尽最大努力完成所有必要的监管程序，包括…在内“获得国家发展改革委、商务部和市场监督管理局的批准，获得德国反垄断机构对宝马收购目标股权的批准，并敦促市场监督管理总局或其地方机构向华晨宝马颁发新的营业执照，以证明宝马是获取股权持有人。“10月11日，香港上市公司华晨中国被停牌。受投资者担忧和香港股市集体下跌的影响，华晨中国在12日复牌后立即下跌17.47%，截至11点15分新闻发布时，跌幅已扩大至25%，至8港元。10月11日，华晨中国暂停在香港的交易。据传，华晨宝马已经进行了几年的重大调整。在华晨宝马成立15周年之际，合资公司双方重新签署了合资协议，其中包括调整合资公司股份比例的计划：宝马将以36亿欧元（约合287亿元人民币）的对价将其在华晨汽车的股份比例从50%提高到75%。10月11日晚，在香港上市的华晨（01114.HK）宣布，其间接全资子公司沈阳金杯汽车已与Dairi和宝马达成股权转让协议，宝马将以290亿元人民币的价格从沈阳金杯购买华晨宝马25%的股权。交付后，宝马在华晨宝马的股份将从50%增加到75%，华晨宝马是控股公司。交易将在2022年之前完成。今年，中国汽车合资企业外资不得高于50%的限制政策将终止，外资股比将正式放开。

公告还透露，作为本次交易的参考价格，截至2018年6月30日，华晨宝马的价值估计约为1158亿元。华晨表示，今年4月，在中国政府宣布将放宽对汽车行业外资的限制，并于2022年正式开放乘用车领域后，宝马立即要求华晨从沈阳金杯汽车手中收购华晨宝马25%的股份。目前，华晨宝马的股权结构为沈阳金杯汽车持股50%，宝马持股50%。作为德国上市公司，宝马集团11日早些时候在官网上宣布，已与其在中国的合作伙伴签署新的合资协议，涉及股权调整计划。根据公告，宝马将以36亿欧元（约合人民币287亿元）的对价将其在华晨宝马的股份比例从50%提高到75%，并表示“股权交易达成后，华晨宝马将全面合并在宝马集团的财务报表中，因此预计交易完成后的财年将产生显著的正估值效应。”对宝马来说，全球最大市场中国的利润将合并到报表中，这将为其股价带来前所未有的有利支撑。但对于华晨而言，情况似乎恰恰相反。尽管对于华晨而言，华晨宝马股份比例将降至25%的影响仍难以评估……

从其上市公司华晨中国2017年的财务报告来看，华晨宝马2017年实现利润总额104.75亿元，其中归属于华晨中国的净利润也是其全部利润来源。2017年，华晨中国的净利润为43.8亿元，这意味着除了来自华晨宝马的投资收入外，华晨没有盈利资产，但其业务亏损高达8.62亿元。即使以宝马290亿元的一次性收购价，也很难说失去一半利润来源的华晨能持续多久。华晨汽车董事长戚玉民11日在签署新的合资协议后对媒体表示，提前签署股权转让协议将有助于双方更顺利地安排下一步的新车引进计划和其他长期战略的实施，并暗示宝马扩大股权已成定局，早签总比晚签好。在沈阳金杯汽车与宝马签署的新合资协议中，除了股权转让协议外，还包括将合资期限从2028年延长至2040年，在2022年实现宝马X5和纯电动汽车的本地化生产，并在大东工厂和铁西工厂进行新的投资和扩建。新的合资协议显示，华晨宝马在合资期间的生产规模预计为每年100万辆乘用车。此外，股权交割完成后，随着宝马正式控制华晨宝马，华晨宝马的董事会和高级管理层也将发生变动。根据协议，华晨宝马董事会应由八名董事组成，其中六名由宝马任命，两名由沈阳金杯汽车任命。华晨宝马董事长由宝马任命，副董事长由沈阳金杯汽车任命。除主管财务的副总经理（承担财务总监职能，须由沈阳金杯汽车提名）和主管人事的副总总经理（须由沈阳金杯汽车和宝马共同提名）外，所有华晨宝马汽车高管均由宝马提名，华晨宝马董事会任命。新的合资协议是在10月11日华晨宝马铁西新工厂的奠基仪式上签署的，这也是华晨宝马成立15周年的庆祝活动。德国宝马集团、华晨汽车、沈阳市地方政府和中国商务部高层代表出席。作为外资股比放开后外资控股合资公司的第一个案例，华晨宝马此次股权转让协议还有很长的审批过程。华晨中国宣布，在华晨中国特别股东大会上获得股东批准后，承包商必须尽最大努力完成所有必要的监管程序，包括…在内“获得国家发展改革委、商务部和市场监督管理局的批准，获得德国反垄断机构对宝马收购目标股权的批准，并敦促市场监督管理总局或其地方机构向华晨宝马颁发新的营业执照，以证明宝马是获取股权持有人。“10月11日，香港上市公司华晨中国被停牌。受投资者担忧和香港股市集体下跌的影响，华晨中国在12日复牌后立即下跌17.47%，截至11点15分新闻发布时，跌幅已扩大至25%，至8港元。

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