季度盈利、产能翻番，持续利好的特斯拉迎来了历史拐点？

“你可能不相信自己的眼睛，我们也不相信有一天我们会写下这样的话。”在特斯拉发布财报的前一天，做空特斯拉多年的Shannon和Moxreports一反常态地做空，并宣布对特斯拉的价值评估要闲置得多。在一系列负面消息之后，特斯拉终于走出了“生产力地狱”。不久前发布的特斯拉第三季度财报显示，特斯拉正在迎来“一个真正具有历史意义的季度”——久违的季度利润和正现金流又回来了。这也是该公司历史上第三个季度盈利。上一次是在2016年第三季度。财报显示，特斯拉营收达到68.2亿美元，同比大幅增长129%；

净收入为3.115亿美元，而上一季度的亏损为6.194亿美元。现金流也有了很大的改善。自由现金流（经营现金流减去资本支出）已增至8.81亿美元，而第二季度的自由现金流为7.4亿美元。从上一季度的“史上最大亏损”跃升为本季度的“历史上最大利润”，很大程度上归因于特斯拉在今年第二季度至第三季度几乎将Model 3的产量翻了一番，从而使交付情况变得更好，降低了成本和费用，从而实现了盈利。长期以来，量产和资本是对特斯拉的两个“紧箍咒”。Q3财报利好数据的发布，极大地缓解了特斯拉投资者的担忧，甚至有人将此视为特斯拉的“历史转折点”。但在冰山之下，仍然隐藏着一些担忧。毕竟，特斯拉多年来从未实现盈利，这是特斯拉迎来真正转折点的标志。财报公布后，投资者关注的焦点变成了特斯拉能否继续盈利，自由现金流能否继续为正。有许多不稳定因素，特斯拉尚未证明自己。首先是大规模生产。要知道，特斯拉此前一直处于产能攀升的艰难境地。从2017年下半年开始，Model 3的量产就频频“跳水”。原计划在2017年第四季度实现Model 3的周产能目标。后来，这个目标被推迟到2018年初，然后又被推迟到今年6月。据称，到8月底可以实现每周6000辆汽车。但直到今年9月的最后一周，特斯拉才达到5300辆的峰值，整个第三季度的平均产能为4300辆/周。尽管特斯拉已经成长为“电动汽车之光”，但其生产能力仍然较弱。当福特每周难以生产5000辆汽车时，福特欧洲首席执行官史蒂文·阿姆斯特朗嘲笑说，福特只花了四个小时就生产了7000辆产品。按照目前的情况来看，即使特斯拉如期投产，也只有50万辆，在整个汽车行业中所占的比例仍然很小。

福特欧洲首席执行官史蒂文·阿姆斯特朗继续大规模生产并真正实现规模效应，这是特斯拉需要时间来回答的问题。之前也有员工爆发过。为了赶进度，Model 3的生产牺牲了安全和材料质量，导致提前交付的一批Model 3出现大量问题，被迫召回维修。大规模生产背后的问题对特斯拉来说仍然是一个考验。其次是基金。尽管特斯拉已经实现了正现金流，但其债务仍然很高。这也是投资者担心特斯拉财务状况的一个重要因素。截至2018年第三季度末，特斯拉的总负债高达234.1亿美元，仅利息支出就达到1.7亿美元。早些时候，分析师还提醒称，特斯拉有13亿美元的债务将于明年第一季度到期。除了债务，由于中美贸易的关税问题，特斯拉计划通过“资本效率最大化”来加快中国工厂的建设。然而，马斯克在第三季度财报发布后的电话会议上重申“无需再融资”。他表示，特斯拉计划用现金流来偿还债务，减轻债务负担，但无意进行股权融资或债务融资。尽管每年上市后，马斯克都会跳出来表示特斯拉不再需要外部融资，但事实上，其融资的步伐从未停止。如果这次真的不进行融资，这将意味着特斯拉将在短时间内面临严重的资金短缺压力。此外，全国市场在税收政策上给特斯拉留下的“窗口期”正在逐渐缩短。根据美国的相关规定，在美国电动汽车制造商的销量达到20万辆后，每辆车7500美元的税收抵免开始逐渐结束——本季度和下一季度仍给予全额抵免，然后在接下来的六个月内减半至3750美元，然后在接下来的六个月里降至1875美元，最终结束。特斯拉在7月份宣布，其在美国的总销量已经交付了20万辆汽车。这意味着联邦对消费者的税收抵免……

ll逐渐减少，梅赛德斯-奔驰、宝马和奥迪等竞争对手的新型电动汽车仍将能够带来全额税收抵免。不仅如此，在特斯拉的第二大市场中国，2020年将全面取消新能源汽车补贴政策；

第四大市场挪威税收抵免将于今年年底结束，税率将从4%升至22%。补贴的结束意味着消费者的价格上涨，这可能会给特斯拉的“廉价车”Model 3带来一些压力。特斯拉前景的另一个不稳定因素是创始人埃隆·马斯克本人。马斯克的标签之一是“不按常理出牌”，但这有另一个缺乏长期战略规划的外部解读。为了“对抗”华尔街空头，让特斯拉专注于提高产能，他于8月7日通过推特表示，他正在考虑以每股420美元的价格将特斯拉私有化。许多人嘲笑他“吸”。随后，马斯克被美国证券交易委员会（SEC）指控，并卷入了一场持续数月的风暴。最终，特斯拉的私有化以失败告终，他和特斯拉分别被罚款2000万美元。马斯克被迫辞去特斯拉董事长一职。这场“私有化闹剧”只持续了17天。对于那些不看好特斯拉的人来说，这是马斯克短期思维的结果。即使是为了打击空头，马斯克也可以用更安全的方式挤压空头的生存空间，比如发布Q3和Q4财报的好消息。用私有化来解决产能问题显然太令人兴奋了。这一点也受到了业界的批评。特斯拉提前一周发布Q3财报，被外界解读为提前发布好消息。但除了好处之外，特斯拉作为一家公司的随机性也突显出来。特斯拉盈利的关键现在落在了中国身上。首先，中国已经是特斯拉最大的海外市场。2017年，特斯拉在中国的销售额达到20.27亿美元，与2016年相比增长了90%以上，占全年总收入的近20%。即使在中美贸易战的背景下，Model S/X第三季度在中国的总销量为27710辆，占特斯拉全球总销量的33%。这仍然是40%的关税。马斯克显然已经做好了准备。特斯拉选择在上海建厂，并计划在2019年将Model 3的部分生产投入中国工厂。首先，它将减轻关税负担，显著提高客户对Model 3的价格承受能力，赢得更多中国市场，其次，它将提高产能。

上海市政府与特斯拉签署合作备忘录之前的产能危机，一度让马斯克苦不堪言。为了监督工作，他把家人直接搬进了工厂。高强度的工作经常让他需要服用安眠药才能入睡。上海工厂预计每周生产能力为10000辆汽车。作为上海历史上最大的外资制造业项目，特斯拉在建厂方面获得了许多便利。据该官员称，其在上海工厂的投资资金来自向当地银行的贷款。这也将有助于缓解特斯拉的资金问题。根据马斯克设定的全球扩张目标，特斯拉计划明年初将Model 3引入欧洲。从上海出发的运输路线的成本将低于从加州工厂出发的成本。未来，中美工厂的联合运营将成为特斯拉走出“量产地狱”的助推器。届时，谈论特斯拉真正的转折点可能会更加大胆。

“你可能不相信自己的眼睛，我们也不相信有一天我们会写下这样的话。”在特斯拉发布财报的前一天，做空特斯拉多年的Shannon和Moxreports一反常态地做空，并宣布对特斯拉的价值评估要闲置得多。在一系列负面消息之后，特斯拉终于走出了“生产力地狱”。不久前发布的特斯拉第三季度财报显示，特斯拉正在迎来“一个真正具有历史意义的季度”——久违的季度利润和正现金流又回来了。这也是该公司历史上第三个季度盈利。上一次是在2016年第三季度。财报显示，特斯拉营收达到68.2亿美元，同比大幅增长129%；

净收入为3.115亿美元，而上一季度的亏损为6.194亿美元。现金流也有了很大的改善。自由现金流（经营现金流减去资本支出）已增至8.81亿美元，而第二季度的自由现金流为7.4亿美元。从上一季度的“史上最大亏损”跃升为本季度的“历史上最大利润”，很大程度上归因于特斯拉在今年第二季度至第三季度几乎将Model 3的产量翻了一番，从而使交付情况变得更好，降低了成本和费用，从而实现了盈利。长期以来，量产和资本是对特斯拉的两个“紧箍咒”。Q3财报利好数据的发布，极大地缓解了特斯拉投资者的担忧，甚至有人将此视为特斯拉的“历史转折点”。但在冰山之下，仍然隐藏着一些担忧。毕竟，特斯拉多年来从未实现盈利，这是特斯拉迎来真正转折点的标志。财报公布后，投资者关注的焦点变成了特斯拉能否继续盈利，自由现金流能否继续为正。有许多不稳定因素，特斯拉尚未证明自己。首先是大规模生产。要知道，特斯拉此前一直处于产能攀升的艰难境地。从2017年下半年开始，Model 3的量产就频频“跳水”。原计划在2017年第四季度实现Model 3的周产能目标。后来，这个目标被推迟到2018年初，然后又被推迟到今年6月。据称，到8月底可以实现每周6000辆汽车。但直到今年9月的最后一周，特斯拉才达到5300辆的峰值，整个第三季度的平均产能为4300辆/周。尽管特斯拉已经成长为“电动汽车之光”，但其生产能力仍然较弱。当福特每周难以生产5000辆汽车时，福特欧洲首席执行官史蒂文·阿姆斯特朗嘲笑说，福特只花了四个小时就生产了7000辆产品。按照目前的情况来看，即使特斯拉如期投产，也只有50万辆，在整个汽车行业中所占的比例仍然很小。

福特欧洲首席执行官史蒂文·阿姆斯特朗继续大规模生产并真正实现规模效应，这是特斯拉需要时间来回答的问题。之前也有员工爆发过。为了赶进度，Model 3的生产牺牲了安全和材料质量，导致提前交付的一批Model 3出现大量问题，被迫召回维修。大规模生产背后的问题对特斯拉来说仍然是一个考验。其次是基金。尽管特斯拉已经实现了正现金流，但其债务仍然很高。这也是投资者担心特斯拉财务状况的一个重要因素。截至2018年第三季度末，特斯拉的总负债高达234.1亿美元，仅利息支出就达到1.7亿美元。早些时候，分析师还提醒称，特斯拉有13亿美元的债务将于明年第一季度到期。除了债务，由于中美贸易的关税问题，特斯拉计划通过“资本效率最大化”来加快中国工厂的建设。然而，马斯克在第三季度财报发布后的电话会议上重申“无需再融资”。他表示，特斯拉计划用现金流来偿还债务，减轻债务负担，但无意进行股权融资或债务融资。尽管每年上市后，马斯克都会跳出来表示特斯拉不再需要外部融资，但事实上，其融资的步伐从未停止。如果这次真的不进行融资，这将意味着特斯拉将在短时间内面临严重的资金短缺压力。此外，全国市场在税收政策上给特斯拉留下的“窗口期”正在逐渐缩短。根据美国的相关规定，在美国电动汽车制造商的销量达到20万辆后，每辆车7500美元的税收抵免开始逐渐结束——本季度和下一季度仍给予全额抵免，然后在接下来的六个月内减半至3750美元，然后在接下来的六个月里降至1875美元，最终结束。特斯拉在7月份宣布，其在美国的总销量已经交付了20万辆汽车。这意味着联邦对消费者的税收抵免……

ll逐渐减少，梅赛德斯-奔驰、宝马和奥迪等竞争对手的新型电动汽车仍将能够带来全额税收抵免。不仅如此，在特斯拉的第二大市场中国，2020年将全面取消新能源汽车补贴政策；第四大市场挪威税收抵免将于今年年底结束，税率将从4%升至22%。补贴的结束意味着消费者的价格上涨，这可能会给特斯拉的“廉价车”Model 3带来一些压力。特斯拉前景的另一个不稳定因素是创始人埃隆·马斯克本人。马斯克的标签之一是“不按常理出牌”，但这有另一个缺乏长期战略规划的外部解读。为了“对抗”华尔街空头，让特斯拉专注于提高产能，他于8月7日通过推特表示，他正在考虑以每股420美元的价格将特斯拉私有化。许多人嘲笑他“吸”。随后，马斯克被美国证券交易委员会（SEC）指控，并卷入了一场持续数月的风暴。最终，特斯拉的私有化以失败告终，他和特斯拉分别被罚款2000万美元。马斯克被迫辞去特斯拉董事长一职。这场“私有化闹剧”只持续了17天。对于那些不看好特斯拉的人来说，这是马斯克短期思维的结果。即使是为了打击空头，马斯克也可以用更安全的方式挤压空头的生存空间，比如发布Q3和Q4财报的好消息。用私有化来解决产能问题显然太令人兴奋了。这一点也受到了业界的批评。特斯拉提前一周发布Q3财报，被外界解读为提前发布好消息。但除了好处之外，特斯拉作为一家公司的随机性也突显出来。特斯拉盈利的关键现在落在了中国身上。首先，中国已经是特斯拉最大的海外市场。2017年，特斯拉在中国的销售额达到20.27亿美元，与2016年相比增长了90%以上，占全年总收入的近20%。即使在中美贸易战的背景下，Model S/X第三季度在中国的总销量为27710辆，占特斯拉全球总销量的33%。这仍然是40%的关税。马斯克显然已经做好了准备。特斯拉选择在上海建厂，并计划在2019年将Model 3的部分生产投入中国工厂。首先，它将减轻关税负担，显著提高客户对Model 3的价格承受能力，赢得更多中国市场，其次，它将提高产能。

上海市政府与特斯拉签署合作备忘录之前的产能危机，一度让马斯克苦不堪言。为了监督工作，他把家人直接搬进了工厂。高强度的工作经常让他需要服用安眠药才能入睡。上海工厂预计每周生产能力为10000辆汽车。作为上海历史上最大的外资制造业项目，特斯拉在建厂方面获得了许多便利。据该官员称，其在上海工厂的投资资金来自向当地银行的贷款。这也将有助于缓解特斯拉的资金问题。根据马斯克设定的全球扩张目标，特斯拉计划明年初将Model 3引入欧洲。从上海出发的运输路线的成本将低于从加州工厂出发的成本。未来，中美工厂的联合运营将成为特斯拉走出“量产地狱”的助推器。届时，谈论特斯拉真正的转折点可能会更加大胆。

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