蔚来、北汽蓝谷财报对比分析：双双营收猛增背后的危与机

上市公司的好坏取决于财务报告。10月最后一天，北汽蓝谷上市后首次披露业绩报告，显示其第三季度营收和利润同比增长超过50%。一周后，蔚来汽车也发布了第三季度财报，显示蔚来汽车第三季度营收和亏损双双飙升。就在一个月前，这两款新能源汽车在中国的“领头羊”上市存疑，其股票表现也像过山车一样。9月12日，汽车行业的后起之秀蔚来汽车在纳斯达克敲钟，其股价开盘后大幅上涨。半个月后，率先登陆a股的新能源汽车公司北汽蓝谷开盘后两次下跌。显然，首都也没有对这位“老学生”手下留情。此刻，汽车圈里一片骚动。但现在，两位先驱都开始使用数据来展示他们的实力和前景。对于两者来说，第三季度好看的财报可以说是对空头的有力反击。但在这个美丽的身影背后，危险和机遇是什么？营收激增的背后，是蔚来汽车第三季度的营收激增。根据其财报，截至9月30日，蔚来汽车总收入为2.14亿美元，约合人民币14.7亿元，比上一季度增长3095.3%。其中，97%为ES8的交付做出了贡献，另外3%主要来自私人充电桩的安装。具体来看，2018年第三季度，蔚来汽车共生产了4206辆ES8，交付了3268辆，与第二季度的100辆交付量相比，增长了3168.0%。此外，10月份的交付量为1573辆。蔚来汽车在财报中解释称，受国庆黄金周影响，10月交付速度有所放缓。那么，为什么第三季度的收入与上一季度相比飙升了3095.3%？如前所述，财报显示，蔚来汽车97%的收入来自ES8的交付。据了解，ES8在今年6月才开始交付。7-9月，随着产能的不断攀升，交付量也有所增加。因此，实际上，这种比较是将七到九个月的交付结果与六月份一个月的结果进行比较。不凶猛合理吗？

让我们看看北齐蓝谷。财报显示，截至2018年9月30日，北齐蓝谷在2018年前三季度实现总收入97.87亿元，同比增长63.21%；

归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元，同比增长56.13%。与蔚来汽车不同，北汽蓝谷旗下的北汽新能源多年蝉联纯电动销量冠军。联合会数据显示，2018年1-9月，新能源汽车产销分别为73.46万辆和72.15万辆，分别比去年同期增长73.05%和81.05%。作为纯电动汽车领域的开拓者，北汽蓝谷在今年前三季度继续保持领先优势：销量达到8.17万辆，同比增长61.40%。另据了解，截至目前，北汽新能源已累计用户近30万，产品总里程超过37亿公里，连续四年在中国质量协会评选的新能源汽车消费者满意度排行榜上排名第一。在J.D.Power发布的《2018中国新车质量研究报告》中，北汽的新能源得分接近行业平均水平，成为首个达到燃油车平均质量水平的新能源汽车品牌。显然，这无疑为北汽新能源赢得了良好的声誉和品牌知名度，并为其销量的飙升铺平了道路。尽管上市后股价的持续暴跌对北齐蓝谷造成了不小的打击，但其实力不容小觑。据了解，全球最大的商用车制造商戴姆勒有限公司（Daimler Co.，Ltd.）此前曾对北汽蓝谷（Beiqi Blue Valley）进行战略投资，并成为其股东之一。此外，在北汽集团的保护下，只要有必要，北汽蓝谷也将得到强有力的资源支持。蔚来急需找到一个盈利点。北齐蓝谷正面临补贴退坡的挑战。让我们看看蔚来汽车的“亏损”，这一亏损也大幅增加。财报显示，蔚来汽车第三季度净亏损4.092亿美元，约合人民币28.1亿元，较上一季度增长56.6%。28.1亿元的损失花在了哪里？在11月6日晚的第三季度财报电话会议上，蔚来相关负责人表示，这些费用主要用于股票期权补偿、研发人工成本、第二辆车ES6的研发和ES8的推广试驾。事实上，这个问题的答案在财报中也很明显：蔚来汽车第三季度的研发费用共计10.23亿元，比上月增长33.7%，占总收入的70%。这部分增长主要来自新型ES6的研发和相关人员的工资支出。此外，同期销售和一般管理费用共计16.7亿元，同比增长208.9%，扣除股权激励部分后，总支出13.2亿元，增长150.7%。显然，按照韦莱目前的比赛风格，韦莱的损失将在第四节加剧。这也是蔚来用户担心的地方：“服务太好，成本太高。未来是否可持续仍然是个问题。”我们可以预见，交付汽车的用户越多，蔚来将付出的成本就越大。尽管这种投资在初期是可以理解的，但蔚来仍需要找到自己的盈利点。与亏损的蔚来和盈利的北齐蓝谷相比，这位老学生似乎把自己的小三远远甩在了后面。但事实上，我们不能掉以轻心。财报显示，北齐蓝谷第三季度营收41.71亿元，远超去年同期的22.9亿元。但值得注意的是，该季度净利润仅为4568.8万元，低于去年同期的6710.5万元。北汽利润下降的原因是什么？一方面，这与大环境有关。中国汽车工业协会日前发布了中国汽车工业产销数据。9月，中国乘用车产销分别下降11.9%和12%，已连续三个月出现这种情况。业内普遍认为，中国汽车行业已经提前进入冬季。尽管新能源汽车的销量每年都在上升，北汽新能源也有很多优势，但它无法升级……

大环境的影响。另一方面，新能源汽车行业面临政策监管的挑战，北汽也未能幸免。自今年6月12日起，新能源汽车补贴政策开始实施。取消了150公里以下低巡航续航里程的补贴金额，增加了中高巡航续航里程补贴金额，对技术指标提出了更高要求。

该政策一出，极大地激发了地方政府和企业提高电动汽车技术的积极性。与此同时，早期电池寿命较低的微型车的产量和销量一直在下降，份额从第一名的49%下降到第二名的23%。中国汽车协会秘书长张树林表示，新能源汽车补贴速度将继续加快。业内人士指出：“过度依赖政策补贴已成为北汽可持续发展的隐忧之一。”。据了解，今年前5个月，北汽EC的销量达到3.99万辆，5月以12624辆的成绩成为全球电动汽车销量冠军。然而，自6月12日新规定实施以来，EC的销售额直线下降。同样值得注意的是，此前曾被质疑：2017年，有媒体提到北汽新能源获得国家补贴和地方补贴共计49.59亿元（国家补贴27.71亿元，地方补贴21.88亿元）。截至今年6月30日，北汽新能源应收账款共计87.99亿元，其中新能源汽车补贴款71.22亿元，占应收账款总额的80.94%。尽管挑战巨大，但有望在第四季度进入汽车市场的冲刺阶段，竞争将开始升温。如何在股市中保持利润增长，已经成为许多新能源汽车公司的共同问题。在这种情况下，蔚来汽车和北汽蓝谷的前景如何？对于蔚来汽车来说，第一件事就是看它能否保持营收。在第三季度财报发布后的电话会议上，据蔚来首席财务官谢东英表示，“今年下半年实现累计交付1万辆”的目标不变。结合目前已交付的4941辆汽车，蔚来今年将实现1万辆的交付目标。在11月和12月的最后冲刺中，蔚来还需要交付5059辆ES8。在财报中，蔚来预计今年第四季度交付量将达到6700-7000辆，与第三季度相比增长约105%-114.2%。从6700辆的保守估计来看，年底实现1万辆的交付任务显然是可行的。同时，第四季度的总收入也将大幅增长，预计将达到4.185亿至4.36亿美元，比第三季度增长95.6%至103.8%。同样值得一提的是，蔚来汽车创始人李斌表示，新的生产线还将生产蔚来ES6，这是一款将于明年上市的五座电动SUV。12月中旬，蔚来日晖正式上市。目前，我们整个公司都在为ES6的上市做准备。王东宁表示，在ES6方面，“总体而言，ES6和ES8的利润率将相似”。“从每辆车的平均情况来看，由于ES6的价格更低、更具吸引力，它对利润率的贡献更低，但这将被预期的ES6比ES8更高的销量所抵消，销量大意味着每辆车在创新方面的投资成本更低。”在成本方面，“我们预计电池成本会下降，而且还有规模增加带来的规模效应。王东宁和整个团队正在努力将每辆车的平均生产成本降低5%-10%。”谢东英说。综上所述，展望未来，令人欣慰的是，基于产量和交付量的持续增长，蔚来今年1万辆的交付目标是可以预期的，并且在年底前实现营收的持续飙升似乎并不难。随着明年ES6的交付，收入将达到一个新的水平；

另一方面，为了保证交付和维持生产，蔚来仍需要持续投资，盈亏平衡需要多长时间还不得而知。对Wei来说，保持交付意味着保持收入。对于稳健成熟的北汽新能源来说，保持自身品牌优势，摆脱对政策补贴的依赖似乎是重中之重。“今年困难重重。北汽蓝谷双丰收的背后是良好的销售业绩和可持续的商业模式，这也是资本能够看到的重要因素。”一些投资者表示。与此同时，“今年的困局”已经逐渐得到解决，形势也逐渐乐观。除了免征车船税、免征购置税、购车补贴、贷款比例比燃油车高5%外，《2018-2023年新能源汽车产业深度分析与发展趋势研究报告》也明确表示，“双积分”政策实施后，新能源汽车将迎来一个快速发展的时期。据相关行业分析，预计2018年新能源乘用车销量将从80万辆增至90多万辆，产品升级和高端化趋势明显。那么北汽的产品升级情况如何？据了解，北汽新能源推出了全新的生态品牌ARCFOX。有资本表示，“高端品牌ARCFOX的量产车型开发也必须加快进程。未来，北汽新能源品牌的重任只能由ARCFOX品牌来承担。”据北汽新能源总经理郑刚介绍，ARCFOX是一款全新的智能电动汽车，以世界最高技术水平为目标，经过两年多的开发，有望投入市场。但与此同时，不得不提的是，正如张树林所说，新能源汽车补贴的速度正在加快。10月31日，有媒体发布“净传动2019新能源汽车补贴下降版”，其中提到新能源汽车整体补贴将高达40%。对此，除了全新的品牌升级，北汽还有哪些新动作？据悉，北汽新能源今年基于车电分离换电的新尝试是为政策补贴做准备，但目前该模式的前景还不太明朗。上市公司的好坏取决于财务报告。10月最后一天，北汽蓝谷上市后首次披露业绩报告，显示其第三季度营收和利润同比增长超过50%。一周后，蔚来汽车也发布了第三季度财报，显示蔚来汽车第三季度营收和亏损双双飙升。就在一个月前，这两款新能源汽车在中国的“领头羊”上市存疑，其股票表现也像过山车一样。9月12日，汽车行业的后起之秀蔚来汽车在纳斯达克敲钟，其股价开盘后大幅上涨。半个月后，率先登陆a股的新能源汽车公司北汽蓝谷开盘后两次下跌。显然，首都也没有对这位“老学生”手下留情。此刻，汽车圈里一片骚动。但现在，两位先驱都开始使用数据来展示他们的实力和前景。对于两者来说，第三季度好看的财报可以说是对空头的有力反击。但在这个美丽的身影背后，危险和机遇是什么？营收激增的背后，是蔚来汽车第三季度的营收激增。根据其财报，截至9月30日，蔚来汽车总收入为2.14亿美元，约合人民币14.7亿元，比上一季度增长3095.3%。其中，97%为ES8的交付做出了贡献，另外3%主要来自私人充电桩的安装。具体来看，2018年第三季度，蔚来汽车共生产了4206辆ES8，交付了3268辆，与第二季度的100辆交付量相比，增长了3168.0%。此外，10月份的交付量为1573辆。蔚来汽车在财报中解释称，受国庆黄金周影响，10月交付速度有所放缓。那么，为什么第三季度的收入飙升了3095.3%com……

与上一季度相比呈红色？如前所述，财报显示，蔚来汽车97%的收入来自ES8的交付。据了解，ES8在今年6月才开始交付。7-9月，随着产能的不断攀升，交付量也有所增加。因此，实际上，这种比较是将七到九个月的交付结果与六月份一个月的结果进行比较。不凶猛合理吗？

让我们看看北齐蓝谷。财报显示，截至2018年9月30日，北齐蓝谷在2018年前三季度实现总收入97.87亿元，同比增长63.21%；

归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元，同比增长56.13%。与蔚来汽车不同，北汽蓝谷旗下的北汽新能源多年蝉联纯电动销量冠军。联合会数据显示，2018年1-9月，新能源汽车产销分别为73.46万辆和72.15万辆，分别比去年同期增长73.05%和81.05%。作为纯电动汽车领域的开拓者，北汽蓝谷在今年前三季度继续保持领先优势：销量达到8.17万辆，同比增长61.40%。另据了解，截至目前，北汽新能源已累计用户近30万，产品总里程超过37亿公里，连续四年在中国质量协会评选的新能源汽车消费者满意度排行榜上排名第一。在J.D.Power发布的《2018中国新车质量研究报告》中，北汽的新能源得分接近行业平均水平，成为首个达到燃油车平均质量水平的新能源汽车品牌。显然，这无疑为北汽新能源赢得了良好的声誉和品牌知名度，并为其销量的飙升铺平了道路。尽管上市后股价的持续暴跌对北齐蓝谷造成了不小的打击，但其实力不容小觑。据了解，全球最大的商用车制造商戴姆勒有限公司（Daimler Co.，Ltd.）此前曾对北汽蓝谷（Beiqi Blue Valley）进行战略投资，并成为其股东之一。此外，在北汽集团的保护下，只要有必要，北汽蓝谷也将得到强有力的资源支持。蔚来急需找到一个盈利点。北齐蓝谷正面临补贴退坡的挑战。让我们看看蔚来汽车的“亏损”，这一亏损也大幅增加。财报显示，蔚来汽车第三季度净亏损4.092亿美元，约合人民币28.1亿元，较上一季度增长56.6%。28.1亿元的损失花在了哪里？在11月6日晚的第三季度财报电话会议上，蔚来相关负责人表示，这些费用主要用于股票期权补偿、研发人工成本、第二辆车ES6的研发和ES8的推广试驾。事实上，这个问题的答案在财报中也很明显：蔚来汽车第三季度的研发费用共计10.23亿元，比上月增长33.7%，占总收入的70%。这部分增长主要来自新型ES6的研发和相关人员的工资支出。此外，同期销售和一般管理费用共计16.7亿元，同比增长208.9%，扣除股权激励部分后，总支出13.2亿元，增长150.7%。显然，按照韦莱目前的比赛风格，韦莱的损失将在第四节加剧。这也是蔚来用户担心的地方：“服务太好，成本太高。未来是否可持续仍然是个问题。”我们可以预见，交付汽车的用户越多，蔚来将付出的成本就越大。尽管这种投资在初期是可以理解的，但蔚来仍需要找到自己的盈利点。与亏损的蔚来和盈利的北齐蓝谷相比，这位老学生似乎把自己的小三远远甩在了后面。但事实上，我们不能掉以轻心。财报显示，北齐蓝谷第三季度营收41.71亿元，远超去年同期的22.9亿元。但值得注意的是，该季度净利润仅为4568.8万元，低于去年同期的6710.5万元。北汽利润下降的原因是什么？一方面，这与大环境有关。中国汽车工业协会日前发布了中国汽车工业产销数据。9月，中国乘用车产销分别下降11.9%和12%，已连续三个月出现这种情况。业内普遍认为，中国汽车行业已经提前进入冬季。尽管新能源汽车的销量每年都在上升，北汽新能源也有很多优势，但它无法升级……

大环境的影响。另一方面，新能源汽车行业面临政策监管的挑战，北汽也未能幸免。自今年6月12日起，新能源汽车补贴政策开始实施。取消了150公里以下低巡航续航里程的补贴金额，增加了中高巡航续航里程补贴金额，对技术指标提出了更高要求。

该政策一出，极大地激发了地方政府和企业提高电动汽车技术的积极性。与此同时，早期电池寿命较低的微型车的产量和销量一直在下降，份额从第一名的49%下降到第二名的23%。中国汽车协会秘书长张树林表示，新能源汽车补贴速度将继续加快。业内人士指出：“过度依赖政策补贴已成为北汽可持续发展的隐忧之一。”。据了解，今年前5个月，北汽EC的销量达到3.99万辆，5月以12624辆的成绩成为全球电动汽车销量冠军。然而，自6月12日新规定实施以来，EC的销售额直线下降。同样值得注意的是，此前曾被质疑：2017年，有媒体提到北汽新能源获得国家补贴和地方补贴共计49.59亿元（国家补贴27.71亿元，地方补贴21.88亿元）。截至今年6月30日，北汽新能源应收账款共计87.99亿元，其中新能源汽车补贴款71.22亿元，占应收账款总额的80.94%。尽管挑战巨大，但有望在第四季度进入汽车市场的冲刺阶段，竞争将开始升温。如何在股市中保持利润增长，已经成为许多新能源汽车公司的共同问题。在这种情况下，蔚来汽车和北汽蓝谷的前景如何？对于蔚来汽车来说，第一件事就是看它能否保持营收。在第三季度财报发布后的电话会议上，据蔚来首席财务官谢东英表示，“今年下半年实现累计交付1万辆”的目标不变。结合目前已交付的4941辆汽车，蔚来今年将实现1万辆的交付目标。在11月和12月的最后冲刺中，蔚来还需要交付5059辆ES8。在财报中，蔚来预计今年第四季度交付量将达到6700-7000辆，与第三季度相比增长约105%-114.2%。从6700辆的保守估计来看，年底实现1万辆的交付任务显然是可行的。同时，第四季度的总收入也将大幅增长，预计将达到4.185亿至4.36亿美元，比第三季度增长95.6%至103.8%。同样值得一提的是，蔚来汽车创始人李斌表示，新的生产线还将生产蔚来ES6，这是一款将于明年上市的五座电动SUV。12月中旬，蔚来日晖正式上市。目前，我们整个公司都在为ES6的上市做准备。王东宁表示，在ES6方面，“总体而言，ES6和ES8的利润率将相似”。“从每辆车的平均情况来看，由于ES6的价格更低、更具吸引力，它对利润率的贡献更低，但这将被预期的ES6比ES8更高的销量所抵消，销量大意味着每辆车在创新方面的投资成本更低。”在成本方面，“我们预计电池成本会下降，而且还有规模增加带来的规模效应。王东宁和整个团队正在努力将每辆车的平均生产成本降低5%-10%。”谢东英说。综上所述，展望未来，令人欣慰的是，基于产量和交付量的持续增长，蔚来今年1万辆的交付目标是可以预期的，并且在年底前实现营收的持续飙升似乎并不难。随着明年ES6的交付，收入将达到一个新的水平；

另一方面，为了保证交付和维持生产，蔚来仍需要持续投资，盈亏平衡需要多长时间还不得而知。对Wei来说，保持交付意味着保持收入。对于稳健成熟的北汽新能源来说，保持自身品牌优势，摆脱对政策补贴的依赖似乎是重中之重。“今年困难重重。北汽蓝谷双丰收的背后是良好的销售业绩和可持续的商业模式，这也是资本能够看到的重要因素。”一些投资者表示。与此同时，“今年的困局”已经逐渐得到解决，形势也逐渐乐观。除了免征车船税、免征购置税、购车补贴、贷款比例比燃油车高5%外，《2018-2023年新能源汽车产业深度分析与发展趋势研究报告》也明确表示，“双积分”政策实施后，新能源汽车将迎来一个快速发展的时期。据相关行业分析，预计2018年新能源乘用车销量将从80万辆增至90多万辆，产品升级和高端化趋势明显。那么北汽的产品升级情况如何？据了解，北汽新能源推出了全新的生态品牌ARCFOX。有资本表示，“高端品牌ARCFOX的量产车型开发也必须加快进程。未来，北汽新能源品牌的重任只能由ARCFOX品牌来承担。”据北汽新能源总经理郑刚介绍，ARCFOX是一款全新的智能电动汽车，以世界最高技术水平为目标，经过两年多的开发，有望投入市场。但与此同时，不得不提的是，正如张树林所说，新能源汽车补贴的速度正在加快。10月31日，有媒体发布“净传动2019新能源汽车补贴下降版”，其中提到新能源汽车整体补贴将高达40%。对此，除了全新的品牌升级，北汽还有哪些新动作？据悉，北汽新能源今年基于车电分离换电的新尝试是为政策补贴做准备，但目前该模式的前景还不太明朗。

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