王传福和比亚迪笼子里的五只独角兽

全球电动汽车行业正面临着一个不那么友好的资本市场。尽管淘汰燃油车已被许多国家提上日程，但电动汽车似乎是最有力的替代品，但资本市场对电动汽车企业并不友好。2018年第二季度，特斯拉的销量达到8.35万辆，但投资者仍然“担心其盈利能力”，甚至是趋势领导者，中国资本市场的情况也类似。2018年9月27日，停牌两年的SST前锋更名为“北汽蓝谷”复牌，这意味着北汽新能源完成借壳上市，成为A股首家纯电动汽车公司。然而，当天的股价走势十分尴尬，盘中两次熔断，最终下跌36.88%。获得“中国纯电动汽车第一股”的蔚来，上市半年后市值从高点下跌50%。今天，我们讲述一个早期参与者比亚迪的故事，比亚迪是“中国电动汽车”的第一只股票。电池之王的运气

王传福1966年出生于安徽省芜湖市。1987年毕业于中南大学冶金物理化学专业，同年进入北京有色金属总研究院攻读硕士学位。毕业后，他留在医院工作，1995年辞职，创立了比亚迪公司，并采用“劳动密集型生产工艺”生产镍镉电池。自1997年以来，比亚迪进入国际市场，先后推出镍氢电池和锂离子电池。由于其高性价比（日本制造的手机锂电池售价8美元，而比亚迪只需2.5美元），比亚迪的客户包括摩托罗拉、爱立信、飞利浦、伯德等国内外手机制造商，使其成为中国第一大“充电电池”制造商，王传福被称为“电池之王”。2002年7月，比亚迪在香港主板上市（代码01211.HK），筹资16亿香港元。上市后，锂离子电池的出货量远远落后于镍镉电池。1999年，锂离子电池的销售额仅为镍镉电池的14%，2004年达到226%。

由于锂离子电池的添加量更高，比亚迪的效益得到了全面提升。2002年，毛利率和净利率分别达到41.7%和28.7%，是劳动密集型企业中的“奇葩”。恰逢手机行业爆发，锂离子电池需求“井喷”，比亚迪的崛起是有运气的。然而，它可以获得40%以上的毛利率，这表明比亚迪在电池技术方面“有一套”。2003年1月22日，这位电池大王“厚颜无耻”地踏上了汽车。同一天，比亚迪宣布将以2.7亿元人民币收购Xi的秦川77%的股权（一年后，其持股比例增至92%）。王传福毫不掩饰自己的意图：“Xi的的秦川可以作为进入电动汽车市场的切入点。”秦川汽车最初最喜欢的合作伙伴是在纽约证交所上市的华晨中国。杨蓉计划投资200亿元在Xi的建设汽车生产基地。他逃到美国后，许多潜在买家利用秦川的困境讨价还价。王传福在“道听途说”后迅速介入，并以诚意和高昂的价格率先到达。投资界没有人对为电池之王制造汽车持乐观态度。电动汽车不是一个有电池和马达的沙发，而是下面的轮子、上面的天花板和方向盘。汽车是一个典型的资本密集型和技术密集型产业。而且，在2002年，比亚迪的净利润只有6.58亿元，更不用说造车技术了。有了这样的实力，我们敢于制造汽车。当时，有媒体说：“比亚迪的造车是无知的大胆和鲁莽的前进。”

比亚迪收购秦川遭到摩根等国际银行的强烈质疑，偏离主业、风险大、定价过高。。。在消息公布后的这段时间里，比亚迪股价暴跌，跌幅最大，达50%。回过头来看，只是因为……

安川拥有“汽车牌照”（即“汽车目录”），2.7亿韩元77%的股份，并多次“赚”。要知道，李书福这个对手叫嚣了好几年，最终收购了一家濒临破产的囚车厂，为吉利拿到了汽车牌照。这真的是“投资银行嘲笑我太疯狂了，我嘲笑投资银行看不见！

“手机业务实现了一次惊心动魄的飞跃。比亚迪让汽车发生了翻天覆地的变化，但王传福已经悄悄地计划了手机零部件的生产。由于手机电池市场已经呈现出供过于求的趋势，增长空间有限，用今天的话来说，“离天花板不远了。”。“手机电池和手机零部件的客户都是同一家制造商，所以摩托罗拉、诺基亚和比亚迪“横向发展”是很自然的。自2003年以来，比亚迪一直在招聘，并陆续推出了屏幕、镜头模块、键盘壳模具、柔性电路板等产品，几乎涵盖了所有的手机零部件，然后”自然“开展手机组装业务。

2007年，手机零部件及组装业务收入达到91.9亿元，占营收的43.3%，几乎再造了一个比亚迪。2007年10月，比亚迪拆分了这部分业务，并将其在香港主板上市，品牌名称为“比亚迪电子”（代码00285.HK），筹资70亿香港元。需要指出的是，比亚迪并没有将所有与手机相关的业务全部投入比亚迪电子。2006年，比亚迪手机业务收入为51.3亿，比亚迪电子业务收入为30.4亿。2017年，比亚迪手机业务收入达到91.9亿，比亚迪电子业务收入为57.7亿。母公司剩下的主要产品是“手机液晶显示屏”。抢生意、挖人，还要拆分上市，“朋友”怎么能就此打住？2006年6月，富士康将比亚迪告上法庭，并以窃取商业秘密为由将比亚迪诉至深圳市中级人民法院，向比亚迪索赔500万元。2007年10月，富士康向香港高等法院提起诉讼，要求比亚迪支付650.7万元人民币。比亚迪电子上市前后，正值“必富大战”最火热的时刻，比亚迪再次完成了惊心动魄的跨越。通常只有一件事是一个人在一段时间内可以投入大量时间、精力和热情的。准备大考，谈一段时间的恋爱，在准备结婚的时候就不会每天加班了。企业也是如此，即使多元化是在主营业务强大的情况下，利用有限的资源和精力来探索新的增长点。王传福是一个“多线程”的人，这与马斯克有些相似。电池业务竞争激烈，但它迫切希望制造一辆汽车。它还大量生产手机零部件业务，与富士康提起诉讼，并拆分比亚迪电子上市。后来，他涉足太阳能发电、储能和云轨道。自2009年以来，比亚迪的性能结构趋于稳定，汽车、手机和电池的座位安排，甚至所有零部件的收入几乎没有变化。

比亚迪，一个不同汽车的概念，很少被中国汽车公司视为同类。首先，它只是其三大主要业务之一，其次，它是不同汽车的概念。刚刚进入汽车行业的比亚迪在为秦川富勒设计替代车型（代号316）时也走了弯路。当时，邀请日本公司开模具花了十几亿元，但在征求经销商意见后发现，这不符合市场审美。王传福不情愿地放弃了整个设计和模具，并用自己的手打碎了原型车，并在水漂上花费了数亿美元。

在支付了昂贵的学费后，比亚迪形成了这样一种想法，即汽车的个性主要体现在外观上，通过找到一辆稍微改变一下的“大众情人”风格的汽车来避免法律风险，它更有可能得到市场的认可。但是，模具的质量不能含糊，所以比亚迪收购了北汽集团旗下的一家模具厂。比亚迪不仅从外观上汲取教训，还从发动机、变速器等核心零部件的“逆向研发”中汲取教训。比亚迪的一位副总裁曾表示：“逆向研发也是一种技能”，“日本和韩国的汽车行业都是这样过来的。”比亚迪汽车的另一个不同之处在于垂直整合。从发动机到塑料制品、汽车电子元件、五金元件、前后保险杠、行李箱、内护板、货架、灯具……

行李箱、地毯、安全气囊。。。比亚迪试图将整个汽车生产的上下游重要零部件掌握在自己手中，并为自己做配套。比亚迪的思维与汽车行业全球采购的主流模式截然不同。比亚迪自己总结道：“这样做的好处是反应特别快。如果从外部购买，双方的协调成本相对较高，很容易错过许多市场机会。”在收购秦川时，王传福宣称最终目标是电动汽车。比亚迪的行为证明他没有食言。2007年，比亚迪的“双模”电动汽车F3DM上市。所谓的双模是指纯电动（EV）和混合动力电动（HEV）模式，动力由一台汽油发动机和两台电机提供。第二年，也就是2008年，是王传福的“超级幸运年”。首先，巴菲特18亿港元的投资让国内外资本市场对比亚迪刮目相看。然后，“新能源”F3DM的上市获得了国内绿色节能汽车的第一名，并在年底当选为中央电视台年度经济人物。比亚迪开始了大跃进，2009年的销量目标定为80万辆。以上半年仅完成30万辆的形式，被迫调整为60万辆。不幸的是，2009年上半年，制造了30万辆汽车，而不是获得许可。据同行估计，大约有5万辆汽车滞留在该通道内。经销商不堪重负，与比亚迪的关系也极为紧张。2009年，销量最终固定在45万辆，随后几年出现波动。2015年，它在中国汽车企业中排名第16位，销量是第一辆上海大众的四分之一。不用说，比亚迪吃苦的根源在于王传福的误判，认为比亚迪将有机会成为燃油车时代的老板。挫折后的回报尽管“技术市场”已经持续了几十年，合资企业已经牢牢占据了国内汽车市场的主流，但大家都知道与外国在技术上的差距。纯民族品牌在技术上不如合资企业是不争的事实，更不用说与德、日、美巨头直接PK了。尤其是在越来越多的国家将燃油车禁令提上日程后，在燃油领域投入过多的时间和精力是不明智的。在2009年试图跨过“80万大关”后，王传福回归初心，燃油车为电动汽车铺平了道路。2010年，比亚迪的第一辆纯电动汽车e6开始在深圳用作出租车。截至2011年底，共有300辆汽车投入运营。在2011年世界大学生运动会期间，比亚迪提供了250辆e6和200辆K9（纯电动公交车）。比亚迪的电动汽车销量在初期增长非常缓慢。一方面，有必要积累操作数据，以进行持续改进，提高产品可靠性。另一方面，用户对纯电动汽车的接受度不高，充电确实不方便。电动汽车在中国市场的第一个“引爆点”是在2014年。2013年，比亚迪仅售出2000辆电动汽车，2014年销量增至1.9万辆。2015年，比亚迪新能源汽车销量达到5.8万辆，销售收入193亿，占汽车业务收入的48%，首次接近燃油车。自2016年以来，新能源汽车的销售收入一直高于燃油汽车。在这一点上，比亚迪不再是一家传统的汽车公司。

国际汽车巨头注重生产的产生、储备的产生和研发的产生，合资车企基本上都在“引进来”，而民营企业根本谈不上储备。努力制造一辆头着地的汽车。如果它着火了，你会赚很多钱。如果它不着火，你将失去一半的生命。在专注于电动汽车之后，比亚迪的燃油车资源有限。直到2017年，比亚迪最畅销的燃油车在近十年的时间里仍然是F3，并且能够每月销售超过1万辆。2018年上半年，F3终于老了，只卖出了3.3万辆。幸运的是，紧凑型SUV Song MAX销量不错，上半年销量达8.1万辆……

他一年。今年下半年，宋的纯电动版和混合动力版将上市。没有比较，就没有害处。2009年，比亚迪销量为45万辆，吉利仅为32.7万辆，落后37.6%。2013年，比亚迪的燃油车销量降至吉利的85.3%，2017年降至吉利的五分之一。

自2014年以来，比亚迪的燃油车销量一直停滞在30万辆的一线。2017年，它崩溃了。预计2018年的最佳成绩将恢复到30多万辆。不过，如上所述，比亚迪已不再是传统的汽车企业，其业绩不应以燃油车的销量来评判。

马斯克跳过了燃油车，直接生产了电动汽车。经过十年的奋斗，他仍然没有摆脱分娩的诅咒。同样有着电动车梦的王传福选择了一条最“愚蠢”的道路：从燃油车开始，培养研发团队、工程师和技术人员，建立完整的销售体系。全球电动汽车行业正面临着一个不那么友好的资本市场。尽管淘汰燃油车已被许多国家提上日程，但电动汽车似乎是最有力的替代品，但资本市场对电动汽车企业并不友好。2018年第二季度，特斯拉的销量达到8.35万辆，但投资者仍然“担心其盈利能力”，甚至是趋势领导者，中国资本市场的情况也类似。2018年9月27日，停牌两年的SST前锋更名为“北汽蓝谷”复牌，这意味着北汽新能源完成借壳上市，成为A股首家纯电动汽车公司。然而，当天的股价走势十分尴尬，盘中两次熔断，最终下跌36.88%。获得“中国纯电动汽车第一股”的蔚来，上市半年后市值从高点下跌50%。今天，我们讲述一个早期参与者比亚迪的故事，比亚迪是“中国电动汽车”的第一只股票。电池之王的运气

王传福1966年出生于安徽省芜湖市。1987年毕业于中南大学冶金物理化学专业，同年进入北京有色金属总研究院攻读硕士学位。毕业后，他留在医院工作，1995年辞职，创立了比亚迪公司，并采用“劳动密集型生产工艺”生产镍镉电池。自1997年以来，比亚迪进入国际市场，先后推出镍氢电池和锂离子电池。由于其高性价比（日本制造的手机锂电池售价8美元，而比亚迪只需2.5美元），比亚迪的客户包括摩托罗拉、爱立信、飞利浦、伯德等国内外手机制造商，使其成为中国第一大“充电电池”制造商，王传福被称为“电池之王”。2002年7月，比亚迪在香港主板上市（代码01211.HK），筹资16亿香港元。上市后，锂离子电池的出货量远远落后于镍镉电池。1999年，锂离子电池的销售额仅为镍镉电池的14%，2004年达到226%。

由于锂离子电池的添加量更高，比亚迪的效益得到了全面提升。2002年，毛利率和净利率分别达到41.7%和28.7%，是劳动密集型企业中的“奇葩”。恰逢手机行业爆发，锂离子电池需求“井喷”，比亚迪的崛起是有运气的。然而，它可以获得40%以上的毛利率，这表明比亚迪在电池技术方面“有一套”。2003年1月22日，这位电池大王“厚颜无耻”地踏上了汽车。同一天，比亚迪宣布将以2.7亿元人民币收购Xi的秦川77%的股权（一年后，其持股比例增至92%）。王传福毫不掩饰自己的意图：“Xi的的秦川可以作为进入电动汽车市场的切入点。”秦川汽车最初最喜欢的部分……

r是华晨中国，一家在纽约证券交易所上市的公司。杨蓉计划投资200亿元在Xi的建设汽车生产基地。他逃到美国后，许多潜在买家利用秦川的困境讨价还价。王传福在“道听途说”后迅速介入，并以诚意和高昂的价格率先到达。投资界没有人对为电池之王制造汽车持乐观态度。电动汽车不是一个有电池和马达的沙发，而是下面的轮子、上面的天花板和方向盘。汽车是一个典型的资本密集型和技术密集型产业。而且，在2002年，比亚迪的净利润只有6.58亿元，更不用说造车技术了。有了这样的实力，我们敢于制造汽车。当时，有媒体说：“比亚迪的造车是无知的大胆和鲁莽的前进。”

比亚迪收购秦川遭到摩根等国际银行的强烈质疑，偏离主业、风险大、定价过高。。。在消息公布后的这段时间里，比亚迪股价暴跌，跌幅最大，达50%。回过头来看，仅因为秦川有“汽车牌照”（即“汽车目录”），2.7亿韩元就获得77%的股份，多次“赚”。要知道，李书福这个对手叫嚣了好几年，最终收购了一家濒临破产的囚车厂，为吉利拿到了汽车牌照。这真的是“投资银行嘲笑我太疯狂了，我嘲笑投资银行看不见！

“手机业务实现了一次惊心动魄的飞跃。比亚迪让汽车发生了翻天覆地的变化，但王传福已经悄悄地计划了手机零部件的生产。由于手机电池市场已经呈现出供过于求的趋势，增长空间有限，用今天的话来说，“离天花板不远了。”。“手机电池和手机零部件的客户都是同一家制造商，所以摩托罗拉、诺基亚和比亚迪“横向发展”是很自然的。自2003年以来，比亚迪一直在招聘，并陆续推出了屏幕、镜头模块、键盘壳模具、柔性电路板等产品，几乎涵盖了所有的手机零部件，然后”自然“开展手机组装业务。

2007年，手机零部件及组装业务收入达到91.9亿元，占营收的43.3%，几乎再造了一个比亚迪。2007年10月，比亚迪拆分了这部分业务，并将其在香港主板上市，品牌名称为“比亚迪电子”（代码00285.HK），筹资70亿香港元。需要指出的是，比亚迪并没有将所有与手机相关的业务全部投入比亚迪电子。2006年，比亚迪手机业务收入为51.3亿，比亚迪电子业务收入为30.4亿。2017年，比亚迪手机业务收入达到91.9亿，比亚迪电子业务收入为57.7亿。母公司剩下的主要产品是“手机液晶显示屏”。抢生意、挖人，还要拆分上市，“朋友”怎么能就此打住？2006年6月，富士康将比亚迪告上法庭，并以窃取商业秘密为由将比亚迪诉至深圳市中级人民法院，向比亚迪索赔500万元。2007年10月，富士康向香港高等法院提起诉讼，要求比亚迪支付650.7万元人民币。比亚迪电子上市前后，正值“必富大战”最火热的时刻，比亚迪再次完成了惊心动魄的跨越。通常只有一件事是一个人在一段时间内可以投入大量时间、精力和热情的。准备大考，谈一段时间的恋爱，在准备结婚的时候就不会每天加班了。企业也是如此，即使多元化是在主营业务强大的情况下，利用有限的资源和精力来探索新的增长点。王传福是一个“多线程”的人，这与马斯克有些相似。电池业务竞争激烈，但它迫切希望制造一辆汽车。它还大量生产手机零部件业务，与富士康提起诉讼，并拆分比亚迪电子上市。后来，他涉足太阳能发电、储能和云轨道。自2009年以来，比亚迪的性能结构趋于稳定，汽车、手机和电池的座位安排，甚至所有零部件的收入几乎没有变化。

比亚迪，一个不同汽车的概念，很少被中国汽车公司视为同类。首先，它只是其三大主要业务之一，其次，它是不同汽车的概念。刚刚进入汽车行业的比亚迪在为秦川富勒设计替代车型（代号316）时也走了弯路。当时，邀请日本公司开模具花了十几亿元，但在征求经销商意见后发现，这不符合市场审美。王传福不情愿地放弃了整个设计和模具，并用自己的手打碎了原型车，并在水漂上花费了数亿美元。

在支付了昂贵的学费后，比亚迪形成了这样一种想法，即汽车的个性主要体现在外观上，通过找到一辆稍微改变一下的“大众情人”风格的汽车来避免法律风险，它更有可能得到市场的认可。但是，模具的质量不能含糊，所以比亚迪收购了北汽集团旗下的一家模具厂。比亚迪不仅从外观上汲取教训，还从发动机、变速器等核心零部件的“逆向研发”中汲取教训。比亚迪的一位副总裁曾表示：“逆向研发也是一种技能”，“日本和韩国的汽车行业都是这样过来的。”比亚迪汽车的另一个不同之处在于垂直整合。从发动机到塑料制品、汽车电子元件、五金元件、前后保险杠、行李箱、内护板、货架、灯具……

行李箱、地毯、安全气囊。。。比亚迪试图将整个汽车生产的上下游重要零部件掌握在自己手中，并为自己做配套。比亚迪的思维与汽车行业全球采购的主流模式截然不同。比亚迪自己总结道：“这样做的好处是反应特别快。如果从外部购买，双方的协调成本相对较高，很容易错过许多市场机会。”在收购秦川时，王传福宣称最终目标是电动汽车。比亚迪的行为证明他没有食言。2007年，比亚迪的“双模”电动汽车F3DM上市。所谓的双模是指纯电动（EV）和混合动力电动（HEV）模式，动力由一台汽油发动机和两台电机提供。第二年，也就是2008年，是王传福的“超级幸运年”。首先，巴菲特18亿港元的投资让国内外资本市场对比亚迪刮目相看。然后，“新能源”F3DM的上市获得了国内绿色节能汽车的第一名，并在年底当选为中央电视台年度经济人物。比亚迪开始了大跃进，2009年的销量目标定为80万辆。以上半年仅完成30万辆的形式，被迫调整为60万辆。不幸的是，2009年上半年，制造了30万辆汽车，而不是获得许可。据同行估计，大约有5万辆汽车滞留在该通道内。经销商不堪重负，与比亚迪的关系也极为紧张。2009年，销量最终固定在45万辆，随后几年出现波动。2015年，它在中国汽车企业中排名第16位，销量是第一辆上海大众的四分之一。不用说，比亚迪吃苦的根源在于王传福的误判，认为比亚迪将有机会成为燃油车时代的老板。挫折后的回报尽管“技术市场”已经持续了几十年，合资企业已经牢牢占据了国内汽车市场的主流，但大家都知道与外国在技术上的差距。纯民族品牌在技术上不如合资企业是不争的事实，更不用说与德、日、美巨头直接PK了。尤其是在越来越多的国家将燃油车禁令提上日程后，在燃油领域投入过多的时间和精力是不明智的。在2009年试图跨过“80万大关”后，王传福回归初心，燃油车为电动汽车铺平了道路。2010年，比亚迪的第一辆纯电动汽车e6开始在深圳用作出租车。截至2011年底，共有300辆汽车投入运营。在2011年世界大学生运动会期间，比亚迪提供了250辆e6和200辆K9（纯电动公交车）。比亚迪的电动汽车销量在初期增长非常缓慢。一方面，有必要积累操作数据，以进行持续改进，提高产品可靠性。另一方面，用户对纯电动汽车的接受度不高，充电确实不方便。电动汽车在中国市场的第一个“引爆点”是在2014年。2013年，比亚迪仅售出2000辆电动汽车，2014年销量增至1.9万辆。2015年，比亚迪新能源汽车销量达到5.8万辆，销售收入193亿，占汽车业务收入的48%，首次接近燃油车。自2016年以来，新能源汽车的销售收入一直高于燃油汽车。在这一点上，比亚迪不再是一家传统的汽车公司。

国际汽车巨头注重生产的产生、储备的产生和研发的产生，合资车企基本上都在“引进来”，而民营企业根本谈不上储备。努力制造一辆头着地的汽车。如果它着火了，你会赚很多钱。如果它不着火，你将失去一半的生命。在专注于电动汽车之后，比亚迪的燃油车资源有限。直到2017年，比亚迪最畅销的燃油车在近十年的时间里仍然是F3，并且能够每月销售超过1万辆。2018年上半年，F3终于老了，只卖出了3.3万辆。幸运的是，紧凑型SUV Song MAX销量不错，上半年销量达8.1万辆……

他一年。今年下半年，宋的纯电动版和混合动力版将上市。没有比较，就没有害处。2009年，比亚迪销量为45万辆，吉利仅为32.7万辆，落后37.6%。2013年，比亚迪的燃油车销量降至吉利的85.3%，2017年降至吉利的五分之一。

自2014年以来，比亚迪的燃油车销量一直停滞在30万辆的一线。2017年，它崩溃了。预计2018年的最佳成绩将恢复到30多万辆。不过，如上所述，比亚迪已不再是传统的汽车企业，其业绩不应以燃油车的销量来评判。

马斯克跳过了燃油车，直接生产了电动汽车。经过十年的奋斗，他仍然没有摆脱分娩的诅咒。同样有着电动车梦的王传福选择了一条最“愚蠢”的道路：从燃油车开始，培养研发团队、工程师和技术人员，建立完整的销售体系。截至2018年6月底，比亚迪已制造和销售了450万辆汽车（包括燃油车和电动汽车），并在研发、生产和销售方面积累了丰富的经验。没有人会说“电池之王不懂汽车”。如今，燃油车已经完成了它的历史使命。目前的目的是维持汽车制造的基本生产能力，培养人才并赚取现金流。比亚迪的未来完全取决于新能源汽车。预计2018年，比亚迪新能源汽车销量有望突破20-22万辆，销量和单价将同步增长。“金钱之路”是光明的。在商用车领域，比亚迪收到了来自汕头、武汉、广州等城市的大额订单，而电动卡车在深圳收到了500辆纯电动自卸车的订单，在巴西收到了200辆纯电动卡车的订单；我们还在物流、环卫、港口、机场等领域积极开拓市场。比亚迪进军电动汽车的最初动机是为电池业务寻求无限的增长空间；

主攻方向是耐高温、安全稳定性强、价格低廉、循环性能好的磷酸铁锂电池。缺点是能量密度低，非常适合空间巨大的K9电动公交车。但家用汽车更适合使用三元锂电池，特斯拉使用松下18650锂电池。此外，“新补贴政策”对动力电池能量密度设定的门槛对于铁电池来说几乎是遥不可及的。2017年，比亚迪被迫改弦更张，动力电池出货量被当代安培科技股份有限公司超越。但对于电池之王来说，两种主流电池都是价格合理的。除非客户为三元锂电池支付高昂的价格，否则公交车将继续使用铁电池。小型乘用车主要是三元锂电池。目前，年产能24GWh的动力电池工厂在青海正式下线，重庆20GWh项目已经开工。预计2020年动力电池产能将达到60GWh。尽管北汽已经借壳上市，但如果没有地方政府的“保护伞”，很难有多大作为。实际上，正是吉利对比亚迪在新能源汽车领域的主导地位构成了威胁。尽管2017年吉利新能源汽车的销量只有2.5万辆，但还不及比亚迪的零头。早在2015年11月，吉利就启动了“蓝色吉利行动”，宣布到2020年，能源汽车销量将达到90%或以上。事实上，2017年和2018年上半年，吉利的新能源汽车销量分别仅占2%和1.9%，与“90%或以上”相去甚远。在8月27日的《李书福的开放计划》一文中，Tiger Sniff表示，吉利正在等待新能源汽车的市场接受度和充电设备的覆盖率提高，动力电池产能过剩的价格暴跌，然后燃油车将升级为“油电混合动力”，以一举实现“蓝色行动”的目标。如果是这样的话，吉利“新能源汽车”的销量将轻松突破100万辆/年。比亚迪别无选择，只能“遵循既定政策”。2018年上半年，比亚迪的燃油车销量分别为15万辆和7.1万辆。新能源汽车的收入为63%，销售额为32%，比燃油车高出两三个档次。顶级混搭版宋版和唐版的厂商指导价分别为24万元和30万元。笼子里的独角兽比亚迪就像一个“笼子”，里面有五只“独角兽”，包括充电电池、手机零部件、燃油车、电动汽车和云赛道。这给投资者的估值带来了一些麻烦。在这种情况下，我们应该使用SOTP（部分总和）来分别评估每个主要业务，然后进行汇总。电池、手机零部件等业务以244亿港元市值入股比亚迪电子（00285.HK），比亚迪股票市值约20亿美元。燃油车业务收入超过200亿美元（预计2018年），预计售价与销售比（PS）约为30亿美元。比亚迪的电动汽车业务收入超过400亿（预计2018年），估值至少是特斯拉的一半，即220亿美元。电动汽车的制造成本很大一部分是比亚迪自己生产的动力电池。根据之前的假设，如果比亚迪2018年电动汽车销量为400亿辆，毛利率为20%，成本将为320亿，其中动力电池成本将超过100亿（假设电池占成本的40%），预计将达到当代安培科技有限公司2018年收入的60%。当代安培科技股份有限公司的市值为1600亿。据说比亚迪已经开始拆分动力电池，140亿美元的商业估值是合理的。2016年启动的云轨道项目已经在汕头和银川落地，但由于不符合国家发展改革委和住房城乡建设部的申报流程，已经在包头和衡阳叫停。然而，由于有这么多城市对比亚迪云轨道感兴趣，这表明有需求，云轨道不可能被批准用于轻轨，但需求不能流失。除了与当地政府合作完善审批程序外，比亚迪还采取了两项对策：一是推出投资规模较小、建设周期较短的“云霸”……

; 二是积极拓展海外市场。2017年8月，它在菲律宾赢得了一个20公里的云轨道项目；2018年5月，中标巴西萨尔瓦多的轨道交通项目，合同价值近7亿美元；据悉，比亚迪有20多个项目正在进行海外谈判。云赛道承载着王传福“再造比亚迪”的梦想。目前，产品和技术的积累以及市场成就价值达30亿美元。充电电池、手机零部件、燃油车、电动汽车、动力电池、云赛道等业务加起来，比亚迪“篮子”里的东西价值440亿美元。笔者认为，比亚迪目前在A股的市值不到200亿美元，折价超过50%。截至2018年6月底，比亚迪已制造和销售了450万辆汽车（包括燃油车和电动汽车），并在研发、生产和销售方面积累了丰富的经验。没有人会说“电池之王不懂汽车”。如今，燃油车已经完成了它的历史使命。目前的目的是维持汽车制造的基本生产能力，培养人才并赚取现金流。比亚迪的未来完全取决于新能源汽车。预计2018年，比亚迪新能源汽车销量有望突破20-22万辆，销量和单价将同步增长。“金钱之路”是光明的。在商用车领域，比亚迪收到了来自汕头、武汉、广州等城市的大额订单，而电动卡车在深圳收到了500辆纯电动自卸车的订单，在巴西收到了200辆纯电动卡车的订单；我们还在物流、环卫、港口、机场等领域积极开拓市场。比亚迪进军电动汽车的最初动机是为电池业务寻求无限的增长空间；

主攻方向是耐高温、安全稳定性强、价格低廉、循环性能好的磷酸铁锂电池。缺点是能量密度低，非常适合空间巨大的K9电动公交车。但家用汽车更适合使用三元锂电池，特斯拉使用松下18650锂电池。此外，“新补贴政策”对动力电池能量密度设定的门槛对于铁电池来说几乎是遥不可及的。2017年，比亚迪被迫改弦更张，动力电池出货量被当代安培科技股份有限公司超越。但对于电池之王来说，两种主流电池都是价格合理的。除非客户为三元锂电池支付高昂的价格，否则公交车将继续使用铁电池。小型乘用车主要是三元锂电池。目前，年产能24GWh的动力电池工厂在青海正式下线，重庆20GWh项目已经开工。预计2020年动力电池产能将达到60GWh。尽管北汽已经借壳上市，但如果没有地方政府的“保护伞”，很难有多大作为。实际上，正是吉利对比亚迪在新能源汽车领域的主导地位构成了威胁。尽管2017年吉利新能源汽车的销量只有2.5万辆，但还不及比亚迪的零头。早在2015年11月，吉利就启动了“蓝色吉利行动”，宣布到2020年，能源汽车销量将达到90%或以上。事实上，2017年和2018年上半年，吉利的新能源汽车销量分别仅占2%和1.9%，与“90%或以上”相去甚远。在8月27日的《李书福的开放计划》一文中，Tiger Sniff表示，吉利正在等待新能源汽车的市场接受度和充电设备的覆盖率提高，动力电池产能过剩的价格暴跌，然后燃油车将升级为“油电混合动力”，以一举实现“蓝色行动”的目标。如果是这样的话，吉利“新能源汽车”的销量将轻松突破100万辆/年。比亚迪别无选择，只能“遵循既定政策”。2018年上半年，比亚迪的燃油车销量分别为15万辆和7.1万辆。新能源汽车的收入为63%，销售额为32%，比燃油车高出两三个档次。顶级混搭版宋版和唐版的厂商指导价分别为24万元和30万元。笼子里的独角兽比亚迪就像一个“笼子”，里面有五只“独角兽”，包括充电电池、手机零部件、燃油车、电动汽车和云赛道。这给投资者的估值带来了一些麻烦。在这种情况下，我们应该使用SOTP（部分总和）来分别评估每个主要业务，然后进行汇总。电池、手机零部件等业务以244亿港元市值入股比亚迪电子（00285.HK），比亚迪股票市值约20亿美元。燃油车业务收入超过200亿美元（预计2018年），预计售价与销售比（PS）约为30亿美元。比亚迪的电动汽车业务收入超过400亿（预计2018年），估值至少是特斯拉的一半，即220亿美元。电动汽车的制造成本很大一部分是比亚迪自己生产的动力电池。根据之前的假设，如果比亚迪2018年电动汽车销量为400亿辆，毛利率为20%，成本将为320亿，其中动力电池成本将超过100亿（假设电池占成本的40%），预计将达到当代安培科技有限公司2018年收入的60%。当代安培科技股份有限公司的市值为1600亿。据说比亚迪已经开始拆分动力电池，140亿美元的商业估值是合理的。2016年启动的云轨道项目已经在汕头和银川落地，但由于不符合国家发展改革委和住房城乡建设部的申报流程，已经在包头和衡阳叫停。然而，由于有这么多城市对比亚迪云轨道感兴趣，这表明有需求，云轨道不可能被批准用于轻轨，但需求不能流失。除了与当地政府合作完善审批程序外，比亚迪还采取了两项对策：一是推出投资规模较小、建设周期较短的“云霸”……

; 二是积极拓展海外市场。2017年8月，它在菲律宾赢得了一个20公里的云轨道项目；2018年5月，中标巴西萨尔瓦多的轨道交通项目，合同价值近7亿美元；据悉，比亚迪有20多个项目正在进行海外谈判。云赛道承载着王传福“再造比亚迪”的梦想。目前，产品和技术的积累以及市场成就价值达30亿美元。充电电池、手机零部件、燃油车、电动汽车、动力电池、云赛道等业务加起来，比亚迪“篮子”里的东西价值440亿美元。笔者认为，比亚迪目前在A股的市值不到200亿美元，折价超过50%。

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