比亚迪发行30亿元5年期债券，补充新能源和电池业务流动资金

2月20日，比亚迪（002594）发布2019年向合格投资者发行公司债券（第一期）的相关公告。根据公告，第一期无担保债券总规模为30亿元，其中基本发行规模为10亿元，超额配售不超过20亿元，期限为5年，分为两个品种，其票面利率预设区域分别为3.5%至5%和4%至5.5%。

关于债券募集计划，公告明确提到，将继续保持对新能源汽车行业的高投资支出，主要用于补充新能源汽车及相关电池业务日常运营所需的流动性。其中一部分用于补充手机零部件和组装业务的日常运营以及研发项目所需的流动资金。纵观比亚迪近期的公告，不难发现，除了每月的经营状况和决议外，许多公告都与“补充流动性”和“筹集资金”有关，而发债补充资金是主要手段之一。早在1月24日，比亚迪就发布了《关于2018年第一期公司绿色债券上市的公告》。根据这份公告，比亚迪将通过债券借贷的方式从外部筹集10亿元（原公告小于或等于10亿元），其中50%的募集资金将用于电池及电池材料和电动客车零部件项目的投资和生产，其余50%将用于补充公司的流动资金。

根据资金使用说明，2.5亿元将用于青海比亚迪实业有限公司有限公司年产2万吨磷酸亚铁锂建设项目，8000万元用于汕尾比亚迪汽车有限公司电池零部件制造和电池测试项目锂离子电池极片生产线扩建项目。，有限公司新能源客车零部件制造项目1.7亿元。在上述三个在建项目中，拟募资金额占项目总投资的比例分别为35.21%、54.05%和30.14%。

目前，磷酸亚铁锂建设项目完成度为60%（截至招股书签署日），预计2019年10月完工；锂离子电池极片生产线扩建项目完成度为40%（截至招股书签署日），将于2019年投入运营；

武汉比亚迪新能源客车零部件制造项目已完成70%（截至招股书签署日），预计2019年完工。根据公告细节，上述三大项目30%的资金来自企业自有资金，其余70%将由债券、贷款和资本金以外的自有资金补充。本次债券募集完成后，三大项目的资金分别为65.21%、84.05%和60.14%。这也意味着，三大项目的投资缺口仍然很大。作为行业普遍存在的问题，新能源汽车生产企业在销售新能源汽车产品时，按照扣除补贴后的价格与消费者结算。补贴批准后，中央财政将按程序将企业垫付的补贴资金重新拨付给生产企业。因此，另一个值得注意且老生常谈的数据是，比亚迪第三季度财报的应收账款达到546亿元，在A股上市公司中排名第十，前九名基本都是以“中国”二字开头的大型央企。根据比亚迪半年报的解释，公司的应收账款主要来自新能源汽车的销售，部分来自政府补贴的延迟支付，部分来自一般支付。会计期间主要集中在一至两年内。546亿元的应收账款中，473亿元来自新能源业务，其中政府补贴（国家补贴+土地补贴）约200亿元，另有105亿元来自非新能源业务。根据四部委公布的官方清算结果统计，截至2018年9月，四部委已于2016年5次、2017年2次完成新能源汽车购置补贴清算，累计清算拨款498.3亿元。目前，2017年和2018年的大部分新能源汽车销售补贴尚未清算。早在2018年12月27日，宇通客车就发布了《关于开展应收账款保理业务的公告》，斥资5700万元开展了总规模为20.22亿元的应收账款无追索保理业务，以加快资金周转。

不难发现，20.22亿元的应收账款和5700万元的保理费用的费用比已经超过了2%。对于价格竞争激烈的客车行业来说，这个费用比例相当于宇通客车现金流损失2%的净利润。由此可见，一向以精细著称的宇通客车，如果现金流不紧张，绝不会采取上述措施来缓解现金流。与宇通采用的应收账款保理业务相比，比亚迪发债带来的还款压力将不易。应收账款不仅占用了流动资金，而且在没有计息补贴资金的情况下会使现金流恶化，因此我们不得不不断滚动借款以弥补资金缺口。

2月20日，比亚迪（002594）发布2019年向合格投资者发行公司债券（第一期）的相关公告。根据公告，第一期无担保债券总规模为30亿元，其中基本发行规模为10亿元，超额配售不超过20亿元，期限为5年，分为两个品种，其票面利率预设区域分别为3.5%至5%和4%至5.5%。

关于债券募集计划，公告明确提到，将继续保持对新能源汽车行业的高投资支出，主要用于补充新能源汽车及相关电池业务日常运营所需的流动性。其中一部分用于补充手机零部件和组装业务的日常运营以及研发项目所需的流动资金。纵观比亚迪最近的公告，不难发现，除了每月的经营状况和决议外，许多公告都与“补充流动性”和“筹集资金”有关，以及发行债券代表……

nish基金是主要手段之一。早在1月24日，比亚迪就发布了《关于2018年第一期公司绿色债券上市的公告》。根据这份公告，比亚迪将通过债券借贷的方式从外部筹集10亿元（原公告小于或等于10亿元），其中50%的募集资金将用于电池及电池材料和电动客车零部件项目的投资和生产，其余50%将用于补充公司的流动资金。

根据资金使用说明，2.5亿元将用于青海比亚迪实业有限公司有限公司年产2万吨磷酸亚铁锂建设项目，8000万元用于汕尾比亚迪汽车有限公司电池零部件制造和电池测试项目锂离子电池极片生产线扩建项目。，有限公司新能源客车零部件制造项目1.7亿元。在上述三个在建项目中，拟募资金额占项目总投资的比例分别为35.21%、54.05%和30.14%。

目前，磷酸亚铁锂建设项目完成度为60%（截至招股书签署日），预计2019年10月完工；锂离子电池极片生产线扩建项目完成度为40%（截至招股书签署日），将于2019年投入运营；

武汉比亚迪新能源客车零部件制造项目已完成70%（截至招股书签署日），预计2019年完工。根据公告细节，上述三大项目30%的资金来自企业自有资金，其余70%将由债券、贷款和资本金以外的自有资金补充。本次债券募集完成后，三大项目的资金分别为65.21%、84.05%和60.14%。这也意味着，三大项目的投资缺口仍然很大。作为行业普遍存在的问题，新能源汽车生产企业在销售新能源汽车产品时，按照扣除补贴后的价格与消费者结算。补贴批准后，中央财政将按程序将企业垫付的补贴资金重新拨付给生产企业。因此，另一个值得注意且老生常谈的数据是，比亚迪第三季度财报的应收账款达到546亿元，在A股上市公司中排名第十，前九名基本都是以“中国”二字开头的大型央企。根据比亚迪半年报的解释，公司的应收账款主要来自新能源汽车的销售，部分来自政府补贴的延迟支付，部分来自一般支付。会计期间主要集中在一至两年内。546亿元的应收账款中，473亿元来自新能源业务，其中政府补贴（国家补贴+土地补贴）约200亿元，另有105亿元来自非新能源业务。根据四部委公布的官方清算结果统计，截至2018年9月，四部委已于2016年5次、2017年2次完成新能源汽车购置补贴清算，累计清算拨款498.3亿元。目前，2017年和2018年的大部分新能源汽车销售补贴尚未清算。早在2018年12月27日，宇通客车就发布了《关于开展应收账款保理业务的公告》，斥资5700万元开展了总规模为20.22亿元的应收账款无追索保理业务，以加快资金周转。

不难发现，20.22亿元的应收账款和5700万元的保理费用的费用比已经超过了2%。对于价格竞争激烈的客车行业来说，这个费用比例相当于宇通客车现金流损失2%的净利润。由此可见，一向以精细著称的宇通客车，如果现金流不紧张，绝不会采取上述措施来缓解现金流。与宇通采用的应收账款保理业务相比，比亚迪发债带来的还款压力将不易。应收账款不仅占用了流动资金，而且在没有计息补贴资金的情况下会使现金流恶化，因此我们不得不不断滚动借款以弥补资金缺口。

标签：比亚迪宇通客车发现汉

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