长安汽车净利大幅下滑：面临寻找新利润奶牛之困

2月16日，长安汽车发布了1月产销数据快报：1月，重庆长安的销量为6.66万辆，而去年同期为10.15万辆。此外，长安福特1月份的销量仅为1.47万辆，而去年同期为4.86万辆，与去年相比销量大幅下降。事实上，从长安汽车去年的业绩来看，今年的销量下滑是外界意料之中的事。1月底，长安汽车发布2018年业绩预告显示，预计去年归属于上市公司股东的净利润为5-7500万元，较去年同期71.37亿元的净利润下降89.49%-92.99%。长安汽车将业绩变化的主要原因归因于合资公司投资收入的减少。合资板块一直是长安汽车利润的最大贡献者，长安汽车的经营业绩也与其投资收益密切相关，投资收益主要来自合资企业和具有长期股权投资的合资企业，包括长安福特汽车公司和长安马自达公司等11家关联企业。从数据来看，2015年至2017年，投资收益在长安汽车净利润中的占比分别为95.4%、93.5%和96.8%。然而，自2017年以来，长安汽车的整体销量迅速下滑。截至2018年，全年累计销量为213.78万辆，同比下降25.58%，投资收益也大幅减少。

在销量大幅下滑的推动下，长安汽车的转型动力强于汽车企业集团。2017年10月，长安宣布正式启动长安汽车新能源新战略“香格里拉计划”。同一天，长安还提出将在2025年全面停止销售传统燃油汽车。汽车下乡是新一轮政策红利，长安汽车迅速响应，抓住红利机遇。2月13日，长安欧尚宣布将率先实施汽车下乡补贴，工厂补贴最高2.2万元。利用外部资源降低成本早在2017年，长安汽车就意识到了潜在的危机。为了缓解销量下滑，长安汽车主动进行了大规模的官降，但收效甚微。在“以价换量”的玩法无法刺激销量的前提下，长安不得不再次寻找新的增长点。事实上，仅从产品来看，长安汽车在过去两年推出了许多新车，如CS55、睿程CC、CS35plus等，产品力正在逐渐增强。但由于国内汽车市场竞争激烈，吉利、长城等自主品牌，大众、日产等合资品牌都加大了新车投放力度，导致长安的新产品战略失败。长安此前错过了产品结构调整的时间窗口。SUV产品红利减弱后，轿车产品未能及时补位。由于产品战略的错误，长安汽车产品更新缓慢，竞争力较弱。同时，汽车产品单一，无法满足产品系列差异化的竞争需求。核心问题是，长安汽车未能推出全新的高端品牌，错失了最佳时机。在去年4月的战略发布会上，在品牌推广的整体战略下，长安汽车对现有品牌结构进行了重组，形成了长安乘用车、在建高端乘用车、欧尚汽车和开诚汽车四个品牌，旨在从运营产品向运营品牌转型。其中，在建的高端乘用车备受关注，但截至目前，相关战略布局和产品规划尚未启动。长安汽车似乎更热衷于外部力量和与其他企业的跨界合作，例如与一汽、东风、比亚迪、蔚来等汽车公司的战略合作；与BAT、高德、华为、Iflytek、地平线等科技公司合作；

同时，我们与当代安培科技股份有限公司、天津力神和京津电气合作，试图打通新能源产业链的上下游。然而，如何整合外部资源，外界尚未看到长安汽车拿出明确的方案。然而，从多方面的外部合作中，我们可以看到一些线索：长安汽车希望将自己打造成一个平台，从而降低研发成本，实现利润增长。押注新能源汽车长安汽车此前已经开始了两项业务。20世纪80年代，为了响应国家“军转民”战略，长安汽车开始了第一次创业，探索民用产品并制造微型汽车。2006年，长安汽车开始第二次进军乘用车市场。十年后，其生产和销售超过了1000万辆。面对汽车行业新一轮的变革，长安汽车提出了第三次创业，即“创新创业计划”。长安汽车第三次创业的战略目标是到2020年销售400万辆汽车，市场份额为12.7%。其中，自主品牌246万个，实现中国品牌规模第一、世界前12名；新能源汽车销量35万辆，进入行业第一梯队。到2025年，将销售600万辆汽车，市场份额达到15.7%。其中，自主品牌有350万个，实现了全面电动化，实现了中国第一、世界前十的品牌规模；

新能源汽车销量116万辆，成为中国第一品牌。其中，新能源汽车能否实现目标是整个战略的关键。从目前的发展来看，长安新能源汽车的发展趋势是好的。去年，长安新能源汽车销量为8.69万辆，同比增长41.8%。然而，随着汽车市场的“寒冷天气”，长安汽车今年可能面临更大的挑战。2月18日，根据中国汽车工业协会发布的产销数据报告，1月份汽车产销分别为236.5万辆和236.7万辆，产销分别比上月下降4.7%和11.1%，比上年同期下降12.1%和15.8%。然而，新能源汽车保持了快速增长，这对投资较大的车企来说是好事。1月份，新能源汽车产销分别为9.1万辆和9.6万辆，分别比去年同期增长113%和138%。其中，纯电动汽车产销分别为6.7万辆和7.5万辆，分别比上年同期增长141.1%和179.7%。插电式混合动力汽车产销分别为2.4万辆和2.1万辆，分别比上年同期增长59.9%和54.6%。2月16日，长安汽车发布了1月产销数据快报：1月，重庆长安的销量为6.66万辆，而去年同期为10.15万辆。此外，长安福特1月份的销量仅为1.47万辆，而去年同期为4.86万辆，与去年相比销量大幅下降。事实上，从长安汽车去年的业绩来看，今年的销量下滑是外界意料之中的事。1月底，长安汽车发布2018年业绩预告显示，预计去年归属于上市公司股东的净利润为5-7500万元，较去年同期71.37亿元的净利润下降89.49%-92.99%。长安汽车将业绩变化的主要原因归因于合资公司投资收入的减少。合资板块一直是长安汽车利润的最大贡献者，长安汽车的经营业绩也与其投资收益密切相关，投资收益主要来自合资企业和具有长期股权投资的合资企业，包括长安福特汽车公司和长安马自达公司等11家关联企业。从数据来看，2015年至2017年，投资收益在长安汽车净利润中的占比分别为95.4%、93.5%和96.8%。然而，自2017年以来，长安汽车的整体销量迅速下滑。截至2018年，全年累计销量为213.78万辆，同比下降25.58%，投资收益也大幅减少。

在销量大幅下滑的推动下，长安汽车的转型动力强于汽车企业集团。2017年10月，长安宣布正式启动长安汽车新能源新战略“香格里拉计划”。同一天，长安还提出将在2025年全面停止销售传统燃油汽车。汽车下乡是新一轮政策红利，长安汽车迅速响应，抓住红利机遇。2月13日，长安欧尚宣布将率先实施汽车下乡补贴，工厂补贴最高2.2万元。利用外部资源降低成本早在2017年，长安汽车就意识到了潜在的危机。为了缓解销量下滑，长安汽车主动进行了大规模的官降，但收效甚微。在“以价换量”的玩法无法刺激销量的前提下，长安不得不再次寻找新的增长点。事实上，仅从产品来看，长安汽车在过去两年推出了许多新车，如CS55、睿程CC、CS35plus等，产品力正在逐渐增强。然而，由于国内汽车市场竞争激烈，吉利、长城等自主品牌和合资品牌纷纷退出……

由于大众和日产都加大了推出新车的力度，这导致了长安新产品战略的失败。长安此前错过了产品结构调整的时间窗口。SUV产品红利减弱后，轿车产品未能及时补位。由于产品战略的错误，长安汽车产品更新缓慢，竞争力较弱。同时，汽车产品单一，无法满足产品系列差异化的竞争需求。核心问题是，长安汽车未能推出全新的高端品牌，错失了最佳时机。在去年4月的战略发布会上，在品牌推广的整体战略下，长安汽车对现有品牌结构进行了重组，形成了长安乘用车、在建高端乘用车、欧尚汽车和开诚汽车四个品牌，旨在从运营产品向运营品牌转型。其中，在建的高端乘用车备受关注，但截至目前，相关战略布局和产品规划尚未启动。长安汽车似乎更热衷于外部力量和与其他企业的跨界合作，例如与一汽、东风、比亚迪、蔚来等汽车公司的战略合作；与BAT、高德、华为、Iflytek、地平线等科技公司合作；同时，我们与当代安培科技股份有限公司、天津力神和京津电气合作，试图打通新能源产业链的上下游。然而，如何整合外部资源，外界尚未看到长安汽车拿出明确的方案。然而，从多方面的外部合作中，我们可以看到一些线索：长安汽车希望将自己打造成一个平台，从而降低研发成本，实现利润增长。押注新能源汽车长安汽车此前已经开始了两项业务。20世纪80年代，为了响应国家“军转民”战略，长安汽车开始了第一次创业，探索民用产品并制造微型汽车。2006年，长安汽车开始第二次进军乘用车市场。十年后，其生产和销售超过了1000万辆。面对汽车行业新一轮的变革，长安汽车提出了第三次创业，即“创新创业计划”。长安汽车第三次创业的战略目标是到2020年销售400万辆汽车，市场份额为12.7%。其中，自主品牌246万个，实现中国品牌规模第一、世界前12名；新能源汽车销量35万辆，进入行业第一梯队。到2025年，将销售600万辆汽车，市场份额达到15.7%。其中，自主品牌有350万个，实现了全面电动化，实现了中国第一、世界前十的品牌规模；新能源汽车销量116万辆，成为中国第一品牌。其中，新能源汽车能否实现目标是整个战略的关键。从目前的发展来看，长安新能源汽车的发展趋势是好的。去年，长安新能源汽车销量为8.69万辆，同比增长41.8%。然而，随着汽车市场的“寒冷天气”，长安汽车今年可能面临更大的挑战。2月18日，根据中国汽车工业协会发布的产销数据报告，1月份汽车产销分别为236.5万辆和236.7万辆，产销分别比上月下降4.7%和11.1%，比上年同期下降12.1%和15.8%。然而，新能源汽车保持了快速增长，这对投资较大的车企来说是好事。1月份，新能源汽车产销分别为9.1万辆和9.6万辆，分别比去年同期增长113%和138%。其中，纯电动汽车产销分别为6.7万辆和7.5万辆，分别比上年同期增长141.1%和179.7%。插电式混合动力汽车产销分别为2.4万辆和2.1万辆，分别比上年同期增长59.9%和54.6%。

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