来源/BT财经(ID: BTCJV1)
文/子琪
自今年3月蔚来汽车陷入财务困境以来，股价强劲反弹，涨幅超过10倍，犹如服用了兴奋剂。
截至11月17日收盘，蔚来市值已突破600亿美元，不仅超过宝马、大众、福特等众多老牌巨头，甚至超过中国互联网巨头百度(市值492亿美元)。
为什么蔚来的股价在短短七个月内变化如此之大？真的值600亿市值吗？
四年亏损近290亿。
成立于2014年的蔚来，是国内造车新势力中最闪亮的新星。不仅获得了腾讯、高邮资本、厚朴、联想、淡马锡、百度资本、红杉、华平、IDG、久益资本等数十家知名机构的投资，而且还在成立四年后在纽约证券交易所上市。
但蔚来成立后的几年，产销情况非常不理想，营业收入一直是杯水车薪。2018年8月提交招股书前，公司共交付汽车不到500辆，这些汽车仍由江淮汽车委托生产。
为了开拓市场，吸引用户，蔚来推出了多项“海底捞”服务，并重金补贴购车者。再加上必要的研发费用，公司一直入不敷出，现金流非常紧张。2016年至2019年，蔚来分别净亏损25.7亿元、50.2亿元、96.4亿元和113亿元，四年累计亏损近290亿元。
尤其是2019年，蔚来汽车危在旦夕:
先是被迫召回近5000辆es8，然后公司大股东套现。大股东淡马锡将持股比例从5.4%降至1.8%，高瓴资本则直接清空所有股份，转而买入特斯拉。许多公司元老和高管也离开了，李斌几乎成了“一个人的军队”。
不仅如此，截至去年年底，该公司账户上的现金不足11亿元。只要资金回笼慢一点，公司就可能“倒闭”。公司不得不削减研发费用，裁员20%，取消建厂，关闭一些华丽的展厅。
2019年底，蔚来股价最低跌至1美元。
2020年，受补贴下降和疫情影响，国内造车新势力遭遇寒冬，博骏、林赛、拜腾相继退出市场，烧了几十亿后留下一地鸡毛。
蔚来也过得很艰难，先是发债，然后用24%的股权换来合肥市政府70亿的投资，才暂时摆脱了财务危机。
每生产一辆车，市值就增加1000万。
与合肥市政府、江淮主机厂深度绑定后，蔚来汽车处于更有利的位置。
首先，交付量大幅增长，二季度交付量首次突破万辆，超出市场预期；第二季度净亏损也从2019年同期的33亿元收窄至12亿元；7月份，公司获得6家银行共计104亿元的授信，现金储备进一步增加。今年1-10月，蔚来共交付汽车3.14万辆，同比增长111.4%。
2020年1-10月蔚来汽车月度交付量(数据来源:蔚来汽车)
3万元的产量虽然比传统车企少，但代表了更多来自市场的认可。不可思议的是，从6月份开始，蔚来的股价像火箭一样飙升。目前其市值已超过4000亿元，相当于公司每生产一辆车，其市值就增加1000万元。
11月18日，蔚来发布了截至9月30日的2020年第三季度财报。财报显示，第三季度总营收45.26亿元，同比增长146.4%；净亏损10.47亿元，同比收窄58.5%；归属于公司普通股股东的净亏损为11.879亿元，同比下降53.5%。
在此期间，不仅仅是蔚来，全球几乎所有的新能源汽车都迎来了股价的大幅上涨。到11月6日，特斯拉市值接近4080亿美元，全球第一，超过丰田、奥迪、大众。比亚迪以756亿美元的市值排名第五，超过戴姆勒；蔚来排名第七，超过通用、法拉利、宝马；鹏程汽车和李分别排在第19位和第21位，超过了标致、雷诺和起亚等知名传统车企。
根据companiesmarketcap网站的统计，全球前21家车企的总市值约为1.47万亿美元，其中仅特斯拉、蔚来、小鹏和Ideality的市值就超过5100亿美元，占比35%。
蔚来汽车股价这一波上涨，虽然有其销量和交付量增加的原因，但更多的是因为特斯拉点燃了市场情绪，带动了中国造车势力的股价上涨。
一年来，特斯拉股价涨幅超过10倍，在美股市场上演了一场震撼人心的反转大戏，从年初做空价格最高的股票，到全球市值最大的汽车股。
这让很多机构和个人投资者对新能源车企的未来充满想象，胃口大增，采取疯狂的定价逻辑。虽然造车新势力销量不佳，安全事故频发，但这些并不妨碍“新赛道高增长”的判断。只要有销售增长的趋势，目前的亏损不重要。
但即使是特斯拉，尽管今年迄今其总销量已超过31万辆，但其上半年的净利率仅为2.72%，许多分析师认为其股价存在膨胀。蔚来汽车今年的产量只有3万多辆，净利率更差。其估值是对方的近1/6，明显“虚高”，股价更是虚高。
受到双方攻击的挑战
中汽协数据显示，2020年前三季度，新能源汽车整体销量仅为73万辆，占总销量(1711万辆)不到5%，而最新的《国家新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》提出，到2025年新能源汽车销量占比要达到20%。从这个目标来看，未来电动车市场的增长空间确实很大。
目前，特斯拉已经深入中国市场，拥有绝对领先的市场份额。上海超级工厂已经开始生产，并将很快推出一款廉价汽车(2.5万美元)。尽管如此，一些国内电动汽车制造商认为，特斯拉和苹果一样，塑造了整个市场，但其在中国的市场份额迟早会被本土品牌瓜分，未来五到十年市场份额可能会暴跌。
这也成为一些机构给予蔚来、理想、小鹏高估值的原因。
但在一些业内人士看来，这种观点显然是站不住脚的。
因为与特斯拉相比，国内造车新势力在先进的关键技术(如电池管理系统和软件安全)和车辆硬件安全方面并不具备任何优势。比如蔚来汽车更多的是依靠“变态”的服务来获得车主的好评，而不能依靠大批量的低价车型(蔚来汽车的价格在6万美元左右)来抢占太多的市场份额，所以在利润上自然很难有大的改观。
更何况，传统汽车巨头，无论是大众、丰田、宝马还是日产，也都在积极研发电动车。一旦传统车企实现技术快速迭代，结合自身优势(产能、供应链管理、销售渠道、资金、品牌等)。)要比拼综合实力，在特斯拉和传统车企的夹击下会有很多优势，包括蔚来。
对于蔚来汽车来说，恐怕很难长期维持这种高股价，市场迟早要自我调整。来源/BT财经(ID: BTCJV1)
文/子琪
自今年3月蔚来汽车陷入财务困境以来，股价强劲反弹，涨幅超过10倍，犹如服用了兴奋剂。
截至11月17日收盘，蔚来市值已突破600亿美元，不仅超过宝马、大众、福特等众多老牌巨头，甚至超过中国互联网巨头百度(市值492亿美元)。
为什么蔚来的股价在短短七个月内变化如此之大？真的值600亿市值吗？
四年亏损近290亿。
蔚来，成立于2014年，…国产造车新势力中最闪亮的新星。不仅获得了腾讯、高邮资本、厚朴、联想、淡马锡、百度资本、红杉、华平、IDG、久益资本等数十家知名机构的投资，而且还在成立四年后在纽约证券交易所上市。
但蔚来成立后的几年，产销情况非常不理想，营业收入一直是杯水车薪。2018年8月提交招股书前，公司共交付汽车不到500辆，这些汽车仍由江淮汽车委托生产。
为了开拓市场，吸引用户，蔚来推出了多项“海底捞”服务，并重金补贴购车者。再加上必要的研发费用，公司一直入不敷出，现金流非常紧张。2016年至2019年，蔚来分别净亏损25.7亿元、50.2亿元、96.4亿元和113亿元，四年累计亏损近290亿元。
尤其是2019年，蔚来汽车危在旦夕:
先是被迫召回近5000辆es8，然后公司大股东套现。大股东淡马锡将持股比例从5.4%降至1.8%，高瓴资本则直接清空所有股份，转而买入特斯拉。许多公司元老和高管也离开了，李斌几乎成了“一个人的军队”。
不仅如此，截至去年年底，该公司账户上的现金不足11亿元。只要资金回笼慢一点，公司就可能“倒闭”。公司不得不削减研发费用，裁员20%，取消建厂，关闭一些华丽的展厅。
2019年底，蔚来股价最低跌至1美元。
2020年，受补贴下降和疫情影响，国内造车新势力遭遇寒冬，博骏、林赛、拜腾相继退出市场，烧了几十亿后留下一地鸡毛。
蔚来也过得很艰难，先是发债，然后用24%的股权换来合肥市政府70亿的投资，才暂时摆脱了财务危机。
每生产一辆车，市值就增加1000万。
与合肥市政府、江淮主机厂深度绑定后，蔚来汽车处于更有利的位置。
首先，交付量大幅增长，二季度交付量首次突破万辆，超出市场预期；第二季度净亏损也从2019年同期的33亿元收窄至12亿元；7月份，公司获得6家银行共计104亿元的授信，现金储备进一步增加。今年1-10月，蔚来共交付汽车3.14万辆，同比增长111.4%。
2020年1-10月蔚来汽车月度交付量(数据来源:蔚来汽车)
3万元的产量虽然比传统车企少，但代表了更多来自市场的认可。不可思议的是，从6月份开始，蔚来的股价像火箭一样飙升。目前其市值已超过4000亿元，相当于公司每生产一辆车，其市值就增加1000万元。
11月18日，蔚来发布了截至9月30日的2020年第三季度财报。财报显示，第三季度总营收45.26亿元，同比增长146.4%；净亏损10.47亿元，同比收窄58.5%；归属于公司普通股股东的净亏损为11.879亿元，同比下降53.5%。
在此期间，不仅仅是蔚来，全球几乎所有的新能源汽车都迎来了股价的大幅上涨。到11月6日，特斯拉市值接近4080亿美元，全球第一，超过丰田、奥迪、大众。比亚迪以756亿美元的市值排名第五，超过戴姆勒；蔚来排名第七，超过通用、法拉利、宝马；鹏程汽车和李分别排在第19位和第21位，超过了标致、雷诺和起亚等知名传统车企。
根据companiesmarketcap网站的统计，全球前21家车企的总市值约为1.47万亿美元，其中仅特斯拉、蔚来、小鹏和Ideality的市值就超过5100亿美元，占比35%。
蔚来汽车股价这一波上涨，虽然有其销量和交付量增加的原因，但更多的是因为特斯拉点燃了市场情绪，带动了中国造车势力的股价上涨。
一年来，特斯拉股价涨幅超过10倍，在美股市场上演了一场震撼人心的反转大戏，从年初做空价格最高的股票，到全球市值最大的汽车股。
这让很多机构和个人投资者对新能源车企的未来充满想象，胃口大增，采取疯狂的定价逻辑。虽然造车新势力销量不佳，安全事故频发，但这些并不妨碍“新赛道高增长”的判断。只要有销售增长的趋势，目前的亏损不重要。
但即使是特斯拉，尽管今年迄今其总销量已超过31万辆，但其上半年的净利率仅为2.72%，许多分析师认为其股价存在膨胀。蔚来汽车今年的产量只有3万多辆，净利率更差。其估值是对方的近1/6，明显“虚高”，股价更是虚高。
受到双方攻击的挑战
中汽协数据显示，2020年前三季度，新能源汽车整体销量仅为73万辆，占总销量(1711万辆)不到5%，而最新的《国家新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》提出，到2025年新能源汽车销量占比要达到20%。从这个目标来看，未来电动车市场的增长空间确实很大。
目前，特斯拉已经深入中国市场，拥有绝对领先的市场份额。上海超级工厂已经开始生产，并将很快推出一款廉价汽车(2.5万美元)。尽管如此，一些国内电动汽车制造商认为，特斯拉和苹果一样，塑造了整个市场，但其在中国的市场份额迟早会被本土品牌瓜分，未来五到十年市场份额可能会暴跌。
这也成为一些机构给予蔚来、理想、小鹏高估值的原因。
但在一些业内人士看来，这种观点显然是站不住脚的。
因为与特斯拉相比，国内造车新势力在先进的关键技术(如电池管理系统和软件安全)和车辆硬件安全方面并不具备任何优势。比如蔚来汽车更多的是依靠“变态”的服务来获得车主的好评，而不能依靠大批量的低价车型(蔚来汽车的价格在6万美元左右)来抢占太多的市场份额，所以在利润上自然很难有大的改观。
更何况，传统汽车巨头，无论是大众、丰田、宝马还是日产，也都在积极研发电动车。一旦传统车企实现技术快速迭代，结合自身优势(产能、供应链管理、销售渠道、资金、品牌等)。)要比拼综合实力，在特斯拉和传统车企的夹击下会有很多优势，包括蔚来。
对于蔚来汽车来说，恐怕很难长期维持这种高股价，市场迟早要自我调整。
11月18日召开的国务院常务会议指出，消费是经济增长的主引擎。今年消费遭受疫情严重冲击，恢复正常增长有不少困难。
1900/1/1 0:00:00十年前，全球最大汽车市场的奖杯催生产业政策向自主品牌倾斜，广汽传祺首款产品GA5下线，拉开了自主品牌新一轮扩张序幕；几乎在同一时间，重庆一家名叫北汽银翔的新品牌奠基。
1900/1/1 0:00:00TechWeb11月19日消息，据国外媒体报道，随着交易终止日期的临近，通用汽车与美国电动卡车制造商尼古拉（Nikola）的合作谈判陷入停滞。
1900/1/1 0:00:00新四化时代，传统汽车正逐渐向智能终端转变，而汽车设计也在自我变革中适应新环境下的挑战。于是，作为汽车内饰设计中必不可少的一环，与用户关联更强更直接的智能座舱成了这一转变下最典型的缩影。
1900/1/1 0:00:00还有什么能比自动驾驶更热？在7月举办的上海人工智能大会上，疯狂的马斯克夸下海口，称特斯拉今年将实现L5级自动驾驶。
1900/1/1 0:00:00东风集团前10月累计销量为22223万辆。11月19日，东风集团发布10月销售数据，为2884万辆，同比上升986；110月，累计销售22223万辆。
1900/1/1 0:00:00
汽车导航