上面太冷了。
12月2日，股价暴涨多日的新势力车企“三兄弟”集体哑火。截至美股收盘，Xpeng汽车跌10.89%，蔚来汽车跌10.23%，李跌3.14%。虽然11月份“三兄弟”的交割量再创新高，但市场并没有买单。
这似乎验证了外界对新车厂商市值“泡沫化”的担忧。做空机构香橼(Shannon)近日发布报告称，蔚来股价被严重高估，仅值25美元。然而随后的剧情并没有按照香农预想的方向发展。蔚来股价在短暂下跌后重回飙升轨道。投机者一夜暴富的故事不时上演，乐观情绪仍在蔓延。
一年前，蔚来汽车距离退市只有一步之遥；但今年以来，其股价开始出现变化，累计涨幅超过1200%。其市值不断超越福特、宝马、法拉利等百年传统车企，甚至一度成为中国市值最高的全球第四大车企。今年刚刚冲上美股的Ideals和小鹏，股价也超预期飙升，更不用说6月份还站在全球汽车市值榜首的特斯拉了。
这些花变得越来越迷人了。在资本陶醉于“钱景”的同时，新造车企业的真实价值也笼罩在迷雾之中。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)和Xpeng Motors董事长何达成了“给员工泼冷水”的共识，尽管他们一度隔空争吵。
马斯克和何来源:网络
“我希望学生们以自己的事业为重，不要只关注股价的短期涨跌。”11月27日，何肖鹏在一封员工邮件中提醒小鹏的员工。几天后，马斯克还在给员工的邮件中警告称，特斯拉需要专注于成本控制和利润，否则股票将“立即被碾压”。
警钟已经敲响，但一直鼓噪的造车新资本盛宴是否会告别疯狂，回归理性？制造和成本的优势远不如老牌玩家的新势力。怎么做才能捍卫暂时被占领的“价值高地”？
预估值，“掏空”蔚来？
传统估值模型很难解释没有基本面和非理性暴涨暴跌的新动力车企股价变化。换句话说，如果用传统的估值方法来评估新的车企，可能会有很多泡沫。
11月，虽然新动力车企交付量创新高，但蔚来、理想、小鹏合计不足1.5万辆，远不及大多数传统车企的单款车型月销量。但是，这些新晋车企的市值远高于大多数传统上市车企。这些年轻玩家在短短五六年内就跻身全球前15家车企。
一般情况下，投资机构会用市盈率(股价与每股收益之比)来对传统车企进行估值，但对于这些新兴车企来说，它们还处于亏损状态，甚至还没有摆脱“亏本卖一辆车”的魔咒，市盈率估值法显然会失效。
销售比率(总市值与主营业务收入的比率)也可以说明这些车企的市值偏离了正常基准线。该数据主要用于创业板或高科技企业。一般来说，营销率越低，其股票的投资价值就越大。但现在蔚来的营销率大概是35倍，李是28倍，Xpeng Motors是70倍夸张。相比之下，传统车企阵营中，丰田0.76倍，通用0.27倍，比亚迪3.33倍。
来源:12月3日16: 00更新的同花顺数据，未来汽车日报制表。
这意味着新动力车企的盈利能力远未达到传统巨头的标准，但市值却在高速接近甚至超越后者。在资本市场上，新车公司的高市值，大多是投资者对其未来发展潜力的看好所支撑的。这也就引出了“预估值”的说法。
经纬中国创始管理合伙人张颖近日撰文指出，低利率时代迫使投资者追逐有限的优质标的，市场对公司价值的判断非常夸张。“一个公司建立一个完整的商业周期可能需要六年时间，但现在对整个市场的判断更加超前，市场可能会提早行动。公司发展到第三年的时候，已经达到了基于预期的第六年的估值水平。”
新能源汽车成为既定的发展方向，百年未变的传统汽车产业正在经历前所未有的冲击。以特斯拉的诞生为号角，国产新……ar公司也蜂拥而至，成为打破僵局、推动变革的凶猛“后浪潮”。
嗅到信号的国内自主车企自然不愿意错过机会。东风推出蓝兔，BAIC打造ARCFOX，SAIC携手阿里河马小厨师智机，长安也将华为、当代Amperex科技有限公司带入高端新能源战场。
但一个基本事实是，目前新能源汽车整体市场份额不到5%。按照互联网公司的发展逻辑，即便是微软、阿里巴巴、腾讯这样的IT巨头，也需要根据近乎垄断的用户规模和增长速度来确定自己的优势。对于目前的新能源汽车来说，显然不可能马上完成大规模扩张。
一场全新的战斗开始了。谁会昂首挺胸，谁会割肉走人？
造车新势力市值计算来源:国鑫证券
“降温战”悄然打响。
从历史的角度来看，资本的“泡沫”是不断被定义的，但一个颠扑不破的真理是，泡沫越积越多，破灭的可能性越大。
17世纪，郁金香从土耳其传入西欧，因为数量少，价格高，被上层社会视为财富和荣耀的象征，直接促成了郁金香买卖的热潮。有些人不惜一切代价买一朵郁金香，因为他们相信总会有人以更高的价格买下它。
当所有人都沉浸在这股郁金香热潮中时，一场崩塌悄然而至。由于卖家突然大量抛售，公众开始恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩盘，一周内平均价格下跌90%。最终，这种狂热演变成了人类历史上最早的经济泡沫，荷兰经济帝国的地位轰然倒塌。
历史总是惊人的相似。上世纪90年代末，美国掀起了以互联网产业为主导的投资热潮。这期间纳斯达克的市盈率达到了200倍。到时候，所有股票都用“.被投资者抢购一空。2000年，美国进入加息周期，大量资金撤出，互联网公司开始走下神坛。世纪之交的互联网泡沫只是昙花一现。
政策春风叠加市场利好，让新能源汽车企业风起云涌。但有了泡沫经济的教训，为了避免产能过剩带来的发展后遗症，国家相关部门也开始介入，一场新能源汽车的“降温战”悄然打响。
来源:Pixabay
11月下旬，国家发改委产业发展司发布的一份关于新能源汽车生产和项目调研的通知成为舆论焦点。通知指出，为响应国务院办公厅关于“加强事中事后监管，夯实地方主体责任，遏制盲目上马新能源汽车制造项目乱象”的要求，将对一系列新能源汽车投资项目进行调研。
其中，通知点名恒大、宝能等企业，要求详细报告2017年以来在当地投资和计划建设的整车及零部件项目(含已核准备案且未开工建设的项目)，包括占地、建设内容、工程进度、投资完成情况等。受此影响，恒大当日股价一度暴跌10%。
11月2日，国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》。与去年12月3日工信部发布的《征求意见稿》相比，《规划》在发展愿景上做了很多改变，充换电、氢燃料、智能汽车、动力电池等。最显著的变化是2025年新能源汽车占新车销量的比重将从25%降至20%，给火热的新能源汽车市场泼了一盆冷水。
除了政策“紧缩……诅咒”，做空机构也开始“攻击”新能源汽车中的股票。不久前，做空机构citron发布报告称，特斯拉Model Y在中国的定价已经对蔚来ES6形成压力。考虑到市场竞争格局，蔚来股价已经脱离合理区间。蔚来汽车股价的相对估值是特斯拉的两倍，存在明显的高估空间。该机构认为，蔚来的股价只值25美元，当天蔚来股价下跌了一个“深V”，理想和小鹏也受此影响出现了不同程度的下跌。
香橼已经发表了150多篇做空报告，这一也引发了三家新造美股上市公司股价的暂时崩盘。11月30日，做空机构Hindenberg Research发布了一份针对在美国上市的中国股票康迪汽车的做空报告，指出康迪汽车利用未披露的关联公司进行虚假销售，以伪造收入，取政府补贴。受此影响，11月30日，康迪汽车工业股价暴跌28.3%。12月1日收市前，该公司股价继续下跌超过5%。
更大的威胁来自新车内部。时至今日，新晋车企三巨头都没有实现盈利。如果他们想要支撑巨大的市值，很明显，他们应该建立在不断上升的销售额和正现金流的基础上。尽管特斯拉已经连续五个季度实现盈利，但盈利金额与传统巨头相比几乎可以忽略不计，而且严重依赖出售碳积分。
面对特斯拉飙升的股价，马斯克也表达了担忧。“从我们的实际盈利能力来看，过去一年的利润率非常低。如果我们不能专注于成本控制和利润，特斯拉股票将像大锤一样被压碎。”
享受泡泡，然后去泡泡。
在可预见的未来，新能源汽车的股票也将是资本的宠儿，泡沫的诞生似乎不可避免。没有人知道第一张多米诺骨牌会倒在哪里，但在此之前，如何在有限的泡沫膨胀期内实现利益最大化已经成为一件重要的事情。
聪明的玩家在适应游戏规则后，会利用规则巩固自己的城市。
12月2日，李宣布计划增发4700万股美国存托凭证(ADS)。如果按目前股价计算，李可能融资约16亿美元。如果承销商行使超额配售选择权，这一数字将超过18亿美元。加上通过首次公开发行和同步私募筹集的14.7亿美元，在几个月内，李已经筹集了超过30亿美元。
来源:理想官网
在成本和市场优势不如传统车企的情况下，不断扩张仍然是新势力的必须，所以缺钱成为常态。自登陆美国股市以来，李的股价一直在上涨。此时选择趁热打铁增发，可以为未来R&D和市场扩张所需的现金流做好储备。
在此之前，8月底，蔚来汽车也发布了股票发行计划，获利17亿美元，成为国内新能源电动车行业最大的一次发行。早在2月份，特斯拉就发行了265万股特斯拉股票。当时特斯拉股价已经处于“疯狂增长”的状态，发行后也为特斯拉融资23.1亿美元。
在熟悉资本运作套路的观察家看来，一个公司应该在有能力的时候融资，而不是在需要的时候融资。当时，韦德布什证券(Wade Bush Securities)的分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)肯定了特斯拉增发股票的选择，称“这是一个明智的战略举措，消除了现金短缺的担忧”。
资本市场创新虽然会带来泡沫，但“在有限可控的泡沫下，可以引发更多的创新”。广州车展期间，广汽蔚来创始人廖兵在接受未来汽车日报采访时表示，没有没有泡沫的行业，只是说泡沫有多大，有没有合理的增长。这是最大的问题。全联汽车经销商投资管理有限公司总裁曹鹤也认为，造车新势力市值上升对……利大于弊何汽车工业。
来源:Pixabay
“高科技股票的泡沫是资本市场的常态，尤其是革命性的技术公司一直是泡沫的补充。”林德证券首席执行官郎世杰表示，特斯拉就像10年前的苹果。当时很多人都认为后者已经严重泡沫化，但谁也没想到，苹果现在的市值已经超过2万亿美元。
回到汽车行业，作为公认的“工业之王”，即使面对电气化的洗礼，它依然无法摆脱制造业和规模再生产的属性，这意味着，如果我们过于注重资本运作，而忽略了工业制造的本质，我们随时都有崩溃的风险。
对于现在被捧上天的新势力车企来说，如何“泡沫化”，在享受了泡沫带来的繁荣之后回归理性增长才是最重要的。上面太冷了。
12月2日，股价暴涨多日的新势力车企“三兄弟”集体哑火。截至美股收盘，Xpeng汽车跌10.89%，蔚来汽车跌10.23%，李跌3.14%。虽然11月份“三兄弟”的交割量再创新高，但市场并没有买单。
这似乎验证了外界对新车厂商市值“泡沫化”的担忧。做空机构香橼(Shannon)近日发布报告称，蔚来股价被严重高估，仅值25美元。然而随后的剧情并没有按照香农预想的方向发展。蔚来股价在短暂下跌后重回飙升轨道。投机者一夜暴富的故事不时上演，乐观情绪仍在蔓延。
一年前，蔚来汽车距离退市只有一步之遥；但今年以来，其股价开始出现变化，累计涨幅超过1200%。其市值不断超越福特、宝马、法拉利等百年传统车企，甚至一度成为中国市值最高的全球第四大车企。今年刚刚冲上美股的Ideals和小鹏，股价也超预期飙升，更不用说6月份还站在全球汽车市值榜首的特斯拉了。
这些花变得越来越迷人了。在资本陶醉于“钱景”的同时，新造车企业的真实价值也笼罩在迷雾之中。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)和Xpeng Motors董事长何达成了“给员工泼冷水”的共识，尽管他们一度隔空争吵。
马斯克和何来源:网络
“我希望学生们以自己的事业为重，不要只关注股价的短期涨跌。”11月27日，何肖鹏在一封员工邮件中提醒小鹏的员工。几天后，马斯克还在给员工的邮件中警告称，特斯拉需要专注于成本控制和利润，否则股票将“立即被碾压”。
警钟已经敲响，但一直鼓噪的造车新资本盛宴是否会告别疯狂，回归理性？制造和成本的优势远不如老牌玩家的新势力。怎么做才能捍卫暂时被占领的“价值高地”？
预估值，“掏空”蔚来？
传统估值模型很难解释没有基本面和非理性暴涨暴跌的新动力车企股价变化。换句话说，如果用传统的估值方法来评估新的车企，可能会有很多泡沫。
11月，虽然新动力车企交付量创新高，但蔚来、理想、小鹏合计不足1.5万辆，远不及大多数传统车企的单款车型月销量。但是，这些新晋车企的市值远高于大多数传统上市车企。这些年轻玩家在短短五六年内就跻身全球前15家车企。
一般情况下，投资机构会用市盈率(股价与每股收益之比)来对传统车企进行估值，但对于这些新兴车企来说，它们还处于亏损状态，甚至还没有摆脱“亏本卖一辆车”的魔咒，市盈率估值法显然会失效。
销售比率(总市值与主营业务收入的比率)也可以说明这些车企的市值偏离了正常基准线。该数据主要用于创业板或高科技企业。一般来说，营销率越低，其股票的投资价值就越大。但现在蔚来的营销率大概是35倍，李是28倍，Xpeng Motors是70倍夸张。相比之下，传统车企阵营中，丰田0.76倍，通用0.27倍，比亚迪3.33倍。
来源:12月3日16: 00更新的同花顺数据，未来汽车日报制表。
这意味着新动力车企的盈利能力远未达到传统巨头的标准，但市值却在高速接近甚至超越后者。在资本市场上，新车公司的高市值，大多是投资者对其未来发展潜力的看好所支撑的。这也就引出了“预估值”的说法。
经纬中国创始管理合伙人张颖近日撰文指出，低利率时代迫使投资者追逐有限的优质标的，市场对公司价值的判断非常夸张。“一个公司建立一个完整的商业周期可能需要六年时间，但现在对整个市场的判断更加超前，市场可能会提早行动。公司发展到第三年的时候，已经达到了基于预期的第六年的估值水平。”
新能源汽车成为既定的发展方向，百年未变的传统汽车产业正在经历前所未有的冲击。以特斯拉的诞生为号角，国产新……ar公司也蜂拥而至，成为打破僵局、推动变革的凶猛“后浪潮”。
嗅到信号的国内自主车企自然不愿意错过机会。东风推出蓝兔，BAIC打造ARCFOX，SAIC携手阿里河马小厨师智机，长安也将华为、当代Amperex科技有限公司带入高端新能源战场。
但一个基本事实是，目前新能源汽车整体市场份额不到5%。按照互联网公司的发展逻辑，即便是微软、阿里巴巴、腾讯这样的IT巨头，也需要根据近乎垄断的用户规模和增长速度来确定自己的优势。对于目前的新能源汽车来说，显然不可能马上完成大规模扩张。
一场全新的战斗开始了。谁会昂首挺胸，谁会割肉走人？
造车新势力市值计算来源:国鑫证券
“降温战”悄然打响。
从历史的角度来看，资本的“泡沫”是不断被定义的，但一个颠扑不破的真理是，泡沫越积越多，破灭的可能性越大。
17世纪，郁金香从土耳其传入西欧，因为数量少，价格高，被上层社会视为财富和荣耀的象征，直接促成了郁金香买卖的热潮。有些人不惜一切代价买一朵郁金香，因为他们相信总会有人以更高的价格买下它。
当所有人都沉浸在这股郁金香热潮中时，一场崩塌悄然而至。由于卖家突然大量抛售，公众开始恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩盘，一周内平均价格下跌90%。最终，这种狂热演变成了人类历史上最早的经济泡沫，荷兰经济帝国的地位轰然倒塌。
历史总是惊人的相似。上世纪90年代末，美国掀起了以互联网产业为主导的投资热潮。这期间纳斯达克的市盈率达到了200倍。到时候，所有股票都用“.被投资者抢购一空。2000年，美国进入加息周期，大量资金撤出，互联网公司开始走下神坛。世纪之交的互联网泡沫只是昙花一现。
政策春风叠加市场利好，让新能源汽车企业风起云涌。但有了泡沫经济的教训，为了避免产能过剩带来的发展后遗症，国家相关部门也开始介入，一场新能源汽车的“降温战”悄然打响。
来源:Pixabay
11月下旬，国家发改委产业发展司发布的一份关于新能源汽车生产和项目调研的通知成为舆论焦点。通知指出，为响应国务院办公厅关于“加强事中事后监管，夯实地方主体责任，遏制盲目上马新能源汽车制造项目乱象”的要求，将对一系列新能源汽车投资项目进行调研。
其中，通知点名恒大、宝能等企业，要求详细报告2017年以来在当地投资和计划建设的整车及零部件项目(含已核准备案且未开工建设的项目)，包括占地、建设内容、工程进度、投资完成情况等。受此影响，恒大当日股价一度暴跌10%。
11月2日，国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》。与去年12月3日工信部发布的《征求意见稿》相比，《规划》在发展愿景上做了很多改变，充换电、氢燃料、智能汽车、动力电池等。最显著的变化是2025年新能源汽车占新车销量的比重将从25%降至20%，给火热的新能源汽车市场泼了一盆冷水。
除了政策“紧缩……诅咒”，做空机构也开始“攻击”新能源汽车中的股票。不久前，做空机构citron发布报告称，特斯拉Model Y在中国的定价已经对蔚来ES6形成压力。考虑到市场竞争格局，蔚来股价已经脱离合理区间。蔚来汽车股价的相对估值是特斯拉的两倍，存在明显的高估空间。该机构认为，蔚来的股价只值25美元，当天蔚来股价下跌了一个“深V”，理想和小鹏也受此影响出现了不同程度的下跌。
香橼已经发表了150多篇做空报告，这一也引发了三家新造美股上市公司股价的暂时崩盘。11月30日，做空机构Hindenberg Research发布了一份针对在美国上市的中国股票康迪汽车的做空报告，指出康迪汽车利用未披露的关联公司进行虚假销售，以伪造收入，取政府补贴。受此影响，11月30日，康迪汽车工业股价暴跌28.3%。12月1日收市前，该公司股价继续下跌超过5%。
更大的威胁来自新车内部。时至今日，新晋车企三巨头都没有实现盈利。如果他们想要支撑巨大的市值，很明显，他们应该建立在不断上升的销售额和正现金流的基础上。尽管特斯拉已经连续五个季度实现盈利，但盈利金额与传统巨头相比几乎可以忽略不计，而且严重依赖出售碳积分。
面对特斯拉飙升的股价，马斯克也表达了担忧。“从我们的实际盈利能力来看，过去一年的利润率非常低。如果我们不能专注于成本控制和利润，特斯拉股票将像大锤一样被压碎。”
享受泡泡，然后去泡泡。
在可预见的未来，新能源汽车的股票也将是资本的宠儿，泡沫的诞生似乎不可避免。没有人知道第一张多米诺骨牌会倒在哪里，但在此之前，如何在有限的泡沫膨胀期内实现利益最大化已经成为一件重要的事情。
聪明的玩家在适应游戏规则后，会利用规则巩固自己的城市。
12月2日，李宣布计划增发4700万股美国存托凭证(ADS)。如果按目前股价计算，李可能融资约16亿美元。如果承销商行使超额配售选择权，这一数字将超过18亿美元。加上通过首次公开发行和同步私募筹集的14.7亿美元，在几个月内，李已经筹集了超过30亿美元。
来源:理想官网
在成本和市场优势不如传统车企的情况下，不断扩张仍然是新势力的必须，所以缺钱成为常态。自登陆美国股市以来，李的股价一直在上涨。此时选择趁热打铁增发，可以为未来R&D和市场扩张所需的现金流做好储备。
在此之前，8月底，蔚来汽车也发布了股票发行计划，获利17亿美元，成为国内新能源电动车行业最大的一次发行。早在2月份，特斯拉就发行了265万股特斯拉股票。当时特斯拉股价已经处于“疯狂增长”的状态，发行后也为特斯拉融资23.1亿美元。
在熟悉资本运作套路的观察家看来，一个公司应该在有能力的时候融资，而不是在需要的时候融资。当时，韦德布什证券(Wade Bush Securities)的分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)肯定了特斯拉增发股票的选择，称“这是一个明智的战略举措，消除了现金短缺的担忧”。
资本市场创新虽然会带来泡沫，但“在有限可控的泡沫下，可以引发更多的创新”。广州车展期间，广汽蔚来创始人廖兵在接受未来汽车日报采访时表示，没有没有泡沫的行业，只是说泡沫有多大，有没有合理的增长。这是最大的问题。全联汽车经销商投资管理有限公司总裁曹鹤也认为，造车新势力市值上升对……利大于弊何汽车工业。
来源:Pixabay
“高科技股票的泡沫是资本市场的常态，尤其是革命性的技术公司一直是泡沫的补充。”林德证券首席执行官郎世杰表示，特斯拉就像10年前的苹果。当时很多人都认为后者已经严重泡沫化，但谁也没想到，苹果现在的市值已经超过2万亿美元。
回到汽车行业，作为公认的“工业之王”，即使面对电气化的洗礼，它依然无法摆脱制造业和规模再生产的属性，这意味着，如果我们过于注重资本运作，而忽略了工业制造的本质，我们随时都有崩溃的风险。
对于现在被捧上天的新势力车企来说，如何“泡沫化”，在享受了泡沫带来的繁荣之后回归理性增长才是最重要的。
江淮大众大众汽车有限公司更名为“大众汽车（安徽）有限公司”。
1900/1/1 0:00:00如果说GTR代表了“技术日产”的过去，那Ariya则代表着“技术日产”的未来，在智能科技与汽车工业快速融合的背景之下，以技术化的方式，为更多的消费者打造更舒适的用车体验，
1900/1/1 0:00:00高处不胜寒。12月2日，股价连续飙涨多日的新势力车企“三兄弟”集体哑火。截至美股当日收盘，小鹏汽车跌1089，蔚来汽车跌1023，理想汽车跌314。
1900/1/1 0:00:00TechWeb12月1日消息，特斯拉供应商、上交所上市公司宁波拓普集团股份有限公司（以下简称“拓普集团”）发布公告称，为满足客户订单需求，该公司拟进一步扩大产能，
1900/1/1 0:00:0012月3日，对于电动汽车制造商特斯拉何时能推出5级全自动驾驶功能，该公司首席执行官埃隆马斯克ElonMusk不断给出预测。
1900/1/1 0:00:00如果将时间轴再次拉长，以当下的眼光去评判8年前ModelS的造“不知道为什么，第一次看到特斯拉Model3时，总感觉虽然它在科技性上非常突出，但是在豪华感上是相对匮乏的，
1900/1/1 0:00:00
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