2020年，造车新势力冰火两重天

用“冰火两重天”来形容今年造车新势力的集体境遇更为贴切。火了就是头部玩家乱七八糟，蔚来、理想、小鹏市值都在涨。威马希拟在D轮融资募集100亿元后登陆科技创新板；冰指PPT造车玩家纷纷离开，拜腾、博骏、林赛已经滑向破产边缘，几乎不可能翻身。可见，今年已经成为造车新势力的重要分水岭。头部玩家暴涨，PPT汽车玩家出局。接下来，新能源汽车赛道最大的看点就是造车新势力的头部选手将与特斯拉和传统车企上演一场强强对决。这是一场决定未来市场格局的关键战役，谁也没有吃亏。万万没想到，被嘲讽为“2019年最差人物”的蔚来掌门人李斌，今年会这么红火，是因为在他手下发生在蔚来身上的好事。不仅喜欢融资70亿，而且暂时不用担心找钱。更何况蔚来的股价在涨。一方面与美股市场对新能源汽车概念股的疯狂追捧有关，沾了特斯拉的光，另一方面与蔚来业绩明显好转有关。财报显示，今年第三季度，蔚来营收45.3亿元，同比增长146.4%，净亏损10.5亿元，较去年同期收窄58.5%，毛利率12.9%，环比增长4.5%。今年前11个月累计交付量达36，721辆，同比增长111.1%。其实这两个原因也能解释为什么理想和小鹏能享受资本狂欢，分别稳坐造车新势力第二和第三的位置。从营收、毛利、销量等关键指标来看，蔚来、理想、小鹏的格局已经基本形成。另一方面，威马虽然在资本市场上抢滩缓慢，但并没有与第一梯队拉开明显的差距。一旦成功登陆科技创新板，仍有机会挺进造车新势力前三。我预测未来蔚来依然是强有力的领头羊，但是理想、小鹏、威马的排名存在一定的变数。这里的头部玩家风光无限，那里的PPT造车玩家集体陷入黑暗时刻。他们各有各的悲哀，但他们衰落的原因基本一致，无非是欠薪、裁员、量产延迟甚至是遥遥无期。今年6月，博君宣布放弃造车，不得不另谋出路。今年10月，拜腾在停摆后重启，但未来仍不明朗。一方面，拜腾团队的奢靡作风实在让人不敢恭维，没有一点创业公司应有的样子；另一方面，M字节的高端定位也不会轻易调整。最大的悬念在于其最终售价，是否超过30万元，在竞争激烈的高端市场难以突破。原定5月发放的30亿元融资搁浅，员工和高管分批离职，工厂等固定资产被查封，市场上新车销售低迷，新车量产受阻，一系列危机接踵而至，彻底压垮了林赛。在我看来，这些PPT汽车玩家是在行业洗牌中被淘汰的。根本原因是资本对新能源汽车赛道的投资态度越来越谨慎。2014-2015年，当时创业者获得投资相对容易，但随着新能源汽车的逐渐式微，量产成为各大厂商获得融资的一道坎。大部分创业者连量产都做不到，获得融资的希望非常渺茫，导致拜腾、博骏、林赛陷入了缺钱的困境，没钱一切都无从谈起。一个铁的事实是，即使一些创业者最终熬过了量产，他们仍然面临着新的残酷考验，那就是销量、营收、利润等硬指标被严格考核。结果可想而知，必然导致马太效应的加剧。无论是融资还是市场份额，都是极少数头部玩家聚集，上演的是左派为王的戏码，所以蔚来、理想、小鹏可以暂时安全落地。头部玩家也很担心。蔚来、理想和小鹏只是暂时安全着陆，但还没有完全脱离危险。原因很简单。他们都处于亏损状态，短期内无法盈利，仍然需要依靠资本来延续生命。这也解释了为什么今年蔚来积极找钱，理想和小鹏相继上市。国鑫证券预测，蔚来、小鹏、理想实现盈利时销量分别为18万辆、12万辆、6万辆。今年前十一个月，蔚来、小鹏和理想分别交付了3.67万辆、2.64万辆和2.13万辆。目前比较理想的是最接近盈亏平衡线的企业，但至少要一两年。随着其加大在自动驾驶领域的研发投入，盈利时间节点可能会推迟。这意味着在未来很长一段时间内，造车新势力三巨头仍将如履薄冰，毫无安全感可言，必须稳扎稳打，步步为营。虽然蔚来、理想、小鹏今年在各方面都有不错的表现，但并不代表他们没有后顾之忧和隐忧。反而不少，主要体现在两个方面:一是做质量有问题的车的新势力普遍“重研发+销售”，大多采用贴牌或者贴牌+自产的模式。产品质量一直特别受外界关注，备受质疑。目前只有小鹏和蔚来有防撞测试数据，其中小鹏得分较高。然而，在另一个权威机构中，小鹏的总体得分并不令人满意。除了权威机构的技术评测，断轴、自燃、失控等重大质量问题也时有发生，极大影响了潜在用户的消费信心。去年6月和今年10月，蔚来和威马都因自燃召回了已售出的车辆。今年11月，理想因频繁发生断轴事故召回10，469辆Li ONE汽车，约占公司历史交付总量的48%。事实上，无论造车新势力如何炒作电动、智能等概念，他们打造的新能源汽车首先必须是一辆让人可以放心驾驶和乘坐的汽车。质量是产品的根本，质量底线必须严守，不能过分重视。显然，与技术扎实的传统车企相比，蔚来、理想、小鹏还有很长的路要走，要做到品质过硬也不是一朝一夕的事。第二，股价过高。今年下半年以来，蔚来、理想和小鹏的市值飙升，引发舆论热议……论，形成观点对立的两派:一派认为汽车制造新势力三巨头达到这样的市值并不过分。毕竟特斯拉的模式摆在那里，只是目前的“扩张”速度有点快，遇到回调在所难免。另一派认为造车新势力三巨头股价虚高，原因有二:一是无论是新能源汽车的市场份额，还是蔚来、理想、小鹏的总销量都偏低，前者只有5%，后三家加起来的销量只有比亚迪的一半。今年11月，比亚迪交付了26690辆新能源汽车。SAIC、比亚迪等年销量过百万的传统车企，市值都比不过毛利率刚刚转正的三家“同行”。很难相信没有泡沫。第二，即使蔚来、理想、小鹏的市值不能用传统车企的标准来衡量，盈利模式也不同于传统车企，但从最基本的营销率来看，小鹏的市值是其收入的144倍，蔚来是38倍，而丰田和大众分别只有1.5倍和0.2倍。我不得不说，小鹏的销售率高得离谱，还需要144年才能达到目前的市值。蔚来和理想也有不同程度的膨胀。我也倾向于认为蔚来、理想和小鹏有点太被资本推崇了。值得一提的是，蔚来之前的香橼态度已经180度大转弯，直言蔚来股价已经脱离合理区间，股价要“减半”，目标价25美元。蔚来还是这样。理想和小鹏的股价应该跌多少？也许你会说，美国股市的一大特点是喜欢讲故事，更关注企业的成长潜力和未来的可能性，会给蔚来、理想、小鹏股价飙升的优厚待遇。这看似有一定道理，但并不成立。我毫不怀疑蔚来、理想和小鹏未来会有巨大的增长空间，但随着市场竞争的加剧，他们会越来越困难。明眼人都看得出来，造车新势力三巨头正面临特斯拉和传统车企的双重夹击，可谓在夹缝中求崛起。一方面，特斯拉国产化后的品牌影响力和价格优势对蔚来、理想、小鹏造成了不小的冲击，在竞争中越来越被动。另一方面，传统车企拥有成熟的上下游产业链和更为雄厚的技术储备，完全有能力转型新能源汽车，甚至比蔚来、理想、小鹏更胜一筹。竞争远未结束。量产后，提高车辆质量和技术含量将是一场持久战。所以你会看到除了造车，造车新势力三巨头都转向了充电设施、自动驾驶、电池技术等领域。要知道，以软件为核心的技术研发正在成为新能源汽车企业的重要能力，这需要经验积累和时间沉淀，形成差异化的核心竞争力才是王道。不可否认，蔚来、理想和小鹏在技术创新领域取得了一些成绩。例如，小鹏的自动驾驶水平与特斯拉相当，蔚来即将发布其自主研发的自动驾驶芯片。但总体来看，造车新势力三巨头在技术战下半场的筹码相对较少，仍需付出更多努力。对了，别忘了他们还在亏损，能不能坚定持续的加大研发投入还很难说。可以预见的是，未来蔚来、理想、小鹏的业绩将继续增长，但股价很难再创新高。用更多的利润来填补泡沫破灭后的窟窿将是主旋律。2020年，造车新势力分化，蔚来、理想、小鹏越来越好，用实力证明自己，留下一批PPT造车玩家。然而，面对即将全面到来的更加猛烈的风暴，他们能否……顶住压力，继续证明自己。专家出招往往令人兴奋。造车不容易，但是很棒，很理想，很小鹏。制造它，珍惜它！用“冰火两重天”来形容今年造车新势力的集体境遇更为贴切。火了就是头部玩家乱七八糟，蔚来、理想、小鹏市值都在涨。威马希拟在D轮融资募集100亿元后登陆科技创新板；冰指PPT造车玩家纷纷离开，拜腾、博骏、林赛已经滑向破产边缘，几乎不可能翻身。可见，今年已经成为造车新势力的重要分水岭。头部玩家暴涨，PPT汽车玩家出局。接下来，新能源汽车赛道最大的看点就是造车新势力的头部选手将与特斯拉和传统车企上演一场强强对决。这是一场决定未来市场格局的关键战役，谁也没有吃亏。万万没想到，被嘲讽为“2019年最差人物”的蔚来掌门人李斌，今年会这么红火，是因为在他手下发生在蔚来身上的好事。不仅喜欢融资70亿，而且暂时不用担心找钱。更何况蔚来的股价在涨。一方面与美股市场对新能源汽车概念股的疯狂追捧有关，沾了特斯拉的光，另一方面与蔚来业绩明显好转有关。财报显示，今年第三季度，蔚来营收45.3亿元，同比增长146.4%，净亏损10.5亿元，较去年同期收窄58.5%，毛利率12.9%，环比增长4.5%。今年前11个月累计交付量达36，721辆，同比增长111.1%。其实这两个原因也能解释为什么理想和小鹏能享受资本狂欢，分别稳坐造车新势力第二和第三的位置。从营收、毛利、销量等关键指标来看，蔚来、理想、小鹏的格局已经基本形成。另一方面，威马虽然在资本市场上抢滩缓慢，但并没有与第一梯队拉开明显的差距。一旦成功登陆科技创新板，仍有机会挺进造车新势力前三。我预测未来蔚来依然是强有力的领头羊，但是理想、小鹏、威马的排名存在一定的变数。这里的头部玩家风光无限，那里的PPT造车玩家集体陷入黑暗时刻。他们各有各的悲哀，但他们衰落的原因基本一致，无非是欠薪、裁员、量产延迟甚至是遥遥无期。今年6月，博君宣布放弃造车，不得不另谋出路。今年10月，拜腾在停摆后重启，但未来仍不明朗。一方面，拜腾团队的奢靡作风实在让人不敢恭维，没有一点创业公司应有的样子；另一方面，M字节的高端定位也不会轻易调整。最大的悬念在于其最终售价，是否超过30万元，在竞争激烈的高端市场难以突破。原定5月发放的30亿元融资搁浅，员工和高管分批离职，工厂等固定资产被查封，市场上新车销售低迷，新车量产受阻，一系列危机接踵而至，彻底压垮了林赛。在我看来，这些PPT汽车玩家是在行业洗牌中被淘汰的。根本原因是资本对新能源汽车赛道的投资态度越来越谨慎。2014-2015年，当时创业者获得投资相对容易，但随着新能源汽车的逐渐式微，量产成为各大厂商获得融资的一道坎。大部分创业者连量产都做不到，获得融资的希望非常渺茫，导致拜腾、博骏、林赛陷入了缺钱的困境，没钱一切都无从谈起。一个铁的事实是，即使一些创业者最终熬过了量产，他们仍然面临着新的残酷考验，那就是销量、营收、利润等硬指标被严格考核。结果可想而知，必然导致马太效应的加剧。无论是融资还是市场份额，都是极少数头部玩家聚集，上演的是左派为王的戏码，所以蔚来、理想、小鹏可以暂时安全落地。头部玩家也很担心。蔚来、理想和小鹏只是暂时安全着陆，但还没有完全脱离危险。原因很简单。他们都处于亏损状态，短期内无法盈利，仍然需要依靠资本来延续生命。这也解释了为什么今年蔚来积极找钱，理想和小鹏相继上市。国鑫证券预测，蔚来、小鹏、理想实现盈利时销量分别为18万辆、12万辆、6万辆。今年前十一个月，蔚来、小鹏和理想分别交付了3.67万辆、2.64万辆和2.13万辆。目前比较理想的是最接近盈亏平衡线的企业，但至少要一两年。随着其加大在自动驾驶领域的研发投入，盈利时间节点可能会推迟。这意味着在未来很长一段时间内，造车新势力三巨头仍将如履薄冰，毫无安全感可言，必须稳扎稳打，步步为营。虽然蔚来、理想、小鹏今年在各方面都有不错的表现，但并不代表他们没有后顾之忧和隐忧。反而不少，主要体现在两个方面:一是做质量有问题的车的新势力普遍“重研发+销售”，大多采用贴牌或者贴牌+自产的模式。产品质量一直特别受外界关注，备受质疑。目前只有小鹏和蔚来有防撞测试数据，其中小鹏得分较高。然而，在另一个权威机构中，小鹏的总体得分并不令人满意。除了权威机构的技术评测，断轴、自燃、失控等重大质量问题也时有发生，极大影响了潜在用户的消费信心。去年6月和今年10月，蔚来和威马都因自燃召回了已售出的车辆。今年11月，理想因频繁发生断轴事故召回10，469辆Li ONE汽车，约占公司历史交付总量的48%。事实上，无论造车新势力如何炒作电动、智能等概念，他们打造的新能源汽车首先必须是一辆让人可以放心驾驶和乘坐的汽车。质量是产品的根本，质量底线必须严守，不能过分重视。显然，与技术扎实的传统车企相比，蔚来、理想、小鹏还有很长的路要走，要做到品质过硬也不是一朝一夕的事。第二，股价过高。今年下半年以来，蔚来、理想和小鹏的市值飙升，引发舆论热议……论，形成观点对立的两派:一派认为汽车制造新势力三巨头达到这样的市值并不过分。毕竟特斯拉的模式摆在那里，只是目前的“扩张”速度有点快，遇到回调在所难免。另一派认为造车新势力三巨头股价虚高，原因有二:一是无论是新能源汽车的市场份额，还是蔚来、理想、小鹏的总销量都偏低，前者只有5%，后三家加起来的销量只有比亚迪的一半。今年11月，比亚迪交付了26690辆新能源汽车。SAIC、比亚迪等年销量过百万的传统车企，市值都比不过毛利率刚刚转正的三家“同行”。很难相信没有泡沫。第二，即使蔚来、理想、小鹏的市值不能用传统车企的标准来衡量，盈利模式也不同于传统车企，但从最基本的营销率来看，小鹏的市值是其收入的144倍，蔚来是38倍，而丰田和大众分别只有1.5倍和0.2倍。我不得不说，小鹏的销售率高得离谱，还需要144年才能达到目前的市值。蔚来和理想也有不同程度的膨胀。我也倾向于认为蔚来、理想和小鹏有点太被资本推崇了。值得一提的是，蔚来之前的香橼态度已经180度大转弯，直言蔚来股价已经脱离合理区间，股价要“减半”，目标价25美元。蔚来还是这样。理想和小鹏的股价应该跌多少？也许你会说，美国股市的一大特点是喜欢讲故事，更关注企业的成长潜力和未来的可能性，会给蔚来、理想、小鹏股价飙升的优厚待遇。这看似有一定道理，但并不成立。我毫不怀疑蔚来、理想和小鹏未来会有巨大的增长空间，但随着市场竞争的加剧，他们会越来越困难。明眼人都看得出来，造车新势力三巨头正面临特斯拉和传统车企的双重夹击，可谓在夹缝中求崛起。一方面，特斯拉国产化后的品牌影响力和价格优势对蔚来、理想、小鹏造成了不小的冲击，在竞争中越来越被动。另一方面，传统车企拥有成熟的上下游产业链和更为雄厚的技术储备，完全有能力转型新能源汽车，甚至比蔚来、理想、小鹏更胜一筹。竞争远未结束。量产后，提高车辆质量和技术含量将是一场持久战。所以你会看到除了造车，造车新势力三巨头都转向了充电设施、自动驾驶、电池技术等领域。要知道，以软件为核心的技术研发正在成为新能源汽车企业的重要能力，这需要经验积累和时间沉淀，形成差异化的核心竞争力才是王道。不可否认，蔚来、理想和小鹏在技术创新领域取得了一些成绩。例如，小鹏的自动驾驶水平与特斯拉相当，蔚来即将发布其自主研发的自动驾驶芯片。但总体来看，造车新势力三巨头在技术战下半场的筹码相对较少，仍需付出更多努力。对了，别忘了他们还在亏损，能不能坚定持续的加大研发投入还很难说。可以预见的是，未来蔚来、理想、小鹏的业绩将继续增长，但股价很难再创新高。用更多的利润来填补泡沫破灭后的窟窿将是主旋律。2020年，造车新势力分化，蔚来、理想、小鹏越来越好，用实力证明自己，留下一批PPT造车玩家。然而，面对即将全面到来的更加猛烈的风暴，他们能否……顶住压力，继续证明自己。专家出招往往令人兴奋。造车不容易，但是很棒，很理想，很小鹏。制造它，珍惜它！

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