“蔚小理”：向钱看，向厚赚

“有一个非常重要的建议。切记不要太在意一时的估值，有能力就敢多拿钱。我们经常会遇到这两种场景:一种场景是在融资的时候，希望自己的估值越高越好。这没有错，但你的竞争对手可能会在市场上放烟雾弹，在宣传中二次夸大估值，这很容易打乱你的位置。”

“另一个场景是，有些投资人想多投资，但当时你觉得你的股份有价值，拒绝了，下一轮市场突变，融资变得不那么容易了。我们要想清楚，其实股份有价值的逻辑是你未来会做很多，但在此之前，我觉得我们不要太纠结于股份。”

偶然看到Xpeng Motors创始人何在参与崇菱计划时分享的一段话。结合这家公司目前的资本环境，以及前几天刚刚完成的最新一轮大规模募资，我深有感触。

的确，如果说2020年的疫情给我们带来了什么，那更重要的是什么？冷静思考，明辨是非，就是答案之一。着眼于新能源市场，国产特斯拉Model 3的“鲶鱼效应”已经越来越显著，C端的私人消费者终于有了一个足够优秀的纯电动汽车的具体画像。

“模板”的出现和热卖，也让徘徊在它周围的蔚来、小鹏、理想这三家新车公司，被更多人看到了。再加上不同的产品力差异，最终ES6、P7、ONE的交付量大涨。另一方面，在资本层面，今年以来特斯拉股价飙升，让所有投资者对未来有了足够的信心。

此时此刻，即使站在“泡沫”的顶端，后者也愿意把手中的现金押在下一家看似有可能成为特斯拉的公司身上。对于“韦小立”来说，很容易理解，在这个时间节点，选择融资过冬是方便的。毕竟谁也不想错过“赚钱看厚”。

背后的总金额超过60亿美元

美国东部时间12月14日，根据蔚来汽车官方公告，将以39美元/ADS的价格增发6800万辆ADS，共募集资金约26.5亿美元。如果承销商行使超额配售选择权，本次发行募集资金总额将超过30亿美元。

在此之前，三大新势力中的另外两位李拟以29美元/ADS的价格增发4700万股美国存托股(ADS)，净融资约16.02亿美元。如果承销商行使超额配售选择权，募集资金额将进一步扩大至18.405亿美元。

在Xpeng Motors方面，计划以45美元/ADS的价格增发4800万股ADS，募资总额将达到21.6亿美元。如果承销商完全行使超额配售选择权，募资规模将达到24.84亿美元。

换句话说，在短时间内，中国三家新造车企业筹集的资金总额超过60亿美元。其中，与7月和8月刚刚赴美上市的理想IPO公司小鹏相比，蔚来今年已是第三次发行股票。至于疯狂筹款，魏小丽的共同目标是“攒钱过冬”。

根据三家公司的Q3财报，蔚来的现金流储备最大，达到222亿元，而Xpeng Motors为199.98亿元，李为189.16亿元。他们的毛利率也已经转正，分别达到12.9%、4.6%和19.8%，但仍处于扭亏为盈的尴尬阶段。

蔚来净亏损10.47亿元，小鹏净亏损11.488亿元，理想净亏损1.07亿元。在耀眼的数字背后，可以预见的是，持续的“烧钱”还将继续。所以小鹏的文章一开始就没有错，接受投资人的认可，囤积粮草，以防后续突变。

在山姆……时间，为什么在中国新能源市场，仅从交付量来看，韦小立的月销量就突破了4000辆大关？产品力的优势或答案之一。这背后，更多的是其在软件研发、智能化、辅助驾驶、三电系统，乃至服务营销体系、线下渠道等方面都有一定的“长板”。但是在自我造血实现之前，以上每一部分都需要大量的资金来提供支持。

再加上国外车企的转型和电动化，特斯拉的国产化已经越来越彻底，三者需要在接下来的残酷竞争中继续保持先发优势。因此，根据其3季度研发费用分别达到16.6亿元、12.7亿元和7.3亿元，以此来证明现金流充足的重要性。

从发行后的融资用途来看，蔚来宣布，募集资金将用于新产品和下一代自动驾驶技术的研发、销售和服务网络的扩张、市场渗透以及其他一般企业用途。理想情况下，本次发行募集资金的30%左右将用于新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电电池和超快充电；20%左右用于下一个BEV平台和未来车型的研发；20%左右用于自动驾驶技术和解决方案的研发。

小鹏表示，这笔融资的30%用于智能电动汽车以及软件、硬件、数据的研发技术；30%用于销售和市场推广，拓展销售服务渠道和超级充电网络，拓展国际市场业务范围；20%用于智能电动汽车核心技术的潜在战略投资；20%用于一般用途。

可以说，这场关乎技术储备的R&D大赛正在魏小利展开，他们面对的敌人不仅仅是对方，还有很多虎视眈眈的“后来者”在觊觎他们的位置。

看好蔚来，看空小鹏呢？

无独有偶，就在韦小立宣布发行股票之后，据财报显示，大和资本的五星分析师Kelvin Lau评论道:“我们认为2021年将是新能源汽车和智能汽车的重要一年。那些已经建立了自己品牌的领先参与者将获得更好的市场地位。此外，他们的一些参与者已经得到了政府的支持，减少了他们面临经济困难的风险。但是，我们不认为地方政府的热情会延伸到每一个新能源初创企业，因此可能会有更多的小品牌倒闭。”

随后，刘凯文(Kelvin Lau)建议以具体的撮合交易投资新能源领域，即“买入蔚来，卖出小鹏”。至于背后的原因，还是和ES6的销量有关。“蔚来汽车已经证明了自己有能力与特斯拉等国际品牌竞争，平均售价高出10万元。虽然特斯拉计划在2021年推出Model Y，开始与ES6进行更直接的竞争，但相信蔚来仍能保持良好的销量增长，在能源替代和售后服务方面继续发展。”

作为参考，根据11月份刚刚公布的数据，蔚来品牌整体交付新车5291辆，继10月份之后突破5000辆，连续第四个月创下品牌单月交付新纪录，自今年4月以来连续第八个月同比翻番。

具体车型方面，蔚来EC6交付1518辆，环比上涨71.9%，蔚来ES6销售2386辆，ES8销售1387辆。今年1-11月累计交付36721辆，同比增长111.1%。刘凯文认为这一趋势将会继续。

此外，还预测了蔚来最终实现盈利的节点，称:“2023年，销量将从2020年的4.3万辆增长至14万辆，年复合增长率为48%。同时，他还预测，由于BEV车型销量增长加速，蔚来的毛利率将从2020年的11%增长到2023年的20%。为此，蔚来汽车有望在2023年实现盈利。”

另一方面，前者瞧不起小鹏。尽管其股价自上市以来上涨了136%，截至昨日收于每股47.40美元，总市值为371.00亿美元，但其仍认为公司的估值与其真实价值无关。

Kelvin Lau承认，“在头部车企中，小鹏仍然是为用户提供先进ADAS和自动连接服务(SOTA和FOTA)的先驱。”但作为一个依靠内部发展的初创企业，要达到和顶级智能汽车厂商一样的水平，还需要一段时间。而且公司可能需要更多的资金来支撑运营和R&D，短期盈利能力较弱，因此推断小鹏缺乏实际竞争优势。

?

但在我看来，目前在Xpeng Motors销售的P7之所以得到了消费者的认可，是因为它在车辆智能化、续航里程甚至辅助驾驶的本土化体验方面确实有过人之处。也许刘凯文的观点有点过于悲观。并且明年小鹏将推出定位低于P7的A级纯电动汽车，激光雷达也将率先装载，进一步扩大整体市场份额。

至于这次没有评论的理想，其实早在记者上一篇文章中就已经指出:目前这家车企确实是靠增程式、产品差异化和高执行力，取得了三大新晋头部势力中最高的毛利率和最健康的财报。但仅从后续“天花板”的高度考虑，是因为多了一个改跑道(增程到纯电)的过程，有很多不确定性和减速的可能。

总之，关于……韦小立的xt走势，目前还在预测阶段，还不能肯定的认为哪个强哪个弱。毕竟在去年的这个时候，谁会料到三者的总市值已经超过了1300亿美元。当然，机遇往往伴随着更大的风险。如果你不小心，你会再次陷入深渊。

文/崔

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[微信搜索“汽车公社”和“一句话点评”关注微信微信官方账号，或登陆《每日汽车》新闻网了解更多行业资讯。]“有一个很重要的建议。切记不要太在意一时的估值，有能力就敢多拿钱。我们经常会遇到这两种场景:一种场景是在融资的时候，希望自己的估值越高越好。这没有错，但你的竞争对手可能会在市场上放烟雾弹，在宣传中二次夸大估值，这很容易打乱你的位置。”

“另一个场景是，有些投资人想多投资，但当时你觉得你的股份有价值，拒绝了，下一轮市场突变，融资变得不那么容易了。我们要想清楚，其实股份有价值的逻辑是你未来会做很多，但在此之前，我觉得我们不要太纠结于股份。”

偶然看到Xpeng Motors创始人何在参与崇菱计划时分享的一段话。结合这家公司目前的资本环境，以及前几天刚刚完成的最新一轮大规模募资，我深有感触。

的确，如果说2020年的疫情给我们带来了什么，那更重要的是什么？冷静思考，明辨是非，就是答案之一。着眼于新能源市场，国产特斯拉Model 3的“鲶鱼效应”已经越来越显著，C端的私人消费者终于有了一个足够优秀的纯电动汽车的具体画像。

“模板”的出现和热卖，也让徘徊在它周围的蔚来、小鹏、理想这三家新车公司，被更多人看到了。再加上不同的产品力差异，最终ES6、P7、ONE的交付量大涨。另一方面，在资本层面，今年以来特斯拉股价飙升，让所有投资者对未来有了足够的信心。

此时此刻，即使站在“泡沫”的顶端，后者也愿意把手中的现金押在下一家看似有可能成为特斯拉的公司身上。对于“韦小立”来说，很容易理解，在这个时间节点，选择融资过冬是方便的。毕竟谁也不想错过“赚钱看厚”。

背后的总金额超过60亿美元

美国东部时间12月14日，根据蔚来汽车官方公告，将以39美元/ADS的价格增发6800万辆ADS，共募集资金约26.5亿美元。如果承销商行使超额配售选择权，本次发行募集资金总额将超过30亿美元。

在此之前，三大新势力中的另外两位李拟以29美元/ADS的价格增发4700万股美国存托股(ADS)，净融资约16.02亿美元。如果承销商行使超额配售选择权，募集资金额将进一步扩大至18.405亿美元。

在Xpeng Motors方面，计划以45美元/ADS的价格增发4800万股ADS，募资总额将达到21.6亿美元。如果承销商完全行使超额配售选择权，募资规模将达到24.84亿美元。

换句话说，在短时间内，中国三家新造车企业筹集的资金总额超过60亿美元。其中，与7月和8月刚刚赴美上市的理想IPO公司小鹏相比，蔚来今年已是第三次发行股票。至于疯狂筹款，魏小丽的共同目标是“攒钱过冬”。

根据三家公司的第三季度财报，蔚来的现金流储备最大，达到222亿元……，而鹏汽车为199.98亿元，李为189.16亿元。他们的毛利率也已经转正，分别达到12.9%、4.6%和19.8%，但仍处于扭亏为盈的尴尬阶段。

蔚来净亏损10.47亿元，小鹏净亏损11.488亿元，理想净亏损1.07亿元。在耀眼的数字背后，可以预见的是，持续的“烧钱”还将继续。所以小鹏的文章一开始就没有错，接受投资人的认可，囤积粮草，以防后续突变。

同时，为什么仅从中国新能源市场的交付量来看，韦小立的月销量突破4000辆大关？产品力的优势或答案之一。这背后，更多的是其在软件研发、智能化、辅助驾驶、三电系统，乃至服务营销体系、线下渠道等方面都有一定的“长板”。但是在自我造血实现之前，以上每一部分都需要大量的资金来提供支持。

再加上国外车企的转型和电动化，特斯拉的国产化已经越来越彻底，三者需要在接下来的残酷竞争中继续保持先发优势。因此，根据其3季度研发费用分别达到16.6亿元、12.7亿元和7.3亿元，以此来证明现金流充足的重要性。

从发行后的融资用途来看，蔚来宣布，募集资金将用于新产品和下一代自动驾驶技术的研发、销售和服务网络的扩张、市场渗透以及其他一般企业用途。理想情况下，本次发行募集资金的30%左右将用于新一代电动汽车技术的研发，包括高压平台、高充放电电池和超快充电；20%左右用于下一个BEV平台和未来车型的研发；20%左右用于自动驾驶技术和解决方案的研发。

小鹏表示，这笔融资的30%用于智能电动汽车以及软件、硬件、数据的研发技术；30%用于销售和市场推广，拓展销售服务渠道和超级充电网络，拓展国际市场业务范围；20%用于智能电动汽车核心技术的潜在战略投资；20%用于一般用途。

可以说，这场关乎技术储备的R&D大赛正在魏小利展开，他们面对的敌人不仅仅是对方，还有很多虎视眈眈的“后来者”在觊觎他们的位置。

看好蔚来，看空小鹏呢？

无独有偶，就在韦小立宣布发行股票之后，据财报显示，大和资本的五星分析师Kelvin Lau评论道:“我们认为2021年将是新能源汽车和智能汽车的重要一年。那些已经建立了自己品牌的领先参与者将获得更好的市场地位。此外，他们的一些参与者已经得到了政府的支持，减少了他们面临经济困难的风险。但是，我们不认为地方政府的热情会延伸到每一个新能源初创企业，因此可能会有更多的小品牌倒闭。”

随后，刘凯文(Kelvin Lau)建议以具体的撮合交易投资新能源领域，即“买入蔚来，卖出小鹏”。至于背后的原因，还是和ES6的销量有关。“蔚来汽车已经证明了自己有能力与特斯拉等国际品牌竞争，平均售价高出10万元。虽然特斯拉计划在2021年推出Model Y，开始与ES6进行更直接的竞争，但相信蔚来仍能保持良好的销量增长，在能源替代和售后服务方面继续发展。”

作为参考，根据11月份刚刚公布的数据，蔚来品牌整体交付新车5291辆，继10月份之后突破5000辆，连续第四个月创下品牌单月交付新纪录，自今年4月以来连续第八个月同比翻番。

具体车型方面，蔚来EC6交付1518辆，环比上涨71.9%，蔚来ES6销售2386辆，ES8销售1387辆。今年1-11月累计交付36721辆，同比增长111.1%。刘凯文认为这一趋势将会继续。

此外，还预测了蔚来最终实现盈利的节点，称:“2023年，销量将从2020年的4.3万辆增长至14万辆，年复合增长率为48%。同时，他还预测，由于BEV车型销量增长加速，蔚来的毛利率将从2020年的11%增长到2023年的20%。为此，蔚来汽车有望在2023年实现盈利。”

另一方面，前者瞧不起小鹏。尽管其股价自上市以来上涨了136%，截至昨日收于每股47.40美元，总市值为371.00亿美元，但其仍认为公司的估值与其真实价值无关。

Kelvin Lau承认，“在头部车企中，小鹏仍然是为用户提供先进ADAS和自动连接服务(SOTA和FOTA)的先驱。”但作为一个依靠内部发展的初创企业，要达到和顶级智能汽车厂商一样的水平，还需要一段时间。而且公司可能需要更多的资金来支撑运营和R&D，短期盈利能力较弱，因此推断小鹏缺乏实际竞争优势。

?

但在我看来，目前在Xpeng Motors销售的P7之所以得到了消费者的认可，是因为它在车辆智能化、续航里程甚至辅助驾驶的本土化体验方面确实有过人之处。也许刘凯文的观点有点过于悲观。并且明年小鹏将推出定位低于P7的A级纯电动汽车，激光雷达也将率先装载，进一步扩大整体市场份额。

至于这次没有评论的理想，其实早在记者上一篇文章中就已经指出:目前这家车企确实是靠增程式、产品差异化和高执行力，取得了三大新晋头部势力中最高的毛利率和最健康的财报。但仅从后续“天花板”的高度考虑，是因为多了一个改跑道(增程到纯电)的过程，有很多不确定性和减速的可能。

总之，关于……韦小立的xt走势，目前还在预测阶段，还不能肯定的认为哪个强哪个弱。毕竟在去年的这个时候，谁会料到三者的总市值已经超过了1300亿美元。当然，机遇往往伴随着更大的风险。如果你不小心，你会再次陷入深渊。

文/崔

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标签：蔚来小鹏DS特斯拉理想汽车

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